‘고(高)위험·고(高)수익’ 채권을 사고파는 시장이 새로 생긴다. 금융감독원이 19일 발표한 그레이(grey)펀드는 비우량 채권에 투자하는 상품이다.이에 따라 채권시장이 우량채권(저금리 채권)을 사고파는 기존 펀드시장과,비우량채권(고금리 채권)을 사고파는 그레이펀드시장으로 2원화 된다.주식시장에 우량주식을 중심으로 거래하는 거래소시장과 벤처기업 주식을주로 거래하는 코스닥시장이 있는 것에 비유할 수 있다.금융감독원이 발표한그레이펀드와 자산담보부증권(ABS)이나 채권담보부증권(CBO) 상품의 내용을일문일답으로 간추린다. ■그레이펀드의 수익률은 높은가. 투기등급인 BB+ 이하 채권에 주로 투자하므로 투자적격등급인 BBB­ 이상에 투자하는 것보다 높을 수 있다.공모주 청약에 우선권을 주고 이자소득세도면제될 가능성이 높아 더 그렇다.하지만 이 펀드에 포함된 기업이 부도가 날가능성도 있어 위험도 높다.고수익과 고위험이 같이 있는 셈이다. ■투자자의 위험을 더 줄이기 위한 조치는. 그레이펀드를 판매하는 투신사나 증권사 등 판매사가 10% 정도 투자하도록했다.펀드가치가 원금을 밑돌 경우 판매사가 우선 손실을 부담하게 된다.예컨대 100억원짜리 펀드에 판매사가 10%(10억원) 참여했을 때 원금에 15억원이 밑돌면 우선 판매사가 10억원을 전부 손해본다.일반투자자는 나머지 5억원을 손해보면 된다.따라서 판매사는 손실이 나지 않도록 최선을 다하게 된다. ■그레이펀드에 가입한 뒤 환매(자금인출)는 자유로운가. 그렇지 않다.계약기간이 1·2·3년인 폐쇄형이라 도중에 환매는 불가능하지만 운용실적이 좋으면 반기(6개월)별로 중간배당을 받을 수 있어 부분적으로 환금성도 있다.증권거래소에 상장되거나 코스닥시장에 등록되면 그 때 처분해서 돈을 마련할 수도 있다. ■ABS(CBO)채권이란. 투신사 등 자산보유자가 세운 특수목적회사인 SPC가 자산보유자로부터 넘겨받은 채권 등을 담보로 발행하는 채권이다. ■기관투자가가 보유한 투기등급채권을 모아 채권을 어떻게 발행하나. 가령 A투신사가 투기등급채권을 장부가로 자산유동화회사(SPC)에 넘기면 SPC가 이를 담보로 해 ABS나 CBO채권을 발행한다. ■구체적으로 예를 들면. 예컨대 장부가는 100억원,평가액은 80억원이라고 하자.그러면 일단 50억원은 선 순위채로 발행해 유통시키고 나머지 50억원은 후 순위채로 발행한다. ■이 경우 금리차나 안전성은. 선 순위채는 어떤 경우에도 원리금을 보장받는 것이므로 투자적격등급에 해당하는 확정금리수준(가령 연 8%)으로 발행하고 후 순위채는 잘못하면 원금도 받지못할 수 있으므로 15% 정도로 높게 발행한다.후 순위채는 고 수익과고 위험이 함께 따른다. 곽태헌기자 tiger@ 투기등급에 투자하는 '高수익·高위험' 상품 ■그레이 펀드란 일명 하이 일드 펀드(high yield fund).보통 신용등급이 BBB­ 이상은 투자적격등급,이 보다 한단계 낮은 BB+ 이하는 투기등급이라고한다.투기등급 중에서도 괜찮은 기업은 많다.투자를 잘 하면 높은 수익을 얻을 수 있지만 우량채권에 비해서는 안전성이 떨어지기 때문에 큰 손해를 볼수도 있다.그래서 회색(grey)지대라는 의미에서 그레이 펀드라고 부른다.이달말부터 국내에서 설립되는하이일드펀드는 리스크를 최소화하여 투자자를끌어모으기 위해 투신사 또는 판매회사(증권사)가 펀드에 일정지분을 직접출자해 수익자로 참여하고 투자자의 원금 손실이 발생할 경우 자기 출자지분으로 손실의 일부를 보전해주는 방식으로 운용된다.

