◎외자유치위한 ‘작전’… 일시적 현상 시각도 중국정부로부터 직·간접적으로 후원을 받고 있는 중국 국영기업의 주식인 ‘레드칩(Red Chip)’ 돌풍이 홍콩특구 시대에도 계속 이어질까.이들 레드칩은 지난달 27일 홍콩 증시의 항생지수가 연초보다 15.1% 오른 1만5천196.79포인트를 기록,사상최고치를 경신하는데 일조하는 등 올들어 홍콩 증시의 급등세를 이끌고 있다. 홍콩 증시의 대표적인 레드칩은 가장 규모가 큰 제조업체(시가총액 1백20억달러·한화 약 10조8천억원,90년 설립)인 시틱 퍼시픽과 담배 및 자동차부품업체인 상해 인더스트리얼,중국 대외무역경제협력위원회의 자회사 차이나 리소스 엔터프라이즈,엔터프라이즈의 자매회사 NG 펑홍 등….현재 홍콩 증시 시가총액의 10%를 차지,홍콩 증시를 주무르고 있다.96년 설립된 상해 인더스트리얼은 상장 뒤 주가가 4배 이상 치솟았고 NG 펑홍사는 3배 이상 뛰는 등 이들 레드칩은 올들어 35% 이상 폭등하며 홍콩 증시를 주도했다. 대부분의 증권전문가들은 이들 레드칩이 특구시대에도 계속 강세를 지속할 것으로 전망하고 있다.중국 대외무역경제협력위원회와 상해·광동성 지방정부,인민해방군 등 중국의 든든한 배경을 지니고 있는데다,홍콩의 경제전망이 밝다는 점을 근거로 든다.작년초만 하더라도 불황의 기미를 보이던 홍콩 경제는 올 1·4분기에 당초 예상치(5.5%)보다 높은 6% 선에 육박하는 등 활황국면에 접어들고 있다. 반면 레드칩의 주가가 실제가치 이상으로 과대평가된 ‘거품’이어서 장기적으로는 하락세로 돌아설 것이란 시각도 만만치 않다.중국정부가 홍콩 반환에 따른 일반 및 외국 투자가들의 우려를 불식시키기 위해 자금을 동원,주가를 끌어올리는 ‘작전’을 하고 있다는게 바로 그것.중국정부가 홍콩의 주권반환과 관련,이미 1백20억달러를 쏟아부은데 이어 올해안으로 2백억달러(약 18조원)를 추가로 투자할 것이라는 루머가 홍콩 증시 주변에서 공공연히 나돌고 있다.

◎외국인투자 늘어 증시·부동산 과열/5년전부터 SOC 확충… 온 시내가 공사장/5∼10년간 국제 금융·무역중심지 위상 불변 중국의 한 회사가 지난 5월29일 홍콩증권시장에 상장되며 증권계를 놀라게 했다.「베이징 엔터프라이즈」라는 북경시 산하 부동산 투자회사가 홍콩증권시장에 상장될 때 예정 공모액 2천2백50만 홍콩달러 보다 1천276배가 많은 2백87억1천만 홍콩달러(약3조3천억원)가 몰린 것이다.12.48 홍콩달러에 상장된 첫날 주식가격도 3배나 치솟았고 하루 거래대금도 25억 홍콩달러(약2천8백75억원)에 이르렀다. 홍콩증권시장에 상장되는 중국회사에 대한 이같은 폭발적인 관심은 반환후 홍콩경제에 대한 낙관적 미래를 상징적으로 보여준다고 할 수 있다.홍콩반환 협정 체결직후 서방 언론들이 「1997년 6월30일 홍콩 최후의 날」이라고 보도하던 비관적인 분위기는 어디에서도 찾아보기 힘들다.반환일이 가까워지며 홍콩경제 미래에 대한 낙관론이 지배하고 있다. 홍콩주식시장은 활황을 보이고 부동산 경기도 지난해 20% 이상의 상승률을 보이는과열상태다.경기 전망과 기대심리를 반영하는 주식과 부동산시장에서 홍콩반환에 대한 불안은 찾기 어렵다.홍콩무역발전국 고위정책 담당관 레이몬드 엽씨는 『외국투자도 늘어나는 추세며 반환뒤 경기활황이 예상된다』고 홍콩경제 미래를 낙관적으로 보고 있다. 미국기업은 홍콩 제조업에 연간 1백억 홍콩달러(약1조원) 이상의 투자를 하고 있으며 미국의 모토롤라사는 홍콩에 4천억규모의 신규 반도체 공장 건설을 계획하고 있는 등 홍콩에 대한 미국의 투자도 활발하다.홍콩주재 일본 상공회의소 조사도 90% 이상이 단기적인 홍콩경제의 장래를 낙관하는 것으로 조사됐다.홍콩주재 한국총영사관의 소일섭 재무관은 『반환이후에도 한동안 국제 금융중심지와 국제 자유무역 도시의 지위에는 변화가 없을 것』이라고 전망했다. 홍콩은 세계 100대 은행중 85개 은행이 모여있는 세계 4위의 금융시장이고 하루 9백억달러가 움직이는 세계 5위의 외환시장이며 4천6백억달러 상당의 주식을 보유하고 있는 세계 6위의 증권시장이다.홍콩의 그러한 위치는 앞으로 5∼10년간 변하지 않을 것이다. 지난 5년전부터 불붙기 시작한 사회간접시설 확충을 위한 대형 건설공사도 활발하게 진행중이다.특히 98년 1단계 완공을 앞둔 홍콩섬 옆의 란타우섬의 첵납콕 새 공항 건설은 기존 항공운송 능력을 1.5배나 늘리는등 아시아의 항공운송 및 교통의 중심지로서의 지위를 더욱 확고하게 할 전망이다. 최상의 정보통신시설과 항공 및 해상운송의 중심지라는 조건 및 우수한 법률가,회계사,금융인 등 인적자원의 집결,낮은 조세율과 투명하고 공정한 법집행 등도 홍콩 미래를 밝게하는 요소라고 홍콩대우의 범철수 부사장은 말한다. 중국측은 홍콩달러 유지 및 재정경제분야의 불간섭,홍콩달러의 환율안정을 위한 준비금마련 등을 공약하며 안정심리를 조성시키고 있다.그러나 높은 임금 등 고비용으로 접어든 무역환경과 중국계 기업의 영향력 확대,국제도시로의 특성 약화 우려,법률 투명성 및 공정성 붕괴 우려 등은 장기적 측면에서 홍콩 미래에 검은 그림자를 드리우는 요인이다.그러나 이러한 부정적 요인들이 홍콩의 경제적 지위를 위협하기에는 최소한 10∼20년 이상은 걸릴 것이라고 많은 경제전문가들은 예상한다. ◎홍콩이코노믹 저널 조셉 라이언 편집국장/“중 경제 영향력 급격히 커질것”/낙후된 관행 침투로 장점 퇴색 우려 『홍콩은 영국 자본가가 경제를 장악하던 60·70년대의 1세대와 홍콩 토착 기업인들이 경제를 좌우하던 80·90년대의 2세대를 지나 중국본토 자본이 급격히 밀려드는 제3세대로의 전환기에 접어들고 있다』고 조셉 라이언 홍콩이코노믹저널(신보) 편집국장은 지적했다. 미국 미네소타대학 경제학 박사로 명문 홍콩과기대학 교수 출신인 그는 『중국자본의 대대적인 유입은 경기부양이란 긍정적 측면과 부동산 가격상승 및 인플레조장 등 부정적인 면을 함께 지닌다』고 말했다.『홍콩과 중국경제는 상당부분 일체화됐지만 중국의 낙후된 관행과 체제의 부정적인 측면이 홍콩경제에 영향을 끼치지 않을까 우려된다』고 라이언씨는 지적했다.그는 『단기적으로 홍콩경제는 장미빛이다.중국과의 경제융합으로 비지니스의 기회가 늘 가능성이 많다.그러나 중국적 관행의 영향으로 경제운영의 공정성,법률의 투명성,금융을 감독하는 규제기관의 중립성등이 점차 무너지는 것을 어떻게 막느냐가 중요한 과제다』라고 말했다. 그는 『중국은 9차5개년 경제계획기간에 필요한 60%의 자금을 홍콩시장에서 조달하겠다는 생각을 하고 있다』고 말했다. 라이언씨는 『중국계 기업들의 부동산 및 주식시장에서의 과다한 투자는 제조업 공동화라는 약점을 안고 있는 홍콩경제에 거품을 더욱 조장하는 요인』이라면서 『대륙의 정치적 불안정화나 홍콩에 대한 정치적 간섭으로 인한 자유로운 환경에 변화가 온다면 순식간에 그 거품은 꺼져 버릴수도 있다』고 경고했다.그는 『홍콩 경제구조의 기존 틀을 깨뜨리는 행위와 북경을 향한 해바라기성 정경유착도 홍콩의 번영을 위해 경계해야 한다』고 강조했다.

