90년 우리 증시는 최악의 한 해로 기록될 것으로 보인다. 종합주가수가 연초에 비하여 무려 2백12포인트나 빠졌고 하락률이 63년 증시파동 이후 27년 만에 처음으로 23.38%에 달했다. 주가의 대폭적인 하락에 따라 상장주식 시가총액이 연초 94조원 규모에서 79조원으로 한햇동안 15조원 정도가 물거품으로 사라졌다. 우리 증시가 사상 유례가 드문 침체국면에서 헤어나지 못한 이유는 여러 가지가 있다. 대외적으로 세계적인 경기침체와 국제주가의 하락을 지적할 수 있다. 대내적으로는 국내 경기의 침체와 수출부진,그리고 정국불안과 사회전반의 불안심리 등이 투자심리를 위축시켰다. 우리 증시를 둘러싸고 있는 그 같은 외적 변수 못지않게 내부문제 또한 증시를 악화시키는 요인으로 작용했다. 먼저 정책당국이 취약한 수요기반을 무시한 채 주식물량을 과다공급한 것이 화근이다. 그리고 증시가 장기침체 국면 또는 붕괴의 위기에 직면하자 증권당국은 수시로 인위적인 부양책을 폈으나 그것마저 일관성이 없어 정책의 신뢰성을 잃어 버리는 사태가 발생했다. 기관투자가와 상장회사 역시 장세안정에 역행하는 일을 서슴지 않았다. 증권사는 10·10 깡통계좌 정리로 일반투자가들로부터 심한 반발과 마찰을 받았고 이는 증권사에 대한 신뢰를 저상시켰다. 상장회사도 마찬가지였다. 자사주의 가격안정을 위해 주식을 매입해야 할 법인과 대주주가 오히려 주식을 매각함으로써 침체증시를 더욱더 악화시켰다. 이 와중에서 일반 투자가들마저 주가가 약간 오름세로 반전하면 대량으로 매물을 쏟아냈다. 이러한 증시의 악순환이 90년 증시를 27년 만에 최악의 사태로 끌고 간 것이다. 우리는 올해 증시를 보면서 몇 가지 교훈적 반성과 정책과제를 생각케 된다. 모든 투자가는 개개인의 책임 아래 투자하고 손익에도 스스로 책임을 져야 한다는 사실을 교훈으로 받았다. 주식값은 오르는 것만이 아니고 언젠가는 폭락한다는 평범한 진리를 투자가들에게 확인시켜 준 것이다. 정책당국의 경우 인위적인 시장조작의 한계성을 철저하게 터득한 한 해가 되었다. 발권력을 동원한 증시안정대책이 증시부양에 장애물이 되고 갖가지부양조치는 이른바 큰손들의 매매차익을 챙기는 도구로 악용된 사실을 깨달았을 것이다. 증시뿐이 아니라 모든 시장의 경우 자유기능에 맡기는 것이 최상의 정책임을 인식시켜 주었다고 하겠다. 증권당국은 앞으로 증시의 자율화정책을 지속적으로 추진하여 정책의 일관성과 신뢰성을 회복하는 것이 무엇보다도 중요하다. 자율화는 현재의 침체증시를 회복시키기 위해서 만이 아니다. 그것은 92년 예정으로 되어 있는 자본자유화의 선결요건이기도 하다. 정부가 할 일은 시장에 대한 직접개입이 아니라 기관투자가들과 상장회사가 자율적이고 공정한 시장기능을 수행토록 유도하는 것이다. 기관투자가들이 단기차익을 노리는 떳떳지 못한 매매기능을 시정토록 하고 상장사들이 내부 정보나 허위정보를 퍼뜨려 주가를 조작하는 그릇된 관행을 시정하는 일이 시급하다. 이러한 정책과제를 효과적으로 풀어가기 위해서는 정부뿐 아니라 업계와 투자가 모두가 올해 증시에서 얻은 교훈과 자성을 되새기면서 시장의 자율성과 효율성을 극대화시키는 노력을 아끼지 말아야한다.

