증권거래소는 7일 보물선 발굴 보도로 대량 거래되면서 이틀째 상한가를 기록한 동아건설에 조회 공시를 요구했다.아울러 이날 오전 8시23분부터 매매거래를 중단시켰다. 이규성(李圭聖) 거래소 상장공시부장은 “증권거래소 업무규정에는부도나 자금악화설 등 자금사정과 관련된 사항이 아니어도 주가나 거래량이 급변했거나 급변할 가능성이 있을 때도 매매거래를 중단할 수있게 돼 있다”면서 “이런 규정에 의해 이같은 조치를 한 것은 처음”이라고 밝혔다. 동아건설은 이날 “지난해 10월 한국해양연구소와 탐사연구에 대한계약을 체결한 사실은 있으며 한국해양연구소가 기초적인 탐사활동을전개중”이라고 공시했다.증권거래소는 8일부터 동아건설 주권에 대한 매매거래를 재개한다고 밝혔다. 동아건설 주식은‘보물선 발굴 보도’로 실제 발견 여부와 상관없이 5∼6일 상한가까지 올랐다. 대우증권 박용완 연구원은 “동아건설이 돈스코이호를 발견,50조원대의 보물을 인양해 10%만 소유권을 인정받으면 주당 순자산가치는 8만4,360원으로 오를 것”이라면서 “그럴 경우 적정 주가는 주당 순자산가치의 90% 수준인 7만원대로 올라갈 수 있을 것”으로 추정했다.동아건설의 7일 기준 주가는 410원이다. 박 연구원은 “동아건설의 적정 주가는 계산상 수익금의 분배 비율에 따라 최고 85만원까지 치솟을 수 있다”면서 “그러나 러시아와의외교 마찰, 정부와 동아건설간의 이익배분,채권단 출자전환 등 변수가 많아 실현되기는 어려울 것”이라고 말했다. 김균미기자 kmkim@

초등학생에서부터 칠순노인에 이르기까지 주민들의 성의가 가득 담긴 지역장학회가 탄생했다. 7일 구로구청 5층에서 현판식을 갖는 ‘재단법인 구로구 장학회’(이사장 朴元喆 구로구청장)가 그것. 장학기금은 3억4,000여만원으로거액은 아니지만 그 뜻과 정성은 자산가들이 이끌어가는 대형 장학회에 비할바 아니다. 장학회가 설립되기까지 구청에서는 지난 96년부터 구민들에게 참여를 호소하고 각종 아이디어사업을 통해 기금을 조성했다. 우선 한빛은행과 제휴해 장학회카드(비씨카드)를 만들어 구민들이이 카드를 활용하도록 적극 홍보,카드수수료중 0.1%를 받아 기금화했다.연간 5만여명이 이 카드를 사용하고 있으며,특히 구청 직원 1,200여명은 100% 카드회원이다. 구청에선 또 초등학생에게 각종 상을 줄때 상금을 장학회 통장에 넣어줌으로써 저축을 장려하고 발생된 이익금중 0.1%를 장학기금으로 적립했다. 이와함께 범구민적으로 기금 모금운동을 벌여 적게는 1만원에서부터 많게는 1,000만원까지 구민 481명이 기금 조성에 참여했다. 지난 5년간 이러한 노력을 바탕으로 명실상부한 ‘구민의 장학회’가 태어나게 된 것.장학회는 내년부터 관내 불우청소년들에게 장학금을 지급하는 한편 재원확충을 위한 수익사업도 벌이게 된다. 임창용기자 sdragon@

앨런 그린스펀 미국 연방준비제도이사회(FRB)의장이 5일(현지시간)뉴욕 연설을 통해 금리인하를 시사하면서 이날 뉴욕증시의 주가와 채권값이 동시에 폭등했다. 그린스펀 의장은 뉴욕에서 열린 미국지역은행가회의에 참석,기조연설을 통해 FRB는 급격한 경제성장의 둔화를 경계하며 경제동향을 주시하고 있다고 말함으로써 머지않아 금리인하를 고려할 수 있을 것임을 시사했다.그린스펀 의장은 “경제가 이미 반동력을 다소간 상실한가운데 (인플레에 대한)과도한 걱정이나 금융자산가치의 하락이 가계와 기업지출을 지나치게 약화시킬 가능성을 경계해야 할 것”이라고말했다. 그의 발언내용이 전해지면서 전날 미 연방대법원의 판결을 계기로우량주를 중심으로 반등세를 보인 미국주가는 폭등장세를 나타내 나스닥 지수는 10.48%(274.05포인트)가 상승하면서 나스닥시장 사상 최대의 하루 상승폭을 기록했다.다우존스 산업평균지수도 3.21%(338.62)나 상승했으며 스탠더드 앤드 푸어스(S&P) 500 지수 역시 3.89%(51. 57포인트) 폭등했다. FRB는 오는 19일 월례연방공개시장위원회(FOMC)를 열어 금리문제를논의한다. [워싱턴 최철호특파원]

주식시장의 약세가 지속되면서 주가가 본질가치에도 미치지 못하는종목이 속출하고 있다.이런 현상은 코스닥보다는 보유 자산이 저평가된 거래소 기업에서 두드러지게 나타나고 있다.대우증권은 6일 지난1일의 종가를 기준으로 12월 결산 법인의 본질가치를 산정,본질가치보다 주가가 낮게 평가돼 있고 부채비율도 비교적 낮으면서 영업이익률은 양호한 종목을 추렸다. 이에 따르면 거래소 상장기업인 삼환기업과 아세아시멘트 등의 주가는 본질가치의 5분의 1 수준에 그쳤다. 삼환기업의 본질가치는 1만983원으로 1일 종가는 본질가치의 0.2배에 불과했다.아세아시멘트의 본질가치도 3만8,670원이었으나 종가는본질가치의 0.21배였다. 반면 코스닥 등록기업의 경우 본질가치에 대한 종가 배율은 아토 2. 24배,로만손 2.15배,태진미디어 2.01배 등이었다. 본질가치는 상장 및 등록 심사 때 기준으로 삼는 기업 가치 계산법으로,기업의 자산가치와 수익가치를 가중 평균한 값이다.대우증권은“본질가치는 가장 보수적인 가격으로 청산가치에 근접하는 개념”이라면서 “따라서 본질가치를 밑도는 종목들은 저가 메리트가 있다”고 밝혔다. 이 회사 박진곤 애널리스트는 “본질가치는 일반적으로 해당기업의주가가 이 수준 밑으로는 떨어지기 어렵다고 보는 가격대”라면서 “요즘과 같은 개별종목 장세에서는 투자자들이 관심을 가져볼만 하다”고 말했다. 김균미기자

