◎「긴축」 발표에 금융기관 달러 내다팔아/금리·환율·통화정책 조화따라 변할듯 환율이 심상찮다.올 들어 7월 중순까지 달러화에 대한 원화의 환율은 8백5∼8백6원대에서 움직였으나 지난 주말 갑자기 8백3원대로 절상됐다.(환율 상승) 최근 정재석부총리 겸 경제기획원 장관과 김명호한은총재의 긴축기조 발언과 달러화의 일시적인 수급 불균형이 겹치며 시장의 불안심리를 자극했기 때문이다.통화량이 줄면 원화의 가치가 상대적으로 높아지므로 금융기관들이 달러화를 내다팔았다는 설명이다. 이처럼 절상요인이 명확함에도 시장관계자들이 민감한 반응을 나타내는 것은 올 들어 엔화나 마르크화에 대한 달러화의 가치가 폭락하면서 원화를 상대적으로 절상시켜야 하는 요인이 있었음에도,한국은행이 시장개입을 통해 환율을 안정시켰기 때문이다. 따라서 이들은 이번의 절상을 통화당국의 의지가 실린 것으로 해석한다.지금까지는 달러가 유입되면 한국은행이 매입,달러화를 통화로 흡수함으로써 환율을 안정시켰으나 통화량으로 흡수하는 데는 한계에 이르렀다는 것이다. 그런가 하면 올해 초부터 선진국들이 원화의 적정가치를 달러당 7백80∼7백90원 선으로 평가,우리측에 줄기차게 요구해온 원화 절상의 전주곡으로 보는 시각도 있다. 그러나 지금으로선 하반기에 급증할 것으로 예상되는 외화 유입에 대한 시장의 본능적인 반응이라는 시각이 우세하다. 한국은행의 이경재이사는 『과거 환율의 변동추이를 보면 상반기까지 경제동향을 지켜본 뒤 환율을 전망하는 경향이 있었다』며 시기적으로 이번의 절상도 향후 환율전망에 대한 첫 반응으로 해석한다. 또 4·4분기 중 외국인에 대한 주식투자한도(총발행 주식의 10%)가 확대되면 최고 2조5천억원 정도가 추가로 유입될 것이라는 예상도 시장을 불안하게 한다.절상요인이 곳곳에 있는 셈이다. 따라서 하반기에는 원화 절상으로 수입업체는 적은 원화로 수입대금을 결제할 수 있어 이득을 보는 반면 수출업체는 절상폭만큼의 불이익을 감수해야 한다. 다만 절상속도가 얼마나 가파르냐,8백원대가 언제 깨지느냐 하는 것은 금리·환율·통화 등 거시정책을 어떤선에서 조화시키느냐는 정책판단에 따라 달라질 전망이다.

주가가 외국인의 투자한도 확대설에 힘입어 9백50선을 회복했다. 23일 종합주가지수는 전날보다 11.5포인트 오른 9백50.58을 기록했다.거래량 2천8백2만주,거래대금 5천3백81억원으로 주말 장으로는 거래도 활발했다.

올하반기에 외국인주식투자한도가 30억달러가량 늘어난다.중소기업들의 자동화시설투자를 지원하기 위해 앞으로 3년간 2조5천억원이 장기저리로 지원된다. 홍재형재무장관은 16일 『중소기업이 당면하고 있는 인력난을 완화하고 생산성을 높이기 위해 총 2조5천억원의 자동화사업자금을 중소기업채권발행과 외화자금으로 조달,올하반기부터 96년말까지 지원할 계획』이라고 밝혔다. 올하반기∼95년상반기까지 1조원,95년하반기∼96년상반기 1조원,96년하반기에 5천억원이 각각 공급된다.재원은 한국은행이 외환보유액에서 지원하는 외화대출자금 8천억원 및 외화표시원화대출자금 3천억원,중소기업진흥공단이 채권발행 등을 통해 자체 조달하는 9천억원,재정에서 지원되는 5천억원 등으로 조성된다. 외국인주식투자한도는 현재 종목당 발행주식총수의 10%로 묶여 있으나 올하반기중 종목당 12%이내로 늘어나는데 이를 금액으로 환산하면 약30억달이다.

주가가 나흘째 오름세를 타며 5개월여만에 9백60선을 뛰어넘었다.전날에 이어 시중금리가 안정세를 보이고 남북 정상회담의 개최 및 외국인의 투자한도 확대에 대한 기대감,엔고 지속 등의 호재가 서로 상승세를 부추겼다. 5일 종합주가지수는 전날보다 9.26포인트 오른 9백60.49를 기록했다.