◎요즘의 물가정책을 보고/통화증발 계속 땐 경제회생에 찬물 올해의 물가상승률은 어쨌든 10%를 넘지는 않을 모양이다. 연말까지 9.5% 수준이 될 것이라니까 그래도 한자리수임에는 틀림없다. 어떤 일이 있더라도 물가상승률을 한자리숫자에서 억제하라고 했으니까 그대로 한 셈이다. 그러나 물가가 한자리수만 지키면 다냐는 생각이 든다. 우선 10%에 육박하는 물가상승률은 그 자체로서 이미 경제가 안정기조를 잃고 높은 인플레 국면에 들어섰음을 나타내는 것이다. 더구나 지난 2∼3년 동안에 물가가 가속적으로 상승해온 추세를 볼 때 문제는 심각해진다. 이런 추세가 내년에도 계속될 전망이라면 앞으로 인플레는 결코 심상치 않을 것 같다. ○안정기조,상실반영 더욱 걱정스러운 것은 이 정도의 성취나마 스스로 대견하게 여기는지 정부는 내년의 예산규모를 19%나 늘리고 국회의원세비는 23%,그리고 상당수의 공공요금을 대폭 인상하기로 했다. 도대체 정부는 무엇을 믿고 이러는지 모르겠다. 어쩌면 내년부터는 물가관리를 아예 포기하기로 작정하지 않았느냐는 생각까지 든다. 물론 정부로서도 나름대로 지출을 늘려야 할 이유가 왜 없겠는가. 도로·항만 등 사회간접자본을 확충하고 기업생산성을 높이기 위한 자동화,정보화사업도 지원해야 할 것이다. 그리고 공공요금의 경우도 그동안 누적된 인상요인들을 가격현실화로 흡수하는 것이 불가피하다고 본다. 그렇다 하더라도 정부가 이 시점에서 또 다시 예산팽창,공공요금 인상 등으로 물가상승을 부채질하는 듯한 인상을 국민들에게 주어서 어쩌자는 것인가. 정부가 앞장서서 물가오름세 심리를 부추기면 결국 물가도 현실화되어 대폭 상승할 수 밖에 없을 것이다. 정부는 억제하지 않으면서 민간부문의 지출 및 임금인상요구만 자제하라고 해서 설득력이 있겠느냐는 것이다. 정부는 내년도 경제운용의 우선 과제로 제조업의 경쟁력 강화를 내세우고 있어서 통화관리는 더욱 신축적으로 될 것 같다. 이렇게 볼 때 앞으로 인플레가 어느정도나 이르게될지 매우 걱정스럽다. 정책당국은 내년의 소비자물가 상승률을 올해 보다도 낮은 8∼9% 수준으로 잡고 있다. 그러나 근래에는 물가와 통화증가율은 대개 정부의 목표치를 상당히 웃도는 경향이 있는 반면에 웬일인지 정부가 경제성장률은 실제보다 낮게 전망하는 추세를 보여왔다. 올 봄에 현 경제팀이 들어서서 불황이니 총체적 난국이니 하면서 경제활성화 시책을 강력히 추진할 당시만 해도 실제로 경제성장률은 전년 동기에 비해서 무려 10%를 넘고 있었다. 그러나 정부는 물가안정보다 경제활력을 우선 회복시켜야 한다는 방침아래 통화관리도 갈팡질팡 해왔다. ○물가오름세 잡아야 뭐니뭐니 하지만 오늘날 물가불안에 결정적인 영향을 미친 것은 작년이래 방만한 통화증발 때문이 아닐까 생각된다. 정부가 이런저런 이유로 팽창시킨 통화량이 기업의 경쟁력 향상보다는 오히려 부동산투기,과소비 및 향락서비스부문에 집중되었던 것이다. 이것이 물가상승을 더욱 악화시키는 반면에 자금의 편재와 왜곡된 흐름으로 기업들은 풍요속의 빈곤으로 자금의 어려움을 겪어왔다. 또한 이에 따른 물가불안이 노사분규와 임금인상을 악화시킨 일면도 있다. 급격한 물가상승이 억제되지 못한다면 내년에 노사분규와 임금인상도 정책당국이 의도하는 방향으로 자제되기 어려울 것 같다. 이러한 관점에서 기본적으로 그동안 정책당국은 물가안정의 정책의지나 능력이 있었는지 궁금하다. 통화관리에서는 신축성만 내세워서 결과적으로 방만한 통화공급을 초래해 왔다. 이쯤되면 정부는 무엇으로 경제의 안정기조를 위한 정책의지를 밝힐 수 있겠는가. ○위기관리능력 절실 경제기획원은 오늘날 경제불안의 주된 원인은 정부의 위기관리능력이 크게 떨어졌기 때문이라고 진단했다. 특히 정치권의 무책임과 몰염치,그리고 정부의 능력부족이 우리 경제를 표류시키고 있다고 보는 모양이다. 정부의 관리능력 부재현상이 가장 뚜렷하게 드러나는 부문이 바로 물가부문인 듯하다. 앞으로 지자제실시를 비롯해서 각종 선거들이 줄줄이 이어지는데 이들이 물가에 미칠 영향은 또 얼마나 심각할 것인가. 정부는 확대예산도 균형만 유지되면 물가에 영향을 미치지 않으며 공공요금 인상은 물가지수에 미미한 부분에 지나지 않는다고 주장하고 있다. 결국 물가상승은 통화증발 때문도 아니며,주로 국민들의 과소비와 임금상승,그리고 유가상승 때문이라는 논리를 펴왔다. 그러나 과소비나 부동산투기·임금상승 등은 모두 물가상승의 원인이라고 보기 보다는 결과라고 보는 견해가 적지 않다. 이런 요인들은 통화관리와 재정긴축이 효과적으로 이루어졌다면 있을 수 없는 일이라는 것이다. 지금 누구의 잘잘못을 따질만큼 우리의 물가상황이 여유가 있지 않다. IMF는 내년에 물가를 적정한 수준에서 억제하지 못하면 우리 경제가 장기적으로 침체와 경쟁력 약화,국제수지적자를 면치 못할 것이라고 전망한다. 이런 관점에서 한국개발연구원에서도 통화관리와 재정긴축을 건의하고 내년에 우리 경제의 최우선과제를 물가안정이라고 주장한다. 그러나 과연 정부가 이러한 위기관리능력이 남아있느냐는 별개의 문제인 것 같다.