세계경제가 자금난 때문에 뒤뚱거리고 있다. 터키는 6일 국제통화기금(IMF) 관리체제에 들어가고 아르헨티나 등 남미 경제도 총체적 붕괴가 우려된다.10년간 장기호황을 누린 미국은 경기후퇴 조짐이 뚜렷하다.지난해까지 첨단기업들은 넘치는 자금을 주체하지 못했다.세계금융시장이 이렇게 꽁꽁 얼어붙는 이유는 무엇일까. 세계경제 분석가들은 큰 이유 중 하나가 은행 대출이 ‘고무 풍선(에어 볼)’처럼 방만하게 이뤄졌기 때문이라고 말한다.전통적인 대출은 기업의 자산가치에 1차적 비중을 두는데 최근은 기업의 성장 가능성에 지나친 기대를 가졌다는 것.특히 통신분야에 대한 과도한 집중은 많은 투자자들을 파산의 길로 이끌었다.부채가 현금 흐름의 10배가 넘는 통신업체도 있다.미국 연방보험공사(FDIC)는 현재 ‘에어 볼’ 대출을 줄이기 위한 새로운 가이드 라인을 검토중이다. 자금조달 방식이 은행대출에서 채권이나 주식 등 직접시장으로 바뀐것도 신용경색을 가속화시킨 한 원인이다.채권이나 상업어음, 채권단이 여럿인 ‘신디케이트 론’ 등에투자하는 뮤추얼 펀드의 등장은돈을 빌려주는 채권자와 빌리는 채무자의 관계를 느슨하게 했다.동시에 채권 소유자들은 은행과 달리 기업사정에 조금이라도 이상한 징후가 발견되면 자금을 즉각 회수,더 안전한 쪽으로 돌리려 하기 때문에시장불안을 가중시키는 요인이다. 이는 경기순환의 정상적인 후퇴국면에서 자금이 최우선 기업에만 몰리는 자금시장의 ‘부익부 빈익빈’ 현상을 야기할 수 있다.미국의신용평가회사인 무디스사의 댄 게이츠 부회장은 “자금시장이 경색될수록 부채 의존율이 높은 기업들을 집중적으로 재평가할 수밖에 없다”고 말했다.우량기업조차 투자자들의 요구 때문에 더 높은 가산금리를 제공하고 이는 금융비용을 높여 기업의 수익성을 악화시키게 된다. 미국에서 ‘고수익 고위험’ 기업이 발행하는 정크본드의 부도율은10년내 최고인 5%를 넘었다.신디케이트 론의 악성부채 비율은 3.3%로지난 1년 사이에 1.3% 포인트나 증가했다. 미국의 신용경색은 실물경기를 둔화시켰고 결국 이는 아시아의 대미 수출에도 영향을 미쳤다. 아시아는대미 수출로 벌어들인 달러화로 외채조정에 나서려 하지만일부 국가를 제외하곤 수출타격으로 외환위기를 걱정하고 있다. 크게 걱정하지 않는다는 입장도 있다.채이스 맨허턴 은행의 ‘신디케이트 론’을 운영하는 피터 글라이스틴은 신용경색을 두고 “경색이라기보다 산소가 부족하면 폐용량이 적은 사람은 숨이 조금 가빠지는 현상과 비슷할뿐”이라고 말한다. 백문일 국제팀 기자 mip@

나스닥 주가 하락이 전세계 주식시장에 파장을 몰고 오고 있다. 지난주 나스닥시장은 3,000P 저항선에 근접한 후 다시 빠르게 하락했다.약세장의 전형적인 모습인 지지선 붕괴⇒지지선까지 상승⇒재하락 과정이 나타난 것이다.당분간 나스닥 시장의 회복을 기대하기 힘들다. 기업실적이 3·4분기 21%에서 4·4분기에 10%대 초반까지 낮아질 것으로 전망되는데다,경기 경착륙에 대한 우려도 높아지고 있기 때문이다.시장의 모멘텀인 금리인하도 시기를 정할 수 없는 점 때문에 효과가 미지수이다.연방준비제도이사회(FRB)가 금리를 인상할 때는 두가지 목표가 있었다.이중 자산가격 하락은 나스닥 주가 하락을 통해 어느 정도 달성됐지만,실업률이 사상 최저치인 3.9%를 유지하고 있어좀처럼 경기 진정이 이루어지지 않고 있다.정책 목표가 달성됐다는판단이 서지 않은 상태여서 조기 금리인하 가능성은 낮아질 수 밖에없다. 국내 요인도 만만치 않다. 3·4분기 GDP증가율에서 정보통신업이 차지하는 비중이 63%였다.한부분의 영향이 워낙 크다 보니 정보통신 경기가 냉각되면 경제성장률이 급락할 가능성을 안고 있었다.지난주 발표된 산업동향에 따르면정보통신업의 생산증가율 비중이 9월 60%대에서 10월에 50%대로 떨어졌다.이런 추세로 가면 4·4분기 성장률이 예상보다 크게 하락할 수있어 우려된다. 이번주에도 국내외 악재의 영향은 줄어들지 않을 것이다.특히 그동안 지지선이었던 500P가 붕괴될 경우(종가 기준) 일시적으로 하락 속도가 빨라질 위험도 안고 있다.하락이 진정될 때까지 시장을 관망하는 것이 필요하다. 이종우 대우증권 투자전략팀장

