월드컴의 회계장부 조작이 알려진 이후 지난해 9·11테러공격 이후 최저점을 돌파하며 급락세를 보이던 미 주가는 장 종료 직전 극적인 반등세를 기록했다.그러나 이같은 반등에도 불구,향후 주가전망에 대한 투자자들의 불안은 여전히 사라지지 않아 투자심리는 극도로 얼어붙었다. ◇주가 상승 기대 어렵다= 미 증시는 월드컴의 회계장부 조작 사실이 알려지기 전부터 이미 떨어질 대로 떨어진 상태였다. 기업들의 이윤 전망이 신통치 않은 데다 미 기업들의 회계관행에 대한 불신이 확산되고 달러화 약세가 지속되는 데다 테러 공격 재발에 대한 우려 등이 주가 하락을 부추긴 때문이다. 미 공개시장위원회(FOMC)가 26일 여러 긍정적 경제지표들을 내세워 미 증시가 아직 건전성을 잃지 않고 있다고 발표한 것이 이날 극적인 반등세를 이끌어내는 데 도움이 되긴 했지만 투자자들의 신뢰를 회복하기에는 충분치 못한 것으로 받아들여지고 있다. 27일 미국의 시장조사기관 인베스터 인텔리전스가 발표한 주간 투자심리지수에 따르면 미 투자자의 36.4%가 향후주가가 더 떨어질 것으로 전망하고 있는 것으로 나타났다.지난주의 35.7%보다 0.7%포인트 올라 최근 4주 연속 상승세가 이어졌다. ◇신뢰 회복할 수 있을까= 26일 미 증시가 마감 직전 반등세를 기록한 것은 이날 급락한 주가의 반등을 노린 매수세가 막판 집중된 때문으로 풀이되고 있다. 문제는 주가가 바닥을 쳤느냐의 여부다.모건 스탠리의 애널리스트 데이비드 메멋은 이에 대해 “솔직히 자신있게 바닥을 쳤다고는 말할 수 없다.그러나 많은 건실한 기업들이 덩달아 피해를 보고 있는 것은 틀림없다.”고 말했다.당장의 혼란이 진정되면 이같은 기업들을 중심으로 주가가 반등할 수 있다는 얘기다. 자산운용회사인 브랜디와인의 자금운영 책임자 도나 반 블랙이나 CIBC 월드 마킷의 수보드 쿠마르 같은 사람은 월드컴 사태가 오히려 불량기업들의 퇴출을 촉진시켜 증시를 건전화시키는 데 도움이 될 것이라고 말한다. 그러나 이같은 얘기들이 기업 회계관행에 대한 미 투자자들의 의혹의 눈초리를 완전히 불식시키기에는 아직 힘이 부족한 것으로 받아들여지고 있다. 유세진기자 yujin@

24일 상장된 우리금융지주가 전반적인 시장 약세 속에서도 공모가 수준을 지켜냈다. 우리금융은 시초가보다 6.25% 오른 6800원에 첫 날 거래를 마감했다.공모가인 6800원을 밑도는 6400원에 시초가가 형성된 뒤 6250원까지 밀리는 등 장초반에 고전하기도 했다.그러나 곧바로 상승추세로 반전된 뒤 6700∼6900원 사이를 유지했다. 기관들의 순매수세가 주가 방어 원동력이었다.우리금융은 수량기준으로 기관 순매수 1위를 기록했다. 정부의 금융구조조정 정책 결과 탄생한 우리금융은 지난달 말 공모에서 23대 1의 높은 청약률을 기록하며 장밋빛 주가전망을 낳기도 했다.하지만 한달만에 시장이 침체양상으로 돌아서자 상승여력이 다소 제약받지 않겠느냐는 분석이 흘러나왔다. 공적자금 투여 금융기관으론 상장 1호를 기록한 우리금융은 우리은행(전 한빛은행),광주·경남은행 등을 비롯,카드·증권·투신·종금 등 9개 금융기관을 골고루 거느린 대형 종합금융회사다.시가총액은 5조 1915억원.24일 종가 기준으로 시장 10위다. 전문가들은 공적자금 투입과 부실채권 매각 등으로 자산건전성이 대폭 개선된 우리금융 주가의 상승은 시장 여건에 달렸다고 말한다. 교보증권 성병수 연구원은 “예금보험공사 보유분과 신주인수권부 사채 등 물량부담이 좀 있긴 하지만 탄탄해진 수익구조와 자산가치를 감안할 때 최소한 외환은행이 상의 주가는 되어야 한다.”며 6개월 목표주가로 9000원을 제시했다. 손정숙기자 jssohn@

사느냐(buy),마느냐. 투자자들이 고민에 빠졌다.시장이 뜻밖에 오리무중이기 때문이다.여태까지는 낙관론이 압도했다.12일의 트리플위칭데이(선물·옵션,개별종목옵션)란 악재만 넘기면 2분기 기업실적이 가시화되면서 ‘서머랠리’에 돌입할 것이란 장밋빛 전망이 흘러넘쳤다.외국 증권사들도 속속 비중확대를 권고,한국시장의 손을 들어줬다. 그런데 주가가 2개월간 지지부진하자 예상보다 경기회복이 더뎌질지도 모른다는 얘기가 고개를 들고 있다.돌부리 하나는 미국증시 부진.반도체 경기도 낙관할 수만은 없다.환율의 향방도 변수다. 전문가들 사이에도 매수타이밍 예측이 엇갈린다.경기가 생각보다 완행열차를 탈것 같은 이런 시점엔 종목 못지않게 ‘타이밍’을 산다는 기분으로 투자하라는 얘기도 나온다. ●미국증시를 조심하라= 지수들마다 지난해 9·11 테러 당시의 바닥을 테스트하고 있다.나스닥은 11일 1500선이 붕괴됐다가 12일 간신히 회복했다.애널리스트들이 잇따라 ‘밸류에이션 콜’(주식이 저평가 됐으니 매수하라는 시그널)을 낼 거라고흘리고 있지만 얼어붙은 투자심리엔 별 도움이 안된다.뚜렷한 원인도 없는 심리적 공황상태다. ●우리 증시 차별화,어디까지?= 우리 시장은 기특할 정도로 선전하고 있다.미국과의 디커플링(차별화·미국 증시 동조화에서 벗어나 자기 시장 펀더멘탈에 따라 움직이는 것)이다.하지만 지금같은 이상징후가 장기화한다면 추가상승의 모멘텀을 수출확대에서 찾아야 할 우리로선 타격이 불가피하다.월가엔 경기의 더딘 회복이 주가지수 하락을 불러오고,이는 또 다시 경기악화를 부추길 것이라는 ‘더블 딥’ 시나리오가 떠돌고 있다.대한투자증권 김동우 연구원은 “미국 제조업 지수가 호조인데도 경기가 생각만큼 탄력을 받지 못하는 것은 BT(생명공학)·IT(정보통신) 등 첨단쪽이 죽을 쑤고 있기 때문”이라며 “아직은 희박하다고 보여지지만,나스닥이 9·11 테러 저점인 1450대를 하향돌파할 경우 우리도 3분기 주가전망을 고쳐 써야 할지 모른다.”고 우려했다. ●“사라”vs“더 기다려라”= 사라는 쪽에 표를 던지는 애널리스트들은 주가가 충분히 조정받았고,뚜렷하게 가시화된 악재도 없다는 점 등을 꼽고 있다.LG투자증권 서정광 연구원은 “760선부터 매도를 시작,4개월간 3조 7000억원어치를 내다판 외국인들이 이번달엔 소폭이나마 매수세를 형성중이며,800대에서는 국민연금기금도 들어오고 있다.”고 수급개선의 기대감을 나타냈다.미래에셋운용 이종우 투자전략실장은 “무릎에서 사라는 증시격언을 믿는다면 지금 매수해도 무리는 없을 것”이라고 진단했다. 김경신 브릿지증권 상무는 “기술적 분석상 주가가 20일 이동평균선을 상향돌파하는 830(거래소),74(코스닥)선이 매수 타이밍이 될 것”이라며 더 기다려 볼 것을 권했다. ●어떤 종목이 안전한가= 상대적으로 경기의 영향을 덜 받는 옐로칩(저가 우량주),지수 하락폭보다 더 떨어진 낙폭과대주,최근의 철강,유화가격 상승을 반영한 소재관련주 등이 관심을 끌고 있다. 손정숙기자 jssohn@

