◎한국·국민·대한투신/“주가 떨어져 평가원 급증”… 통화관리 걸림돌로 한국·국민·대한투자신탁 등 3개 투신사는 12·12 증시부양조치로 지원받은 2조7천억원 가운데 아직까지 갚지 못하고 있는 2조8백억원의 원금 및 이자상환을 오는 9월말까지 재연장해줄 것을 은행에 공식 요청했다. 16일 금융계에 따르면 3개 투신사는 최근 시중은행의 간사역할을 맡고 있는 조흥은행에 이달말까지로 돼 있는 2조8천억원의 미상환융자금과 이자의 상환유예조치를 6개월 더 연장해 주도록 서면으로 건의했다. 이들 투신사는 건의서에서 증권시장의 장기침체로 자금난이 가중되고 있는데다 증시부양자금으로 투자한 유가증권마저 평가손이 눈덩이처럼 불어나 이자조차 갚기 어렵다며 6개월 더 연장해 달라고 요청했다. 조흥은행측은 이같은 요청에 대해 『아직 시중은행간 협의를 거치지 않은 상태』라며 조만간 관련 은행간에 협의를 거쳐 연장여부를 결정할 계획이라고 밝혔다. 3개 투신사는 지난 89년 12·12 증시부양조치로 조흥 상업 제일 한일 서울신탁 신한 외환은행 등 7개 시중은행으로부터 총 2조7천6백92억원을 지원받은 뒤 지난해 6천8백억원을 상환,현재 대출잔액이 2조8백92억원에 이르고 있다. 투신사들은 당시 융자기간이 짧은 일시대 형식으로 이 자금을 지원받았으나 이후 주가폭락이 이어지자 원금상환을 계속 연기했고 지난해 9월부터는 이자지급마저 연기해왔다. 증시부양자금은 증시가 급격히 회복되지 않는한 상당기간 상환이 어려울 것으로 보이며 이에 따라 통화관리에 지속적인 걸림돌로 작용할 전망이다.

◎통화 늘어도 불황 예상될땐 안올라/71년이후 8차례… 평균 상승률 44%/미선 투자수익률 급증… 일선 영향 미미 선거바람이 일고 있다. 바람이라면 다른 어느 곳보다 먼저 그 낌새를 알아채는 주식시장인데 이번 선거바람은 주가 그래프에 어느정도의 파문을 일으킬까. 선거라면 선거자금의 대량살포와 정부의 각종 재정투융자사업 확대,이로인한 통화량의 증가를 비롯해 선거특수·선거공약 등으로 증시에 호재로 작용한다는 인식이 일반적이다. 과연 그러한가. 우선 미국의 경우 선거바람이 일 기미만 있어도 흥분할만하다. 64년 이후 90년 말까지의 미국을 차기대통령 선거바람이 태동되는 현임 대통령의 집권후반기 2년과 이에 앞선 집권전반기 2년으로 딱잘라 비교할 때 6차례 되풀이 된 후반기 2년간의 주식투자 수익률이 평균 연 46%로 전반기 2년의 평균치 4.7%에 비해 10배나 높았다. 미국에서는 대통령임기의 중간에 상원의원 전체와 하원의원 3분의 1을 뽑는 중간선거가 실시돼 차기대통령 선거의 바람잡이가 된다. 그러나 주식시장 규모에서 미국을능가하는 일본에서는 선거전후의 주가상승세가 확인되긴 하나 연간변동치에 비해 그 폭이 미미,오히려 일시적인 교란요인으로 인식되고 있다. 65년 이후 9번 실시된 일본 총선거중 총선대비 국회해산전 1개월,해산일에서 투표일,투표이후 1개월간의 주가상승은 각각 1%,3.3%,0.6%에 그쳤다. 우리나라의 선거주가는 일단 외형상 일본보다는 미국을 닮았다고 할 수 있다. 70년대 이후 71년 7대 대통령선거부터 88년 13대 국회의원 선거까지 모두 8번의 총선이 치러졌다. 71년부터 90년까지 20년간에 걸쳐 주가의 연간 변동률이 마이너스를 기록한 해는 5번 있었으나 8번의 총선연도는 한번의 예외도 없이 플러스지표를 거둬들였다. 더구나 총선연도 8년간의 주가상승률을 평균하면 44%에 달한다. 이는 20년간(71∼90년)의 연간평균 변동률 플러스 24%를 1.8배 웃도는 좋은 작황이다. 그러나 좀 더 찬찬히 살펴볼 때 총선이 치러진 연도의 이같은 주가상승률이 과연 선거 덕분이었는지 하는 의문이 생겨난다. 8차례에 걸친 선거기간중(공고일∼선거직전일)의 주가상승률은 고작 4%에 그쳤기 때문이다. 주식시장 규모가 커진 80년대 이후로 기간을 좁혀 4차례의 선거주가를 분석한 전문가들은 『선거가 주가상승을 유발했다는 명백한 증거는 발견되지 않는다』고 주장한다. 이들의 결론은 80∼90년간의 평균주가 상승률이 27%인 사실을 감안해서 총선실시 연도의 주가추이를 볼 때 선거전후의 통화량 증가가 주가상승의 요인임은 분명하나 「경기전망의 호전」이라는 보다 중요한 재료가 뒷받침되지 않으면 상승탄력이 별로 없다는 것이다. 81년의 11대 국회의원선거(3월25일)때는 선거 당월 평균치 1백5를 기록했던 종합주가 지수가 상승세를 거듭해 4개월 후에 1백54까지 뛰었다. 같은 기간동안 동행지수 순환변동치가 1백에서 1백5로 치달았고 선거직후 해외건설수주 호조까지 겹쳐 경상수지가 마이너스 4억달러에서 플러스 5억달러로 급변,선거전 보합세에 머물렀던 주가도 크게 뛸 수 밖에 없었다. 그러나 이와 반대로 향후 경제예측지표인 순환변동치가 1백3에서 96년까지 내려가는 경기 하강국면 때 치러진 85년 12대 국회의원선거(2월12일)시에는 통화량이 늘어 났음에도 주가는 오르지 못했다. 정국경색 우려감과 부실기업정리 여파로 투자심리가 위축돼 선거직전 월 1백39까지의 상승세가 오히려 약세로 전환돼 3개월후 1백33으로 떨어진 것이다. 3저 효과로 증시가 활황장세를 구가하던 87년의 13대 대통령선거(12월16일)시에는 경상수지가 개선되는 추세가 뚜렷했고 순환변동치 역시 선거전후 4개월간 호전추세였다. 81년처럼 통화량 증가와 경기호전이 맞물려 직전 월 4백77이었던 월평균 지수가 선거 2개월 뒤 6백44로 치솟았다. 그러나 4개월 뒤에 치러진 88년 13대 국회의원 선거(4월26일) 무렵에서는 경상수지와 통화량은 증가했지만 1백5였던 순환변동치가 선거전후해 1백으로 급격하락하는 양상이었다. 시중자금이 풍부함에도 불구하고 경기악화가 전망됨에 따라 대통령선거 때의 주가상승세가 뚜렷이 둔화돼 선거당월 6백43의 평균치가 3개월 후에도 6백96까지 밖에 오르지 못했다. 결론적으로 경기호황이라는 밑바탕이 없으면 아무리 선거바람이 어지럽게 불어도 주가는 크게오르기 어렵다는 것이 정설이다.