세계 실물경기가 후퇴 조짐을 보이는 가운데 국제 금융위기의 가능성이 점쳐지고 있다.영국의 파이낸셜 타임스는 29일 국제 금융시장에서 ‘신용경색’이 가시화하고 있지는 않지만 금융위기의 가능성이점차 높아지고 있다고 보도했다. 금융시장에서 신용경색이 심화되면 각국 기업은 금융비용 증가와 투자재원 부족으로 수익성이 악화되고 주가 및 자산가치가 연쇄 하락,도산 위험에 직면하는 등 경기침체의 악순환이 우려된다. 세계 경제를 선도해 온 미국 경기마저 하강국면에 들어섰다는 논란이 일고 있다.뉴욕 나스닥 증시는 연일 폭락,연초 대비 40% 이상 빠져 29일에도 2,706.93포인트를 기록 13개월만에 최저치를 기록했다. 미국에서 고수익을 내는 회사채의 가산금리(스프레드)도 계속 치솟아시장의 자금난을 반영하고 있다. 아시아 신흥시장은 정치적 위기와 고유가에 시달리고 있으며 첨단제품의 대미 수출도 수요 감소로 어려움을 겪고 있다.이로 인해 재무구조 개선을 꾀하는 아시아 기업의 부채 사정은 더욱 나빠지는 상황이다. 일본과 대만의 주가는 심리적 마지노선인 1만5,000대와 5,000 포인트가 무너졌으며 인도네시아,태국,필리핀 등 동남아 국가에서는 다시외환위기가 우려되고 있다.그러나 세계 투자은행들은 자금회수의 불투명성 때문에 오히려 여신기준을 강화하고 있다. 파이낸셜 타임스는 이같은 현상이 단순한 재고조정의 결과만은 아니라고 분석했다.1998년 러시아가 채무동결을 선언하고 영국의 투자은행인 롱텀캐피탈 매니지먼트(LTCM)가 유동성 위기를 겪을 때는 신용이 넘쳐났다.지금은 국제 투기자본(헤지펀드)이 자금 공급자로서 최소한의 역할도 못하고 시장 투자자들도 거의 없어 신용경색의 조짐이나타나고 있다고 밝혔다. 이런 가운데 미국의 3·4분기 국내총생산(GDP) 성장률은 4년만에 최저인 2.4%로 2·4분기 5·6%의 절반에도 못 미쳤다.미 기업들의 평균세후수익은 3·4분기에 0.6% 증가하는데 그쳐 지난 2년간 최저치를기록했다. 그러나 미국의 연방준비제도이사회(FRB)는 여전히 인플레이션을 우려,금리인상을 검토하고 있다.경기 낙관론자들은 미국 기업의 재무상태가 매우 건전하고 고수익 회사채 비중도 3조∼4조달러로 미국 은행대출 규모에 비하면 걱정할 수준이 아니라고 말한다.그럼에도 파이낸셜 타임스는 신용경색의 조짐이 더디게 나타나고 있을 뿐 추세는 매우 걱정스럽다고 보도했다.독일도 3·4분기 GDP 성장률이 3.4%로 둔화되는 등 세계경제가 이상기류를 타고 있다. 백문일기자 mip@

LG전자가 브라운관 부문을 떼어내고 11억달러(1조3,000여억원)의 외자를 유치함에 따라 자금압박에서 벗어나게 됐다.아울러 세계 최대의브라운관업체를 자회사로 거느리게 됐다. ■세계 1위 회사 탄생 필립스와 LG전자의 세계 브라운관시장 점유율은 각각 13%와 11%.신설 합작법인은 단순 더하기만으로도 부동의 1위인 삼성SDI(22%)를 밀어내고 1위에 올라선다. 미주 유럽 아시아 등 전 세계에 포진한 생산기지만도 11개 국가 14개 공장에 이른다.LG전자는 모니터용 브라운관에서,필립스는 TV용 브라운관에서 우세해 높은 시너지효과가 예상된다.LG전자는 협상과정에서 11억달러의 자산가치를 필립스보다 더 인정받음으로써 우수한 기술력을 입증했다.반면 연간 매출 2조5,000억원대의 고정 수입원이었던 브라운관 부문이 떨어져나간 것은 LG전자 본체로서는 다소 우려되는 부분이다. ■자금악화설 가라앉을까 단기적으로 LG전자는 이번 외자유치를 계기로 그동안의 자금압박설을 완화시킬 수 있게 됐다.LG전자는 지난 9월LG정보통신 합병으로 부채비율이 172%에서 284%로 급등했다. 1조원가량의 자사주 매입과 LG정보통신 부채 9,000억원을 끌어안으면서 지난해말 3조3,000억원이었던 차입금이 5조7,000억원대로 뛰었다.LG전자는 이번 외자유치로 부채비율이 250% 이하로 떨어질 것으로 기대된다. 그러나 연말까지 달성해야 하는 200%에는 턱없이 못미친다. 200% 기준을 채우지 못하면 채권단과 재무건전성 개선약정을 맺어야 한다.이경우 독자적인 경영권 행사가 어려워질 가능성도 있다.LG전자는 신규자금을 재무구조 개선 외에 디지털 TV·PDP(플라즈마디스플레이) 등차세대 사업과 IMT-2000 투자에도 쓸 계획이다. ■다른 부문도 분리될까 지난해 TFT-LCD(박막액정표시장치) 부문에서합작했던 LG와 필립스가 브라운관 부문에서도 손잡음으로써 합작범위확대에 관심이 쏠린다.이미 휴대폰 부문의 합작법인 설립을 논의하고있다.세계 휴대폰 시장에서 2.7%의 점유율을 가진 필립스는 GSM(범유럽표준방식)에 강하고 LG전자는 CDMA(코드분할다중접속방식)를 주도하고 있어 제휴시 상당한 시너지 효과가 예상된다.PDP와 유기EL등 차세대 디스플레이 사업에서도 제휴 가능성이 점쳐진다. 김태균기자 windsea@

자산가치가 우량한 자산주(資産株)들이 테마주로 급부상하고 있다. 자산주는 부동산 등 가치있는 자산을 많이 보유하고 있지만 그 자산이 주가에 충분히 반영되지 못한 주식을 말한다. 23일 주식시장에서는 대표적인 자산주로 꼽히는 동일방직 만호제강 성창기업 등이 이틀째 상한가를 이어갔다. 태광산업도 이날 상한가인 25만5,000원을 기록,상한가 대열에 합류했다.BYC 크라운제과 등도 큰 폭으로 오르는 등 매기가 다른 자산주들로 확산되고 있다.그러나 6일 동안 상한가를 기록했던 대한방직은단기급등에 따른 차익실현 매물이 쏟아져 하한가까지 떨어졌다. 증권 전문가들은 “경기침체기에는 투자자들이 보수적인 투자성향을 보이기 때문에 자산을 많이 보유해 재무구조가 안정적인 자산주에 관심을 갖게 된다”고 밝혔다. 교보증권 김정표 애널리스트는 “내년부터 M&A(인수합병)가 활성화될 경우 기업가치에 비해 주가가 저평가된 자산주가 각광을 받을 수있으며,97년과 98년 주가가 급락해 저가 메리트가 있는 것도 장점”이라고 분석했다.그는 그러나 “경기침체가 장기화되면 부동산 가격도 떨어지기 때문에 자산주 역시 상승세를 타기가 힘들게 된다”고지적했다. 교보증권은 지난 21일 종가 기준으로 PER(주가수익비율)이 10배 미만으로 저평가돼 있으면서 부채비율이 200% 미만인 자산주 30개 종목을 선정했다. 동아타이어 동양화학 동일고무벨트 성보화학 삼천리 신도리코 호남석유화학 등이 포함됐다. 김균미기자 kmkim@