26일의 증시는 기관과 외국인투자자의 힘겨루기장세였다. 기관의 강한 매수세가 매도우위의 외국인을 누르고 800선고지를 뚫어냈다. 증시전문가들은 800선대를 돌파한 만큼 단기적으로 820∼850대의 박스권이 형성될 가능성이 높은 것으로 보고 있다.장기적으로는 1000포인트시대를 바라볼 수 있는 기반이조성됐다는 성급한 전망도 나온다.그러나 미국증시가 여전히 불투명한데다 외국인의 한국시장내 편입비중이 한계치에 이르러 앞으로 순매도행진이 계속될 경우 800선를 지킬 수 있을 지는 장담할 수 없다는 분석도 만만찮다. ◆치열한 매매공방=지난 15일부터 기관은 순매수로,외국인은 순매도로 치열한 공방전을 벌였다.기관은 이날 무려 3083억원어치를 순매수하는 등 7800억원어치를 사들이며 800선 돌파에 총력을 기울였다.반면 외국인은 같은 기간 8230여억원어치를 내다팔아 이익을 챙기면서 지수상승의 발목을 잡았다.이같은 추세는 종목매매에서도 나타났다.기관들은 삼성전자 등 블루칩 중심으로 매수세를 보인 반면,외국인들은 블루칩을 파는 대신 LG전자 현대자동차 등 중가우량주와 저가대형주를 매수하는 경향을 보였다. ◆향후 주가전망은=대신증권 나민호(羅民昊) 투자전략팀장은 “앞으로 기관과 외국인의 힘겨루기가 당분간 지속될것”이라면서 “기관의 매수세가 워낙 강해 단기적으로는780∼830선에서 등락을 거듭할 가능성이 크다.”고 전망했다.삼성증권 김지영(金志榮) 투자전략팀장은 “거래량이최근들어 4억∼5억주로 줄어들고 있는 것은 시장의 불안심리를 말해주고 있다.”면서 “그러나 기관이 풍부한 유동성을 무기로 지수를 이끌 경우 850선까지는 큰 무리가 없을 것”이라고 내다봤다. ◆변수는=증시전문가들은 신세계 농심 태평양 등 소비관련업종 종목의 지속적인 상승,외국인의 순매도 행진,금리인상 여부 등이 변수로 작용할 수 있다고 말한다. 브릿지증권 김경신(金鏡信)상무는 “통상 800선 돌파이후의 주가 추이는 소비재에서 경기민감주로 바뀌는 경향이있다.”면서 “철강 화학 조선 등의 경기민감주가 상승폭을 보이고 소비관련 종목이 하락세로 돌아서면 경기회복에 대한 신호로 볼 수있다.”고 풀이했다.올들어 3000억원대의 순매도우위를 보인 외국인이 순매수로 돌아설 지,미국의 금리가 경기회복 신호에 따라 인상될 지 여부도 변수다. ◆공략종목은=증권사들은 최근 증시에서 신고가를 기록한종목에 관심을 가질 것을 권한다.특히 제일제당 삼성물산현대자동차 LG전자 LG화학 삼성전기 삼성SDI 등 실적호전이 예상되는 중가우량주(옐로칩)와 현대하이스코 한화석화 풍산 현대상선 대한항공 등 저가대형주를 눈여겨 볼 필요가 있다고 얘기한다. 주병철기자 bcjoo@

세계적 투자은행인 메릴린치사는 한달에 한차례씩 펀드매니저와 전략가(Strategist)를 상대로 설문지를 돌린다.▲현재주가를 어떻게 보느냐 ▲주식·현금·채권 비중을 어떻게 가져갈 것인가 ▲미국시장 및 이머징마켓(신흥시장)을 어떻게전망하는가 등을 질문한다. 메릴린치는 펀드매니저 등에 대한 설문결과를 매월 15일쯤홈페이지에 발표한다.전략가들의 답변은 공개하지 않지만 대신 메릴린치가 주가전망을 내놓을 때 원용한다고 한다.이렇게…. “전략가들 중 다수는 최근 ‘주식비중을 낮춰야 한다.’고 밝혔다.지금 주식을 사라.” 또는 “전략가들이 최근 ‘주식비중을 높여야 한다’고 말했다.지금 주식을 팔아라.” 거꾸로 하라는 얘기다.즉 시장에 참가하는 사람들이 주식비중을 낮추라고 말할 때는 ‘더 이상 주식을 팔 사람들이 없다.’는 의미로 해석된다는 것이다.반대의 경우에도 마찬가지 논리가 적용된다. 메릴린치의 이같은 코멘트는 ‘기다리는 조정은 오지 않는다.’는 증시의 격언을 입증하는 것이기도 하다.특히 요즘국내 주식시장과 딱 들어맞아 솔깃해지는 대목이다. 종합주가지수가 지난 9일 751.61을 고점으로 떨어질 때 시장의 합의된 전망은 700선 전후로 장기 조정이 올 것이라는예상이었다.외국인도 거래일 기준으로 10일 연속(8∼21일) 9450억원어치를 순매도해 조정을 확신했다.그러나 지수는 이제 800선을 넘보고 있다.조정을 기다리며 보유 주식을 내다팔았을 투자자들은 ‘팔기 쉬운 장은 오르고,사기 쉬운 장은 내린다.’는 증시 격언을 떠올릴 시기다. 문소영기자

케네스 레이 엔론사 회장이 회계문제에 대한 경고 편지를 받은 직후 주식을 처분한 것으로 드러났다.또 주식을 판날 엔론사 직원들에게 낙관적인 주가전망을 담은 e메일을발송했다. 18일 뉴욕타임스에 따르면 셰론 왓킨스 부사장이 레이 회장에게 경고편지를 보낸 날은 지난해 8월15일이었다.레이회장은 8월20일과 21일 9만 3620주를 350만달러에 팔아 회사의 감춰진 대출금을 갚는 데 사용했다.그는 주식을 팔던 21일 직원들에게 ‘앞으로 엔론의 주가가 오를 것’이라는 e메일을 보냈다. 엔론은 17일 아서 앤더슨을,자사 담당 회계감사였던 데이비드 덩컨을 해고하고 부실감사를 했다는 이유로 외부 회계감사직에서 파면시켰다.엔론의 회계관련 문서를 폐기하도록 지시한 덩컨은 하원 조사에서 “자신은 앤더슨 변호사의 ‘반복된’ 지시를 따랐을 뿐”이라고 진술했다.앤더슨은 매년 수임료로 엔론으로부터 1억달러를 받아왔다. 한편 앤더슨도 조지 W 부시 미국 대통령에게 상당한 정치헌금을 기부한 것으로 밝혀졌다.부시 대통령이 받은 정치헌금은 99년부터 2년간 14만 6000달러로 그가 받은 정치헌금 액수 중 5위다.이번 사건을 조사중인 하원 에너지상무위와 상원 금융위 소속 의원들에게도 상당액을 기부했다고정부기관 감시단체인 대응정치센터가 16일 밝혔다. 이와함께 로런스 린지 현 백악관 경제자문이 2000년 대선 직전 부시 대통령후보의 최고경제자문이자 엔론의 자문위원 자격으로 이 회사로부터 자문료 5만달러를 받은 것을비롯,칼 로브 대통령 정책자문 등 부시 행정부내 관리 35명이 엔론사 주식을 보유하고 있는 것으로 드러났다고 워싱턴 포스트는 보도했다. 전경하기자 lark3@