30년만에 실시되는 지자제를 앞두고 인플레를 우려하는 소리가 점증하고 있다. 우리는 선거때마다 통화증발이 있었고 시중의 과잉 유동성이 일정 시차를 두고 물가를 자극한 경험을 갖고 있다. 최근 「선거인플레」에 대한 우려와 걱정은 과거의 전철에 대한 연상작용 때문만은 아니다. 올해부터 내년말까지는 5번에 걸쳐 선거가 잇따라 치러지는 전례가 없는 상황이 계속된다. 이러한 정치행사가 우리경제에 악성인플레를 유발하고 결국에 경제후퇴를 초래할 것이라는 관측이 지배적이다. 벌써부터 지자제선거에만 올해 총통화공급량의 절반수준인 6조원의 돈이 뿌려질 것으로 내다보고 있다. 실제로 이 정도 선거자금 동원과 살포는 가능하기도 하다. 우리경제 규모가 커지면서 선거비용이 거액화되어 왔고 자금동원루트 역시 은행창구 아닌 부동산과 증시 등으로 다양화 되었다. 부동산투기로 인하여 갑자기 졸부가 된 사람들이 적지 않다. 이들은 땅 몇평을 팔면 선거를 치를 수 있다고 공공연하게 떠들고 있다고 들린다. 또 증시가 침체하기 전까지 재테크로 거액을 챙긴 사람들이 지방의 이권을 넘나보기 위해서 기초단체의회 뿐아니라 광역단체의회 선거에 관심을 기울이고 있다고 한다. 이러한 일련의 움직임은 정부의 종전과 같은 은행대출억제 방침만으로는 「선거인플레」를 차단하기 어렵다는 것을 일깨워 주고 있다. 통화신용 정책당국이 우리금융사상 유례가 없을 만큼 강도 높은 금융긴축 정책을 강행해야 한다는 것을 암시해 주고 있는 것이다. 앞으로 비제조업 부문에 대한 대출을 최대한 억제한다는 정도의 정부방침은 미흡한 처방이다. 특히 부동산과 서비업종 등 여신금지업종에 대한 여신은 단 1건도 행하여서는 안된다. 그렇지 않으면 부동산의 선거자금화라는 악성적인 선거자금 조달패턴을 고착화시킬 뿐아니라 부동산투기를 다시 자극하게 될 것이다. 만약에 이번 선거이후 부동산투기가 재연된다면 우리경제는 중대한 파국을 면하기 어렵다. 올들어 두달동안 소비자물가가 3.5%나 올라있는 실정이다. 여기에 통화증발과 부동산투기가 가세하면 우리경제는 악성 인플레로 빠지게 된다. 그러므로 금융긴축은 물론 자금의 흐름을 면밀히 조사하지 않으면 안된다. 다행히 국세청이 선거자금을 많이 쓰는 후보에 대해 선거자금의 출처를 추적,세금탈루가 드러날 경우 세무조사를 실시하겠다고 밝히고는 있다. 거듭 지적하지만 정부는 이번 기초단체의회 의원선거때 뿐이 아니라 광역단체의회 의원선거 때까지 금융긴축을 지속적으로 강행하여 선거와 통화증발의 바람직스럽지 못한 정형을 기필코 불식시키기 바란다. 또 부동산거래를 면밀 추적하여 선거가 끝나면 땅과 집값이 오른다는 과거의 잘못된 인플레기대 심리를 추방하는 전기를 구축해야 할 것이다. 아울러 선거를 전후하여 서비스가격과 음식료,그리고 생필품가격이 폭등하는 사례가 없도록 일선 행정기관의 철저한 행정감독 및 지도가 필요하다. 정부 뿐이 아니라 정치권도 나라경제라는 대승적 차원에서 돈으로 선거를 치르는 망국적 풍토를 추방하는데 솔선하는 자세를 보여야 한다. 그리고 소비자이면서 유권자인 국민 모두가 돈 안쓰는 선거와 인플레의 감시자가 되어야 할 것이다.