한미은행과 하나은행이 빠르면 이달중에 합병을 선언할 것으로 보인다. 한미은행 신동혁(申東爀)행장은 15일 서울 롯데호텔에서 외자유치기념식을 갖고 “칼라일·JP모건 컨소시엄의 증자대금이 입금완료된만큼 오늘부터 하나은행과의 합병을 적극적으로 추진하겠다”고 밝혔다. 신행장은 “최대한 빠른 시일내에 결론을 내겠다”고 말해 이달내에합병이 가시화될 것임을 시사했다.그러나 구체적인 합병방법 및 비율등에 관해 논의가 이뤄지지 않아 ‘선(先)선언-후(後)합병’이 이뤄질 가능성이 높다. 외자유치로 한미은행의 최대주주가 된 칼라일그룹의 아시아지역 김병주(金秉奏) 회장은 “하나은행의 자산내역,특히 부실여신에 대해실사를 해봐야 하겠지만 기본적으로 하나은행은 훌륭한 은행인 만큼두 은행간의 합병을 긍정적으로 평가한다“면서 “조만간 발표할 내용이 있을 것”이라고 말했다. ■대등합병인가,흡수합병인가 한미은행은 ‘흡수합병’론에 펄쩍 뛴다.증자대금 4,447억원의 입금으로 자기자본이 1조5,028억원으로 증가,하나은행(1조7,970억원)과 비슷해졌음을 근거로 든다.납입자본금은 한미(1조1,233억원)가 하나(9,572억원)보다 오히려 많다.국제결제은행(BIS) 기준 자기자본비율도 한미가 월등히 높다. 신행장은 “이시간 이후로 흡수합병 얘기는 꺼내지도 말라”고 주문해 한미가 얼마나 이 부분에 예민해있는 지를 보여줬다.한미가 합병논의를 ‘증자대금 입금후’로 한사코 미룬 것도 실상은 이 때문이다.합병 주도권을 잡기 위한 것이다. ■주식가치냐,순자산가치냐 대등합병이냐,흡수합병이냐의 문제는 자연스럽게 합병비율로 연결된다.합병비율 산정에는 주식가치와 순자산가치 등 두가지 잣대가 쓰인다.한미은행은 후자를 선호한다.자산건전성에서는 누구보다 자신이 있기 때문이다.게다가 고정 이하 부실여신에 대해서는 연말까지 대손충당금을 100% 쌓을 계획이다. 순자산가치로 따질 경우 합병 주도권을 쥘 수 있다는 계산이 깔려있다.그러나 한미은행에 고민이 없는 것은 아니다.대손충당금 100% 적립을 위해서는 8,000억원이 더 필요하다. 올해 영업이익은 4,000억원으로 예상되지만 영업외부문을 감안하면 적자가 불가피하다.가뜩이나 맥을 못추는 주가(15일 종가 6,300원)가 더 떨어질 가능성을 배제할 수 없는 것이다.하나은행 주가는 6,800원이다.칼라일그룹측이 하나은행의 ‘아킬레스 건’인 부실여신 문제를 자꾸 부각시키는 것도이러한 의도로 풀이된다. ■+α 가능할까 한미·하나 은행의 합병은 이미 오래전에 ‘기정사실’로 굳어진 조합이다.신선미가 떨어진다.문제는 +α의 여부.주택은행과 국민은행은 여전히 두 은행과의 합병에 적극적이다.신행장은 “특히 주택은행이 적극적인 것 같다”면서 그러나 현재로서는 제3의합병을 검토하지 않고 있다고 말했다. 안미현기자 hyun@. *김병주 칼라일 아시아회장 문답. 다음은 한미은행의 최대주주가 된 칼라일그룹 김병주 아시아지역 회장과의 일문일답이다. ■한미·하나은행간 합병에 대해 어떻게 생각하나. 한미은행의 가치를 올리는 일은 뭐든지 다할 생각이다. ■국민·주택은행 등 제3의 합병 가능성도 검토했나. 증자 참여전에그 문제를 검토하지 않은 것은 아니다.그러나 우선은 첫단추부터 잘꿰야 한다.합병가격도 안나왔는데 뭐라 말하기 곤란하다. ■칼라일 컨소시엄의 증자 참여가 시세차익을 노린 단기투자라는 시각이 있는데. 계약서상에 주식보유기간이 3년이상으로 돼있다.그러나계약기간보다 향후 몇년동안 은행가치를 얼마나 높이느냐가 더 중요하다. ■경영에 참여할 계획은. 한미은행 경영진이 믿을 수 있다고 판단됐기 때문에 투자를 결정한것이다.따라서 우리는 자금 및 전략적 지원만 한다.경영은 현 경영진이 계속 맡아나간다. ■하나와의 합병선언 시기는. (신동혁행장)다음주는 현실적으로 어렵다.최대한 앞당길 생각이다.그러나 실제 합병까지는 6개월가량 걸릴것이다. 안미현기자