주가가 큰 폭의 오름세를 타며 한달여 만에 9백50선을 회복했다.시중금리가 안정세를 보이는 데다 남북관계 개선 및 사회간접자본(SOC) 확충에 참여하는 기업에 대한 여신규제 완화,엔화 강세로 인한 경기상승,외국인 투자한도 확대설 등이 주가를 끌어올렸다. 4일 종합주가지수는 전날보다 12.93포인트 오른 9백51.93을 기록했다.거래량 3천8백37만주,거래대금 7천6백97억원이었다.상한가 1백50개 등 4백30개 종목이 올랐고 3백31개 종목이 내렸다.

◎도쿄 증시 등 대상… 한도 1억원/외국인,국내중기 CB매입 가능 오는 7월부터 일반 투자자도 뉴욕 등 외국의 증권거래소에 상장된 외화증권에 투자할 수 있다.개인 별 투자한도는 1억원이다.또 외국인 투자가들은 상장된 국내 중소기업의 전환사채 및 만기가 5년 이상이며 국제 금리보다 낮은 저리의 국공채를 매입할 수 있다. 증권관리위원회는 24일 「3단계 금리 자유화 및 시장개방 계획」에 따라 이같은 내용의 외화증권 매매규정을 제정하는 한편,외국인 투자가의 유가증권 거래 규정을 고쳤다. 투자대상은 증권감독원장이 지정하는 외국 증권거래소에 상장됐거나 상장 예정인 주권과 신주 청약권리가 있는 신주 인수권부 증권,원주 대체증권인 주식예탁증서(DR),채권 및 영국의 유니트 트러스트 등 감독원장이 정하는 수익증권 등이다.반면 투자 위험도가 높은 선물 및 옵션거래는 제외된다. 대상 거래소는 뉴욕·도쿄·런던 등 외국 기업이 많이 상장된 10∼15개로 이달 말에 확정된다. 외국인 투자가들의 중소기업 전환사채의 투자한도는 개별 종목의 경우 1인당 발행액의 5%,외국인 전체로는 30%이다.저리 국공채의 투자한도는 나중에 결정된다.

현재 종목당 10%로 묶여 있는 외국인 주식투자 한도가 올 하반기와 내년 상반기에 각각 한차례씩 높아질 전망이다. 홍재형재무장관은 12일 KBS 1TV의 「정책진단」이란 프로에 출연,『외국인의 주식투자 한도를 94년 하반기에서 95년 상반기까지 단계적으로 확대하는 방안을 검토하고 있다』고 말했다. 재무부는 이와 관련,연내 및 내년 상반기에 각각 2∼3%포인트씩 올려 현재 종목당 10%인 한도를 15%로 확대하는 방안과,올 하반기와 내년 상반기에 각각 5%포인트씩 올려 20%로 하는 두가지 방안을 검토하는 것으로 알려졌다.