증권당국의 주식공급 억제방침에도 불구하고 오는 5월에는 포항제철 주식중 신탁가입분에 대한 매각이 허용되고 업종전환에 따른 단자사의 유상증자가 대거 실시됨에 따라 주식시장이 커다란 물량 압박을 받을 것으로 보인다. 9일 증권업계에 따르면 지난 88년 5월1일 국민주1호로 공개된 포철주 가운데 당시 3년간 매각금지조건으로 30% 할인판매된 주식들은 모두 6백10여만주로 이 주식들이 유통물량화되는 오는 5월에는 증시가 상당한 물량압박을 받을 것으로 우려된다. 또한 한국투자금융 등 4개 단자사는 5월중 납입예정으로 모두 1천6백34억원 규모의 유상증자 신청서를 상장사협의회에 제출했는데 이들 단자사들의 증자는 당초 정부의 인가를 받은 것이어서 증권당국의 월별 증자허용한도에 구애되지 않고 전액 허용될 전망이다. 따라서 5월중 유상증자 규모는 올해 1·4분기중 총 주식공급물량인 1천5백7억원을 상회할 것이 확실시 되는데다 3천1백28만주중 정상매출이 1만5천원에서 30% 할인한 1만5백원에 팔린 6백10여만주가 시장에서 유통되면 주식시장은 올들어 최악의 수급불균형을 맞게될 것으로 보인다.