해외 언론과 금융기관들이 대우자동차의 부도 처리를 긍정적으로 평가하고 있는 것으로 파악됐다. 12일 금융계에 따르면 영국의 ‘파이낸셜 타임스’는 최근 사설에서“대우차의 부도 처리와 현대건설에 대한 정부의 최근 조치는 은행의건전성을 제고해 건전한 경제 발전의 기틀을 정립하고 외국 투자가의신인도를 제고시킬 수 있어 한국 경제의 앞날이 결코 어둡지 않다”고 강조했다. ‘프랑크프루터 알게마이네’와 ‘한델스블라트’ 등 독일의 주요신문들도 대우차의 부도사태로 GM·피아트 컨소시엄과의 매각 협상이일단은 지연될 것으로 보이나 채권단의 영향력이 커진 만큼 법정관리결정이 마무리된 뒤에는 매각작업이 신속히 진행될 것으로 내다봤다. 이들 언론은 한국 주식시장이 ‘부실 기업을 금융 지원으로 연명시키지 않겠다’는 정부 조치에 대해 긍정적 반응을 보였으며 대우차 부도에도 불구하고 독일의 대우차 판매법인은 차량 판매와 부품 공급,보증업무를 정상적으로 할 것이라고 강조했다. 미국 뉴욕 타임스도 “대우차의 법정관리는 GM과의 매각 협상에 나쁜 영향을 줄 수도 있으나 법원이 회사를 통제하게 됨으로써 매각작업이 예상보다 빨리 진행될 수 있다”고 전문가의 말을 인용,보도했다.또 “대우차를 둘러싼 불확실성이 조기에 해소되지 않으면 자산가치가 상당히 떨어질 가능성이 있어 대우차의 원활한 매각 여부는 GM·피아트 컨소시엄이 원하는 인력 감축에 달려 있다”고 지적했다. 미국계 금융기관 J.P모건도 최근 ‘일일 아시아 분석’이라는 보고서에서 “한국의 은행 합병 발표와 대우차 부도 조치는 정부의 적극적인 구조조정 추진 의지를 행동으로 보여준 것”이라고 긍정적으로평가했다. 박현갑기자 eagleduo@

전환사채(CB)를 특수관계인에게 저가 발행할 경우 법인소득 누락에해당돼 세무당국의 조사를 받게된다. 국세청은 2일 법인이 시가보다 낮은 가액으로 전환사채를 발행,특수관계인에게 인수·취득케할 경우 해당 전환사채의 시가와 특수관계인이 지불한 대가와의 차액 만큼 법인의 소득을 유출한 것으로 간주,추징하겠다고 밝혔다. 이때 해당 전환사채의 시가는 주식가치와 채권가치를 따져 높은 가격을 기준가격으로 삼게되며 주식가치는 상장기업이 아닐 경우 순손익가치와 순자산가치 가운데 높은 가격을 기준가격으로 삼는다. 최근 코스닥시장에서 유일반도체 등 등록기업의 대주주가 전환사채나 신주인수권부사채(BW) 등을 시가보다 낮은 가격으로 발행한 뒤 이를 직접 인수하거나 제3자를 통해 우회적으로 재인수하는 방법으로부를 증식시키는 사례가 늘고 있다.유일반도체 장성환 사장은 지난해신주인수권부사채 30억원어치를 발행한 뒤 제3자를 통해 우회적으로인수,막대한 평가익을 남긴 것으로 알려졌다. 국세청 관계자는 전환사채 등을 특수관계인에게저가발행한 사실이드러나면 법인소득 누락을 추징하겠지만 유일반도체가 이에 해당하는지는 조사가 필요하다고 밝혔다. 손성진기자 sonsj@

대우차 매각과 부실화된 대기업들의 정리가 늦어지면서 우리 경제가‘제2의 환란위기’를 맞을 것이라는 전망들이 나오고 있다. 그러나 한국경제를 바라보는 외국의 시각은 의외로 차분하다.환란위기를 가장 신속하게 극복하고 있으며,성장률·물가 등 경제의 펀더맨틀(기초)이 탄탄하기 때문에 ‘제2의 환란’을 걱정할 단계는 아니라는 것이다. 지나친 위기감을 불어넣기보다는 부실기업 정리 등 구조조정작업을신속하고 강도높게 진행해 나가야 한다는 주문이다. ■골드만 삭스 지난달 30일자 ‘일일 개도국’ 보고서에서 내년도 미국 경제성장률 전망을 종전 4.0%에서 3.3%로 낮췄다.그러나 미국 경제성장이 0.7%포인트 둔화되더라도 아시아의 전체 수출물량은 0.8%포인트 감소에 그쳐 각국의 국내총생산(GDP)에는 별 영향이 없을 것이라고 전망했다.한국경제에 대해서는 내년도 성장전망치를 6.5%에서 5.5%로 하향조정했다.기업들의 높은 부채와 금융기관들의 대출기피에따른 설비투자 둔화를 이유로 꼽았다. 경상수지도 82억달러에서 68억달러로 내려잡았다.하지만 한국이 그동안 외환보유액 축적,단기부채 감축 등으로 ‘내공’을 길렀기 때문에 지난 97년과 같은 큰 폭의 통화가치 하락은 없을 것이라고 전망했다. ■모건스탠리 아시아위기 이후 계속 상향조정해오던 세계경제 전망을2년여만에 3.9%로 하향조정했다.그러나 한국은 내년에 경제성장률 6.6%,물가상승률 3.7%로 안정성장을 유지할 수 있을 것으로 내다봤다. 또 오는 12일 OPEC(석유수출국기구) 회의때 증산 결의가 나올 가능성이 높아 내년 상반기에 국제유가가 배럴당 20달러 이하로 급락할가능성도 있다고 예측했다. 이 경우 원유의존도가 높은 한국 등은 경기 및 자산가격이 반등,큰혜택을 볼 것이라고 예상했다. 그러나 세계경제가 경착륙(성장률 2.5%)할 경우,한국은 수출감소 및이에 따른 기업도산 증가,기업의 높은 부채비율 등으로 다른 개도국보다 큰 영향을 받을 것이라고 경고했다. ■IMF 올해에 이어 내년에도 세계경제가 4% 성장을 유지할 것이며,한국은 8.8% 고성장을 계속할 것이라고 관측했다.이는 지난 4월 예상때보다 1.8%포인트 상향된수치다. 안미현기자 hyun@