◎자사주 주가 2달새 48% “껑충” 최근 주가상승으로 증권사들이 보유한 상품주식들이 막대한 평가익을 내면서 증권사들이 오랜만에 「재미」를 보고 있다.상품주식 보유규모가 큰 대형 증권사일수록 평가익 규모가 클 뿐 아니라 주가도 따라서 많이 올라 일거양득이다.지난 2년간 주식평가손 반영비율을 놓고 고심하던 것과는 상황이 정반대이다. 10일 증권거래소에 따르면 합작 증권사를 포함한 34개 증권사의 상품보유액에 종합주가지수 상승률을 감안할 때 지난 3월말부터 6월9일까지 총 3천3백66억5천만원의 평가익이 발생한 것으로 추산됐다.이같은 계산은 증권사들의 상품보유액 3조3천4백억9천5백만원의 지난 3월말 시가 2조3천3백78억5천만원에 지난 9일까지의 종합주가지수 상승률 14.4%를 감안할 경우 상품주식의 시가가 2조6천7백45억3백만원으로 올라 평가익이 3천3백66억5천만원에 달한다는 근거에 따른 것이다. 증권사별로는 3천1백2억7천만원어치의 주식을 상품으로 보유한 대우증권이 평가익도 3백23억원으로 가장 많았고 이어 LG증권이 2백72억4천만원,동원 2백38억6천만원,동서 2백12억6천만원,현대 2백3억4천만원 등의 순이었다. 한편 최근 증시활황으로 수익성 개선이 기대됨에 따라 증권사의 주가가 연일 상승세를 보이고 있고 여기에 주 수입원인 수수료 수입도 거래량의 급증으로 두배 가까이 늘었다. 3월말부터 지난 3일까지 약 두달동안 27개 상장 증권사의 주가는 평균 48.8% 상승했다.같은 기간동안 종합주가지수의 상승률 14.4%에 비해 약 3배가량 급상승한 것이다.증권사별 주가상승률은 3월말 7천30원에서 9일 1만2천700원으로 오른 LG증권이 80.7%으로 가장 많이 올랐고 이어 동원 75.9%,쌍용 72.7%,대우 72.6%,신영 67.3% 등의 순이었다.