블루칩(대형 우량주)의 대명사격인 삼성전자의 향후 적정주가를 둘러싸고 논란이 일고 있다. 삼성전자 주가는 올초만 하더라도 연내 40만∼50만원을넘어설 것으로 전망됐다.새해들어 30만원대를 돌파하면서이같은 분석에 무게가 실렸다.그러나 흑자를 낼 것으로 기대했던 삼성전자의 지난해 4분기 실적이 예상보다 저조하고,국내 증시가 조정국면으로 들어선 분위기가 감지되면서 사정이 달라지고 있다. ◆불안한 징조=외국인의 순매도가 심상찮다.15일 하룻동안 2945억원어치 매도하는 등 7일째 6091억원(삼성전자 2046억원)어치를 내다팔았다.그동안의 주가상승에 따른 이익실현과 미국 증시의 불안한 움직임이 복합적으로 작용했다는 분석이다.당분간 주가를 이끌 만한 모멘텀(재료)이 없다. 외국계 증권사들이 삼성전자에 대한 보유비중을 줄이라는보고서를 잇따라 내놓는 것도 악재다. ◆700선 유지 여부가 변수=증시전문가들은 삼성전자의 주가는 종합주가지수의 조정폭에 달려있다고 말한다.굿모닝증권 홍춘욱(洪春旭)수석연구원은 “지금까지 주가 상승논리의두 축이었던 반도체 실적 호전 기대와 외국인의 강한 순매수세가 동시에 줄어들고 있어 본격적인 조정국면으로 들어갈 가능성이 크다”면서 “이럴 경우 지수는 660∼680선까지 떨어지고,삼성전자 주가도 30만원대 이하로 뚝 떨어질 수 밖에 없을 것”이라고 말했다.다만 중장기적으로볼때 미국의 JP모건증권의 모건스탠리캐피탈인터내셔널(MSCI)지수에서 국내 증시가 ‘선진국시장군’으로 편입돼 외국인의 투자규모가 늘어날 것으로 기대된다.무디스 등 미국 신용평가기관이 국가신용등급을 상향조정할 경우 이것도 호재로 작용,삼성전자의 연초 주가전망치는 크게 빗나가지 않을 것으로 내다봤다.하이닉스와 미국 마이크론테크놀로지의 협상 추이도 삼성전자 주가변동성의 변수로 작용할 공산이 크다는 관측이다. 주병철기자 bcjoo@ ■삼성전자 작년 순익 3조 육박. 삼성전자가 지난해 최악의 반도체 불황에도 불구하고 3조원 가까운 순이익을 냈다.주력 업종인 반도체 부문은 2분기 연속 적자를 기록했지만,4분기 적자폭은 3분기(3800억원)의 절반수준인 2100억원선에 그쳤다. 그러나 최근의 D램 가격 상승기조는 공급과잉 해소에서비롯된 것으로 마이크론­하이닉스 매각협상 등 돌발변수가 남아 있어 올해 반도체사업 전망을 낙관할 수 만은 없는 상황이다. ◆반도체실적,기대에는 못미쳐=4분기 ‘흑자전환’의 전망까지 나온 만큼 2120억원의 적자는 기대에 못 미친다.12월 들어 D램 가격이 상승했지만 10,11월이 워낙 부진해 적자폭을 다소 줄이는 데 그쳤다.그러나 새해 들어 128메가 D램가격이 4달러선에 육박하고,고정거래가도 2달러 중반으로 1달러 이상 오르고 있는 점을 감안하면 흑자 전환이 확실시된다.지난해 4분기부터 TFT-LCD(초박막액정장치)가격이 강세를 보이는 것도 긍정적인 측면이다. ◆삼성전자=정보통신회사?=정보통신은 4분기 매출 2조6386억원에 영업이익 4865억원을 기록하며 비약적인 성장세를보였다.특히 휴대폰은 2800만대를 생산해 지난 한해 매출1조원을 돌파했다. 3대 사업인 반도체,정보통신,디지털미디어의 매출비중은전체적으로 각각 27.4%, 27.9%,29.1%를 차지해 ‘3:3:3’의‘황금분할’구도에 가까워졌다. ◆재무구조 개선=2000년 말 66%이던 부채비율이 지난해 말 43%로 크게 줄었다.97년 말에는 296%였다.현금 시재도 1조9000억원에서 2조6000억원으로 크게 증가해 재무구조가건실해졌다. 김성수기자 sskim@

세계 증시가 산뜻하게 새해를 시작했다.미국과 유럽,아시아 증시는 2일 미국의 12월 제조업지수가 전달에 이어 두달째 상승하며 경기가 최악의 상황은 벗어났다는 안도감과 반도체주들의 강세로 대부분 오름세로 출발했다. 2일(현지시간) 뉴욕 증시에서 다우존스산업평균지수는 지난 연말보다 0.52% 오른 10,073.40,나스닥지수는 1.48% 상승한 1,979.23,스탠더드앤드푸어스(S&P) 500지수도 0.57%오른 1,154.67로 각각 마감했다. 런던 FTSE지수와 프랑크푸르트 DAX지수도 2일 각각 0.02%와 0.15% 올랐다.홍콩과 싱가포르 등은 3일 이틀째 상승세가 이어졌다. 세계 증시는 2일 특히 하이닉스 반도체의 D램 가격인상과전세계 반도체 매출 2개월째 증가세등 잇단 호재로 반도체관련주가 강세를 보였다.뉴욕증시에서 마이크론 테크놀로지는 7.2%,인텔은 4.9% 올랐다.독일증시에서 인피니온이 6%올랐으며 타이완 증시에서도 반도체 관련주들이 큰 폭으로올랐다. 미국 반도체산업협회(SIA) 조지 스탈리즈 회장은 “PC부문을 비롯해 무선통신,소비재 상품 등이 반도체 매출증가를뒷받침하고 있고 이는 전반적인 경기회복에 대한 기대감을확산시키고 있다”고 말했다. 하지만 월가 전문가들의 올해 미국 주가전망은 신중한 편이다.월스트리트저널은 9명의 월가 주식투자전략가들을 대상으로 조사한 결과,8명이 올해 주가가 오를 것으로 내다봤다고 전했다.이들의 평균상승률은 12.4%였다. CNN에 따르면 UBS워버그의 에드 커쉬너는 올해 S&P500지수가 1,570까지 오를 것으로 내다봤다. 골드만삭스의 애비 코언은 1,300∼1,425,살로만스미스바니의 토비아스 레브코비치와 레먼브라더스의 제프리 애플레이트는 1,350,모건스탠리의 스티브 갈브레이드는 1,250으로각각 전망했다. 김균미기자 kmkim@

연초 주가가 대세상승을 예고하고 있다.올해 주가전망을 놓고 증시전문가들 사이에 엇갈린 분석이 적지 않았으나,개장첫날인 2일 종합주가지수가 30포인트 이상 폭등,일단 낙관론 쪽으로 기울고 있다.증권사 객장마다 “큰 장이 오는거냐”는 일반투자자들의 빗발치는 문의로 주가 상승에 대한 기대를 높였다. 이날 주가상승은 삼성전자,하이닉스반도체의 D램가격 인상등이 호재로 작용했다.매도세로 돌아섰던 외국인이 돌아온것도 상승 장세를 이끄는 데 도움이 컸다.미국 컨퍼런스보드의 12월 소비자신뢰지수가 전달의 84.9보다 11.8포인트 오른 96.7을 기록하는 등 미국의 각종 지표에 ‘V자형 경제회복’신호가 나타나고 있는 것도 반가운 재료였다는 분석이다. 그러나 ‘성급한 낙관은 금물’이라는 신중론도 만만찮다. [한단계 레벨업되나] 지수가 지난해 말의 전고점(715포인트)을 뚫고 올라가면서 주가의 상승 폭이 한 단계 올라서는 계기가 됐다는 분석이다.대구·조흥은행 등 은행·금융권의 증자,매출구조 상향조정 등 장밋빛 청사진도 연초효과(1월효과)를 가시화하는 데 일조했다.리젠트증권 김경신(金鏡信) 상무는 “주가지수가 지난해의 630∼715대의 박스권을 벗어남으로써 750∼800대 진입이 가능하게 됐다”고 분석했다.대우증권 투자전략부 신성호(申性浩) 부장은 “2∼3일 뒤에는 조정을 거쳐 정상 궤도를 찾게 될 것”이라고 말했다. [반도체장세 왔나] 삼성전자가 지난 2000년 8월말 30만1,500원을 기록한 지 16개월만에 30만원대에 진입하는 등 반도체주가가 무더기로 상한가 행진을 벌였다.하이닉스가 360원 오른 2,780원을 기록했고,아남반도체 신성이엔지 등 반도체 관련주가도 모두 큰 폭으로 올랐다. 코스닥시장에서도 국민카드가 9.8%,LG홈쇼핑이 6.36% 오르는 등 시가총액 상위 20위 종목들의 가격이 모두 올랐다.동양반도체·심텍·아큐텍반도체 등 반도체 관련주들도 상한가였다.코스닥시장 최형석(崔亨碩) 대리는 “오후장에서 외국인투자자들이 95억원 가량 순매수해 투자심리를 크게 안정시키며 지수를 끌어올렸다”고 분석했다. [기관이 장세 이끌듯] 기관은 지난해말 27·28일 이틀동안무려 4,400억원대의 순매수 우위를 보인데 이어 이날도 외국인(1,023억원)보다 36억원이 많은 1,058억원어치나 순매수했다.향후 기관이 외국인보다 공격적으로 장을 이끌어 나갈 가능성을 보여주는 대목이라고 증시전문가들은 내다보고 있다. 주병철 문소영기자 bcjoo@