대한통운이 단일 사안으로는 국내에서 사상최대 규모의 지급보증 분쟁에 휘말려들고 있다.대한통운은 과거 모기업이었던 동아건설에 7,000억원의 지급보증을 섰으나 동아건설이 워크아웃에 들어가면서 채권은행들로부터 지급보증책임을 이행하라는 요구를 받아왔다. 그러나 대한통운측은 ▲채권단에도 부실기업에 대출한 책임이 일부있으며 ▲7,000억원을 전액 대지급할 경우 대한통운의 생존이 어렵다는 점을 들어 대지급금액의 부분 삭감을 주장하고 있다.이 문제는 동아건설의 생사와 직결될 뿐만 아니라 단일 지급보증 분쟁으로는 액수가 사상 최대라는 점 때문에 재계의 관심을 끌고 있다. ■3평가기관에 ‘의무변제액’ 산출 의뢰 ‘전액 변제’와 ‘부분변제’로 맞서던 채권단과 대한통운은 최근 제3평가기관에 객관적인변제규모를 물어보기로 합의했다.한국신용평가·한국기업신용평가·한국신용정보 등 국내 3개 평가기관으로부터 ‘산출 계획서’를 각각받아본 뒤 이달말까지 한 업체를 선정할 방침이다.46개 채권단은 서울·국민·외환·한빛 은행과 교보생명·중앙종금 등 6개 채권금융기관에게 ‘낙점’ 권한을 일임했다. ■전례 남양금속은 과거 5개 금융기관에 모두 590억원의 연대보증을섰다가 138억4,000만원을 변제해줬다.변제율은 평균 23.4%.금융기관별로 최저 20%에서 최고 33%의 각기 다른 변제율이 적용됐다.대창기업은 4개 금융기관에 총 1,050억원의 연대보증을 섰다가 보증액의 16%인 168억원을 변제했다.이중 30억원은 일시상환하고 나머지 138억원은 3년 거치 5년 분할상환했다. ■대한통운은? 전례에서 나타난 변제율을 적용하면 대한통운의 변제금액은 1,120억∼1638억원이 된다.채권단은 대한통운이 자산가치 1조원의 알짜기업이라는 점을 들어 채무변제능력이 이보다 훨씬 높다고주장한다.최소한 4,000억∼5,000억원은 돼야한다는 주장이다.반면 대한통운은 보증서준 빚을 갚고도 대한통운이 살아남을 수 있어야 한다는 점 등을 들어 2,000억∼3,000억원으로 잡고 있다. 평가기관은 대한통운의 변제능력,보증채무의 현재가치 등을 따져 다음달말까지 최종 액수를 제시할 예정이다.이 경우 채권단별로 서로다른 변제율이 적용될 소지가 높아 채권단 내부에 분란이 생길 수 있다.제3평가기관의 산출액을 놓고 벌이게 될 채권단과 대한통운의 협상이 결렬되거나 지연될 가능성도 배제할 수 없는 것이다. 안미현기자 hyun@

‘미국증시 10년 상승장 마감하나’ 연중 최저치까지 떨어졌던 나스닥지수와 10,000포인트 붕괴위기를 맞았던 다우지수가 13일(현지시간) 반등을 시도했다.월가에서는 이에 불구하고 90년 이후 이어져온 상승장이 끝내 마감하는 것 아니냐는 전망이 힘을 받고있다.이는 10년간 미국의 호황을 이끌었던 신경제의 추진력이 떨어지고 있다는 징후들이 곳곳에서 감지되고 있기 때문이다. 미국 증시는 그동안 ‘주가상승→자산가치증대→소비증가→기업실적증가→주가재상승’의 선순환을 이어오면서 하락없는 폭발적 상승세를 이어왔다. ◆10년간 상승세=이어온 미국증시 미국 증시는 지난 87년 다우지수가 당시 2,500포인트에서 1,000가량 폭락한 블랙먼데이의 주가폭락 사태이후 반등이 시작됐다.90년 초반부터 미국은 정보기술(IT)에 투자하면서 95년부터 비약적 상승을 거듭했다.시가총액은 90년 3억달러에서 올해 15조달러로,다우지수는 2,500포인트에서 1만1,722(2000년 1월14일)까지 5배가량 성장했다. 나스닥도 90년 450포인트에서 출발,지난 3월 5,048.86까지폭등,10년간 10배 이상 상승했다.주식 보유자수도 98년 미국 전가구의 3분의 1수준에서 현재는 절반을 넘어섰다. ◆미국 경기둔화와 기업실적 악화=장기화 조짐 모건스탠리 등 50개기관은 내년도 미국 경제성장률 전망치(3.4%)가 하향조정될 수 있다고 지적했다.올해 성장률도 3·4분기 2.9%,4·4분기 3.6%로 전반기의 5%대에서 3%전후로 내렸다.내년 상반기에는 2%대까지 둔화될 것으로 보고 있다. 고유가와 유로화 하락으로 기업들의 매출과 수익 둔화가 예상되기때문이다.또 주가하락으로 개인소비 지출은 물론 기업의 설비투자까지 감소할 것으로 전망된다. 미국 기업의 설비지출 증가율은 올해 19%에서 내년에는 9%까지 둔화될 것으로 보인다.특히 GDP의 30%를 차지하는 IT산업의 실적악화는주가하락뿐 아니라 경기 연착륙을 위협할 수도 있다.제조업의 주문감소로 생산이 줄면서 지난 8월이후 18만3,000개의 일자리가 줄었다. ◆전문가 진단=미국 증시의 ‘바닥론’에 대한 전문가의 견해는 엇갈린다.세계 경기와 반등전망을 둘러싼 불확실성이 많기 때문이다.미국 투자전략가들은 대부분 “바닥의 징후는 있지만 100% 확신할수 없다”면서 “진정한 바닥은 투자자들의 매도심리가 사라질 때”라고 지적했다.이들은 고수익률에 익숙해진 투자자들이 미래에 대한기대수준을 낮출 필요가 있다고 덧붙였다. 조현석기자 hyun68@