◎개방·수요증가 대비 요건 완화/사채평점 60점 이상등 종래기준 제외/재무비율·주가심사 도입 국내기업의 해외증권 발행요건이 상당폭 완화돼 보다 많은 상장사들이 해외에서 직접금융을 조달할 수 있게 됐다. 그러나 동시에 한국기업에 대한 국제적 신뢰도를 높이기 위해 증권당국의 사전 심사가 한층 실질화 된다. 증권관리위원회는 8일 증시개방이 임박하면서 국내기업들의 해외증권에 대한 발행수요가 증대됨에 따라 해외증권 발행의 요건 및 제도를 전면적으로 개선,보완했다. 이번 개정의 핵심은 현행 발행요건의 근간인 주가기준 및 회사채평점 기준을 구체적 재무비율로 대체하고 증권당국의 실질적 주가심사제도를 도입한다는 것이다. 해당 기업의 주가는 증시전체의 수요공급 측면 등 기업과는 무관한 복합요인에 의해 형성되고 있는 만큼 유동적인 주식시세를 발행기준으로 하는 대신 주가의 장기적인 안정성 및 공정성에 초점을 두게 된다. 또 일반적인 기준에 불과한 사채평점 60점 이상 요건 대신 투자지표로서 보다 중요한 재무비율을 기업의 순자산별 및 해외증권 종류별(4가지)로 세분하여 규정했다. 예컨대 순자산액이 2천억원 이상인 기업이 해외전환사채를 발행하려면 전문신용평가기관으로부터 트리플B(중상급) 이상의 등급을 받은 뒤 자기자본비율(20%),순잔산비율(1.5배),총자본사업 이익률(4%),경상이익률(18%),배당률(8%) 등 5가지중 3가지를 충족시켜야 된다. 이와같이 형식적 주가 요건을 기업재무 상태의 외형으로 변경함에 따라 지금까지 50여개사에 불과했던 해외증권 발행가능 상장사가 갑접로 늘어났다. 또 발행요건을 충족시켰더라도 발행조건의 턱이 지나치게 높게 설정돼 기업들이 해외주간사를 구하는데 애를 먹고 있다는 지적에 따라 우선 전환사채(CB) 및 신주인수권부사채(BW)의 발행 프리미엄률의 최저치를 10%에서 5%로 내리기로 결정했다. 발행후 1년6개월 이후로 고정된 전환청구 기간도 내년이면 외국인의 직접투자가 허용되는 점에 비춰 이를 사제,원칙적으로 자율화시켰다. 뿐만 아니라 해외투자 및 사업자금·외채상환자금으로 엄하게 국한시켰던 자금용도별 허용요건도 완화시켜 국산대체가 불가능한 일반시설재의 수입자금을 위해 해외에서 직접금융조달을 꾀하는 것도 승인했다. 이처럼 발행 허용의 폭을 넓혀주는 것과 동시에 이제까지 증관위 위원장과의 형식적 사전협의 차원에 그쳤던 증권당국의 개입이 실질화 된다. 주가심사 제도의 도입이 그렇고 승인유효기간의 설정도 같은 맥락이다. 지금까지의 해외증권발행은 규정상으로만 증관위 승인사항이었을 뿐 재무부 및 한은의 사전 내락이 관건이었을 뿐만 아니라 일단 증관위의 승인을 받으면 발행 성사여부에 대한 감독 및 제재조치가 결여되었었다. 그러나 앞으로는 승인후 3개월내에 발행을 이루지 못하면 승인 자체가 무효화 되면서 사안별로 일정기간 발행신청이 금지된다.

증권감독원은 전환사채(CB) 등 해외유가증권을 발행하는 국내기업에 대한 주가 심사제도를 도입,해당기업이나 주간사증권사 등이 주가를 고의적으로 조작하는 행위를 원칙적으로 봉쇄하기로 했다. 5일 증권감독원에 따르면 국내증시가 장기적인 침체국면에서 계속 벗어나지 못하자 일부 기업들이 해외유가증권 발행조건을 유리하게 조성하기 위해 주가를 조작,국제적인 신뢰도에 손상을 주고 있음에 따라 해외유가증권 발행계약을 체결하기 직전 일정기간중 주가가 급등 또는 급락하는 기업에 대해서는 유가증권 발행을 불허키로 했다. 증권감독원은 이와 관련,「상장법인의 해외증권 발행 및 관리에 관한 규정」을 개정해 주가심사제를 도입하는 조항을 신설키로 하고 8일 열리는 증권관리위원회에서 개정안이 통과되는대로 시행에 들어가기로 했다. 이 개정안은 증권감독원장이 해외유가증권을 발행하려는 기업의 주가를 심사,일정기간중 이상 급등락하는 경우 해외증권 발행을 불허한다는 포괄적인 내용만을 규정하고 구체적인 주가 심사기준은 증권감독원 내규로 정하도록 하고 있다. 현재 검토되고 있는 방안중 해외증권 발행계약체결일 직전 1개월간의 주가가 15∼20% 정도의 급등락을 보일 경우 해외증권을 발행하지 못하도록 하는 방안이 가장 유력한 것으로 알려졌다.

◎한보철강 하한선 4일 주식사장은 전후복구 관련 재료가 구체화 되지 않는데다 무역수지 적자증시소식이 겹쳐 하락세로 일관했다. 종가 종합지수는 7.13포인트 떨어진 6백70.42였다. 투자 관망세가 한층 굳어져 거래량이 1천98만주로 크게 줄어들었다. 자산재평가설이 나돈 보험업을 제외하고 주가지수에 영향력이 큰 금융·건설·무역업종이 모두 하락했다. 5백21개 종목이 하락(하한가 26개)했고 1백47개 종목만 상승(상한가 18개)했다. 은행관리 방침이 검토되고 있는 한보그룹의 한보철강 주식은 하한가(종가 6천5백50원)까지 내리면서 18만7천주나 거래됐다.