‘오리무중 반도체주…’ 시가총액 1위인 삼성전자(11일 현재 32조3,653억원)를 비롯,하이닉스·아남전자 등 3개 반도체 주식들이 최근 고전하면서 종합주가지수의 하락을 부채질하고 있다. 특히 올 하반기 이후 D램의 수요·공급과 종목별 순익전망이 크게 엇갈려 투자자들이 반도체주에 대한 투자전략을 수립하는데 애를 먹고 있다. 3개 반도체 주식이 거래소시장에서 차지하는 비중은 시가총액 기준으로 삼성전자 15%,하이닉스 0.9%,아남전자 0.2%등 16.1%나 된다. 외국인들이 갖고 있는 3개 반도체 주식 규모는 시가총액(5일 현재 74조4,598억원)의 26%(19조5,680억원)에 이른다. 그러나 반도체주의 핵심인 삼성전자에 대한 올해 순익 규모 전망치가 증권사마다 다르다.편차는 최대 1조5,000억원이나 돼 반도체주에 투자할 때는 세심한 주의가 요구된다. ■천차만별 순익 전망 삼성증권은 올 연초 삼성전자의 올해순익 규모를 6조 5,160억원으로 전망했다.그러나 4월 4조6,536억원으로 낮춘데 이어 지난 1일에는 다시 3조6,273억원으로 하향 조정했다. 반면 LG투자증권은 연초 삼성전자의 순익을 5조578억원으로 추정했다가 최근 이를 수정,5조1,208억원으로 높였다.삼성증권과 비교할 때 1조5,000억원의 차이를 보였다. 현대증권 리서치센터 차진호(車鎭澔)선임연구원은 “주력제품인 D램 가격 전망이 애널리스트마다 달라 연간 순익 추정치가 차이날 수밖에 없다”면서 “지나친 격차는 주가전망을 흐려 투자자들의 판단과 안목에 도움을 주지 못한다”고 지적했다. ■반도체 전망 및 투자전략 대우리서치센터 정창원(鄭昌源)선임연구원은 “세계 PC수요 등을 고려할 때 반도체 가격은 3·4분기부터는 회복세를 탈 것”라고 전망했다. 삼성증권 임홍빈(任弘彬)연구원도 “반도체 가격은 현재저점을 통과중”이라면서 “내년 상반기에는 세계적으로 반도체 경기가 완전히 살아날 것으로 예측돼 반도체 주식을 1년 정도 장기 보유할 생각으로 사두면 괜찮다”고 말했다. 11일 8억달러 규모의 해외주식예탁증서(DR) 발행 계획을밝힌 하이닉스가 신규 자금유치에 성공하면 이 또한 반도체주가 상승세에 큰 도움을 줄 전망이다. 육철수기자 ycs@

일요일인 27일 아침 KBS 1TV는 ‘미디어 비평’을 통해 중앙 10개 종합 일간지의 경제관련 보도양태를 방송했다.그중 우리 경제의 전망에 대한 부분에서 5개 신문이 비관론과낙관론을 함께 제시했고, 4개 신문은 비관론을, 1개 신문이낙관론을 펼친 것으로 분석했다.낙관론의 1개 신문이 대한매일이었다. 실제로 지난주에 들어서만 대한매일은 22일자의 ‘경제여건 호전’(5면),‘상승장세… 650선까지 순항’(11면)이나24일자 11면 ‘외국인 유동성장세 장밋빛’등을 통해 전망을 밝게 보았다.여기에는 최근의 주가상승추세가 작용한 측면도 있겠지만 가급적 우리 경제의 앞날을 낙관하려는 ‘의도’를 엿볼 수 있다. 25일자 11면에 게재한 ‘애널리스트 10명의 증시 전망’은나름대로 주식 시장의 진단과 하반기 주가전망,투자전략 등을 정리했으나 여기서도 경기전망은 역시 ‘U자형 회복’으로 낙관쪽이다.낙관적인 견해가 나쁠건 없다.그러나 경제문제는 부분보다 전체를 보는 안목이 필요하다.다양한 계층의 전문가 분석을 종합해서 보도하려는 노력이 있어야할것이다. 지난주의 화두는 뭐니뭐니해도 ‘안동수 파동’이다.월요일(21일)오후에 법무장관 임명장을 받은 안동수 변호사는이틀이 채안된 수요일(23일)아침 그 자리에서 물러났다.해프닝으로 지나칠 수도 있었던 일이 그 지경까지 이른 것은‘거짓말’ 때문이다.대한매일은 장관 교체 기사를 22일자에 실으면서 같은 날 3면에 ‘용비어천가 문건 구설수’를함께 게재하여 파문을 예고하고 있었다.이로부터 연일 세상을 떠들썩하게 만든 이 파동은 여당내 일부 초·재선 의원들의 당 쇄신 요구로 번져 지금도 여전히 ‘진행형’이다. 대한매일은 기사·스케치·해설·사설 등을 통해 이번 파동을 비교적 충실히 보도했다. 그러나 사태의 근본 원인을 과연 정확하게 짚었는지에 대해서는 의문이 남는다.국정 시스템에 문제가 있다고 지적했지만(25일자 사설) 원칙론에 그친감이 없지 않다.그런 점에서 28일자 6면에 게재된 호인수 신부의 칼럼은 방법론의 핵심을 찌른다.‘차기는 JP?’라는 제목의 이 글은 김대중 대통령이 취임이전부터 품어왔던 자신의 뜻을 오늘날까지 제대로 펴지 못하는 원인이 어디에 있는가를 명료하게 제시하고 있다.JP에 발목이 묶여선 결코 되는 일이 없을거라는 것이다.호인수 신부가 대안으로 ‘화해와 전진 포럼’을 제시하는 충정을 ‘사외인사의 기고’로만 치부하고 말아야 할까. 21일자 5면에 김한길 문화관광부장관이 일본의 올바른 역사 인식을 촉구하는 글을 아사히신문(朝日新聞)에 실었다는기사가 나와 있다. 일본에서 태어나 7살까지 살다가 서울로 돌아와 지내며 양쪽에서 겪었던 자신의 경험,국민의 정부 초기 한·일 정상의 미래 지향적 공동선언 등의 언급과 ‘아우슈비츠보다 더무서운 유일한 것은 아우슈비츠의 비극을 잊어버리는 것이다’란 독일 어느 곳의 간판을 인용한 내용등이 퍽 인상적이다.김한길 장관은 문장가다.이런 글을 일본 신문에 기고했다는 사실만 소개하는 데 그칠 게 아니라 내용의 전문이나 요약문을 별도로 게재했다면 우리 독자들에게도 의미있는 감동을 주었을 것으로 여겨져 아쉽다. 홍의 언론지키기 천주교모임 대표