◎“큰폭 상승은 없을듯”/대선·「10년 주기설」 겹쳐 기대심리는 고조/건교부 “올 공급이 수요초과” 안정세 전망 장기침체에서 벗어나고 있는 부동산시장은 어느 때보다 전망이 불투명하지만 상승세는 계속 이어질 것이라는 예측이 지배적이다.따라서 올해의 관심은 『얼마나 오를까』에 쏠려 있다. 증시침체에 따른 시중자금의 이동,지방자치단체의 지역개발사업 활기는 부동산시장을 활황세로 돌릴 수 있는 재료다.대선과 아파트값의 10년주기 폭등설까지 겹쳐 상승기대심리도 한껏 부풀어 있다. 지난 87년부터 폭등하기 시작한 집값은 90년에 상승률이 21%까지 치솟았다가 이듬해에 -0.5%로 폭락하면서 침체기를 거쳐 완만한 상승곡선을 그리고 있다.특히 올해는 87년이후 10년주기가 시작되는 첫해라는 점에서 부동산시장에 대한 관심이 고조되고 있다. 반면 전반적인 경기침체와 11만여가구나 남아 있는 미분양주택은 상승세를 꺾는 역할을 할 것으로 보인다.또 금융 및 부동산실명제,주택·토지전상망의 완비로 투기억제를 위한 정부의 제도적 장치가 완비된 점도 상승기대심리를 잠재우는데 크게 기여할 것이라는 전망이다. 건설교통부는 이에 따라 올해는 일반의 예상과는 달리 집값이 크게 오르지 않을 것으로 보고 있다. 우선 올해에는 전국의 주택입주예정물량이 62만4천가구에 이르나 신규수요는 40만가구에 그쳐 공급이 수요보다 20만가구이상 많다는 점을 꼽고 있다.대통령선거와 관련한 집값상승도 선거공영제실시로 부동자금이 늘어날 가능성이 크지 않아 집값을 부추길 요인은 못된다는 것이다.집값이 폭등한 88∼90년의 경우 주택보급률이 69.4%로 낮았던데다 1백억달러이상의 국제수지흑자를 기록하는 호황기였으나 지금은 주택보급률이 88%에 달하는 반면 무역적자가 1백80억달러에 이르는 등 상황이 다르다는 점도 꼽는다. 올해의 집값은 정부의 주택안정책 시행의지와 일반의 상승기대심리 사이의 한판 대결에 따라 상승폭도 결정될 전망이다.

◎예상대로 거래량·대금 3차때보다 저조/신용만기물 해소 기대… 중순이후 반등예상 제4차 외국인주식투자 한도 확대 첫날인 1일 외국인들이 4천9백29억원어치를 순매수했음에도 불구하고 주가는 떨어졌다.6천7백43억원어치를 사들이면서 주가가 4포인트 이상 올랐던 지난 4월1일 3차 한도확대 첫날과 비교해 외국인 투자자들의 관망적인 투자자세를 반영하는 것이다. 외국인 주식매수 자금의 유입강도와 효력에 따라 10월 장세가 결정될 것으로 봤던 증권전문가들은 이날 예상했던 대로라는 반응과 함께 그러나 신용만기매물 해소 등 수급개선에는 기여할 것으로 평가했다.이들은 주식매각대금을 확보한 기관들의 돈의 향방이 향후 증시에 큰 변수로 작용할 것으로 내다보면서 경기가 불투명한 상태에서 대형주보다는 현재의 개별종목장세가 당분간 지속될 것으로 전망했다. 이날 외국인 투자자들은 예상대로 은행과 보험,건설 등 내수관련주를 집중적으로 사들였다.특히 반도체 가격 하락으로 지난 6∼7월 집중적으로 내다팔았던 삼성전자의 경우 예비주문결과 1.5대 1의 경쟁률을 보여 한도확대로 발생한 투자여유분 1백83만주가 개장과 함께 한도가 소진됐다.이밖에 주택은행·조흥은행·외환은행·대구은행등 은행주와 삼성화재·LG화재 등 보험주,대한항공,현대자동차 등도 매수주문이 몰려 한도가 소진됐다.반면 1천8백84만주의 투자여유분이 발생한 한전주는 예비주문 결과 0.5대 1의 낮은 경쟁률을 보여 대조를 이뤘다. 김명관 대우증권 국제영업부 차장은 『향후 반도체 가격의 회복등에 힘입었다고는 하나 대표주인 삼성전자주에 외국인이 다시 몰리고 있는 것은 상당한 의미가 있다』고 말했다.김기안 LG증권 투자전략팀장은 『9월초만해도 1조원 가량이 들어올 것으로 예상됐지만 경기에 대한 불안감,미국 증시 활황등으로 유입자금규모가 3천억∼4천억원가량 줄 것으로 보인다』고 말했다. 이날 종합주가지수는 전날보다 0.20포인트 떨어진 789.47포인트로 약보합으로 마감했다.거래량과 거래대금은 각각 6천6백18만주와 1조3천4백29억원으로 지난 3차때의 7천3백만여주와 1조5천억원에는 못미쳤다. 전문가들은 이달중 주식공급물량이 줄어들고 외국인 자금유입과 근로자주식저축 판매개시,신설투신사 주식매입 등으로 수급상황이 개선돼 중순이후 반등할 것으로 내다봤다.

◎새달 한달간 외국자본 1조원 유입예상/은행주 등 내수관련주 매수비중 늘듯 외국인 투자한도확대 조치로 10월에만 9천억∼1조원 정도가 유입될 것으로 증권업계는 보고 있다.이는 한도확대로 늘어나는 총 매입규모 2조2천억원의 40%에 이르는 규모다. 특히 1∼3차 한도확대 때와는 달리 시장이 자생력을 잃은 상태에서 한도확대는 수요세력을 확충,주가회복의 계기가 될 가능성이 높다. 증권관계자들은 경기불안이 좀처럼 해소되지 않은 상황에서 과거 한도확대때 꾸준히 관심을 모았던 은행주를 포함한 내수관련주를 중심으로 매수비중이 늘 것으로 보고 있다. 단기적으로는 한국이동통신,신한은행,포철,현대자동차,국민은행,삼성화재,한전,장외거래 프리미엄이 높은 종목들 중심으로 매수세가 형성될 것으로 보인다.은행과 우량증권주 등 중저가 내수관련주와 유화주·철강주 등 중저가 대형제조주 및 블루칩도 강세를 보일 것으로 예상된다. 따라서 외국인 한도확대 실시를 앞두고 이들 외국인 선호종목 위주로 기관과 일반 투자자들의 선취매가 활발해지면서 증시가 어느 정도 활기를 되찾을 수 있을 것 같다.반면 그만큼 외국인 투자자의 시장영향력도 커져 자칫 국내 투자자들이 이들의 투자전략에 말려들 가능성을 배제할 수 없다.