◎북핵·통화환수는 복병으로 「종합주가지수 1천포인트 시대는 언제 올 것인가」.종합주가지수가 9백50선을 넘어서며 오름세를 타자 「1천포인트 돌파」에 관심이 모아지고 있다.최근 며칠간 조정양상을 보이지만 여전히 대세는 「초강세장」이다.최근 14일 동안 주가가 오른 날이 10일이나 되며,연초 포철 등 일부 대형 우량주에 한정됐던 상승세가 최근에는 금성사 등 중저가 대형주와 1만원대의 저가 중·소형주로 확산되며 상승기조가 탄탄해지고 있다. 지금의 오름세는 엔고 및 경기회복세,외국인 주식투자 한도의 확대 가능성,시중 실세금리의 안정 및 금융기관의 풍부한 자금사정 등을 바탕에 깔고 있다.상승기에 접어들었으므로 5월 중 1천포인트 돌파가 어렵지 않다는 관측이 지배적이다. 그 근거로 경기가 이미 확장국면에 들어섰다는 점을 꼽는다.지난 1·4분기(1∼3월)의 경제성장률이 예상보다 높은 8.5%로 추정되고 물가는 연간 6%에서 잡힐 것으로 전망된다.저금리,저유가,달러화의 약세로 요약되는 신3저 현상도 주가전망을 밝게 해 준다. 시중의자금사정도 좋은 편이다.단기적으로 특별한 수요가 없고 금융기관의 자금사정도 좋아 당분간 시장금리는 12%선에서 안정될 전망이다. 외국인 투자한도가 확대되는 시기는 7월설과 11월설이 나돌고 있다.외국인의 투자한도가 5%포인트 늘어날 경우 5조∼6조원의 해외 자금이 더 유입되고 그들이 선호하는 우량 제조주와 내재가치 우량주에 「사자」가 몰릴 것으로 기대되고 있다. 이헌협 현대증권 조사부장은 『외국인 투자한도의 확대 가능성이 국내 투자자들의 선취매를 이끌어 당분간 상승의 버팀목이 될 것』이라고 말했다. 금융전업 그룹의 육성,증권사의 투신업무 허용도 호재이다.그동안 침체에 빠진 금융주의 상승을 부추겨 지수상승을 선도할 수 있다는 분석이다. 반면 신중론도 만만치 않다.우선 물가불안에 따른 정부의 통화환수 조치를 우려하는 시각들이다.작년의 2배 수준인 주식공급 물량도 결코 호재는 아니다. 국제 금리의 상승세도 악재이다.리보금리(런던 은행간 금리)가 5% 선이고 미국의 재할금리도 0.5%포인트가 올랐다.이 영향으로 미국투자자들이 자금을 회수해 갈 것이란 걱정도 있다. 주가상승에 비해 앞으로의 장세를 말해주는 고객예탁금의 유입속도가 느린 점,단기 급등에 따른 지수상승 부담감 등이 악재로 상존하고 있다. 따라서 북핵 문제,과열논쟁에 따른 경기진정책 등이 종합주가지수 1천포인트 돌파에 최대의 복병이 될 전망이다.

◎CB 상장액의 30%까지 투자 가능/주식전환,1인당 3%이내서 인정/증관위지정 국·공채 인수 가능… 타외국인엔 못팔아 ­외국인에게 직접투자가 허용되는 전환사채(CB)의 범위는. ▲상장 중소기업이 발행한 무보증 CB만 투자할 수 있다.즉 CB 발행기업이 유가증권 신고일(이미 발행된 CB는 개방시점인 7월1일) 현재 중소기업기본법상의 중소기업이어야 한다.CB는 발행 6개월이 지나면 주식전환이 가능하므로,상장주식만 개방한 주식시장과 균형을 맞추기 위해 상장 중소기업으로 제한했다. ­상장 CB로 제한하는 의미는. ▲CB가 증권거래소에 상장되기 이전 단계,즉 발행시장에서는 청약할 수 없고,상장 후라도 거래소 시장을 통한 장내 거래만 가능하며 장외거래는 할 수 없다는 뜻이다. ­중소기업 CB에 대한 외국인 투자한도는 어떻게 관리하나. ▲오는 7월1일 현재 종목별 상장 잔액에 대해 외국인 투자한도(전체 30%,1인당 5%)가 적용된다.상장잔액의 30% 이내라도 발행주식 총수의 15%(해외증권 발행분 포함)를 넘을 수 없다.주식으로 전환할 경우 종목당발행주식 총수의 10%인 외국인 주식투자한도 이외에 15%(해외증권 발행분 포함)를 더 취득할 수 있다.외국인의 총 한도가 종목당 발행주식의 25%인 셈이다.국제수지와 통화에 미치는 영향을 고려해 필요한 경우 중소기업 CB에 대한 외국인 투자 총액한도를 별도로 설정할 수 있다. ­이미 주식투자 등록이 돼 있는 외국인은 별도의 투자등록 없이 중소기업 CB에 투자할 수 있는가. ▲없다.주식 투자등록과 별개로 증권감독원에 채권투자 등록을 해야 한다.제출서류와 등록절차는 주식 투자자등록에 준하며,등록하면 외국인 고유번호가 부여된 채권투자 등록증을 준다. ­취득한 중소기업 CB를 주식으로 전환해 1인당 주식 투자한도 3%를 넘으면 주식전환이 금지되나. ▲아니다.주식전환을 금지하는 것은 전환사채의 본질을 훼손하는 것이므로 주식전환은 인정된다.대신 3%를 초과하는 주식은 3개월 이내에 팔아야 한다. ­주식투자용 계정을 통해 채권투자자금을 들여오거나 채권투자용 계좌에서 인출된 자금으로 주식투자를 할 수 있는가. ▲없다.채권 투자자금의 유출입은 반드시 채권 전용 계정을 이용해야 한다.주식 투자자금도 마찬가지이다. ­외국인이 인수할 수 있는 국공채의 범위와 인수한도는. ▲국제금리 수준(연6%)으로 발행하는 만기 5년 이상인 국채와 공채(지방채·특수채) 가운데 증관위가 발행기관(국채는 재무부장관)의 의사에 따라 외국인 인수 대상 채권과 인수한도를 지정한다.외국인은 증관위가 지정한 국공채에 한해 한도 이내에서 발행시장을 통해서만 인수할 수 있다. ­인수절차는. ▲증권감독원에서 외국인 채권 투자등록증을 발급받은 뒤 증권사에 채권투자 전용 위탁계좌를 열어 청약하면 된다. ­발행시장에서 인수한 국공채를 다른 외국인에게 팔 수 있나. ▲없다.외국인은 유통시장에서 저리 국공채를 팔 수는 있어도 살 수는 없다.팔 경우에는 국내 증권사를 통해 내국인에게 팔아야 한다.