정부의 금융산업 개편방침에 따라 은행이나 증권사로 업종을 전환키로한 단자사들의 유상증자 청약일이 대부분 오는 5월중에 집중됨으로써 증시에 일시적인 공급물량 압박요인으로 작용,주가하락을 조장할 가능성이 매우 높은 것으로 우려되고 있다. 2일 증권업계에 따르면 8개 전업단자사 가운데 비상장회사인 한성투자금융과 무상증자만을 실시할 예정인 한양·금성투금을 제외한 5개 단자사들은 최근 증권거래소 공시를 통해 ▲한국투금이 2백2억5천만원 ▲한일·동부·고려투금이 각 2백억원 ▲서울투금이 1백25억원 등 모두 9백27억5천만원의 유상증자를 실시할 계획이라고 밝혔다. 거기다 유상증자가 증시에 주식공급물량 압박요인으로 작용하는 시점인 청약일을 보면 한국·동부·고려·한일투금 등 4개사가 오는 5월중에 집중된 반면 증자규모가 가장 작은 서울투금만이 6월 4∼5일 이틀간으로 잡혀있다.

◎외국인 투자 허용될 92년이후 가능/증권거래소 보고서 외국증권의 국내 증시 상장이 90년대 중반에 가능할 것으로 전망된다. 증권거래소는 2일 발간한 「한국의 증권시장」이란 보고서를 통해 지난 81년부터 추진돼온 자본자유화 정책이 외국인의 직접투자가 허용되는 92년으로 일단락된 뒤 후속단계로 외국기업의 국내 증시 상장을 고려할 수 있다는 견해를 밝혔다. 또 이같은 외국증권의 국내상장은 환율이 시장경제원리에 따라 결정되는 등 관련법규와 제도의 정비를 꾀해볼 수 있는 90년대 중반경에는 가능하다고 보았다. 최근 증권거래소(시장)가 복수로 개설된 선진국들을 비롯해 증권시장 간의 경쟁이 심화되면서 국제적 시장간의 연계에 의한 24시간 매매구상과 함께 외국기업의 상장이 여러나라에 걸쳐 적극 추진되고 있다. 국제증권거래소연맹에 가입된 37개 회원거래소 중 28개 거래소가 자국 증권뿐만 아니라 외국증권을 상장시킨 것으로 나타났다. 영국 런던거래소는 전체 상장법인의 3분의 1에 가까운 6백10개 외국기업이 상장되었으며 일본 도쿄증시도 지난 73년부터 이를 허용,현재 1백20개사(7%)를 넘어섰다. 자본시장 국제화(자유화)를 단계적으로 추진중인 우리나라는 그간 외국인전용 수익증권,대한투자전용 펀드,기업해외증권 등의 발행을 통해 외국투자자에 대한 국내증권의 개방 및 유치에는 적극적이었으나 국내투자자에 대한 외국증권의 개방에는 수세적인 입장이었다. 현재 내국인의 외국증권에 대한 투자는 90년에 설정된 혼합(매칭)펀드 매입에 그치고 있는데 국내주식과 외국주식에 혼합투자하는 이 매칭펀드는 투신사를 통한 간접투자 형식에 머물고 있다. 증권사와 투신사·보험사 등 기관투자가들은 개인들과 달리 88년부터 외국증권에 직접 투자할 수 있게 되었으나 투자한도가 정해져 있다. 따라서 외국증권의 국내증시 상장의 필수적인 전단계로 ▲외국증권에 투자할 수 있는 기관투자가의 범위와 투자한도가 확대되고 ▲개인투자자의 외국증권에 대한 직접투자가 허용되어야 한다는 주장이 나오고 있다.

회사채 발행에 기업별평점제다 도입됨에 따라 중소기업의 회사채발행 비중이 급격히 증가할 것으로 전망된다. 증권업협회는 28일 기채조정협의회를 열어 증시사상 처음으로 발행기업별 평점제를 적용해 3월중 1조3천6백30억원의 회사채 발행계획을 최종확정했는데 이중 중소기업이 발행할 회사채는 29.6%인 4천35억8천억원에 달하고 있다는 것이다.

국내외 증시가 회복기미를 보이고 국내에서 자금조달의 어려움을 겪고 있는 대기업들이 해외로 눈을 돌림에 따라 올해부터 해외증권 발행이 크게 활기를 띨 것으로 보인다. 1일 증권업계에 따르면 12월 결산법인 중 48개사가 지난달 열린 정기주총이나 정관개정 안내공고를 통해 해외CB(전환사채) 등 주식관련 해외증권 발행 규정을 신설하거나 발행한도를 대폭확대키로 정관을 개정,혹은 개정할 계획인 것으로 알려졌다. 대우중공업이 지난달 25일 개최된 정기주총을 통해 종전의 CB 및 BW(신주인수권부사채) 발행한도를 각각 1천억원과 5백억원씩 늘린 3천억원과 1천억원으로 결정한 것을 비롯,주로 재벌계열사나 자본금 1백억원 이상의 대기업들(전체 48개사중 36개사)이 정관변경을 통해 해외증권 발행을 추진하고 있는 것으로 나타났다.