LG텔레콤이 코스닥시장에서 거래가 시작된 21일 LG텔레콤 지분을 보유한 이른바 ‘수혜주’들의 주가는 예상외로 약세를 면치 못했다.이미 주가에반영된 탓도 있다. 이날 동시호가 방식으로 첫거래가 시작된 LG텔레콤은 시초가인 2,860원보다 100% 오른 5,720원으로 마감됐다.매수주문이 무려 1,967만178주에 달했으며 거래량은 3주에 그쳤다.대부분 상한가로 주문을 냈을것으로 상정할 경우 1,125억원이나 몰린 셈이다. 한편 LG텔레콤의 수혜주로 주가가 오른 종목은 거래소의 제일정밀과코스닥 시장의 한국통신에 불과했다.주가대비 주당자산가치 증가가큰 회사로 꼽힌 제일정밀은 상한가까지 올랐고 코스닥의 한국통신은8.02% 올랐다.그러나 태광산업 연합철강 세아제강 태영 SBS등 다른예상 수혜주들은 모두 주가가 떨어졌다. 삼성증권 투자전략팀 이승우(李承雨)씨는 “LG텔레콤 지분보유업체들의 경우 약세장에도 불구하고 등록전 2∼3일동안 강세를 띠었다”면서 “그 여파로 거래 첫날 약세를 보였지만 LG텔레콤이 당분간 상한가 행진을 벌일 것으로 보여재료보유주로서 강세를 띨 것으로 예상된다”고 말했다.이들 업체들은 대부분 주당 5,000∼6,000원선에사들였기 때문에 앞으로 엄청난 주식평가익이 기대된다. 다른 시장관계자들은 코스닥시장의 하락세,특히 통신주 약세가 지속되는 상황에서 LG텔레콤의 상승은 제한적일 수 밖에 없고 따라서 수혜주들의 상승에도 한계가 있다고 보고 있다.워낙 물량이 커 시장에압박을 가하겠지만 IMT-2000과 같은 테마를 형성,새로운 주도주로 부각돼 시장에 활력을 불어넣을 수도 있다고 내다봤다. 김균미기자 kmkim@

정부·채권단이 대우자동차의 매각해법으로 현대자동차-다임러크라이슬러,제너럴모터스(GM)-피아트 등 두 곳을 상대로 한 ‘선(先)인수-후(後)정산’방식을 내놓음에 따라 대우차 매각작업이 가속화할 전망이다. 그러나 양 컨소시엄이 이해득실을 따지느라 골몰하면서도 인수참여여부에는 공식입장을 유보하는 등 양동작전을 펴고 있어 최종 매각까지는 넘어야 할 산이 많다. ◆인수절차는 우선협상대상자 선정 후 6∼8주 걸리는 정밀실사기간과최종제안서 제출 후 가격협상 등의 과정이 생략된다. 대신 제안서를받아 좋은 조건을 제시하는 측과 가계약한 뒤 경영권을 넘겨주고 추후실사를 통해 가격을 정산하게 된다. ◆문제는 없나 선인수-후정산방식은 자산·부채 규모산정을 둘러싸고논란의 소지가 크다. 인수자측은 자산은 줄이고 부채를 늘리려 할 것이고,매도자측은 그 반대입장을 견지할 것이 분명하기 때문이다. 정산시점도 문제다.인수자측은 가능한 한 자산가치가 떨어지는 시점에 정산하려들 것이고,이 때문에 일정기간 자금투입을 늦추는 지연작전을 쓸가능성도 배제하기 어렵다. 제일은행 매각때 처음 도입된 이 방식은 금융업과 달리 수출·부품업체·고용유지 등의 복잡한 변수가 도사리고 있는 제조업체의 경우적합치 않다는 게 자동차업계의 설명이다. 최종 매각시점을 굳이 ‘한달내’로 못박은 것도 문제점으로 지적된다.시한을 정해놓은 만큼 양 컨소시엄이 적극적인 태도를 보이지 않을 경우 매도자측만 골탕을 먹게 된다. 특히 정부가 ‘현대차 단독인수 불가’방침을 밝힌 상태여서 다임러크라이슬러측이 대우차 인수에 미온적일 경우 정부의 매각방식은 당초의 재입찰방식이 아닌,GM과의 수의계약이 될 수 밖에 없다. 이같은 우려에도 불구,정부·채권단이 이 방식을 택한 데는 포드의대우차 인수포기에 따른 책임론을 하루빨리 잠재우고 채권단의 추가금융비용 부담을 회피하기 위한 것이라는 해석이 지배적이다. 주병철기자 bcjoo@