◎전업종 오름세… 10포인트 뛰어 「7백8」/특별한 호재는 없어 주가가 10포인트 뛰어 지수 7백대를 회복했다. 금년증시 폐장을 4일 앞둔 21일 주식시장은 여러모로 견실한 상승장세를 펼쳤다. 개장지수는 마이너스2에 가까웠으나 곧 반등세로 돌아섰으며 폭은 작지만 막판까지 꾸준한 오름세를 지켰다. 종가 종합지수는 10.2포인트 상승한 7백8.24였다. 거래량이 1천5백1만주로 투자자들 사이에 연말장 기대감을 찾기 어려웠던 최근 8일장 평균치를 4백만주이상 웃돌았다. 지수 6백대를 이틀만에 털고 일어선 이날 반등세는 무엇보다 외부 소식에 기대지 않고서도 투자자 스스로 「지금은 1백∼2백원 높게 사자를 부를 때」라고 판단한 데서 비롯돼 주목된다. 증시관계자들은 「지수 7백선유지」를 금년 장세의 결론으로 삼는데 주저하지 않고 있다. 외부사항중 이라크의 조건부철수 의사표시와 소련외상의 전격사임은 해외증시와는 달리 이날 별다른 영향을 끼치지 못했다. 대신 투자자들은 증시내부로 눈을 돌려 증권사들의 외상매물 연내정리 방침에 대해 전보다 차분하게 대응하는 한편 증안기금등 기관들이 적극 개입 추정에 관해서는 기대이상의 감응력을 보였다. 지수 7백대의 지지세력이 일반투자자 사이에 폭넓게 퍼져 있으며,또 투자불안감이 상당하게 해소된 것으로 분석되고 있다. 지자제의 3월 실시설과 관련해 일부 세력의 매집설도 돌았으나 이날의 상승탄력을 자율적으로 보는 견해가 압도적이다. 전 업종이 오름세를 탔으며 상한가 종목 78개와 함께 모두 7백3개 종목이 올랐다. 1백29개 종목은 내렸다.

◎「기관」부축 힘입어… 0.5P 올라 「6백98」 주가가 0.5포인트 올랐다. 20일 주식시장은 7백대지수 아래로 떨어졌음에도 하락세를 떨쳐버릴 힘을 모으지 못했다. 그러나 내림세 기운이 다소 약해진데다 종료 임박해 기관개입이 근래 드물게 큰 규모로 이루어져 플러스 종가를 이루어냈다. 종가 종합지수는 6백98.04였고 기관투입의 확대에 따라 거래량이 전날보다 2백50만주 늘어 1천2백53만주였다. 외상매물 연내정리,페르시아만사태 악화,금리급등 등 투자심리를 위축시키는 여건들이 사라지지 않았다. 그러나 기관들이 처음부터 나서 전장초반 마이너스 5였던 장세가 후장중반에 마이너스 2로 회복되기도 했다. 대형주가 0.1% 올라 상승종목이 2백81개였다. 하락종목은 3백72개였다.