◎도심 상가구입자등 대상/판 사람 대금사용처도 함께 추적 지난해 하반기이후 아파트·상가 및 개발예정지역의 부동산 등을 취득한 사람가운데 투기혐의자 3백96명에 대한 조사가 실시된다. 국세청은 1일 걸프전쟁,증시의 불안정,이사철 도래 등으로 부동산투기가 재연될 소지가 있어 이를 예방하기 위해 2일부터 전국적인 부동산투기 일제조사를 벌인다고 발표했다. 조사대상자는 ▲지난해 9·10월 두달동안 서울 등 6대 도시에서 국민주택규모(전용면적 25.7평) 이상의 아파트 구입자중 가수요혐의자 92명 ▲지난해 10월 이후 대도시내 상가 및 나대지 취득자 1백24명 ▲지난해 7월 이후 서울 양재동·길동 등 지하철 5호선 신설역 및 경부고속전철 예정지 주변 부동산거래자 34명 ▲지난해 7월 이후 그린벨트·신도시·지방 공단조성지 등 개발예정지의 부동산거래자 73명 ▲이밖에 10억원대 이상 고액부동산 취득자 73명 등이다. 국세청은 이들이 부동산을 구입하는데 사용한 자금의 흐름을 추적하는 것은 물론 부녀자·연소자 등 취득능력이 없다고 여겨지는사람에 대해서는 상속·증여여부를 철저히 가려낼 방침이다. 또 고액의 부동산을 구입한 사람에 한해서는 직업·연령 등으로 보아 취득능력이 인정될지라도 일단 부모로부터 증여를 받았는지 여부를 조사키로 했다. 특히 그동안에는 취득자의 자금출처조사에 치중했던데 비해 이번 조사에서는 부동산을 판 사람의 대금사용처도 함께 조사,이 자금이 사전상속 등의 수단으로 쓰였는지를 가려내기로 했다. 국세청은 상가를 신축해 파는 경우 부동산매매업으로 간주,실거래가를 기준으로 과세하는 등 고액부동산거래자에 대해서는 가급적 중과세하기로 방침을 세웠다. 국세청은 이번 조사에서 주민등록허위이전 등 각종 불법행위도 함께 조사해 그 결과를 관계기관에 통보키로 했다. 이밖에 ▲공시지가 적용을 피해 거래일자가 지난해 9월 이전으로 앞당기는 행위 ▲주유소를 신설,양도하면서 거액의 차익을 남기는 신종 투기행위 등에 대해서도 집중조사할 방침이다.

27일 주식시장은 걸프전과 관련해 지료가 이미 노출되어 버렸다는 분위기 속에서 매도세가 우위를 차지했다. 종가 종합지수는 5.56포인트 내린 6백71.71이었고 거래량은 1천5백59만 주였다. 이틀 연속 하락으로 21포인트가 밀려났다. 뉴욕 증시와 동경 증시도 약보합권을 벗어나지 못했다. 조립금속 업종만 4백60만주 매매되면서 0.7% 올랐다. 4백49개 종목이 하락(하한가 33개)했고,2백10개 종목이 상승(상한가 17개)했다.

증시에서 조달하는 기업 직접금융의 용도가 건전해지고 있다. 26일 증권감독원에 따르면 지난 한햇동안 유상증자 및 회사채 발행으로 조달된 직접금융 13조6천6백억원 가운데 시설자금융이 6조5천3백억원으로 전체의 48%에 달했다. 이같은 시설자금 비율은 89년도의 22.7%(4조1천억원)에 비해 2배이상 증가한 것이다. 즉 89년에는 4분의 3 이상이 운영자금으로 씌었으나 90년에는 절반에 가까운 자금이 시설자금으로 조달되었다.

◎상한가 1백23개 걸프전쟁의 양상이 지상전으로 확대되자 종전이 임박해졌다는 기대감이 커지며 주가 상승세가 연 5일째 이어졌다. 25일 주초 주식시장은 휴일인 전날 지상전의 전격 전개로 종전 기대감이 확산돼 지난주초부터 일어났던 「높게 사자」 분위기가 지속됐다. 그러나 지상전 이전에 오른폭이 상당한만큼 지상전 개전 시점을 매도포인트로 택하는 이식매물이 대거 쏟아져 상승폭은 크지 않았다. 종가 종합지수는 7.41포인트 오른 6백92.8이었다. 5일동안 23포인트 상승한 것이며 전황변화 조짐이 나타나기 시작한 지난 12일을 기준하면 연 상승률이 10%(63포인트)에 달한다. 1월17일 걸프전 개전이래 처음으로 6백90선에 올라선 주가는 이날로 지난해 걸프사태 발생(8월2일)직전 수준을 회복한 셈이다. 지수 상승률은 1.09%로 일본 도쿄증시의 절반밖에 되지 않지만 거래량이 3천1백91만주로 연중 최대치를 기록했다. 5백91개 종목이 올랐고 상한가 종목도 1백23개나 됐다. 1백28개 종목은 내렸다.