◎증안기금 해체… 정부개입 차단/하반기 경기하락 곧바로 반영/분할매수·매도 「방어투자」 필요 주가가 연중 최저를 기록하며 지난 3년간 지지선으로 여겨졌던 8백30선마저 위협받고 있다. 이번의 주가 8백30포인트대는 이전의 그것과는 성격이 다르다.지난 5월 선물시장 개설로 증권시장 안정기금이 해체돼 정부의 직접적인 증시개입이 완전 차단돼 주가를 떠받칠 수 있는 수단이 없어진 상황에서 벌어지고 있기 때문이다. 「4·11총선」이후 한달만에 9백86.84포인트까지 치솟으며 1천포인트대 진입이라는 핑크빛 전망에 젖어있던 증시가 한달여만에 1백50포인트 가까이 폭락한 원인은 어디에 있나.증권전문가들은 크게 그 원인으로 세가지를 꼽는다.경기하락과 수급불균형,재료의 빈곤.이중 가장 근본적인 문제는 역시 하반기 경기하락을 든다. 경기연착륙에 성공할 것이라던 당초 예측과는 달리 정부가 하반기 각종 경기지표를 수정했고 경기 저점을 연말에서 내년 2·4분기로 연기하는 민간경제연구소의 전망서가 잇따르고 있다.경기하락은 곧바로 증시에반영,지난 5일 수출관련 대형주들의 지표인 대형주 지수가 2년6개월만에 6백60선이 붕괴,25일 6백16까지 떨어졌다. 심각한 정도에 이른 수급불균형도 주가 속락을 부추기고 있다.정부는 증시가 한창 활황이던 지난달 27일 3·4분기에 2조5천억원 규모의 물량을 공급하겠다고 밝혀 주가 상승세를 한풀 꺾어놓았다.특히 금리하락의 여파로 한때 증시에 시중자금이 몰리면서 3조3천2백52억원까지 증가했던 고객예탁금은 여건 악화로 썰물처럼 빠지면서 22일 현재 2조6천4백91억원으로 크게 줄었다.활황세에 맞춰 신용매수도 급증,22일 현재 고객예탁금에 맞먹는 2조6천2백57억이나 된다.특히 다음달 만기가 다가오는 물량이 7천억원에 육박,물량압박을 가하고 있다.투신사들의 미매각수익증권은 18일 현재 1조7천9백44억원으로 사상최고치를 기록,운신의 폭을 제한하고 있다. 기관들은 지난주 6백22억원의 순매도로 2주전의 2백74억원보다 매도량이 증가했고 거래비중도 5월 25%수준에서 20.5%로 시장참여를 꺼리고 있다.꾸준히 매수세력으로 자리잡아온 외국인도 지난주 7백44억원의 순매수로 2주전 5백71억원보다 늘어나기는 했으나 거래비중이 6.1%에서 4.4%로 줄었고 원화절하로 주춤하고 있다.이번 주가 속락으로 피해가 가장 큰 투자주체는 역시 개인투자자.5월 2천9백54억원과 6월들어 92억원의 순매수를 유지했고 2조6천억원 가량이 신용까지 물려있다. 끝으로 상반기에는 신규통신사업자 선정을 앞두고 정보통신주가 테마주로 부각됐지만 이를 이을 후속테마주의 빈곤을 들 수 있다. 정부가 이처럼 악재가 겹쳐있는 상황에서 내놓을 수 있는 유일한 대안은 외국인 한도확대와 공급물량 전면 재조정 정도에 불과하다.선물시장개설로 기관의 순매수유지등 수요기반확충은 불가능하다.따라서 새로운 수요를 창출하기 위해 적극적인 시도가 요청된다. 증권전문가들은 증시가 바닥세를 보일때는 투자원칙에 충실하라고 권한다.즉 분할매수·분할매도 원칙을 지키고 방어적 투자를 견지하라는 것이다.〈김균미 기자〉