최근 유가가 10년래 최고치를 경신하며 하늘높은 줄 모르고 상승해3차 오일쇼크에 대한 우려감을 갖게 한다.석유소비에 과다 노출되어있는 우리경제로 보아 유가상승은 우리경제 회복에 큰 걸림돌로 작용할 것임에 틀림없다.이처럼 우리 스스로 통제할수 없는 변수에 크게영향을 받을 수밖에 없는 것이 우리의 경제구조이기에 세계경제 동향에 항상 촉각을 곤두세우고 대책을 마련하여야 할 것이다. 마침 지난 4일 아시아개발은행 연구소(ADB Institute)가 도쿄에서개최한 ‘동아시아국가들의 경제회복에 관한 고급 워크숍’에서 많은나라의 정부와 중앙은행 관계자,민간 전문가들은 아시아 금융위기 이후의 경제동향과 향후 전망에 대하여 진지한 논의를 하였고 이는 우리에게 많은 시사점을 던져주고 있다. 외환위기를 겪은 국가 중 한국이 비교적 경제회복 속도가 빠르고 그내용도 건전하다는 것이 참석자들의 공통된 견해였다.또한 개방의 속도나 내용이 외환위기 이전과 근본적으로 다른 지금,세계경제의 동향은 각 나라의 경제에 직접적으로 영향을 미친다는것이 워크숍의 주요 내용이었다. 캐나다 토론토 대학의 폴리교수는 기본적으로 세계경제는 앞으로 3∼4년 동안 견실한 성장세를 유지하리라고 전망했다.국제간 교역이확대될 것이고 북미지역의 생산성은 아직도 높으며 저물가 기조가 유지될 것으로 보았다.개도국들의 경제회복도 계속 유지되리라고 전망하였다. 그러나 이런 긍정적인 전망을 언제든지 빗나가게 할수 있는 복병들도 제시됐다.일본경제의 회복이 지연되고 북미지역의 생산성 향상속도가 둔화되고 있으며 개도국에서 금융의 불안현상이 완전히 가시지않았다는 것이다.유가 급상승에 따른 물가상승 압력이 높고 특히 미국 주식시장의 이상과열과 미국의 저축률 감소가 앞으로 세계 경제성장에 큰 걸림돌로 지적됐다. 미국의 S&P500지수에 포함된 기업들의 54∼94년 평균 PER(주가수익배수)가 16인데 현재의 PER가 30으로 거의 배 수준에 와 있고 나스닥의 PER는 500을 넘고 있다.이의 배경으로 가계부문의 부채가 사상 최대이고 상장기업들도 돈을 차입하여 자기회사 주식을 매입한 사실들이 지적되었다.그 결과 미국 주식시장이 하드랜딩(경착륙)할 가능성이 제기되었고 이는 앞으로 세계경제에 큰 암운을 드리우리라는 것이었다. 그는 다음과 같은 시나리오하에서 암울한 세계경제 모습을 그려보았다.첫째,미국의 자산가치가 30% 하락한다(이는 금융의 부가 10% 감소된 것과 같음).둘째,소비자 신뢰지수가 100에서 75(1977년 수준)수준으로 떨어진다.셋째,단기금리가 150bp(1.5%) 하락한다.마지막으로 국제간 협조체제가 잘 작동하지 않는다.이러한 시나리오가 현실화하면경제가 순항할 경우에 비하여 미국 경제성장률은 2001년 2.5%,2002년 은 약 4%정도 하락할 것으로 보았다.일본의 경우 2001년 성장률이 1%,2002년 2.25% 정도 하락할 것이며 개도국들은 2001년 1.8%,2002년3.75% 정도 성장률이 떨어지리라고 예상하였다.무역수지의 경우 미국은 연간 100억 달러의 개선효과가 나타나고 일본은 20억 달러 내외의국제수지가 악화되리라고 전망했다. 달러 가치는 20∼30% 하락할 것이며 세계교역 규모가 2% 정도 감소하여 특히 유럽이나 아시아 경제에 심대한 충격을 줄 수도 있음을 경고하였다. 전체 수출의 30%를 미국에 의존하고 있는 일본의 타격이 가장 클 것으로 보이지만 아시아에서 차지하는 일본의 영향력을 생각하면 아시아지역도 미국경제의 하드랜딩에 크게 영향을 받을 수밖에 없을 것이다.우리의 경우 전체수출의 17%를 미국에 의존하기 때문에 미국경제의 동향을 예의 주시하면서 대응전략을 수립하여야 할 것이다. 경제위기를 겪은 우리에게 유가의 급상승이나 미국경제의 하드랜딩가능성은 경제회복에 큰 부담으로 작용할 것이다.겉으로 드러난 거시경제지표에 너무 안주하지 말고 더욱 구조조정을 가속화하여 외생변수로 인한 위험노출 정도를 최소화하는 경제구조를 갖출 정책대응이필요한 시기라고 여겨진다. ◇최운열 서강대교수·경영학 한국증권연구원장

포드가 대우차 인수를 포기함에 따라 지난 6월 대우차 우선협상대상자에서 탈락했던 제너럴모터스(GM)-피아트,현대자동차-다임러크라이슬러 컨소시엄과의 재입찰 가능성이 높아졌다.그러나 대우차의 해외매각 불발로 대우 계열사의 구조조정은 상당기간 지연되는 등 차질이 불가피할 전망이다. ◆포드,왜 포기했나=표면적으로는 포드의 내부적인 문제가 가장 큰걸림돌이 된 것으로 보인다.포드는 최근 미국의 타이어제조회사인 파이어스톤사가 제작한 650만개의 불량 타이어 리콜에 이어 포드차의점화장치 이상 등으로 차량자체를 리콜해야 하는 위기에 몰려 있다. 타이어의 불량이 최종 확인되면 대량 리콜사태가 발생,나중에 파이어스톤사를 상대로 구상권을 행사하더라도 불량타이어는 물론,이로인한 인명피해 보상 등에 100억달러 가량이 들 전망이다.결국 이같은 자금난 압박이 대우차를 포기하는 요인으로 작용했을 가능성이 크다는 분석이다. 대우차 우선협상대상자 선정과정에서 인수가격을 무리하게 7조7,000억원을 써 낸 점이 직접적인 요인이 됐다는 관측도 설득력을 얻고 있다.우선협상대상자로 선정된 뒤 실시된 정밀실사에서 자산가치를 너무 높게 평가한 것으로 드러나자 국제적인 이미지 실추 등에도 불구하고 중도에 포기할 수 밖에 없었다는 것이다. ◆대우차의 앞날=구조조정협의회와 채권단간의 협의를 거쳐 빠르면 18일쯤 향후 일정이 정해질 전망이다.구조협은 대우차의 조기 정상화가 관건인 만큼 지난 6월 우선협상대상자 후보에 올랐던 GM-피아트,현대차-다임러크라이슬러 등 두 후보업체를 상대로 재입찰을 하거나,특정 업체를 선정해 협상에 들어갈 가능성이 높다. 주병철기자 bcjoo@

LG전자가 미국과 대만의 PC업체를 상대로 특허권 침해 소송을 제기,수억 달러의 특허권 수입을 거둘 것으로 예상되는 가운데 코스닥 시장에서도 특허권을 취득한 기업에 대해 투자자들의 관심이 모아지고있다. 이는 특허권의 범위가 소프트웨어에서 비지니스 모델에까지 확대되고 있으며 특허권이 보유 기술에 대한 방어수단에 그치지 않고 기업의 자산가치를 증대시키고 로열티를 통해 고정 수입원으로 까지 자리잡고 있기 때문이다. 코스닥기업들의 특허권 취득건수는 지난해 20건에서 올들어 지난달까지 53건(해외출원11건)으로 급증하고 있으며 분야별로는 반도체장비 통신장비 인터넷 등으로 신기술 관련분야에 집중되고 있다. 특히 주성엔지니어링(7건)과 나리지*온(5건) 아큐텍반도체(4건) 지엠피(4건) 시공테크(3건) 등은 올들어 특허권 취득 건수가 많은 대표적인 코스닥 기업들이다. 대우증권 박진곤 연구원은 “반도체 정보통신 유전공학 등 신기술혁명으로 특허권의 가치는 더욱 증대되고 있지만 아직 특허권의 정확한 자산가치는 정확하게 파악하기어려우며 특허기술이 영업실적으로연결되는 정도도 일정치 않다”고 말했다. 그는 “특허 취득기업과 특허 취득기술에 대한 정확한 평가와 관심이 필요하며 이중에서 특히 성장성이 높고 자기자본이익률(ROE)이 높은 기업에 주목할 필요가 있다”고 조언했다. 강선임기자 sunnyk@