지난달중 전국 주요도시의 주택값은 신도시아파트 공급 등의 영향을 받아 소폭 오름세를 보였던 것으로 나타났다. 20일 주택은행이 서울 등 전국 37개 주요도시를 대상으로 조사한 「11월중 주택가격동향」에 따르면 이들 도시의 주택매매가격은 10월(1.4%)보다 다소 둔화된 1.2%가 오른 것으로 조사됐다. 지역별로는 서울이 1.2%,5대 직할시가 1.8% 오른 반면,31개 중소도시는 0.3% 상승에 그쳤다.

물가안정을 위해서 그 동안 가격조정이 동결되었던 공공요금이 큰 폭으로 인상되었다. 정부는 소비자물가를 한자리 수 내에서 억제키 위해서 공공요금 인상을 유보해 오다가 연말물가가 9.4∼9.5% 선에서 유지될 것으로 판단되자 일부 공공요금을 인상한 것으로 보인다. 이번 공공요금 인상은 그 동안 유보해온 인상요인을 현실화해 준 것이기는 하지만 한꺼번에 6개의 요금이 무더기로 인상되고 인상률도 큰 폭을 보여 서민가계와 물가에 적지 않은 부담을 주게 되었다. 때문에 우리는 공공요금 인상의 불가피성을 일응 인정하면서도 공공요금 인상의 연례적인 악순환과 구태의연한 조정방법에 대해 몇 가지 반문을 제기하지 않을 수 없다. 정부는 개별 공공요금의 인상요인이 발생해도 물가 오름세가 심하면 요금인상을 동결해 왔다. 지표상의 물가목표를 지키기 위하여 손쉬운 공공요금 인상을 유보하는 행정편의주의를 동원하곤 했다. 이른바 한자리 수내 물가억제를 위하여 정부의 승인을 요하는 가격조정을 뒤로 미루는 편법을 활용해 온 것이다. 이는 결국에이번과 같은 무더기 인상사태를 초래하는 요인이 되고 말았다. 인상률 조정방법도 마찬가지이다. 인상요인이 발생하면 그때 그때 인상을 허용하지 않은 까닭에 일시 대폭 인상현상이 재현된 셈이다. 인상요인이 발생해도 인상치 않고 누적시키게 되면 해당 공기업의 경영수지가 더욱더 악화되게 마련이다. 그렇게 되면 인상폭이 높아지지 않을 수 없고 이는 인위적으로 인상률을 높이는 결과가 생기는 것이다. 이러한 물가행정의 기교주의는 이번의 인상에서도 두드러져 있는 것처럼 보인다. 철도와 지하철 요금의 인상시기를 12월31일 0시로 잡아 인상효과가 올해 물가지수에 반영되지 않게 하면서 시기적으로는 올해 인상하는 교묘한 방법을 쓰고 있다. 또 시내버스와 전기료 등 나머지 공공요금은 인상조정 자체를 내년으로 미루고 있다. 이러한 공공요금 조정의 악순환은 지표상의 물가정책에는 도움이 될지 모르나 실제 가격정책에는 오히려 마이너스 효과를 가져온다고 본다. 일시에 대폭적인 인상은 오히려 인플레 기대심리를 자극하고 서민가계에 충격의 도를 가중시켜 준다. 그러므로 물가당국은 그러한 악순환에서 일탈해야 한다. 물가당국은 물가정책은 있되 가격정책은 없는 행정편의주의를 지양하지 않으면 안 된다. 지수상의 물가목표 관리보다는 실질적인 가격관리로 정책체계를 바꾸어야 한다. 공기업의 경우 원가절감과 기술혁신 등 경영합리화를 통하여 원가상승 요인을 최대한으로 줄이도록 유도해야 할 것이다. 요금인상 요인을 사전에 철저하게 배제하였지만 그래도 인상요인이 남을 때는 적기에 인상을 허용하는 것이 바람직하다. 물가당국이 유의해야 할 다른 한 가지는 공공요금 인상 이후의 물가불안이다. 서비스요금 인상이 뒤따를 우려가 있고 내년초 또 한차례 공공요금이 인상되면 연초부터 국민들은 물가불안에 휩싸일지도 모른다. 따라서 정책당국은 공공요금조정 이후 파생되는 부작용을 면밀히 검증하고 그 대응방안을 강구하기를 촉구한다.