실세금리하락현상이 어디까지 지속될 것인가가 시중의 주요관심사가 되고 있다.당초 정부가 다소 무리수를 쓰면서까지 금리의 하향세를 유도하긴 했으나 지금은 금리가 경제의 제반기능에 의해 스스로 내려가고 있는 추세에까지 이르렀다. 당분간 금리가 떨어지는 추세에 있는 것만은 분명하다.그래서 성미 급한 사람들은 한자리수의 금리가 늦어도 내년초에는 가능하다고 판단,저금리시대의 개막을 예측하기도 한다. 확실히 금리는 내리막길을 걷고 있다.3년만기의 은행보증회사채 수익률이 16일 한때 10.9%에 거래돼 사상 최저치를 기록했다.이것은 지난 93년 3월29일 기록한 장중사상 최저치인 10.95%보다도 더 낮은 것이다.시중실세금리의 대표격인 회사채수익률의 이같은 흐름에서 보면 당연히 흥분할 가치가 없지않다.은행간 콜금리는 9%대에 머물러 95년말보다 5%포인트이상 하락한 상태에 있고 1년짜리 통화안정증권은 최근 한자리수에 진입,93년이후 최저를 기록하고 있다.이처럼 금리 하락추세가 지속되면서 금융기관들은 남아도는 돈을 굴릴데가 없어서야단법석이고 이런저런 여파로 증시는 새로운 활황을 맛보고 있다.투금사등 제2금융권의 경우 역마진현상조차 일어나고 있다. 금리하락의 원인은 여러각도에서 분석될 수 있다.가장 먼저 꼽히고 있는 것이 경기하강에 따른 자금수요의 부진이다.기업들이 경기부진을 예상,설비투자를 억제하다 보니 새로운 자금수요가 일어나지 않고 있는 것이다. 은행이나 투신사등에는 자금이 몰려있는데도 쓸 사람이 없고 이처럼 수급불균형이 이뤄지다 보니 금리는 떨어질 수밖에 없다.더군다나 이번 금리하락의 경우 금리인하에 대한 정부의 의지가 강력했고 총선이후 통화긴축에 대한 우려 역시 사실상 일어나지 않았다는 점이 크게 반영되어 있는 것으로 보인다.나웅배 부총리의 금리인하 당위론을 뒷받침하기 위해 조만간 은행지준율을 2∼2.5% 인하할 계획을 세워놓고 있다.자금의 흐름이 그렇고 정부의 정책방향이 이처럼 명백한데도 금리가 내려가지 않는다면 그것은 오히려 이상한 현상일 것이다. 국내금리가 국제금리수준은 물론이고 주요경쟁대상국들보다 월등히 높다는 것은 이미 잘 알려진 사실이다.경쟁력확보와 우리경제의 고비용해소의 차원에서 금리하락은 계속돼야 할 필요성이 있는 것이다.사실 최근 금리인하가 이어지고 1년전에 비한다면 대단한 수준의 하락현상이긴 하나 적어도 한자리수 이내로 진입해야 그나마 경쟁력제고가 시작된다고 봐야 할 것이다. 또한 국내외의 높은 금리라는 경쟁력 차원에서 뿐 아니라 환율·외자도입·통화정책에 중요한 영향을 준다는 점이다.자본자유화와 특히 금융시장의 대외개방으로 인해 내외금리차는 외자도입의 확대를 유인하게 되고 이같은 외자의 유입은 환율의 굴절현상마저 일으킬 소지가 크다. 최근 경상수지의 엄청난 적자에도 불구하고 원화의 환율이 오히려 절상되고 있고 또 그런 압력을 받고 있는 것도 그 시작은 내외금리차에서 일어나고 있는 것이다. 민간연구소나 금융기관들은 최근 올해 국내경제전망에 대한 수정치를 경쟁하듯 내놓고 있다.올 성장률은 당초 예상보다 높고 국제수지적자는 더욱 커질 것이며 물가불안요인이 많다는 것이 수정전망의 골자다.금리는단기적으로는 경기동향이나 기업의 자금수요가 결정요인이나 장기적으로는 물가수준에 의해 결정되는 것이 원칙이다.이렇게 볼 때 중단기적으로는 금리하락요인이 있음은 명백하나 금리하락을 일정수준까지 유도하기 위한 최대 변수는 물가일 수밖에 없다.다행히 국내물가는 지난 몇년동안 4∼5%대의 물가안정을 이루긴 했다.그러나 여타 선진국에 비하면 높은 수준일 뿐 아니라 올해는 당초 전망보다 더 높아질 것이라는 견해가 지배적이라는 점에서 정책당국이 금리인하를 위해 해야할 최대과제는 바로 물가안정이 될 것이다. 금리하락추세과정에서 주목해서 관찰해야할 대목의 하나는 남아도는 자금과 금리인하가 그동안 정부나 업계가 심혈을 기울여 온 중소기업 살리기와 얼마나 연관되어 있느냐다.그러나 지금의 금리하락은 중소기업이 주로 이용하는 자금원쪽이 아니라 대기업이 활용하는 자금원쪽에서 주도하고 있다는 점을 유의하지 않으면 안된다.경기의 양극화처럼 금리의 인하도 양극화되지 않도록 해야만 할 것이다.

◎예탁금 크게 늘어… 2조5000억대 돌파/건설·금융 등 중저가주 중심 거래 활발 개미군단이 다시 증시로 돌아오고 있다. 지난해 10월이후 계속된 증시침체로 더이상 손해를 보기 전에 발을 빼겠다는 일반투자자들의 증시 이탈이 총선직후 증시가 회생기미를 보이자 재진입으로 전환되고 있다.아직 이들 개미군단의 재입성이 본격화된 것은 아니지만 그럴 조짐이 곳곳에서 포착되고 있다. 무엇보다 일반투자자들의 팔자 주문이 주춤해졌다.개인투자자들의 매매동향을 보면 1월 1천3백80억원의 순매도를 기록했고 2월에도 1천8백48억원,3월에는 거의 두배 가까운 3천3백76억원의 순매도를 기록했다.4월 들어서도 1일부터 6일까지 무려 8천6백56억원의 순매도를 기록하며 일반투자자들의 무더기 증시이탈현상이 나타났으나 총선이 끼어있던 지난주(8일∼13일)에는 3천3백억원의 순매도로 돌아서면서 팔자세가 한풀 꺾였다.특히 총선 직후인 12일에는 그동안 매도우위에 있었던 일반투자자들이 적극적인 매수로 돌아서 오랜만에 2백48억원의 순매수를 기록했다. 고객예탁금도 크게 늘고 있다.지난달만 해도 2조원을 밑돌았던 고객예탁금이 10일 현재 2조4천8백12억원을 기록,2조5천억원대에 근접했다.특히 지난주에는 연6일간 4천7백23억원이 늘어났다. 증권전문가들은 최근 금리하락으로 은행권에서 빠져나온 자금이 증시로 흘러들 가능성이 큰 것으로 보고 있다. 일반투자자들의 증시 참여는 1만5천원 미만의 중저가주의 거래가 활발한데에서도 찾아볼 수 있다. 올들어 경기하락 전망으로 상대적으로 각광을 받기 시작한 건설주와 증권·은행등 금융주의 거래가 활발해졌다.업종지수의 경우 건설업이 지난 10일 4백34.18에서 15일 현재 4백59.25까지 올랐고 증권주의 경우 1천9백26.88에서 2천1백2.09로 급등했다. 대우증권 이두원 투자분석부 차장은 『아직 이탈했던 일반투자자들이 본격적으로 다시 증시로 돌아오고 있다고는 볼 수 없지만 최근의 시장상황과 향후 장세로 미뤄 다시 돌아올 가능성이 매우 높다』면서 『특히 최근의 장세로 볼때 최소한 갖고 있던 주식을 팔고 빠질까 고민하던 기존 투자자들의 발목을 잡아모처럼 활기를 불어넣고 있다』고 말했다. 그는 또 지난주말 순매도 현상이 나타났던 것은 단기차익을 노린 일부 개인투자자들 때문이라면서 개인투자자들의 일반적인 매매 경향으로 보기는 어렵다고 덧붙였다.〈김균미 기자〉