대우쇼크 이후 회사채 발행이 급격하게 줄어들었다. 14일 증권거래소가 올해 초부터 지난 11일까지 회사채 발행현황을 조사한결과 전체 발행규모는 24조4,575억원으로 월 평균 2조5,000억원 이상 발행됐으나,지난 7월중순 대우 구조조정 방안이 발표된 이후에는 대폭 줄었다. 7월 회사채 발행규모는 2조994억원이었으나 8월 1조7,139억원,9월 4,407억원이었으며,이달 들어서도 현재까지 5,050억원에 그치고 있다. 특히 이달에는 중소기업들이 회사채를 전혀 발행하지 못하고 있다. 올해 발행된 회사채를 등급별로 보면 투자등급(BBB 이상)인 경우가 16조5,617억원으로 전체 70.8%를 차지했다.대기업의 경우 투기등급(BB 이하)이 전체 발행액 중 30.7%나 됐으나 중소기업은 3.6%에 그쳤다. 김상연기자

금융감독위원회가 급하기는 급한 모양이다.금융시장을 안정시켜야 한다는대 명제 앞에서 그렇다. 이헌재(李憲宰) 금감위원장이 지난 6일 “그레이(grey·회색지대)펀드의 경우 비과세하는 것을 검토하고 있다”고 말한 게 대표적이다.그레이펀드는 회사채 등급이 BB+ 이하에 투자하는 신형 펀드다.보통 BB+ 이하는 ‘투기등급’으로 분류되고 그 보다 한 단계 높은 BBB­ 이상부터 ‘투자적격등급’으로 불린다. BB+ 이하의 채권 중에도 우량채권이 적지 않고 신용평가회사들이 제대로 평가를 하지 못해 현재 투기등급으로 분류되는 것도 적지는 않을 것이다.흙속에 묻힌 진주는 많을 수 있다.이 점을 부인하려는 게 아니다. 또 금감위가 그레이펀드에 비과세라는 투자이점(메리트)까지 주려는 것도보는 각도에 따라 이해될 수 있는 측면도 없지 않다.대우사태 이후 BB+ 이하의 채권은 발행이 되더라도 제대로 소화되지도 않고 있다. 그래서 견실한 기업들의 자금줄이 막혀버리는 일도 없지 않다.이러한 배경에서 그레이펀드의 경우 비과세라는 메리트를 주면서 투자자들을 유인하려는것 같다. 하지만 조세형평의 대 원칙을 버려서는 안된다.조금 과장하면 BB+ 이하의채권에 투자하는 것은 투기등급채권에 투자하는 것일 수도 있다.그런 투자에 세금면제라는 당근을 줄 필요가 있는 것인가. 그레이펀드의 경우 등급이 낮은 채권이 포함되는 만큼 수익률은 높을 수 있다.다행히 자신이 투자한 펀드에 편입된 회사가 부도가 나지 않는다면 우량채권을 편입하는 펀드에 투자하는 것보다 훨씬 나은 수익률을 올릴 수 있다는 의미다.물론 위험도 그만큼 높다.높은 수익률이 예상되면 위험도 따라서높아지는 것은 당연하다. 그레이펀드에 비과세라는 예외적인 메리트까지 준다면 채권투기를 정부가보호하려는 것과 다를 게 없다.비과세나 세금감면 등의 조치는 농어민이나근로자 등 소위 서민층의 조세부담을 덜어주기 위해 필요한 조치다.투기채권 투자에도 이러한 예외적인 비과세의 특혜를 덤으로 주는 게 조세형평상 마땅한 것인지 묻고싶다. 작은 것을 얻으려다 큰 것을 잃는 어리석음을 범하지 않았으면 좋겠다.나쁜 선례는 두고두고 짐이 된다.예외가 많을수록 좋은 것은 분명 아니다. 곽태헌 경제과학팀 기자tiger@