◎사채금리 연 20% 넘어서/회사들,보유채권 덤핑… 상승 부채질 대규모 재정집행으로 연말 통화수위가 높아져가고 있음에도 시중자금경색현상은 풀리지 않고 있다. 15일 금융계에 따르면 연말이 가까워지면서 기업들의 연말보너스 등 자금수요가 크게 늘고 있으나 재정부문의 대량자금 방출에 따라 통화당국이 은행대출창구를 죄고 있어 시중자금사정은 오히려 악화되고 있는 것으로 나타났다. 시중단기자금사정을 나타내주는 콜금리의 경우 지난 10일 14.1%에서 최근 1%포인트 이상 오른 15.3%에서 형성되고 있으며 회사채 수익률과 통화채수익률도 연중최고수준을 기록하고 있다. 회사채는 지난 12일에 이어 14일 현재 지난 10월 이후 최고수준인 18.65%의 수익률을 나타내고 있으며 통화채수익률도 연 17%대에서 근접하는 높은 수준을 유지하고 있다. 또 사채금리도 이달들어 계속 연 20%를 넘어서는 강세를 보이고 있다. 이처럼 실세금리가 오름세를 보이고 있는 것은 기업들의 연말자금수요 외에도 기업들이 앞으로 통화관리가 강화될 것으로 보고 내년초자금까지 서둘러 확보하고 있는데다 이달중 방출자금의 대부분이 정부의 재정부문에서 이루어짐에 따라 상대적으로 은행대출여력이 줄어들고 있기 때문으로 풀이되고 있다. 이와 함께 증권·보험사 등 기관투자가들이 자금난해소를 위해 보유채권을 싼값에 내다팔고 있는 것도 금리상승의 요인이 되고 있다. 이에 따라 단자사들과 은행권의 꺾기가 다시 기승을 부리고 있어 기업들의 실질부담금리는 연 20%를 웃돌고 있는 것으로 알려지고 있다.

그동안 소폭의 등락세를 보이던 달러화에 대한 원화의 환율이 최근 수입대전 수요가 집중되고 원화자금사정이 다소 호전되면서 오름세를 보이고 있다.15일 금융결제원 자금중개실이 고시한 원화의 대미달러 환율(매매기준율)은 전날보다 달러당 70전이 오른 7백17원을 기록,지난 8월20일(7백17원50전)이후 4개월 여만에 7백17원대로 올라섰다. 이로써 올들어 원화 환율은 달러당 37원40전이 올라 원화의 대미절하율이 5.2%에 달했다. 최근 환율이 이처럼 상승세를 보이는 것은 국제수지가 적자를 기록하고 있는데다 원유 등 수입대금결제가 늘어나고 있기 때문이다. 또 자금사정이 다소 호전되면서 기업들이 달러화 매입에 나서고 있는 것도 환율상승의 요인이 되고 있다. 환율은 올들어 6월중순까지 큰 폭의 등락세를 보여 외국은행 국내지점들이 대대적인 환투기에 나서기도 했으나 그후 하루 1원미만에서 소폭 변동해왔다.

◎전업종 “사자” 봇물… 9P 올라 「7백18」/상한가 95개 반락 하룻만에 주가가 크게 뛰어 지수 7백20대에 육박했다. 5일 주식시장은 중동사태의 호전 기미 등 증시 관련 외부 현안들이 풀릴 전망을 안고서 상승세로 쉽게 역전했다. 장중에 반락세와 맞부딪치기도 했지만 플러스 4∼11을 유지한 끝에 전날의 반락폭을 거뜬히 만회했다. 종가 종합지수는 9.94포인트 오른 7백18.84였다. 거래도 활발해 전일장 물량을 2백만주 넘게 웃돌아 2천11만주에 달했다. 개장과 동시에 전일 후반의 가파른 하락세가 말끔히 씻겨나갔는데 이라크의 조건부 철수의사 표명,지자제 타결 가능성 및 대폭적인 개각임박설에 매수 의욕이 고취된 덕분이었다. 전·후장 각각 중반 무렵 상승폭이 10포인트를 넘어서면서 지수 7백20선을 바라볼 때마다 이식성 매물이 많이 나와 반락했다. 그러나 전날과 달리 낙폭이 깊어질 눈치이면 곧 후속매수세가 나타나 지난달 7일 이후 최고수준까지 올라섰다. 전일장의 반락을 그전 3일 속등에 대한 조정으로 인식하는 분위기에서 상승기조가 탄력을 되찾곤 했다. 장중반락국면이 착실하게 극복된 점과 아울러 매수세증가를 말해주는 거래활황 양상이 동반돼 상승세 지속에 대한 기대가 높아지고 있다. 전 업종이 오름세를 탄 가운데 6백78개 종목이 상승(상한가 95개)했다. 1백23개 종목은 내렸다.