종합주가지수가 이틀째 620대를 유지했다.24일 거래소시장에서 종합주가지수는 전날에 비해 0.32포인트 내린 622.28을 기록했다. 최근 미국의 금리인하 효과와 경기회복에 대한 기대감 등으로 증시가 호전되면서 대세상승의 초기 국면인 지,아니면일시적 반등인 지에 대한 관심이 그 어느 때보다 높다. 증권사 애널리스트들의 분석은 엇갈린다.주가오름세가 지속적으로 이어지지 못하고 일시적 반등에 그칠 것이라는 시각과 대세상승의 초기 단계라는 시각이 팽팽하다. 대한매일은 24일 국내 10대 증권사 애널리스트 10명을 대상으로 현 장세 진단과 하반기 주가전망,개인투자자들의 투자전략,국내경기 회복 속도 등에 대해 설문조사를 했다. ■대세상승이냐 일시반등이냐/ 현 장세의 대세상승 또는 일시반등 여부에 대한 질문에 대해 10명의 애널리스트들중 4명은 ‘대세상승의 초기’ 단계라고 답했다.‘일시반등’(Bear market rally)이라고 대답한 사람도 4명으로 같았다. 대신경제연구소 정윤제(鄭允齊)수석연구원은 “미국주가가오르고 8조∼9조원대에서 안정적인 흐름을 보이고 있는 유동성이 주가상승의 바탕이 되고 있다”면서 “현 장세는 대세상승보다 일시반등의 성격이 강하다”고 말했다. 반면 LG투자증권 황창중(黃昌重)투자전략팀장은 “4 ·4분기 경기회복에 대한 기대를 바탕으로 한 대세상승의 초기국면”이라고 분석했다. ■하반기 주가전망/ 올 하반기에 종합주가지수가 750까지 뛸것으로 내다본 애널리스트가 가장 많았다. 10명중 7명이었다.대신경제연구소 정윤제 수석연구원은 그 이유로 ‘4·4분기 경기회복에 따른 중·대형주의 주가상승’을 들었다. ■경기회복은 ‘U’자형이 압도적/ 국내경기 회복 속도에대한 질문에 대해 10명중 9명은 U자형이라고 답했다.완만한회복세를 보일 것이라는 분석이다. 경기가 V자형으로 가파른 회복세를 보일 것이라는 애널리스트는 1명 뿐이었다. U자형 회복에 대한 이유로는 ▲미국경기의 완만한 회복과성장 ▲국내 수출회복 지연 ▲수출증가율 3개월째 마이너스(-) 기록 등을 꼽았다. ■증시 호재와 악재/ 국내증시의 호재에 대한 애널리스트들의 의견은 각양각색이었다.미국 연방준비제도이사회(FRB)의금리인하, 미국의 증시안정 및 경기회복,국내경기 바닥 접근에 대한 기대 등을 들었다.악재로는 ‘수출부진’을 꼽은애널리스트가 가장 많았다.10명중 4명이었다. 애널리스트들은 향후 개인들의 투자전략으로 실적호전 업종대표주와 경기관련 저가 대형주,증권·금융주 등에 관심을 갖는 것이 바람직하다고 조언했다. 오승호 문소영기자 osh@

국내 주요 증권사의 애널리스트들은 올해 종합주가지수가 최고 750선까지 오를 가능성이 가장 크다고 예상했다.500선 초반에 머물며 침체국면을 벗어나지 못하고 있는 주식시장의 회복국면 진입 시기는 1·4분기가 될 것으로 보는 애널리스트들이 가장 많았다. 국내경기의 연착륙(Soft Landing)을 위해 정부가 가장 역점을 두고추진해야 할 정책 과제로 애널리스트들은 ‘구조조정의 조속한 매듭’을 압도적으로 꼽았다. 대한매일이 국내 10대 증권사(약정고 기준) 애널리스트 20명을 대상으로 실시한 ‘2001년 증시 전망’ 설문조사 결과를 2차례에 걸쳐 싣는다. ■주가전망 450∼750이 주류 20명의 애널리스트 중 주가가 최고 750까지 오를 것으로 전망한 애널리스트가 전체의 40%인 8명으로 가장많았다.850까지 오를 수 있다고 내다본 애널리스트도 1명이었다. 주가의 오름 폭은 20명 중 17명이 상반기보다 하반기가 클 것으로내다봤다. 주가의 예상 최저치에 대해서는 450이라고 답한 애널리스트가 전체의 45%인 9명으로 가장 많았다.그 다음은 5명이 응답한 480이었다.1명은 상반기 중 420까지도 떨어질 수 있을 것으로 예상했다. ■증시 회복시기 1·4분기와 2·4분기라는 시각이 비슷했다. ‘주가가 언제 바닥을 치고 회복할 것으로 예상하느냐’는 물음에 1·4분기라고 답한 애널리스트가 8명으로 가장 많았다.2·4분기로 예상한 애널리스트는 7명이었다.전체의 75%에 해당하는 15명은 늦어도2·4분기 중에는 회복국면으로 들어설 것으로 봤다. 회복 시기를 3·4분기로 내다본 애널리스트는 2명이었다.나머지 3명중 각 1명씩은 ▲1·4분기 후반∼2·4분기 중반 ▲4·4분기 전후 ▲박스권 등락 지속이라고 답했다. ■정부의 최우선 정책과제는 신속한 구조조정 ‘경기 연착륙을 위해정부가 최우선 순위를 둬야 할 부문은 뭐라고 생각하느냐’는 주관식질문에 애널리스트들은 6가지를 제시했다.▲신속한 구조조정(구조조정의 조기 매듭) ▲기업 자금난을 덜기 위한 신용경색 해소 ▲금융시장 안정 ▲수출촉진 ▲통화량 증가 ▲물가안정 및 구조조정 등이다. 이 가운데 구조조정을 신속하게 추진해 경제의 불확실성을 제거하는정책에 가장 중점을 둬야 한다고 답한 애널리스트가 전체의 60%인 12명으로 가장 많았다.이들은 금융·기업구조조정을 신속히 추진해 마무리지어야 돈줄을 죄고 있는 금융권의 자금이 기업으로 흘러들어간다고 강조했다.애널리스트들은 구조조정이 투명하게 이뤄져야 한다는점도 아울러 주문했다. 구조조정에 이어 우선 순위를 둘 부문으로 3명은 신용경색 해소,2명은 금융시장 안정을 꼽았다.나머지 3명은 각각 수출촉진,통화량 증가,물가안정 및 구조조정이라고 답했다. 정부가 역점을 둬야 할 정책 과제로 두가지를 제시한 애널리스트들도 더러 있었다.이들은 두번째로 비중을 둬야 할 부문으로 재정지출및 통화량 확대,기업인수합병(M＆A) 활성화,저(低)금리 유지 등을 제시했다. 오승호 김균미 김재순기자 osh@

근로자주식저축(신탁)이 발매한 지 사흘만에 1,705억원 이상 팔렸다.불안한 주식시장과 자금시장을 감안할 때 출발은 ‘괜찮은 편’이다. 자금의 유입 속도도 빨라지고 있다.판매 시작 이틀만인 지난 16일까지 가입 규모는 900억원이었다.그러나 18일에만 805억원이나 유입됐다.이번주에는 연말정산 때 5%의 세액공제를 받으려는 사람들의 ‘가입 러시’가 예상된다. ◆현황 증권업협회에 따르면 18일까지 주식 1,631억7,700만원,수익증권 73억9,800만원 등 근로자주식저축 상품으로 1,705억7,500만원이유입됐다.신규 유입자금보다 주식투자를 하는 고객들이 기존의 위탁계좌에서 저축계좌로 옮긴 것이 대부분이다. ◆추천종목 증권사들은 연말 배당을 앞두고 고(高)배당이 기대되는종목,특히 배당수익률이 높은 종목들을 추천한다.리젠트증권 김경신(金鏡信) 이사는 “분할매수 전략을 펴고 배당투자 때는 배당률보다배당수익률을 살펴야 한다”면서 “내년 경기전망이 불투명해 경기방어주나 자산주도 고려해볼 만하다”고 말했다. ◆유의점 주식편입비율을 지켜야한다.연내 가입해 세액공제를 받은경우 주식편입비율이 연평균 30%가 안되면 내년에 공제받은 만큼 추징당한다.주식편입비율은 주식평가금액을 기준으로 한다.다만 주식투자로 원금마저 일부 날렸을 때는 주식편입비율이 30%를 밑돌아도 세액공제금을 추징당하지 않으며,비과세혜택도 유효하다. 대우증권 이종우(李鐘雨) 투자전략팀장은 “주가전망을 고려해 투자시기와 종목을 선정해야 낭패를 면할 수 있다”면서 “주식투자에 자신이 없으면 의무편입비율만 채우고 나머지는 국공채 등 채권형펀드에 드는 것도 방법”이라고 조언했다. 투신사 펀드에는 ▲주식평 펀드와 머니마켓펀드(MMF)를 오갈 수 있는 전환형 ▲선물 등에 연계 투자해 주가하락때 손실을 최소화한 헤지형 ▲종합주가지수와 연계된 인덱스형이 있다.펀드를 고를 때 펀드운용계획서와 펀드매니저의 과거실적은 반드시 따져봐야 한다. 주식형도 증권사마다 다르기 때문에 상품 내용을 미리 알아봐야 한다.대우증권의 경우 주식은 의무비율만 편입하고 나머지는 채권형 펀드에 가입할 수 있지만,삼성·LG증권은 채권투자는 직접투자로 제한한다.삼성증권 관계자는 “주식과 채권비율을 30%와 70%로 맞추기 보다 증시상황에 따라 주식투자 규모가 유동적이기 때문에 현금을 최소10% 보유하고 있는 것이 바람직하다“고 말했다. 김균미기자 kmkim@