정부는 금융시장 안정을 위해 투자신탁(운용)사 보유 채권을 무(無)제한 사들이기로 하고 필요할 경우 채권시장 안정기금을 당초목표인 20조원보다 더늘리기로 했다.대우 채권에 대한 환매(자금인출) 때 50∼95%를 지급하기 위해 필요할 경우 공적자금을 투입하기로 했다. 또 대우그룹 계열사 중 기업개선작업(워크아웃)에 들어간 12개사 중 대우전자 대우중공업 등 7개사는 이달 말까지 계열분리 방안이 확정돼 대우그룹과분리된다.또 쌍용자동차는 대우자동차에 합병되지 않고 제3자에게 매각된다. 금융감독위원회 김영재(金暎才) 대변인은 4일 금감위에서 오는 15일까지 채권시장 안정기금을 20조원으로 확충하기로 하는 내용 등이 포함된 ‘금융시장 안정을 위한 정책추진방향’을 발표했다.투신사가 처분하는 채권을 무제한 사들이기 위해 필요하면 채권시장 안정기금 규모를 확대하기로 했다. 기존펀드(98년 11월17일 이전에 편성된 펀드)에 대한 채권 시가(時價)평가는 유보하기로 했다.기존펀드에 대한 자금유입도 8월 말 잔액까지는 허용하기로 했다.투신사 구조조정은 서두르지 않지만 만약 조기 구조조정 요인이있어도 투자자들의 손실은 없도록 하기로 했다. 또 투신사들이 투자적격(BBB-) 등급 미만의 중견·중소기업과 일부 대기업채권(회사채와 기업어음)에 투자할 수 있는 그레이(gray·회색지대)펀드를발행할 수 있도록 해 중견기업의 자금조달을 보다 쉽게 했다. 한편 제일은행을 비롯한 대우그룹 채권은행단은 이날 서울 은행회관에서 기자회견을 갖고 대우전자 대우중공업 대우통신 대우전자부품 오리온전기 쌍용자동차 경남기업 등 7개사의 워크아웃 세부계획을 이달 말까지 확정해 독자경영정상화를 추진할 것이라고 발표했다.(주)대우와 대우자동차 대우자동차판매 대우캐피탈 다이너스클럽코리아 등 5개사도 다음달 6일까지는 처리방안이 마련된다.대우전자에 대한 대우 계열사 지분은 이달 말까지 채권단에 선(先)인수 후(後)정산 방식으로 인수된다. 곽태헌 박은호기자 tiger@

금리안정을 위해 설립된 ‘채권시장안정기금’이 27일부터 본격 가동된다. 그동안 채권거래가 끊기면서 사실상 마비상태에 빠진 채권시장에 새로운‘큰손’으로 부상,시장의 판도변화가 예상된다. 그러나 장기적인 금융시장 안정대책으로 작동할 지는 여전히 미지수다. ■기금운용,어떻게 하나 은행·보험사 등 40개(은행연합회 제외) 금융기관별로 1차 기금조성분 10조5,000억원에 대한 출연규모가 확정된 상태다.이중 27일부터 2조5,000억원이 먼저 조성돼 채권시장에 투입되며 다음달 15일까지 8조원,30일까지 9조5,000억원의 자금이 추가 조성된다.국공채와 신용등급 ‘BBB마이너스’ 이상의 우량 회사채를 집중 매입,채권매수 기반을 다진다는 계획이다.이 경우 투신사에 대한 유동성 공급이 이뤄지면서 수익증권 환매사태에 대한 우려를 가라앉혀 금리안정에 도움을 줄 것으로 기대된다. ■한자릿수 금리 가능할까 안정기금의 장성부(張聖富)사무국장은 “기금운용의 목표금리는 3년만기 회사채의 경우 연 9%대,국고채(3년물)는 8%대 등 한자릿수 수준”이라고말했다.대우와 투신사 환매사태 등으로 비정상적으로급등한 금리수준을 하루빨리 복원시키고,목표금리를 달성한 이후에는 금리의재상승을 막는다는 계획이다. 금융시장의 반응도 일단은 긍정적이다.기금설립 창립총회가 열린 지난 21일이후 회사채 금리는 이틀동안 0.24%포인트, 국고채는 0.61%포인트나 떨어졌다.채권매입이 실제로 이뤄지는 이번주중 금리의 꺾임세가 계속될 경우 금융시장은 안정국면으로 급속히 진입할 가능성이 높다. 그럼에도 불구하고 불안요인은 여전히 잠복하고 있다.한국은행은 기금출연으로 유동성 부족을 겪을 경우 금융기관에 자금을 충분히 풀겠다고 거듭 천명하고는 있지만,내심 통화공급 확대에 따른 인플레이션을 크게 우려하고 있다.Y2K(컴퓨터의 2000년 연도인식 오류) 문제에 대응하기 위한 기업들의 연말 자금수요 폭증과,조만간 가시화할 투신사 구조조정 문제 등도 금리하락의걸림돌로 지적된다. 박은호기자 unopark@