◎상한가도 79개나 주가가 9포인트 더 올라 지수 6백80대를 회복했다. 미국이 이라크에 철군시한을 못박는 등 최후통첩을 보내며 강경자세를 고수했으나 23일 주식시장에서는 투자심리가 오히려 호전돼 상승세로 일관했다. 어떤 방식으로든 걸프전쟁이 조만간 끝날 것으로 기대된 탓이었다. 종가 종합지수는 9.29포인트 올라 6백85.39였고 거래량도 반일장 규모로선 큰 1천3백39만주였다. 이로써 주가는 연 나흘째 상승세를 타면서 연초의 6백90대에 접근해 가고 있다. 내주 증시에 대해서 전문가들은 등락이 다소 심하겠지만 상승세가 기조를 이룰 것으로 내다보고 있다. 걸프전쟁의 해결 실마리가 잡히면서 유가안정과 수출회복에 대한 기대감이 커져 투자의욕이 서서히 살아나리라는 예상이다. 5백99개 종목이 올랐고,상한가 종목도 79개에 이르렀다. 67개 종목은 내렸다.

◎걸프 종전안 미 냉담한 반응에 반락/거래는 활발… 2천5백73만주 넘어서/4포인트 올라 6백76서 마감 주가가 이라크군의 완전철수를 둘러싸고 심한 기복을 보인 끝에 강보합권에 머물렀다. 개장 무렵 이라크의 소련 종전안 수락 소식이 전해진 22일 주식시장은 초반 폭등세로 치달았으나 미국측의 회의적인 반응이 전해져 반락으로 돌아섰다. 반락폭이 깊어지자 기관들의 개입에 힘입어 일시 반등하기도 했으나 걸프전의 전격적인 종료에 부정적인 견해가 우세해 재차 반락하고 말았다. ◎동경증시 약보합세 종가 종합지수는 4포인트 오른 6백76.1이었다. 국면이 4차례 뒤바뀌는 동안 매매가 활발하게 이루어져 거래량이 2천5백73만주에 달했다. 개장지수가 플러스 17이었고 두번째 매매에서 상승폭이 22.4에 이르러 지수 6백90대를 돌파했다. 이때까지 거래량도 5백만주를 넘어섰으나 미국이 이라크와 소련간의 종전 8개항 합의에 대해 공식논평을 유보하는 등 회의적인 반응을 보이자 매도호가가 낮아지면서 매물이 크게 늘었다. 전장은 1천5백만주 가깝게 매매되면서 플러스 9.5로 마감됐고 후장 중간 기관개입에 의해 플러스 12가 기록되기도 했지만 반락세가 장을 주도했다. 전장의 심한 반락세는 미국이 종전안을 달가워하지 않는데다 증시 내부적으로 기관들의 대량매도설이 나돈 탓이었다. 후장 중반이후 재반 등 국면이 이어지지 못한 끝에 이날의 최저 수준에서 종료된 것으로 보아 분위기가 반발매수 대신 매수관망 쪽으로 굳어졌다는 분석이다. 그러나 일부에서는 이날 상승폭이 작긴 하지만 플러스 장세가 끝까지 유지된 사실에 주목하고 있다. 일본 동경증시는 약보합으로 마감했었다. 고객 예탁금의 증가 속도가 빠르지 못하긴 하지만 최근의 연이은 대량거래로 급매물이 거의 소화되었다고 보고 외부재료의 도움만 있으면 탄력있는 상승이 기대된다는 것이다. 미국이 계속 부정적인 태도를 견지하더라도 대폭적인 하락은 피해갈 수 있을 것으로 전망된다. 5백46개 종목이 상승(상한가 30개)했고 1백5개 종목이 하락했다.