◎93년비 5만6천원 늘어… 총3조 7천억/성인 1인당 맥주 1백12병·소주 67병 마셔 지난해 봉급생활자가 낸 근로소득세는 1인당 평균 37만6천원으로 93년보다 5만6천원이 늘어난 것으로 나타났다. 국세청이 26일 발표한 94년도 국세통계에 따르면 지난해 봉급생활자 1천6만명이 낸 근로소득세는 3조7천8백81억원으로 집계됐다. 지난해 납세총액은 60조4천9백28억원으로 1인당 조세부담액은 93년보다 22만원 가량 늘어난 1백36만1천원이었다. 1억원 이상의 종합소득을 신고한 개인사업자는 1만3천1백38명으로 93년보다 38%가 늘었다.이들은 종합소득세 신고자 1백25만명의 1%에 불과하지만 납세액은 종합소득세의 31%나 됐다. 출고 기준으로 본 지난해의 술소비량은 성인 1인당 맥주가 5백㎖ 기준으로 93년보다 17% 증가한 1백12병,소주는 2.9% 늘어난 67병,국산 위스키는 31% 증가한 0.7병이었다. 한편 전국 1백30개 세무서중 증권사가 밀집해 있는 여의도 세무서가 1조7천8백75억원을 거둬들여 처음으로 세수액 1위를 차지했다.이는 지난해의 증시 활황에 따른증권거래세 징수의 급증과 대형 금융증권사의 여의도 이전 때문이다.2위는 현대 등 대기업이 몰려있는 울산세무서가,3위는 전화세를 많이 내는 한국통신이 있는 광화문세무서였다.

◎주가 4자리수 시대/활황세 지속될듯/종합과세·금리안정 호재로/전문가들 “연내 최고치 경신” 종합주가지수 1천 포인트 시대가 다시 열리고 있다. 지난 80년 1월4일 1백으로 시작한 종합주가지수는 89년 3월31일 사상 첫 1천 포인트대를 돌파했었다.이후 4백50선(92년8월)까지 밀리다가 5년5개월만인 지난해 9월16일 1천 포인트를 회복했다.18일 다시 1천.21 포인트를 기록함으로써 사상 세번째 1천 시대가 열렸다. 86년부터 본격화된 3저(저달러·저유가·저금리) 호황을 타고 열린 첫 1천 포인트 시대는 5일 만에 폭락의 길로 들어섰다.과다한 물량공급에 따른 체증현상과 경기후퇴가 맞물리면서 주가를 부풀린 거품이 한 순간에 꺼지기 시작했다.주가를 떠받치기 위한 20여 차례의 부양책도 효험이 없었다.당시 샐러리맨이나 농민 등 너도나도 주식투자 열풍에 휘말렸으나 제반 경제여건의 뒷받침이 없이 이룬 「거품주가」는 이들에게 큰 상처만 안겼다. 지난 해는 상장기업수(7백개),시가총액(1백36조원),국민총생산(GNP)규모 등 모든 면에서 89년보다 훨씬 안정된 상태에서 1천 포인트를 돌파,기대를 모았으나 3개월을 버티지 못했다.외국자본의 급속한 유출,수급불균형,경기과열 논쟁 등이 주가를 사정없이 끌어내렸기 때문이다. 올해 들어서도 좀처럼 침체의 늪을 빠져나오지 못하던 종합주가지수는 지난 7월 이후 외국인투자한도 확대와 경기활황,금융소득 종합과세 등의 호재를 업고 상승 국면으로 반전,지난 1월12일(1천·77) 이후 8개월 만에 1천 고지를 되찾았다. 대신증권의 하태렬 증권분석실장은 『낮은 통화증가율과 시중금리의 안정세,종합과세에 따른 주식시장으로의 자금유입 기대 등 금융부문의 변화가 1천 포인트 회복에 큰 도움이 됐다』며 『앞으로도 경기 연착륙 진입 가능성이 높아지고 1년에 걸친 주가 조정국면이 마무리돼 주가는 1천1백 포인트까지는 순조롭게 상승세를 탈 것』이라고 전망했다. 아태 투자경제연구소 엄길청 소장은 『현재의 증시는 경기장세가 정점에 도달하고 금융장세는 착수단계에 있으며,정부의 증시활황 유도정책 등 증시가 과열됐던 지난 88년 상황과 유사한 점이 많다』며 『그러나 아직은 1천 선을 유지하기 위한 충분한 공간을 확보하지 못한 상태이며 선도주의 조정과 금융·건설·무역 등 트로이카주의 거래수반이 예상돼 1천50∼1천80 포인트가 고비』라고 말했다. LG증권의 민광식이사는 그러나 『내년 상반기까지는 경기 연착륙과 금리하락 기조를 바탕으로 제조주 및 비제조주가 동반·순환 상승을 하면서 종합주가지수가 연내에 사상 최고치(94년 11월8일,1천1백38.75)를 깰 수 있을 것』이라고 낙관했다. 전문가들은 새로운 종합주가지수 1천시대의 투자전략은 단기적으로 실적개선이 기대되는 중저가 대형주,은행·증권주 등을 값이 떨어질 때 매수를 늘리라고 권유하고 있다.또 장기적으로는 실적 호전이 지속될 업종의 대표적 우량 제조주,저가 대형 은행·증권주,내수관련 우량 건설주들을 겨냥하는 것이 바람직하다고 말했다.

◎금융기관 전산망 구축/증시 과열땐 한통주 조기 매각 정부는 금융소득 종합과세가 당초 방침보다 강화돼 채권 유통시장의 침체와 주식시장의 활황 등 당분간 금융시장에 혼란을 가져올 수 있다고 보고 통화공급과 장기채권의 발행을 늘리기로 했다. 유가증권의 종합과세를 위해 모든 유가증권의 매매단계별 거래내역을 파악하고 보유기간별 이자소득을 계산할 수 있는 금융기관의 전산시스템도 구축키로 했다.이를 위해 15일 각 금융권의 협회 부기관장이 참석하는 회의를 갖고 전산시스템 구축을 협회 중심으로 추진토록 할 방침이다. 재정경제원은 14일 이같은 내용의 「유가증권 보유기간 과세에 따른 금융시장 대책」을 발표,『이번 조치로 실물경제가 위축되지 않게 금리와 금융시장 동향을 감안,연간 통화공급목표(12월 M2 평잔증가율 12∼16%) 범위에서 통화를 탄력적으로 공급하겠다』고 밝혔다. 채권의 금리상승에 대비,10월부터 전반적으로 물량조절을 강화하고 9월에는 금융채 발행물량을 축소하는 한편 수요가 늘 것으로 예상되는 5년 이상 장기채권은 공급을 늘리기로 했다.주식시장에 자금이 몰려 급등현상이 빚어질 경우 한국통신과 국민은행 주식을 매각하는 등 물량공급을 확대하고 올해 안에 보험사도 국공채를 창구에서 팔 수 있도록 관계 규정을 고치기로 했다.거액 금융저축이 부동산 등 실물자산이나 해외쪽으로 흘러나가지 않도록 정책대응도 강화키로 했다.