오는 27일부터 채권시장 안정기금이 채권을 사들여 시중 금리 안정에 적극적으로 나선다.1차로 다음 달 9일까지 10조5,000억원의 채권시장 안정기금이마련된다. 금감위는 20일 은행과 보험사 대표들이 참석한 가운데 실무회의를 열고 다음 달 9일까지 10조5,000억원의 기금을 조성하기로 했다.은행에서 10조원,보험사에서 5,000억원을 낸다.은행연합회 내에 조합형태의 채권시장 안정기금을 설치해 21일 조합결성을 끝내기로 했다. 금융시장이 계속 불안할 경우 2차 채권시장 안정기금이 추가로 9조5,000억원 더 조성하기로 했다. 채권시장 안정기금에서는 국공채와 신용등급이 BBB-이상인 투자적격 채권을 주로 사들이기로 했다.3개월마다 콜금리 수준의 이자를 지급하고 1년 단위로 정산해 조합원인 은행과 보험사에 이익을 배당하기로 했다. 채권시장 안정기금은 설립일로 2년 지나면 해산하는 것을 원칙으로 했다.1차로 채권시장 안정기금의 조합원은 국민 한빛 외환은행 등 은행 18개와 삼성 교보생명 등 보험사 22개사다. 금감위 김종창(金鍾昶) 상임위원은“하루라도 빨리 채권을 매입하는 게 중요하다고 보고 추석연휴가 끝나는 27일부터 채권을 사들이기로 했다”고 설명했다. 곽태헌기자 tiger@

정부가 투자신탁회사의 수요 기반확충을 위해 내놓은 신(新) MMF(머니마켓펀드) 등 새 금융상품을 알아본다. ■신 MMF 원래 MMF는 입출금이 자유롭다.언제 인출하더라도 환매 수수료는없다. 하지만 신 MMF는 기존 것과는 다르다.우선 1개월 이상 묻어둬야 한다는 점이 그렇다.30일 이내에 환매하면 이익금의 70%를 내야 한다. 투자하는 회사채의 질도 다르다.기존의 MMF는 BBB-이상의 회사채에 모두 해당됐지만 신 MMF는 그 보다 세 단계나 신용도가 좋은 A-이상의 우량 회사채에만 투자할 수 있다. 대우채권으로 불안해했던 고객들에게는 적당한 상품일 수 있다.만약 편입된회사채의 등급이 BBB+ 이하로 떨어지면 투신사는 1개월 이내에 처분해야 한다. ■공사채형 사모펀드 수익자가 100명 미만일 경우 동일종목 투자한도(10%)적용이 되지 않는다.유망한 회사채에 대한 투자를 집중적으로 할 수 있어 수익률을 높일 수 있다.물론 고수익도 보장되지만 그만큼 고위험도 따른다.집중적으로 사들인 회사채가 불량으로 될 가능성을 배제할 수 없는 탓이다.사모펀드의 경우에도 5대그룹 계열 회사채에 대해서는 10%를 적용받는다.특정투신사가 특수관계에 있는 주요그룹의 회사채만 집중적으로 사들여 편법으로지원하는 폐단을 막기 위한 조치다. ■대우채가 편입된 공사채형 펀드의 주식형 전환 전환을 희망할 경우 신청하면 된다.투신사들은 다음 달 초까지 시한을 정해 신청을 받을 방침이다.전환할 때 환매수수료는 물지 않는다.투신사들은 전환된 고객의 채권 중 대우채권은 그대로 남겨두고 비대우채권만 주식으로 바꿔 투자를 한다.투자가 성공하면 당연히 수익률도 높아지지만 반대의 경우도 예상할 수 있다. 환매하는 경우에는 대우채권 환매원칙이 적용된다.환매 시기에 따라 대우채권의 경우에는 기간별로 50∼95%를 받는 원칙은 지켜진다. [곽태헌기자]

서울 구로구(구청장 朴元喆)는 인터넷을 통한 정보수집 및 활용능력을 길러 업무능률을 높이기 위해 28일까지 직원 1,200여명 전원을 대상으로 인터넷정보사냥대회를 개최한다. 대회 참가자는 구로웹 BBS에 회원으로 가입한 뒤 관리자에게 메일을 보내야 한다.이어 galaxy.channeli.net/k317sr 또는 www.kuro.seoul.kr/webbbs에접속해 질문에 대한 정답을 적고 구체적인 주소(URL) 및 검색과정을 서술해관리자에게 자료를 보내면 된다. 구는 모두 4문제 가운데 다수 정답자 및 메일 우선도착자를 선정해 우수자6명에게 상금 및 상장을 수여할 계획이다. 김재순기자 fidelis@