오는 7월1일부터 국내 채권시장이 외국인들에게 부분적으로 개방된다.외국인 투자가 허용되는 채권은 중소기업이 발행한 전환사채(CB)와 국제 금리(연 6%) 수준으로 발행되는 저리의 국공채이다. 개방 폭은 매우 미미하지만 지난 92년 1월의 주식시장 개방에 이어 오는 95년부터 본격화될 채권시장 개방에 앞서 이뤄지는 「시범개방」이라는 의미가 담겨있다.국내 채권시장은 내년부터 간접투자에서 직접투자,저리 채권에서 고리 채권의 순으로 개방폭이 확대된다. 재무부는 이같은 내용의 채권시장 개방안을 마련,오는 7월1일부터 시행한다고 2일 발표했다. 외국인 투자가 허용되는 CB는 상장 중소기업이 무보증으로 발행,증권거래소에 상장한 액면가 5천만원 이하 짜리로 제한된다.국내 CB시장의 규모는 3월말 현재 1조8백72억원(상장잔액 기준)이며 이번 조치로 개방되는 중소기업의 무보증 CB 시장규모는 2백30억원이다.우리나라의 채권시장 전체 규모는 1백11조원이다. 투자한도는 외국인 전체로는 종목별 상장금액(액면가 기준)의 30%,1인당 5%이다.거래소 시장을 통한 장내거래만 허용된다. CB란 발행할 때는 회사채이지만 발행후 6개월∼만기(통상 3년) 사이에 투자자가 희망하면 미리 정해진 가격(전환가격)에 발행회사의 주식으로 전환할 수 있는 선택권이 주어진 채권으로,표면금리가 3월 현재 4∼5%로 일반 회사채보다 훨씬 낮다. 외국인의 인수가 허용되는 국공채는 금리가 국제 수준(4월말 현재 6%)이고 만기 5년이상 짜리로 증관위가 해당 채권의 발행 때마다 외국인 인수적격 여부와 인수한도를 지정한다.발행시장에서의 인수만 가능하다.

주가가 이틀째 폭등하며 9백선을 가볍게 넘어섰다. 28일 종합주가지수는 전날보다 11.96포인트 오른 9백9.39를 기록,지난 달 16일(9백6.53)이후 43일만에 9백선을 돌파했다.거래량 3천6백68만주,거래대금 1조1백92억원이다.거래대금이 1조원을 넘은 것은 지난 2월5일 이후 처음이다. 개장 초 전날에 이어 한전주 등 국민주가 강세를 보여 소폭 오르며 출발했다.외국인 투자한도 확대설 및 5월장이 좋으리라는 기대감에 힘입어 외국인 투자자들이 한전주에 「사자」로 몰리고 삼성전자 등 우량제조주에로 순환매가 이어지며 오름 폭이 커졌다.