최근들어 빠른 속도의 내림세를 지속하는 증권시장의 주식시세를 안정시키기 위해 정부가 본격적인 개입에 나섰다. 재정경제원이 27일 발표한 「증권시장안정화대책」은 증시안정기금을 비롯,기관투자자들이 주식매입에 나서도록 하고 공기업의 주식매각및 금융기관 공개·유상증자를 보류케 하는 등 수요를 늘리는 동시에 주식공급물량을 줄임으로써 주가오름세를 뒷받침한다는 것이다.특히 공급물량의 축소조절에 중점을 두어 올 1년간 증시에서 매각 또는 발행되는 주식규모를 당초계획 8조∼10조원에서 6조원정도로 크게 줄이기로 했다. 증권거래세도 인하할 방침이어서 주가를 부추기기 위한 당국의 정책의지가 확고함을 잘 읽을 수 있게 한다.그만큼 국내 증시가 침체국면에서 헤어나지 못하고 심각한 상황에 놓여 있음을 가리킨다.실제로 종합주가지수는 지난해 11월의 1천1백38을 정점으로 내리기 시작,최근에는 8백50선으로 급락하면서 증시의 내자동원기능이 크게 퇴색됐던 것이다.더욱이 국내경기가 활황임에도 증시가 장기간 침체하는 현상은 자생력이상실됐음을 의미하는 것이기도 하다. 때문에 정부의 이번 안정대책은 증시의 왜곡현상을 될 수 있는 한 빨리 바로잡으려는 시의적절한 조치로 평가할 수 있겠다.그러나 증시부양책이 제대로 실효를 거두려면 요즘들어 금리인상을 부채질하는 자금시장의 난조현상이 없어져야 한다.특히 덕산그룹 부도와 은행대출비리 등으로 자금의 흐름이 경색되는 사실에 당국은 주의를 기울여 대책마련에 힘쓸 것을 촉구한다. 이와 함께 증시 저변인구의 확대를 위해 일반소액 투자자 보호방안을 강구하고 경제전망에 대한 불확실성을 될 수 있는 한 줄여줌으로써 투자자들의 증시이탈을 막아야 할 것이다.물론 주가는 시장기능에 맡기는 것이 가장 바람직하다.그렇지만 선의의 일반투자자를 보호하고 실물경제가 자본시장의 뒷받침을 원활히 받을 수 있게끔 실기함 없이 어느정도의 안정화시책을 취하는 것도 필요하다.

정부는 내년 5월까지 한시적으로 운영케 돼 있는 증시안정기금의 운용기한을 연장할 방침으로 알려졌다.또 최근 경기활황으로 일각에서 통화환수 등 경기진정책에 대한 우려가 높아지고 있으나 지방자치제 선거 후에도 급격한 통화환수는 하지 않을 계획이다. 재정경제원의 고위 당국자는 23일 『최근 증권시장이 무기력한 장세를 보이는 것은 경기활황에 대한 선매도 경향과 선거 후 급격한 통화환수 우려가 겹친 때문』이라며 『증시안정기금의 운용기한 연장 등 다각적인 대응책을 모색하고 있다』고 말했다. 그는 『증시안정기금의 운용시한이 내년 5월 말이지만 증시의 안정기조를 계속 유지하려면 시한부 운용은 바람직하지 않다』고 말해 증시안정기금의 운용시한을 연장할 뜻을 분명히 했다.추가 연장기한은 3년이 유력시된다. 증시안정기금은 90년 5월 침체증시를 부축하기 위해 은행권에서 5천억원,증권사들이 2조원,보험사들이 5천억원,상장기업들이 1조원을 투자해 총 4조원으로 시작했다. 한편 연연규 증권업협회 회장은 지난 22일 재경원을 방문,연원영 금융정책 제2심의관을 만나 최근의 증시상황을 설명했다.

【싱가포르 로이터 연합】 외국 기금들이 11일 아시아 주식시장에 몰려들면서 강한 매수세가 형성돼 전반적으로 주가가 폭등현상을 나타냈다고 업자들이 말했다. 가장 거래가 활발했던 곳은 말레이시아로 콸라룸푸르 증시의 종합지수는 1천.53으로 5.17% 상승했으며 그 다음이 싱가포르 스트레이츠 타임스 공업지수로 2천1백64.60에 폐장돼 3.48% 상승했다.

투자신탁회사들이 짭짤한 수익을 올리고 있다. 13일 재정경제원에 따르면 국내 8개 투신사들의 94 회계연도(94년 4월1일∼95년 3월31일)의 당기 순이익은 5천6백44억원으로 전년보다 3천35억원(1백16.3%)이 늘어났다.그동안의 증시 활황에 힘입은 것이다.