한화그룹의 주력계열사들이 국내 신용평가기관들로부터 잇따라 투자적격판정을 받았다. 5일 한화에 따르면 ㈜한화와 한화석유화학㈜은 최근 국내 신용평가기관인한국신용정보로부터 회사채 신용등급의 경우 투기등급인 BB+에서 투자등급인 BBB­로,기업어음(CP)도 투기등급인 B+에서 투자등급인 A3-로 한단계씩 상향 조정됐다.이들 계열사는 지난달 한국기업평가로부터 회사채 투자적격판정을 받았다. 또 한화증권도 기업어음에 대해 지난달 13일 한국신용정보로부터 투자적격판정을 받은 데 이어 같은 달 24일 한국기업평가로부터도 투자등급으로 격상됐다. 한화는 이로써 그룹의 상장 3개사가 모두 투자적격회사가 됐다. 한화는 신용등급 상승을 토대로 오는 2001년까지 1,600억원을 들여 한화석유화학의 가성소다 라인을 비롯,3개 라인의 증설 공사를 시작했으며 ㈜한화정보통신부문의 신제품 개발에 260억원을 투자하기로 했다. 김환용기자 dragonk@

한화가 공격 경영에 나섰다. 다른 그룹보다 발빠르게 추진했던 구조조정이 마무리단계에 들어가면서 대대적인 그룹 이미지 광고를 재개하는 등 수세적 내실경영에서 벗어나 IMF관리체제 이전의 공격적인 모습을 보여주고 있다. ■대대적인 그룹 광고 한때 부도위기까지 몰렸던 한화는 2년6개월만에 그룹이미지 광고를 재개했다.2종류의 광고를 이번주 안에 전 일간지에 잇따라 내보낼 계획이다.TV광고도 준비중이다.재계일각에서는 한화가 대한생명 인수에 유리한 여론을 형성하기 위한 홍보전의 일환이라는 분석도 나온다. 인수업체 발표를 앞두고 벌써부터 유찰설이 나도는 등 불리하게 돌아가고있는 상황을 반전시키려는 의도가 깔려있다는 해석이다. 특히 최근 정부가 부실 금융기관의 최대주주 또는 경영인에 대해서는 대생인수를 허가하지 않을 수 있다고 밝혀 한화종금이 퇴출당한 경험이 있는 한화로선 더욱 애가 타는 상황이다. 한화 관계자는 “이번 광고는 그동안 뼈를 깎는 구조조정을 통해 얻은 자신감을 바탕으로 적극적인 경영에 나서겠다는 의지의표현”이라면서도 “한번 벌인 일은 끝까지 밀어부치는 게 김승연(金昇淵)회장의 강점”이라고 밝혀대생인수에 대한 강한 의욕을 시사했다. ■활발해진 사업 국내 대표적인 신용평가기관인 한국기업평가는 최근 ㈜한화와 한화석유화학㈜에 대한 신용등급을 투기등급(BB+)에서 투자등급(BBB-)로상향조정했다. 한화증권이 운영하고 있는 수익증권의 수탁고도 예상보다 빠른 40여일만에3조원을 돌파했다.㈜한화의 정보통신분야는 교환기 사업을 주축으로 올해 흑자경영이 예상된다. 김 회장의 행보도 적극적으로 변모했다.거의 대부분의 시간을 회사에 머물면서 추진중인 사업들을 직접 챙기고 신규사업을 구상하고 있는 것으로 알려졌다. ■마무리단계인 구조조정 한화에너지 분리작업을 내달말까지 매듭지을 계획이다.한화에너지 발전부문도 미국의 아코사를 비롯한 5개 외국업체로부터 이미 투자의향서를 받아 이 가운데 매각 또는 합작 파트너를 선정,11월까지 마무리지을 방침이다. 한화 관계자는 “구조조정의 핵심분야가 마무리 단계에 들어감에 따라 연말까지계열사수를 10개내외로 축소하고 200% 부채비율을 맞추는 데 문제가 없다”고 설명했다. 김환용기자 dragonk@

?싱가포르 홍콩 AFP 연합?세계적 신용평가회사인 스탠더드 앤드 푸어스(S&P)사가 21일 경제성장 감소 및 경제개혁에 따른 재정비용 증가 전망을 이유로 중국의 국가신용등급을 내렸다. S&P는 중국의 장기 외화표시 국가신용등급을 종전의 ‘BBB+’에서 ‘BBB’로,단기외화표시 국가신용등급은 종전 ‘A2’에서 ‘A3’로 각각 낮춘다고발표했다. S&P는 이날 싱가포르에서 발표한 성명을 통해 “국가신용등급 하락은 경제성장 감소와 경제개혁에 필요한 재정비용 증가 전망을 반영한 것”이라고 설명했다. S&P는 중국은 앞으로 몇년 동안 국내총생산(GDP) 성장속도가 떨어짐으로써기업의 금융난이 심화되고 국영 은행들의 손실이 늘어날 것이라고 덧붙였다. 중국은 올상반기 GDP 및 GDP 성장률을 각각 3조6,200위안(4,375억 달러),7. 6%라고 발표한 바 있다. 중국은 2.4분기 GDP 성장률이 7.1%로 1.4분기의 8.3%에 비해 상당히 떨어졌으며 올해 목표 경제성장률이 7%로 지난해 경제성장률 7.8%에 못치고 있다.