◎이자·배당금 수령 「예탁원」서 대행 ­개인이 직접 살 수 있는 해외증권은. ▲외국의 증권거래소에 상장됐거나 상장될 예정인 주권·국공채·지방채·특수채·회사채와 투신사가 발행한 외화수익증권으로 증관위가 지정한다.국내 기업이 발행한 해외증권 및 국내 투신사가 발행한 외국인 전용 수익증권도 런던과 룩셈부르크 증시에 상장되므로 투자가 가능하다. ­계좌는 어떻게 개설하나. ▲반드시 한 증권회사의 한 영업점에 한개의 전용계좌만 개설해야 한다.서로 다른 증권사 또는 같은 증권사 내의 다른 영업점 또는 동일 영업점에 2개의 계좌를 개설해서는 안된다.국내 증권 투자용 기존 계좌로 해외 증권에 투자하거나,해외 증권투자용 계좌로 국내 증권에 투자할 수 없다. ­이자나 배당금은 어떻게 받나. ▲증권예탁원이 권리행사와 이자·배당금 수령업무를 대행해 준다. ­외화증권 매매시의 중개수수료는. ▲외화증권의 종류와 매매금액에 따라 국내 증권사가 외국 증권사와 협의해 자율적으로 결정한다.중개수수료에는 현지의 매매 수수료,외화증권의 보관료,기타 비용이 포함된다. ­국내에서 외화증권을 사고 팔 수 있나.(외화증권의 국내 장외거래 허용 여부) ▲없다.다만 증권사의 해외 현지법인(외국법인)이 보유한 외화증권을 국내 증권사가 투자자에게 중개하는 것은 가능하다. ­투자자의 사후관리 및 감독은. ▲증권감독원이 증권사의 외화증권 위탁매매 중개업무 취급에 따른 불법 및 불공정 영업행위를 검사한다.위법,위규 사항이 적발되면 업무정지,임직원 문책 등의 제재조치를 내린다.증권사는 매달 일반투자자의 외화증권 투자현황,매매실적 등을 감독원에 보고해야 한다.비적격 증권에 투자하거나 투자한도를 넘으면 외환관리법 위반으로 10년 이하의 징역이나 5천만원 이하의 벌금에 처하며 해당 외화증권은 몰수한다. ­매수주문과 수도결제 절차는. ▲투자가가 계좌를 연 증권사에 사고 싶은 종목과 수량을 정한 뒤,매수액만큼의 원화를 증권사에 맡기고 주문을 낸다.증권사는 외국 증권사에 고객의 매수주문을 전달하고 외국 증권사로부터 매매계약 체결을 통보받는 즉시 고객이 맡긴 예탁금을 투자대상 통화로 바꿔 외국환은행에 개설한 대금결제용 계정에 예치한다.증권사는 각국의 결제일에 맞춰 외국환은행에 예치된 외화를 해외 지정은행의 외국 증권회사 계정으로 송금하고 외화증권의 결제 내용을 고객과 증권예탁원에 통보한다.결제일은 미국이 매월 7일,일본 4일,영국 15일이다.

◎외국인 주식투자·자국은 영업권 확대 요구/미/미 불공정행위 거론… 쌍무적 대화채널 유도/한 금융시장개방문제를 다룰 한미금융정책회의(FPT)가 27일 워싱턴에서 열린다.FPT는 90년대이후 매년 2∼3회씩 열렸으며 금융분야에서 미국의 대한시장개방압력의 창구역할을 해왔다. 이번 회의는 미국측의 요구로 올들어 처음 열리는 것이다.특히 금융시장의 개방문제가 작년말 우루과이라운드(UR)에서 결론을 내지 못하고 UR협정이 발효된후 6개월안에 다시 협의하기로 한 상태에서 열리는 것이라 그 귀추가 주목된다. 양국 재무부의 임창렬차관보와 제프리 세이퍼 국제담당차관보가 수석대표로 참석하는 이번 회의는 UR금융분야 재협의에 앞서 서로 상대방의 입장을 저울질해보는 탐색전의 성격이다.미국은 물론 우리 금융시장의 개방확대를 요구하겠지만 지금 당장 미국에 새로운 양보카드를 내놓아야 하는 부담은 비교적 적은 편이다. 우리는 이미 미국에 오는 97년까지의 금융개방일정표(블루프린트)를 제시하고 착실히 이행하고 있기 때문이다.따라서 우리는 미국의 대한개방압력강도를,미국은 우리의 블루프린트실천의지를 각각 타진해보는 자리가 될 전망이다. 미국의 요구중 가장 강도가 높은 것은 외국인 주식투자한도의 확대문제로 예상된다.블루프린트에는 현재 종목당 발행주식총수의 10%인 외국인의 투자한도를 금년부터 95년사이에 확대하도록 돼있다. 미국은 개방시기를 가급적 금년으로 앞당기고 폭도 확대할 것을 요구할 것이다.미국의 기관투자가들이 우리 주식시장의 장래를 밝게 보고 있음에도 이미 대부분의 투자유망종목의 10%한도가 소진됐기 때문이다. 미국은 또 한국에 진출한 자국은행에 본점의 자본금을 인정해달라는 문제를 제기할 공산이 크다.우리 정부는 미국을 포함,모든 외국계은행의 국내지점은 별도의 영업기금을 적립토록 하고 이를 자본금으로 간주,영업활동범위를 제한한다. 따라서 우리는 미국의 이런 주장을 외은지점의 본점자본금은 우리 감독당국의 감독권범위를 벗어난다는 점을 들어 정중히 거부할 전망이다.미국은 이밖에 중소기업 의무대출비율의 하향조정,자동차할부금융회사의설립허용 등을 요구할 것으로 예상된다. 우리는 FPT가 미국측의 요구와 개방압력을 일방적으로 전달하는 종래의 패턴에서 벗어나 쌍무적인 대화채널로 유도하기 위해 미국의 불공정행위에 대해 적극적으로 개선을 요구한다는 전략이다.이에 따라 미의회가 준비중인 리글법안(무차별 금융보복법안)에 대한 행정부의 입장과 이 법안이 통과될 경우 행정부의 대응 등을 중점적으로 따질 방침이다. 리글법안의 내용은 금융시장개방이 미흡한 나라에 대해서는 미국에 진출한 해당국의 금융기관에 무차별보복을 가하는 것으로 현재 상원을 통과,하원에 계류중이다.우리는 이 법안이 내·외국인 동등대우와 최혜국대우 등 UR체제의 기본정신에 위배된다는 점을 강조할 예정이다.우리는 이밖에 미국에 진출한 우리 금융기관들이 현재 연방 및 각 주의 감독당국들로부터 연 3∼4회씩 중복검사를 받고 있어 영업활동이 위축된다는 점과 이를 시정하기 위해 검사제도를 일원화해 연1회만 검사를 받도록 관련제도를 개선해줄 것을 요구할 방침이다.