은행경영평가위원회의 8일 6개 은행의 처리방침 발표로 관련 은행들의 주가가 차별화하고 있다. 독자생존 판정이 난 조흥·외환은행 주가는 소폭 오름세를 보인 반면 금융지주회사 편입 결정이 난 한빛·제주·광주은행은 하락세를면치 못했다.전문가들은 “예상했던 결과”라며 “악재가 조기에 가시화된 것은 긍정적이지만 상승세로 전환하려면 시간이 필요할 것”이라고 말했다. 특히 감자비율과 2차 기업구조조정 관련 충당금 등 주가전망에 필요한 기초 자료들이 없는 상황에서 정확한 판단을 내리기가 쉽지 않다고 덧붙였다. 삼성증권 백운 투자전략팀장은 “금융지주회사의 주가는 설립 후 경영결과에 철저하게 의존할 것”이라며 “현재 상태에서 단기간에 빠른 경영정상화와 주가상승을 예상하기는 어렵다”고 말했다. 대신경제연구소 한정태(韓丁太)선임연구원은 “공적자금 국회 통과시점까지 은행주가 불안하게 움직일 것”이라며 “공적자금이 추가조성되고 감자비율이 확정된 이후에는 은행주가 탄력을 얻을 것”이라고 말했다. 한연구원은 국민은행 등 우량은행주는 주가가 하락할때 매수하고 조건부 독자생존이 결정된 조흥·외환은행은 감자비율 추세를 봐가며매수 여부를 결정하는 것이 바람직하다고 밝혔다.지주회사로 묶이는한빛은행 등은 감자비율이 부담스러운 상황이라고 말했다.또 합병이구체화되고 있는 하나와 한미은행은 합병이 성사될 경우 우량은행간합병이라는 상징성 때문에 추가 상승여력이 클 것으로 전망했다. 강선임기자

어디까지 떨어지나. 소폭 등락하던 종합주가지수가 폭락하며 연중 최저치에 턱걸이했다. 반등의 싹을 보이던 코스닥도 폭삭 주저앉았다.코스닥지수는 100선아래로 내려갈 위기에 봉착했다.이날 악재는 반도체주가 등 미국 증시의 폭락이 원인이었지만 코스닥의 경우 사이버 시세조작 사건의 영향이 컸다. ■왜 폭락했나 미국 반도체 관련주 폭락,유가 급등,선물-옵션 만기일임박 등이 악재로 작용했다. 주가지수 656.37은 연중최저치인 지난 5월29일의 655.93와 엇비슷한 수준이다.외국인들은 삼성전자를 집중적으로 팔아 지수를 떨어뜨렸다.삼성전자는 장중 한때 23만8,000원까지하락, 지난 2월16일 기록한 연중 최저치인 23만9,000원을 깨기도 했으며 결국 6.99% 하락한 23만9,500원에 마감됐다. 코스닥도 101.99로 100앞에서 가까스로 멈춰섰다. 미국 나스닥시장급락과 반도체주 폭락으로 종합주가지수와 동반 폭락했다.눈여겨 볼점은 개인들이 5일 연속 순매도 우위를 보이고 있다는 점이다. 이는 잇따른 시세조작 사건으로 개인투자자들이 코스닥을 떠나고 있다는 증거다. ■또 터진 시세조종 이번에는 인터넷을 이용한 시세조종이었다.‘▲▲주가 왕대박주’‘○○주에 작전세력이 붙었다’는 등등의 얘기가모두 개인투자자들을 속이기 위한 허위사실이었다는데 ‘개미’들은분개하고 있다. 지난 6일 인터넷 증권정보 사이트의 게시판을 통해 허위사실을 퍼뜨린 혐의로 고발된 이모씨(34)가 장본인이다.이씨는 지난 4월20일 유니텍전자 9,231주(16억8,000만원)을 매집한 뒤 팍스넷 게시판을 이용,679차례에 걸쳐 ‘왕대박주’‘작전주’ 등의 글을 올려 주가를 끌어 올린 뒤 지난 5월말 되팔아 11억7,000만원의 시세차익을 챙겼다. ■어떻게 대응해야 하나 가장 중요한 것은 투자자들이 ‘대박주’‘황제주’니 하는 말에 현혹돼서는 안된다는 것이다.믿을 만한 정보라고 하더라도 사실로 확인되기 전까지는 루머에 불과하기 때문에 해당기업이나 증권 관계기관에 확인뒤 활용해야 한다. 특히 특정 종목에 대한 특정인의 추천이 잇따르거나 ‘대박주’‘황제주’‘엄청난 호재’ 등 솔깃한 정보 등은 일단 허위로 의심해 보아야 한다. ■주가전망은 코스닥을 개인투자자들이 외면하는 현상은 더 심해질전망이다.100선 지키기도 쉽지 않을 것으로 보인다.그러나 투신권이연5일 순매수하고 있는 점으로 보아 외국인과 기관들의 반발 매수세에 따라 지수가 다시 올라갈 것이라는 예상도 있다. 그러나 거래소의 경우 외국인들의 반도체 주식 매도공세가 당분간지속될 것이고 옵션-선물 만기일인 14일까지는 투자심리가 위축돼 추가 하락할 수 있다고 전문가들은 보고 있다. 손성진 조현석기자 sonsj@

뮤추얼펀드 시장에 냉기(冷氣)가 감돌고 있다. 올들어 대부분의 뮤추얼펀드 상품은 마이너스 수익률로 돌아섰다.원금이 깨진 펀드도 속출하고 있다.지난해 선풍적 인기를 끌며 간접투자상품의 대명사로 군림하던 위세는 더 이상 찾아볼 길이 없다.증시가 침체수렁에서 허덕이고 있으니 수익률이 좋을 리 만무하다.지난해 주가가 1,000포인트를 오르내릴 때 펀드에 가입했던 투자자들은 ‘벙어리 냉가슴 앓듯’할 뿐이다. ■얼마나 떨어졌나 펀드전문평가기관인 한국펀드평가에 따르면 지난 25일 현재 66개 뮤추얼펀드(설정금액 5조6,426억원)의 연초(1월4일)대비 누적수익률은 마이너스 11.6%였다.미래에셋자산운용의 ‘실크로드 자산배분2호’ 수익률이 연초보다 23.4% 떨어져 하락폭이 가장 컸다.삼성생명투신운용의 ‘인베스티움성장형’(-22.6%)과 ‘인베스티움전환형’(-20.7%)도 수익률이 20% 넘게 떨어졌다. LG투신운용의 ‘밀레니엄파트너챌린지’와 미래에셋자산운용의 ‘박현주드림5호’‘박현주드림7호’‘박현주성장형2호’ ‘KOSPI200인덱스’‘이글전환형5호’도 연초대비 15∼19%대의 마이너스 수익률을 기록했다.미래에셋의‘박현주드림6호’‘실크로드2호’‘미래에셋이글4호’‘실크로드자산배분1호’ 등 4개 펀드만이 연초대비 한자릿수의 플러스 수익률을 냈다. 회사별로는 월드에셋(-15.1%),삼성생명투신운용(-14.3%),대신투신운용(-14. 2%),LG투신운용(-13.1%),SEI에셋코리아(-10.5%),미래에셋자산운용(-10.4%)순으로 하락폭이 컸다. ■해외뮤추얼펀드·CBO펀드로 몰린다 투신협회에 따르면 지난 1주일동안 CBO(후순위담보채)펀드로 유입된 신규 자금은 1조3,568억원에 달했다.이달에만4조2,084억원어치가 몰렸다.지난달 말 3조원대이던 CBO펀드 잔고는 지난 25일 현재 7조2,878억원으로 한달여만에 두배 이상 불었다. 국내 증시전망을 어둡게 보는 고객들은 대체 투자수단으로 해외뮤추얼펀드를 선호하고 있다.한국투자신탁이 지난해 8월2일 내놓은 해외뮤추얼펀드 ‘피델리티’는 지난 29일까지 모두 2,060억원어치나 팔렸다.올들어서만 1,200억원어치가 판매됐다. ■대응 요령은 전문가들은 뮤추얼펀드가입이 전적으로 본인이 주가전망을따져 판단해야 할 사안이라고 강조했다.일반적으로 간접투자자들은 주가가확실하게 뜰 때 펀드에 가입하는 경향이 있지만,이런 투자패턴으로는 결코높은 수익을 낼 수 없다고 지적했다. 향후 증시전망을 낙관하는 사람이라면 오히려 요즘같은 주가 하락기나 조정기에 펀드에 가입하는 것이 장기적으로 높은 수익을 낼 수 있다고 말했다. 박건승기자 ksp@