◎기관­외국인 투자 크게 위축/외국자금 유입 9월전후 호전 기대 증권시장이 종합주가지수 9백 고지를 오르내리며 짜증스런 침체현상이 장기화 되고 있다.최근 정부의 증시부양책도,외국인 투자확대도 며칠간 반짝 상승세를 탔을 뿐 「약효」는 곧 사그라졌다. 11일 증시는 전날 9백선 밑으로 처진데 이어 8백90선 마저 무너져 8백84.79로 끝났다.증시가 호전되려면 거래량이 하루에 적어도 2천5백만주 이상,거래대금이 3천억원 이상이어야 한다.그런데 최근의 거래량은 2천만주를 밑돌때가 많고 요며칠 사이에는 1천5백만주도 채 않되는 실정이다.거래금액도 1천5백억원선으로 부진을 면치 못하고 있다. 증권전문가들은 이같은 현상에 대해 『증시 침체가 장기화 되다 보니 주식이 투자 대상으로서의 매력을 상실한데다 안정위주의 금리상품쪽으로 성향이 바뀌고 있기 때문』이라고 진단하고 있다.특히 최근 회사채의 수익률이 14.8%로 높은데다 정부의 긴축정책에 따른 은행·투신사 등 기관투자가들의 투자위축이 가장 큰 증시위축의 원인으로 꼽고 있다.또한외국인 투자한도 확대도 이미 지난해말 1차 확대조치때 재미를 못 본 외국인들이 섣불리 투자를 않고 있어 증시를 북돋우기 위한 호재로서의 역할을 제대로 못했기 때문이라는 분석들이다. 이밖에 6·27 지자체 선거이후 정부의 긴축이 불을 보듯 뻔하고 등소평 사후에 벌어질 중국정국의 불안도 투자가들의 심리에 영향을 주고 있기 때문이라는 설명이다. 말하자면 현재의 증시 침체는 투자가들의 매수세를 불러 일으킬 만한 그럴싸한 호재가 없어 매도우위의 공급과잉 현상이 지속되는 데다,투자자의 60% 이상을 차지하는 기관투자가들의 투자위축으로 종합된다고 볼 수 있다. 증시를 다시 일으킬 만한 호재는 정말 없는 것일까.다행스럽게도 대부분의 투자전문가들은 빠르면 6∼7월,늦어도 9월 이후에는 분명히 좋아질 것이라는 낙관론을 펴고 있다. 한진투자증권의 유인채 전무는 『경기는 호황인데 증시가 약세를 타는 것은 호황에 가려진 어두운 그림자만 비치고 있기 때문』이라며 『7월이후 외국인의 투자한도 확대가 시행되면 상황은 호전될 것』이라고전망했다.그는 이어 『7∼8월쯤 12월말 법인들의 상반기 실적 등이 발표되면 이 역시 증시 활황을 뒷받침 할 것』이라고 말했다. 대우증권의 송종 법인1부장도 낙관론을 폈다.그는 『외국자금이 늦어도 9월쯤에는 유입이 확실하고 지자체 선거 이후 은행·투신사 등 기관투자가들의 통화규제도 다소 풀릴 것으로 보여 매수세는 다시 활발해 질 것』이라고 내다봤다. 다른 전문가들도 『지금은 장기 침체 여파로 고객들이 모두 지친 상태여서 팔고 포기하는 사람이 많다』며 『그러나 사실은 지금이 마지막 「떨이」를 하는 기회이기 때문에 어려울 때일수록 참고 기다리는 것도 하나의 투자』라고 조언한다.

지난 해까지 증시활황과 함께 폭발적인 인기를 누렸던 은행과 증권금융의 공모주 청약예금이 올 들어 고객의 외면을 받고 있다. 30일 한국은행과 증권금융에 따르면 은행의 공모주 청약예금 잔액은 92년 말 1조8백39억원에서 93년 말 1조8천4백79억원,94년 말 6조6천3백26억원으로 급증했다.그러나 올 1월 말 6조6천1백45억원으로 1백81억원이 줄어든 데 이어 2월 말에는 5조5천2백18억원으로 전달보다 1조9백27억원이,3월 말에는 5조2백53억원으로 4천9백65억원이 줄었다.올 들어 3개월만에 1조6천73억원이 줄어든 셈이다. 지난 1월 말 대출을 조건으로 유치한 공모주 예금을 예대상계(예대상계)토록 한은이 지시한데다,지난 2월 11일부터 은행의 공모주 청약예금 신규 가입자에게 공모주 배정을 없애고 기존 가입자에는 5월 11일부터 배정몫을 10%포인트에서 5%포인트로 낮추었기 때문이다.

증시 활황에 힘입어 한국·대한·국민 등 투자신탁 회사들은 지난 해 짭짤한 수익을 올렸다.그러나 대한투신을 뺀 한국투신과 국민투신은 자본잠식 상태를 벗어나지 못했다. 15일 투신업계에 따르면 94 회계연도(94년4월∼95년3월)의 한국투신의 당기 순이익은 전년보다 무려 4백16%가 늘어난 2천8백33억원이었다.대한투신과 국민투신도 전년보다 각각 20.6% 및 2백75·6%가 증가한 2천1백억원,6백64억원의 흑자를 냈다. 이에 따라 작년 5백15억원의 자본잠식 상태였던 대투는 납입자본금 1천억원을 채우고도 1천5백82억원이 남았다.

◎종합대책 이달중 마련/외화대출규모 대폭 축소 정부는 경기가 과열 조짐을 보임에 따라 종합적인 안정대책을 마련하기로 했다. 13일 재정경제원에 따르면 최근 들어 자본재의 수입이 크게 늘어나고 공장 가동률이 최고 수준에 이르는 등 2월 초의 경기가 작년 말보다 활황세를 보임에 따라 안정적인 성장을 유도하기 위한 대책을 강구키로 했다. 홍재형 부총리 겸 재정경제원 장관은 13일 열린 간부회의에서 『경기가 계속 활황세를 보이는만큼 통화와 외화대출,예산집행 등의 측면에서 정책 대응이 늦어지지 않도록 하라』고 지시했다. 재경원은 한국개발연구원(KDI)과 합동으로 13일부터 15일까지 주요 공단에 나가 생산과 투자,가동률,인력 수급,자금 등에 관한 상황을 파악해 경기가 과열로 치닫지 않도록 하는 종합적인 경기안정 대책을 이달중 마련할 방침이다. 대기업의 투자패턴도 조사해 설비투자 내용을 업종·내용·형태별로 분석하고 국내 금융기관,증시,해외 차입 등을 통한 자금조달 내역을 파악해 통화신용 정책에 반영하기로 했다. 이에 따라기업의 신규 시설투자를 억제하기 위해 연간 외화대출 규모를 작년의 3분의1 수준인 20억달러로 줄이고 이 가운데 올 상반기에는 10억달러만 공급할 방침이다.대규모 신규 재정사업의 착공 시기를 가급적 하반기로 늦추고 시중의 과잉 유동성을 환수하는 등 총수요도 적극적으로 관리하기로 했다.