◎기업 자금조달 큰 차질/금리억제 2개월만에 풀어/발행한도 제한했다 곧 철회 증권당국의 회사채 발행정책이 너무 자주 변경돼 기업들의 자금조달계획에 막대한 차질을 초래케 하고 있다. 20을 증권업계에 따르면 지난해 7월 회사채 발행금리를 15% 이내로 억제했다가 불과 2개월만에 다시 자유화한 것을 비롯,회사채발행 억제조치가 시행된 지난해 1월 이후 월간 발행한도 설정과 발행금리 및 회사채발행 우선순위 조정 등에 관한 각종 규제조치가 남발됐다. 또 올들어서는 대기업의 월간 발행한도를 3백억원,연간 발행한도를 1천8백억언으로 묶기로 했다가 이를 철회하고 3월부터는 발행기업의 규모 및 업종과 발행하려는 회사채의 자금용도에 따라 평점을 매겨 매월 1조원의 한도내에서 점수가 높은 기업부터 회사채를 발행할 수 있도록 기채조정기준을 변경하는 등 회사채발행과 관련된 규제조치가 수시로 변경돼 기업들에 혼란을 주고 있다. 이에따라 회사채 발행을 통해 자금을 조달하려는 기업들은 수시로 변경되는 회사채 발행 규제방침에 따라 그때그때회사채 발행목표를 다시 조정해야 하는 등 자금조달 계획에 막대한 차질을 빚고 있다. 특히 내달부터는 회사채 발행규모가 클수록 승인을 얻기가 힘들어짐에 따라 일부 기업들은 발행계획을 당초 예정보다 대폭 축소하는 등 다음달중의 회사채 발행신청 마감일인 지난 19일 늦게까지 각 기업들은 다음달 자금조달 계획을 전면 재조정하느라 진통을 겪었다. 기업들은 통상 실제자금이 소요되는 시기에 앞서 최소한 3개월전에 미리 자금조달계획을 마련해 두어야 하기 때문에 증권당국의 회사채 발행정책도 기업들의 이같은 자금조달 계획에 차질을 주지 않도록 일관성을 유지해야 할 것이라고 증시관계자들은 밝혔다.

지난해 자동차 증가대수 집계가 나왔다. 73만4천5백91대. 하루평균 2천12대씩 늘어난 것이다. 10부제 실시로 약간 살만하다는 느낌의 서울 거리에서 보면 이 10부제도 무의미해질 날이 얼마 남지 않았다는 생각이 우선 든다. 산술적으로 계산해도 금년내에 9부제를 하기전에는 다시 제자리로 돌아가게 마련이다. ◆이 증가추세로 올 가을이면 4백만대,95년말에는 7백20만대라는 추정도 나왔다. 이 추정은 기실 적은 것일 수 있다. 승용차 보급률은 아직 우리나라가 국민소득률에 비해 낮은 것이다. 우리는 소득 4천달러에서 1천인당 보급대수가 88대임에 비해 일본은 1970년 2천달러 였을때 이미 85대였었다. 그리고 승용차의 급격한 증가는 어느나라에서든 소득 3천달러에서 시작된다. 이제 바로 우리가 급증시점에 있다고 할 수 있다. ◆길과 땅이 늘어주지는 않을 것이므로 불과 3년뒤 7백만대 규모의 교통지옥을 상상해 본다는 일은 감감할 뿐이다. 결국 자가용승용차 이용률 둔화책을 마련해야 하는데 아직은 그 대안이 적절치 않다. 우리의 선택은 「불법주차단속」과 「주차시설공급」에 머물러 있다. 그러나 이 방법은 이미 여러나라에서 해결책이 아닌 것으로 되어 있다. ◆오히려 「주차시설 공급제한」과 「「지체부과 유도방안」이 채택된다. 영국 교통부가 1967년 「교통혼잡은 도로사용을 억제하는 기능을 한다」고 선언했던 일이 있다. 이후 런던에서는 상오 러시아워의 3시간동안 도심으로 들어오는 4마일 방사선 경계지점에서 의도적으로 5븐내지 20분까지 승용차를 지체시키는 정책을 수립했다. 전면적으로 이 정책이 실시되지는 않았지만 미국을 포함하여 여러나라 도시들이 버스만을 먼저 보내는 방법을 쓰고 있다. ◆같은 관점에서 일부러 도심의 주차장을 늘리지 않는 방법은 더 많이 쓰인다. 지하철과 버스를 고급화하고 승용차는 가능한한 불편하게 만드는 것만이 이용률 둔화의 방향으로 돼있다. 95년쯤의 서울도심이 어떻게 될까를 그려본다는 일은 매우 불행하다.

20일 주식시장은 이라크 철수설을 둘러싸고 심한 등락이 엇갈린 끝에 강보함으로 마감했다. 종가 종합지수는 0.46포인트 오른 6백69.91이었고 거래량은 2천89만주에 달했다. 전장 초반에 일본 증시가 이라크의 쿠웨이트 철수 소식으로 크게 오르고 있다는 소문이 전해져 지수 6백80선 회복을 눈앞에 두었었다. 그러나 철수철이 헛소문으로 드러나면서 마이너스 2까지 밀려났었다. 철강금속(2백30만주) 운수장비(1백60만주) 업종은 2% 이상 올랐고 운수창고업(42만주)은 3.1% 뛰었다. 금융·건설·무역업은 모두 내렸다. 3백37개 종목이 상승(상한가 40개)했고 2백80개 종목이 하락(하한가 22개)했다.