전문가들의 주가 전망은 믿을만한 것인가. 애널리스트들의 증시전망을 보면 초점이 주로 주가에 맞춰져 있다.그러나폭락을 면치 못했던 올 1월장을 대다수 전문가들이 지난해말 강세장으로 예측했었던 사실에서 보더라도 주가전망은 틀리는 경우가 더 많다. 전문가들에게 올해 주가지수 전망을 묻는다고 하자.현 지수가 900이라면 대부분 1,000까지 오를 것이라고 답한다.그런데 예상 보다 주가가 급등해 금세 1,000이 되면 다시 “1,100 또는 1,200까지 올라갈 것”이라는 전망이 쏟아진다. 지난해 삼성전자가가 8만원할 때 대다수 애널리스트들이 목표가격을 12만원으로 제시했다가 12만원이 되자 18만원,결국에는 49만원까지 상향 조정한 것을 보면 가격전망이 얼마나 무의미한지를 알 수 있다. 필자는 펀드매니저 일을 막 시작했을 때 가격 전망에 의존해 펀드를 운용하다가 큰 실패를 한 적이 있다.2주만에 주가가 20%이상 올라 전문가들이 예상한 주가지수에 근접하자 매도타이밍으로 판단,펀드의 주식편입비를 대폭 줄였다.그런데 시장은 예상과는 달리 큰조정없이 계속 상승했고,결국 매도가격보다 20%이상 오른 가격에서 추격매수를 했다가 큰 손실을 봤다.경험에 의하면 주가는 일정기간을 주기로 상승과 하락을 되풀이 한다. 증시주변여건이 나쁘면 주가는 하락하게 되지만 그렇다고 한없이 빠지지만은 않는다.여건이 잠시 호전되는 기미를 보이는 순간 단기급락에 따른 반발매수세가 유입되면서 급등장세를 연출한다.반대로 대세상승기라 할지라도 조정기간 없이 3개월이상 상승기간이 지속되기는 어렵다.상승기간이 경과하면서 점차 경계매물이 나오고 주가탄력성이 둔화된다. 통상 강세장에서는 1년에 3∼4회 상승국면이 나타나고 단기 상승기간과 하락기간은 3개월을 넘지 않는다.약세장에서도 1년에 2회정도의 상승국면이 나타나고 조정기간은 5개월을 넘지 않는다. 결론적으로 가격 보다는 상승기간과 하락기간을 고려해 매매타이밍을 잡는게 훨씬 낫다.‘상투’에서 주식을 사고 ‘바닥’에서 투매하는 우를 범하지는 않으려면 말이다. 김기환 마이다스에셋 자산운용 상무