주가가 나흘만에 소폭 오름세로 돌아섰다. 21일 종합주가지수는 전날보다 1.13포인트 오른 8백81.97을 기록했다.거래량 2천4백91만주,거래대금 5천8백89억원이었다. 개장 초 최근의 약세 기조가 그대로 이어져 소폭 내리며 출발했다.포철·삼성전자 등 우량제조주를 중심으로 3일 연속 하락에 따른 반발 매수세가 유입돼 상승세로 반전됐다.외국인 투자한도 확대에 대한 기대감이 커지며 상승폭이 커지자 경계 매물이 늘어나 오름폭이 둔화됐다.후장들어 대우조선과 대우중공업의 합병설로 대우 및 우량제조주가 강세를 보였으나 금융주 및 중저가주의 매물로 소폭 오르는데 그쳤다.

증권사 직원이 「억대 연봉」을 받는다 해서 화제다.우리나라의 월 평균 가계수입은 1백50만원이다.1억원은 이를 6년동안 한푼도 쓰지 않고 모아야 하는 엄청난 금액이다. 증권업계는 성과급이 능력중심의 풍토가 조성된다며 대체로 환영한다.반면 주식을 사고 판 약정액만으로 성과급을 주면 부작용이 생길 수 있다고 걱정하는 사람들도 적지않다. 환영하는 측은 주식은 투기성 상품으로,다루는 데 위험이 따르기 때문에 증권사 직원들의 사기를 위해 당연한 제도라고 주장한다.선진국의 경우 실적급제가 이미 보편화돼 있다는 사실도 내세운다. 더욱이 외국인의 투자한도가 확대되고 외국 증권사들이 본격 입성하면 국내 증권사들이 경쟁에서 밀릴 것은 불을 보듯 뻔하다.이런 상황에서 성과급 제도는 외국 증권사들과 맞서 프로급 전문가들을 양성하고 국내시장을 지킬 수 있는 처방이라는 주장이다. 반론도 만만치 않다.가장 걱정되는 것이 약정고의 경쟁과 관련된 일임매매.적지않은 증권사 직원들이 투자자들로부터 「알아서 투자해 달라」는 부탁을 받고 이른바 일임매매를 하고 있다.약정에 쫓기다 보면 장세의 흐름과는 동떨어져,무리하게 주식을 사고팔아 약정고를 높이게 된다.약정고가 많을 수록 고객과의 분쟁 가능성도 많아지는 것이다. 위화감도 문제이다.입사 동기라도 연봉에서 큰 차이가 나면 팀웍과 친화력이 떨어져 전체 생산성이 떨어질 수 있기 때문이다. 이런저런 지적들이 제기되자 증권감독원은 『성과급제도는 궁극적으로 과열경쟁을 일으켜 각종 사고의 원인이 될 수 있다』며 자제를 촉구했다. 증권사들의 경쟁력을 좌우하는 것은 약정액의 많고적음보다는 고객들에게 돌려주는 수익률이다.투자수익률이 높으면 약정고는 저절로 높아지기 때문이다. 투자수익률을 높이기 위한 선진 기법의 도입이나 경영혁신이 더 절실한 과제가 아닐까.