세계 3대 신용평가회사의 하나인 영국의 피치-IBCA가 24일 우리나라의 국가신용등급을 투자적격의 맨 아래 단계인 BBB에서 한 단계 더 높은 BBB급으로상향 조정했다.지난 1∼2월 사이 국제 신용평가회사들이 우리나라의 신용등급을 투자부적격 단계에서 투자적격으로 일제히 격상한 이후 추가로 상향 조정한 곳은 피치-IBCA가 처음이다. 이번 상향조정은 특히 남북간 긴장이 고조되고 노조 파업위기가 상존하는등 국내외 불안요인이 해소되지 않은 시점에 나온 것어서 그만큼 우리 경제의 기초체력(펀더멘틀)을 높게 평가한 것으로 해석된다.이번 조치로 해외에서 돈을 빌릴 때 붙는 가산금리가 더욱 내려가고 외국자금 유입도 보다 늘어나는 등 경제회복세가 가속화할 전망이다. 김상연기자 carlos@

금융감독 당국이 신용공여 한도를 국제기준에 맞게 개정한 가운데 외환은행이 자체적으로 대기업 여신한도를 낮추기로 해,대기업들의 은행돈 쓰기가 더 어려워질 전망이다. 23일 금융계에 따르면 외환은행은 6∼30대 그룹에 대한 여신한도를 은행 자기자본의 10%로 제한키로 했다.이 기준을 적용하면 그룹별 한도는 2,000억원 수준이다. 외환은행은 6∼30대 그룹이라도 신용도가 낮은 계열(계열 전체 신용등급이BBB+ 이하)의 여신한도는 기본자본의 5% 이내인 1,000억원을 적용키로 했다. 외환은행은 5대 그룹의 여신한도는 은행 자기자본의 40%로 정했다.이에 따라 현재 외환은행 자기자본을 기준으로 할 때 5대 그룹에 속하는 기업은 1조4,000억원까지 빌릴 수 있다. 오승호기자 osh@

미국의 신용평가기관인 더프 앤드 펠프 크레딧 레이팅(DCR)사가 우리나라의 신용등급을 2단계 상향 조정했다. 재정경제부는 26일 DCR가 한국의 장기외화채권등급(국가 신용등급)을 투자부적격 단계 중 가장 높은 BB+에서 투자적격 중 최저단계인 BBB-보다 1단계높은 BBB로 2단계 상향 조정했다고 밝혔다.이는 무디스와 스탠더드 앤드 푸어스(S&P),피치 IBCA 등 다른 주요 신용평가기관들이 매긴 등급(BBB- 수준)보다 1단계 높은 수준이다. 김상연기자 carlos@

?홍콩 AP 연합?국제 신용평가 기관인 톰슨 뱅크워치는 12일 한국이 올해 2-3%의 국내총생산(GDP) 실질 성장을 이룰 수 있을 것으로 전망했다. 톰슨 뱅크워치의 아난드 아디가 국가위기 분석관은 성명에서 “비록 진행속도가 늦기는 하나 (한국에서) 경제 회복 조짐들이 일부 나타나고 있다”면서 이렇게 내다봤다. 성명은 그러나 “회복을 가로막는 주요 장애들이 남아 있다”면서 자동차,반도체,철강 및 화학 부문이 여전히 과잉 설비를 극복하지 못하고 있다고 강조했다. 성명은 이어 “지금까지 금융 개혁에서 중요한 진전들이 있었다”면서 그러나 “5대 재벌에 대한 한국 정부의 영향력은 덜 확실해 보인다”고 평가했다.톰슨 뱅크워치는 한국의 국가 신용등급을 ‘BBB’로 확인하는 한편 신용전망도 ‘긍정적’으로 유지한다고 밝혔다.

？맙治謙？ 崔哲昊특파원？？ 한국의 국가신용등급이 잇따라 ‘투자 적격’으로상향조정되고 있다.미국의 국제신용평가 회사인 스탠더드 앤드 푸어스(S&P)사는 25일(미국 뉴욕 현지시간) 한국의 국가신용등급을 종전 ‘투자 부적격’에서 ‘투자 적격’으로 올렸다.S&P와 함께 미국의 양대 신용평가회사인 무디스도 곧 신용등급을 상향조정할 것으로 보인다. S&P는 이날 한국의 국가신용등급(장기외화채권등급),산업은행과 수출입은행의 신용등급을 각각 종전 ‘BB+’에서 ‘BBB-’로 한 단계 올렸다.한국의 신용전망에 대해서는 계속 ‘긍정적’으로 유지돼 앞으로 추가로 등급이 올라갈 가능성을 시사했다. S&P는 또 원화표시 장기채권 등급도 ‘BBB+’에서 투자적격 우량등급인 ‘A-’로 상향조정했다. S&P는 “민간부문의 구조조정이 지속되면 1∼3년 내에 한국의 신용등급이추가 상향조정될 수 있을 것”이라고 전망하고 “개혁이 힘을 받기 위해서는 여야간의 협력이 반목과 정치적 내분으로 깨지지 말아야 하며 노사관계도건설적으로 지속돼야 한다”고 강조했다.