“투명성과 책임성을 확립하지 못한 재벌기업과 오너는 글로벌 경쟁이 심화되고 있는 시장에서 도태되는 상황을 맞게 될 가능성이 큽니다”14일로 취임한달을 맞는 이헌재(李憲宰) 재정경제부 장관은 대한매일 정종석(鄭鍾錫) 경제과학팀장과의 특별회견에서 “올해 4대 부문의 질적 개혁 촉진과 빈부격차를 해소하는 가운데 저금리-저물가 기조를 다져 견실한 성장을 하는 데 경제정책의 중점을 두겠다”고 강조했다. ◆재벌개혁이 상당 수준 이뤄졌으나 오너들의 생각은 다른 것 같습니다.임원인사,부의 상속,기부금의 인색,정치참여 등 부정적 측면이 적지 않습니다.재벌 및 오너가 어떻게 변해야 한다고 생각하십니까. 정부가 지난해까지 기업지배구조를 선진화하기 위해 각종 제도개혁을 추진,80%의 성과를 거뒀다고 생각합니다.그러나 달라진 법과 제도가 일선 경영현장에서 확고하게 뿌리내리고 있다고 보기 어렵습니다.특히 재벌은 수십년간지속돼 왔기 때문에 단시일내 행태가 변화되기는 어려울 것입니다.글로벌 경쟁에서 살아남기 위해서는 투명하고 책임있는 경영진의 경쟁력이 무엇보다중요합니다. ◆구조조정은 한국경제가 살기 위해 반드시 건너야 할 강으로 여겨집니다.4대 부문 구조조정의 핵심은 어디에 있습니까. 핵심은 투명하고 공정한 시장경제질서를 확립함으로써 시장이 작동하도록만드는 데 있습니다.시장질서의 바탕 위에서 노동시장은 유연성을 갖고,기업·금융은 경쟁으로 거듭나며,정부는 시장이 제기능을 발휘할 수 있도록 관리하는 역할을 하게 될 것입니다. ◆투신사 구조조정과 공적자금이 투입된 은행처리,업무영역 파괴 등에 대한대안은 있으신지요. 11개 투신사는 대우채 손실분을 자체증자 2,933억원을 통해 해결할수 있을것으로 봅니다.공적자금이 투입된 한국투신과 대한투신은 조속한 시일내에경영정상화와 민영화 추진의 토대를 마련하겠습니다.공적자금이 들어간 은행은 지분매각 수입을 극대화하면서도 은행의 민영화가 빠른 시일내에 이뤄지도록 하겠습니다.금융권별 핵심업무와 비핵심업무를 구분,비핵심업무에 대해서는 원칙적으로 자유롭게 겸업을 허용하겠습니다.또한 금융지주회사의 활성화 등을 통해 핵심업무의 겸영방식도 확대하겠습니다. ◆총선을 앞두고 물가 및 금리불안을 우려하는 목소리가 적지 않습니다. 지난 지방선거에서 검증되었듯 선거라고 선심정책을 쓰는 일은 없습니다.1·4분기 재정지출을 보면 98년 24.1%에서 99년 29.1%로 높아졌다가 올해는 24.8%로 낮아졌습니다.통화정책은 한국은행 총재가 운영해 나가기 때문에 총선에 따른 물가불안은 없을 것입니다.정부는 소비자물가를 반드시 3% 이내로묶을 것입니다. ◆소득 재분배의 지름길은 근로소득세율의 인하나 공제액을 늘리는 방법이효과적이라고 생각되는데요. 지난해 평균 30%정도의 근로소득세를 경감해 당분간 추가적인 큰 폭의 경감은 어려울 것입니다.앞으로 인하효과와 다른 소득자와의 과세형평을 지켜보면서 근로자 세부담이 다른 소득자들보다 무겁지 않도록 적정화해 나가도록하겠습니다. ◆빈부격차 해소를 위한 대안은 어떠한 것이 있는지요. 근로자의 재산형성을 위해 성과급 배분과 연금가입 확대,스톡옵션제 확산,우리사주제의 완화 등 다각적인 조치를 마련하고 있습니다.부의 사회환원을늘리기 위해 개인의 주식·현금·부동산 등 기부시 공제한도를 확대하거나기부범위의 확대,양도소득세 감면 등 세제 유인책을 마련중입니다. ◆세계잉여금 처리는 어떻게 하실 의향이신지요. 재정건전화를 위해 재정적자를 줄이면서 남은 재원으로 생산적 복지에 투입할 생각입니다.지난해 음성탈루소득에 대한 추징으로 거둬들인 2조6,000억원은 소득분배 개선에 쓰는게 바람직합니다. ◆대우자동차의 매각은 언제쯤 매듭지어질 수 있겠습니까. 대우차의 매각은 국내 자동차산업의 장래를 최우선으로 고려하고,한국을 국제적 자동차 생산기지의 전초기지로 만들겠다는 원칙 아래 진행되고 있습니다.우선 가동을 정상화해 자산가치를 높인 뒤 빠르면 상반기내에 매각이 가능할 것으로 봅니다. ◆금융기관 주총 시즌이 다가오고 있습니다.정부의 입장은 무엇인지요. 정부와 양해각서를 맺은 금융기관장들은 1년도 안돼 공과를 판단하기엔 일러 기회를 더 줘야 한다고 생각합니다.경영의 독립성을 부여한 만큼 때가 되면 책임을물을 것입니다. ◆경제부처간의 팀워크가 좋아져 정책 혼선이 덜해진 느낌입니다. 각 부처는 자기 목소리를 지녀야 합니다.다양한 입장을 경제장관간담회와경제정책조정회의 등에서 토론을 통해 수렴해가는 수평적 네트워크를 다지는게 필요합니다. 설혹 재경부가 부총리 부서가 되더라도 금감위나 기획예산처 등의 권한을가져오지 않을 것입니다.힘이 없음으로써 되레 힘이 강할 수 있다는 역설이야말로 거시경제 정책을 조율하는 재경부의 위상을 말해주는 것입니다. elton@ 정리 박선화 김균미기자 psh@ ** 재경부 중추역 경제정책국 재경부 경제정책국은 우리 경제 전체의 밑그림을 그리는 곳이다.거시경제운용방향에서부터 각종 중·장기 경제 정책들을 입안하고 부처간 정책을 조율한다.재경부의 9개국 중에서 가장 리버럴한 부서로 꼽힌다.그만큼 구성원들의 사고의 폭이나 방식이 상대적으로 자유로운 편이다. 권오규(權五奎) 국장을 중심으로 조원동(趙源東) 정책조정심의관과 7명의과장을 포함해 51명의 직원들이 보다 나은 정책 아이디어를 짜내기 위해 머리를 맞대고 있다. 요즘 신문과 방송에 오르내리는 웬만한 경제·사회 현안들 가운데 경제정책국과 연관이 안 되는 것이 거의 없을 정도로 업무영역이 광범위하다.경제성장률과 물가,실업률 등을 몇 %로 잡을 것이냐부터 시작해 4대 부문 기업구조조정,최근 화두로 떠오른 지식기반경제,인터넷 경제로 전환하기 위한 정책적비전까지 아우른다. 여기에 생산적 복지와 실업대책,지역개발계획,세계경제협력 방안 등도 주요업무에 포함된다.그렇다 보니 저녁 9시가 돼도 어지간해서는 퇴근을 못할 때도 많다. 옛 경제기획원의 경제기획국과 정책조정국 업무를 합쳤지만 인원은 당시의절반 수준이다.국장과 심의관,과장 7명중 5명이 기획원 출신이지만 서기관이하 실무자들은 기획원과 재무부 출신이 엇비슷하다.거시경제와 미시경제정책을 다뤘던 경험들을 살려 서로 보완적인 역할을 하고 있다는 평이다. 종합정책과(李喆煥 과장)는 경제정책을 총괄하면서 경제운영계획과 재정정책,장단기 경제전망을 담당한다.경제분석과(李喜秀 과장)는 국내외 경제상황을 분석하며,산업경제과(崔鍾球 과장)는 산업정책 전반과 지식기반경제·중소·벤처기업 대책 등을 다룬다.기술정보과(盧大來 과장)는 디지털 경제와과학기술·정보통신 정책을,정책조정과(張建相 과장)는 기업구조조정과 경쟁촉진정책,경제정책조정회의 등을 맡는다.조정1과(金春善 과장)는 실업과 노사관계 대책을,조정2과(周亨煥 과장)는 지역경제,SOC·문화관광정책을 담당한다. 김균미기자 kmkim@ ** 李재경의 한달 평가 이헌재(李憲宰) 재경부장관의 진가는 한달이란 짧은 기간에도 유감없이 발휘됐다.경제총수로서의 자질과 능력,리더십,인간미를 고루 엿볼 수 있다.스스로는 “상황에 성실하게 최선을 다하는 사람”으로 평한다. ◆영어가 탁월하다 10일 열린 외신 기자회견에서 그의 스타성이 다시 입증됐다.주최측의 “IMF스타”란 소개만이 아니라 막힘없는 영어회화 때문이다.그는 외신기자들의 영어 질문을 받아 곧바로 답변에 나서는 실력과 자신감을보여줬다.외신대변인이나 핵심참모가 머뭇거리거나 자신의 뜻을 제대로 전달하지 못하면 직접 답변하거나 보충설명을 했다.미국 보스턴대와 하버드대에서 공부하고 기업에서 갈고닦은 덕분이다. 그가 기업및 금융개혁을 하며 세계적인 전문가인 캐나다의 데이비드 스콧으로부터 노하우를 전수받은 데에도 이같은 영어실력이 밑거름이 됐다.신지식인의 3대 요소로 불리는 인터넷 마인드,골프 싱글실력을 갖춰 ‘젊은 피’로불릴 만하다. ◆시장이 신뢰한다 연초부터 불안하던 환율과 금리,주가는 그의 확신에 찬목소리에 안정을 찾았다. 급격한 환율변동에 대해선 정부의 적절한 개입의사를 밝혀 투기적 요소를차단했다.장기금리가 한자릿수로 내려가도록 채권활성화 대책을 내놓고,콜금리 인상을 놓고 ‘힘겨루기’를 하다 한국은행의 입장을 존중했다. 주가전망에 대해선 일관되게 노코멘트하는 정도를 견지했다.그가 자신을 시장경제주의자로 부르듯,시장은 경제총수로서의 그에게 신뢰를 보내고 있다. “시장이 신뢰하면 천만다행”이라며 “정부가 신뢰를 줘야한다”고 촌평했다. ◆용인술이 독특하다 취임 직후 인사에 관심이 쏠렸다.그동안 특정 학연,부서출신 소수엘리트 중심의 인사스타일을 보여줬기 때문.그러나 예상은 빗나갔다.“성격상 모질지 못하다”는 그는 순리를 좇아 기존 간부진의 전열을유지하며 됨됨이를 살피고 있다.그러나 때가 되면 가차없이 능력에 따른 인사를 할 참이다.그는 필요한 직원을 찾았을때 자리에 없어도 개의치 않는다. 할일만 제대로 하면 된다는 것.간부들에겐 솔선수범을,직원들에겐 고정관념을 깨고 일하는 법을 새로 배우라고 주문한다.토지 노동 자본의 생산요소가지식 정보 시간으로 바뀐 만큼 생각을 확 바꿔야 살아남는다고 강조한다.창의력을 키우기 위해 굳이 정장근무를 고집하지 않으며 획일적인 사무실 구도를 깨라고도 한다. 박선화기자 psh@ *끝** (대 한 매 일 구 독 신 청 2000-9595)

설(5일)연휴 직후의 증시가 대우채 환매일(8일)과 맞물려 관심을 모은다.시중자금 흐름이 설을 전후해 크게 달라지면서 해마다 설은 증시의 변수로 작용했다.게다가 올해의 경우 설 연휴가 끝난 뒤 초대형 재료인 대우채 환매가도사리고 있다. ◆설과 증시의 상관성 지난 90∼99년간 설연휴 하루전(매매일기준)의 주가지수는 평균 1.29% 상승했다.하루후에도 1.15% 올랐다.설연휴 하루전은 91,93년을 제외한 나머지 8년동안 상승세를 탔다.설연휴 하루후는 오른 해와 내린해가 5번씩으로 같았다.연도별로는 설연휴 하루후인 98년 1월30일의 주가지수 상승률이 7.65%로 가장 높았다.이어 99년 2월12일(설 하루전) 5.30%,91년2월18일(설 하루후) 4.52%,95년 1월28일(설 하루전) 2.04% 순으로 상승률이높았다. 그러나 설연휴를 전후한 15일간의 주가지수 등락률의 경우 설연휴 이전이평균 0.23% 오른 반면 설 이후는 오히려 0.14% 떨어졌다.설 이전에는 자금이많이 풀려 유동성이 풍부해진 덕분에 주가가 상승하지만 설 이후는 자금회수 가능성 때문에 주가가 일시적으로내리는 경향을 보였다. ◆올해는 어떻게 될까 설연휴 뒤 1∼2주간의 주가전망을 긍정정으로 진단하는 시각이 우세하다. 거래소 관계자는 “올해는 금융당국이 대우채 환매에 따른 금융불안을 우려해 설 이후에도 적극적으로 자금회수에 나서지 않을 것으로 보인다”며 “오히려 설 전보다 후에 주가가 오를 공산이 크다”고 말했다. 대신경제연구소는 지난해 10월부터 3개월 이상 지속된 금리 상승추세가 대우채 환매일 이후에는 정부의 유동성 공급에 힘입어 한풀 꺽일 것이라고 내다봤다.나라종금의 영업정지 이후 정부의 적극적인 시장 안정의지가 가시화한 것처럼 당국이 투신의 유동성 부족 가능성에 대비,적극적인 대응책을 내놓을 것이란 분석이다.따라서 설 직후 금리상승과 금융시장의 불안에 따른증시 영향은 지난달보다 훨씬 미미할 것이라고 전망했다. 박건승기자 ksp@