주가가 5일 연속 오름세를 타며 8백80선을 회복했다.9일 종합주가지수는 전날 보다 10.89포인트 오른 8백83.42를 기록했다.거래량 2천3백54만주,거래대금 4천3백14억원으로 주말장으로는 거래도 활발했다. 개장 초 전날에 이어 외국인 투자한도 확대에 대한 기대감으로 한전·금융주에 「사자」가 몰려 오름세로 출발했다.데이콤 지분과 관련된 럭키금성 계열주에 강한 매수세가 유입되며 상승세를 더욱 부추겼다.우량제조주·증권주로 순환매가 이어지며 12포인트까지 치솟았다.장이 끝날 무렵 기관 및 일반 투자자들이 5일 연속 상승에 따른 대기매물을 쏟아내 오름세가 한풀 꺾였다. 증권·의약·목재나무 등의 오름 폭이 두드러진 가운데 기타 제조업을 제외한 대부분의 업종이 올랐다. 상한가 1백10개 등 4백67개 종목이 올랐고 2백36개 종목이 내렸다.

◎부담요인 많아 “당분간 고전”/경기회복·자사주취득 허용등에 기대 증시가 겨울잠에서 깨어날 조짐을 보이지 않고 있다.경기는 회복단계를 넘어 과열국면이 아니냐는 진단까지 나오지만 증시는 오히려 뒷걸음치는 형국이다.이같은 침체의 근원은 지난 2월의 3차 증시 진정책에서 비롯됐다.기관투자가의 기세를 꺾는 강제조치가 물가상승을 우려한 통화환수 조치와 맞물리자 투자심리가 급속히 위축된 것이다.북한 핵파문에다 대만의 외국인 투자한도 확대·남미의 증시활황 등이 가세하며 외국인 투자자마저 국내 증시에 등을 돌리는 중이다.실제로 이들은 증시 개방 이후 2년3개월만에 처음으로 매도우위(3월에 순매도 1천6백91억원)로 돌아섰다. 향후 장세를 말해주는 고객예탁금도 2일까지 3조6백78억원으로 두달만에 1조원 이상 줄었다.지난 연말부터 상승세를 주도했던 한전과 포철 등 대형 우량주들도 최근 들어 큰 폭의 내림세로 돌아서고 있다. 그동안 「잡주」로 천대받던 중·저가주들이 의외로 분전하며 양극화 문제가 어느 정도 해소됐으나 전체적인 흐름을 바꾸는 데는 역부족인 형편이다. 침체국면이 장기화되자 증시 전문가들은 4월의 장이 8백선을 약간 웃도는 선에서 오르내리리라는 비관적인 전망을 한다.장을 극적으로 끌어올릴만한 힘을 지닌 주도주가 없는 데다,북한 핵문제나 정치상황 등 주변 여건 역시 별로 우호적이라 하기 어렵기 때문이다. 지난 달 초 규제를 일부 완화했지만 인위적인 부양책이 없으면 자력 상승이 어렵다는 것이 대체적인 시각이다.극단론자들은 조만간 8백선도 무너질 뿐 아니라,8백선이 무너지면 최소한 3개월이 지나야 기력을 회복할 수 있다는 전망까지 내놓고 있다. 외환은행의 직상장과 은행의 유상증자 등 주식공급 물량(4월 중 약 9천억원 규모)이 대폭 늘어나는 수급상의 불균형도 악재다.해마다 4월이면 찾아드는 노사분규 및 통화환수 역시 부담으로 작용한다. 이런 가운데서도 멀지 않은 장래에 주가가 다시 상승국면으로 돌아선다는 의견도 없지 않다.경기가 갈수록 좋아질 수 밖에 없다는 점을 그 근거로 든다. 이달 중 자사주 취득이 허용되면 새로운 수요가일면서 재료 빈곤에 허덕이는 증시에 신선한 바람이 불 것으로 기대한다.교착상태에 빠진 북한 핵문제,물가불안과 무역수지 적자 등 주가를 끌어내린 악재가 이미 주가에 반영됐기 때문에 더 이상의 악재가 없는 한 오를 수밖에 없다는 논리이다. 낙관론자들은 추가 하락의 가능성을 전혀 배제하지 않으면서도,앞으로의 주가는 종합지수 8백50선 전후에서 박스권을 형성하며 진퇴를 거듭할 것으로 예상한다. 동서증권 이덕화 투자분석부장은 『경기가 회복된다는 대형 호재에도 불구하고 물가불안과 주식물량 증가 등의 악재에 밀리는 장세』라며 『적어도 이달 말까지는 지금의 기조가 이어질 것』으로 내다봤다. 대우증권 김서진상무는 『현 장세에서는 외국인들의 매도우위가 문제』라며 『북한 핵사찰 문제가 의외로 순조롭게 풀리고,무역역조가 수출용 시설재와 원자재 수입 때문이라는 판단이 확산되면 오히려 증시에 호재가 될 수 있다』고 지적했다.