？맒隔°糖？ AP 연합？많堅？ 신용평가회사인 스탠더드 앤드 푸어스(S&P)는 한국의 국가 신용등급을 ‘투자 적격’으로 높인데 이어 한국통신,SK 텔레콤및 한국전력의 신용등급도 같은 수준으로 상향조정했다.S&P는 26일 한국통신과 SK 텔레콤의 장기 외화표시 선순위채 등급을 ‘투자 부적격’ 수준인 ‘BB+’에서 ‘투자 적격’인 ‘BBB-’로 각각 올린다고 밝혔다.한국전력의 장기신용등급 역시 ‘BB+’에서 ‘BBB-’로 상향조정됐다.

세계 3대 신용평가기관인 피치­IBCA가 우리나라 국가신용등급을 ‘투자 부적격 단계’에서 한단계 올려 ‘투자적격단계’로 상향조정한 것은 한국경제의 구조조정노력이 국제금융시장에서 공식적으로 인정받았다는 것을 의미한다.피치­IBCA가 97∼98년 사이에 외환위기를 겪은 동남아와 동유럽국가 중한국을 처음으로 ‘투자적격단계’국가로 평가,앞으로 대외신인도 제고에 큰영향을 미칠 것으로 전망된다. 무디스사도 지난해 12월 한국의 국가신용등급 전망을 ‘긍정적 신용관찰’상태로 올려 놓은 바 있다.무디스가 우리나라를 ‘긍정적 신용관찰’대상으로 올려 놓음으로써 특별한 상황변동이 없는 한 오는 3월쯤에는 ‘투자적격단계’로 신용등급을 상향조정할 것으로 보인다.이번 피치­IBCA의 신용등급 상향조정은 한국이 일단 외환위기에서 벗어났다는 점을 전 세계에 알리는중요한 계기가 될 것이다. 국가신용도가 ‘투자적격단계’로 높아지면 외국인 투자와 해외차입이 한결 수월해지고 차입금리가 낮아져 외화지출부담이 줄어 들게 된다.대외환경이개선되면 구조조정과 경기진작 추진 등 정부의 국내정책의 운용폭이 넓어진다는 점에서 매우 고무적인 현상이다. 반면에 외국인 투자가 확대되어 외환부문에서 지나친 공급초과현상이 나타날 경우 환율이 하락,수출상품의 가격경쟁력이 약화되고 금융시장에서는 국제투기성 자금(핫머니)의 급격한 유출입이 나타날 가능성이 있다.증시에 핫머니가 대량으로 유입되었다가 썰물처럼 빠져 나가면 주가가 폭락하는 등 증시에도 악영향을 줄 수 있다. 이번 신용등급 상향조정으로 인해 한국은 외환위기에서 벗어나는 계기가 마련된 셈이다.그러나 피치­IBCA는 대외부분의 예기치 못한 충격가능성에 대비하기 위해서 기업구조조정을 더욱 가속화해야 한다고 밝혔다.현재 국제경제는 브라질의 경제위기와 러시아의 대외채무불이행 등으로 인해 불확실성이 확대될 조짐을 보이고 있다.한국의 경우 신용등급이 높아지기는 했지만 국제통화기금(IMF)체제로 들어가기 직전인 신용등급은 지금보다 6단계나 높은AA-였다.이번에 신용등급이 ‘투자적격단계’가운데 최하위단계인 BBB-단계에 들어 갔다고 해서 만족해서는 안된다. 정부는 구조조정과 경기진작을 병행해서 추진하는 동시에 기업은 부채비율을 낮추고 회계의 투명성을 제고하며,금융기관은 선진금융기법을 도입하는데 온 힘을 기울여야 할 것이다.당국은 핫머니의 유출입에 따른 외환시장 교란현상을 막을 수 있는 대책도 서둘러 마련하기 바란다.국민들도 해외여행을늘리는 등 허리띠를 지레 푸는 일이 없도록 해야 할 것이다.

세계 3대 신용평가회사중 하나인 영국의 피치-IBCA사가 19일 한국의 신용등급을 13개월만에 한 단계 올려 종전 ‘투자부적격’에서 ‘투자적격’으로조정했다.이에 따라 우리나라에 대한 외국자본 유입이 활성화되고 신용도 상승에 따른 외채 이자부담이 가벼워질 것으로 기대된다. 나머지 세계적 신용평가회사인 미국의 스탠더드 앤드 푸어스(S&P)와 무디스사 등도 잇따라 신용평가 등급을 상향조정할 것으로 보인다. 피치-IBCA사는 이날 이사회를 열어 한국 외화국채와 산업은행의 신용등급을 이날부터 종전 BB+에서 BBB-로 각각 한 단계씩 상향조정한다고 발표했다. 이 회사는 IMF체제 돌입 전후인 지난 97년 11∼12월 AA-에서 3차례에 걸쳐B-로 12단계나 낮췄으나 지난해 2월2일 BB+로 상향조정한 데 이어 1년1개월만에 다시 투자적격 등급으로 올린 것이다. 이 회사는 상향조정 배경과 관련해 ▒金大中대통령의 경제안정과 구조개혁성과에 대한 높은 평가 ▒신용평가 사상 가장 빠른 외환보유고 회복 ▒단기외채 비중 감소 및 ▒최근의 경기회복 등을 들었다. 피치-IBCA사는 발표문에서 “한국에 닥쳤던 외환위기가 다시 재발할 가능성은 현재로서는 매우 희박하다”고 평가하고 올해 경상수지 흑자폭에 대해 “매우 조심스런 가정 하에서도 300억달러에 달할 것”이라고 전망했다. 이 회사는 그러나 “세계경제에 여러 위험요소가 상존하고 있으며 이로 인해 한국의 경제회복이 지연될 가능성이 있다”고 전제하고 “구조개혁은 한국의 대외신인도 회복에 매우 중요한 과제”라고 강조했다. 정부 당국자는 “작년말 이후 미국의 S&P와 무디스사 관계자들이 잇따라 방한한 뒤 신용전망을 ‘긍정적’(positive)으로 바꾼 후여서 이들이 한국의신용등급을 투자적격으로 조정하는 것도 시간문제로 보인다”고 전망했다.

주가가 오르기 시작하자 전환사채(Convertible Bond)가 인기를 끌고 있다. 전환사채란 일정기간 내에 일정한 조건에 따라 발행회사 주식으로 전환을청구할 수 있는 권리가 부여된 회사채를 말한다. 주가가 오르면 주식으로 바꿔 시세차익을 내고,주가가 내려도 만기 보장수익률을 얻을 수 있어 복합 투자상품으로 손꼽힌다.다만 만기 보장수익률이실세금리보다 낮아 주가 하락기에는 인기가 없다. 최근 동양증권 세종증권 등이 전환사채를 발행했다.상장사로서도 주가가 오를 때는 전환사채를 발행하는 것이 유상증자를 할 때보다 유리한 조건으로자금을 조달할 수 있다. 전환사채는 원리금을 보증기관이 보증하는 보증사채와 보증하지 않는 무보증사채로 나뉜다. 무보증사채는 2개 이상의 신용평가 전문기관으로부터 일정 등급(투자적격 BBB) 이상의 신용평가를 받은 기업이라야 발행할 수 있다.그래서 전환사채에투자하기 전에는 발행기업에 대해 신용평가회사들이 매긴 신용등급과 재무상태를 꼭 확인해야 한다. 발행회사의 재무상태가 나빠도 보증기관이 튼튼하면큰 문제는 없다.어떤금융기관이 보증을 섰는 가도 꼼꼼히 따져봐야 한다. 전환사채의 매력은 싼 값에 주식에 투자할 수 있다는 점에 있다.해당기업의 주가가 오를 것인가를 따져 봐야 한다.각 증권사의 기업분석자료로 실적추정치와 성장가능성을 점검해 봐야 한다. 주식으로 전환하지 않고 만기까지 보유할 경우 발행사는 이자를 지급하는데 이때 적용되는 이자율은 발행 당시 확정된 만기 보장수익률이다.만기 보장수익률은 기업 신용도에 따라 다르며 대개 신용이 좋은 기업의 전환사채는 만기 보장수익률이 낮다. 만기 이전에 전환하는 경우에는 만기 보장수익률과 관계없는 표면 이자율에 따라 이자가 지급된다. 대부분의 전환사채는 청약대금을 납입한 뒤 3개월이 지나야 주식으로 전환할 수 있다.全京夏 lark3@