주가가 하락 사흘만에 소폭의 상승세로 돌아서며 연중 최저치 기록 행진을 멈췄다.4일 종합주가지수는 전날보다 5.1포인트 오른 8백60.47을 기록했다.거래량 2천9백52만주,거래대금은 4천7백32억원이었다. 개장 초 우량 제조주·고가주·자산주가 외국인 투자한도 확대 가능성 보도 및 연 중 최저치 경신에 부담을 느껴 반발 매수세가 유입돼 쉽게 8백60선으로 다가갔다.

◎홍 재무,APEC회담 연설 【호놀룰루 연합】 국내 채권시장이 오는 6월 처음으로 개방되고 개인의 해외증권 투자가 허용된다. 4월 중 코리아 유럽펀드와 코리아 아시아펀드의 자본금 증액,3개 투자신탁회사의 외국인전용 수익증권 추가 발행 등을 통해 외국인에게 국내 주식에 간접투자할 수 있는 기회를 넓혀준다.현재 종목당 발행주식의 10%로 묶여 있는 외국인의 주식투자 한도도 올 하반기∼내년 사이에 높아진다. 홍재형재무부장관은 19일(한국시간 20일 새벽) 미 하와이 호놀룰루에서 열린 APEC(아시아·태평양 경제협력체) 재무장관 회담에서 연설을 통해 『오는 6월부터 중소기업이 발행한 전환사채(CB)에 외국인의 투자를 허용,외국 투자자들에게 국내 채권시장을 부분 개방하겠다』고 밝혔다. 홍장관은 또 현재 기관투자가들에게만 허용하는 해외 증권투자를 오는 6월부터 개인에게도 허용하겠다고 말했다. 그는 현재 종목당 10%로 돼 있는 외국인 주식투자 한도를 올 하반기부터 내년 사이에 단계적으로 높이되 우량 주식의 외국인 투자한도가 대부분소진된 점을 감안,이에 앞서 4월 중 코리아 유럽펀드와 코리아 아시아펀드의 자본금을 각각 5천만달러씩 증액하고 한국·대한·국민등 3개 투신사의 외국인전용 수익증권도 각각 6천만달러씩 추가 발행하도록 허용하겠다고 밝혔다.

생보 및 손보사가 겸업할 수 있는 업무에 질병·노후대책·의료비보장 등이 추가되며 총 자산의 5%로 한정된 동일회사 투자한도도 7%로 늘어난다.생명 및 손해보험협회는 2일 이같은 내용의 보험업법 개정안 시안을 마련,관계당국을 통해 올 정기국회에 상정하기로 했다. 개정안은 보험업의 투자 및 사업영역을,보험의 모집 및 인수를 통해 축적된 자금을 운용하는 사업으로 규정함으로써 현행보다 범위를 크게 넓혔다. 현재 상해보험뿐인 생·손보 겸업 업무를 질병·노후대책·의료비보장 보험등으로 확대했다.또 영업을 활성화하기 위해 모집인이나 대리점 말고도 보험모집을 도운사람·보험소개자 등도 수수료를 받을 수 있도록 했다.모집인 등록자격도 철폐해 미성년자도 모집인이 될 수 있게 했다. 자산운용을 원활히 하도록 총 자산의 5%인 동일회사 투자한도는 7%로,3%인 대출 한도는 5%로 높였다.재무부 인가사항인 점포의 설치·이전,폐쇄도 보험감독원으로 넘겨 업계의 자율성을 넓혔다. 보험업계는 다음달 공청회 및 보험심의위원회를 열어 최종안을확정한다.