◎「페만」평화해결 기대,9P 올라「7백17」/상한가 1백70개 주가가 3일째 뛰었다. 주초인 3일 주식시장은 플러스 8.8로 문을 연뒤 장중 등락이 교차되고 2천5백66만주가 매매된 가운데서도 개장지수를 웃돈 상승세로 끝났다. 종가는 9.06포인트 상승으로 종합지수가 7백17.62에 올랐다. 플러스 15까지 치솟은 후장초반의 상승세가 상당폭 꺼져들긴 했지만 이날 연속상승으로 지난주부터 나타난 국면전환 움직임이 아주 명확해졌다. 기존 호재들이 조금씩 가시화되는 여건의 도움도 있었지만 전과 달리 투자자들이 호재에 대해 민감하게 반응하는 분위기가 상승탄력을 높이고 있다. 대통령의 방소일정이 확정되었다는 보도가 있었고 페르시아만 협상에 대해 이라크측이 조건부수락 의사를 표명했다는 외신도 매기를 부추겼다. 남북총리회담을 앞두고 북방관련 대형호재설이 계속 나돌았다. 투자심리의 안정을 반영해 대기매물의 출회로 반락하더라도 후속매수세가 등장,거래활황과 함께 상승세가 유지됐다. 전장은 초반반락에서 4포인트 되오르는 선에서 마감됐다.후장 반락때도 기관개입 없이 일반투자자의 「사자」만으로 소폭 반등하는 장세에서 종료되었다. 거래량이 전·후장에 균등히 배분돼 건실한 매수기반을 입증했다. 지수 7백20에 도달하면서 가파르게 밀려나 이 부근 지수대의 대기물량 세력을 말해주었다. 어업·무역업은 4%이상 올랐으나 단자·보험은 하락했다. 상한가 종목이 1백70개에 이르렀으며 총 7백18개종목이 오름세를 탔다. 1백17개종목만 내렸다.

◎「페만」협상기대… 11P 뛰어 「7백8」/호재많아 연말주가 오름세 행진 기대 12월 첫장에서 주가가 크게 뛰어 지수 7백선을 회복했다. 주말인 1일 주식시장은 미국의 부시대통령이 이라크측에 중동사태의 평화적 해결을 위해 대화를 제의했다는 낭보가 올해의 첫눈과 기분좋게 어우러져 「높게 사자」가 물결쳤다. 종가 기준으로 전날보다 11.53포인트 올라 종합지수가 7백8.56에 닿았다. 종합지수가 7백선 위로 올라서기는 지난달 15일이후 보름만의 일이다. 6백대지수에 묶여 있는 동안 3차례 7백대로 뛰어들기는 했지만 번번이 막판까지 버티지 못해 장중현상에 그쳤었다. 거래 역시 활기를 되찾아 반나절장에서 1천5백37만주가 매매됐다. 상승세로 끝났던 전날의 평일장 매매량을 2백만주 넘게 웃돌았다. 올 연말장세에 대한 긍정적인 전망이 투자자들 사이에 터를 넓혀 왔기 때문에 이날의 높은 상승폭이 끝까지 지탱된 것으로 볼 수 있다. 이와 관련해 주초반에 국내 유가가 인상된 와중에서 7백선에 육박했던 사실이 다시 주목되고 있다. 주말장은 최고16.8포인트까지 치솟았다가 이후 5포인트 반락했었다. 그럼에도 대부분의 증시관계자들은 내주 주가동향에 대해 「별로 불안해 보이지 않는다」는 예측을 내놓고 있다. 연말장세에 대한 투자자들의 기대가 잡혀진 데다 재료들도 압도적일 정도로 호재우세의 양상이다. 대통령의 방소,남북총리회담개최,금융기관 개편의 구체화 건들이 차례로 늘어서 있고 증안기금이 매입여력을 연내에 전액 투입한다는 소식도 들린다. 수출부진 및 경제여건의 악화라는 장애물이 여전히 가로놓여 있긴 하지만 12월장은 지난달과 달리 지루하지 않을 것으로 예상된다. 주말장에서는 7백41개종목이 상승한 가운데 71개 종목이 상한가를 기록했다.

【뉴욕·런던 AP 로이터 연합】 조지 부시 미 대통령이 30일 가진 기자회견에서 이라크와의 평화회담을 제의하자 국제유가가 이날 4달러이상 폭락했다. 또 부시 대통령의 기자회견에 앞서 유엔 안보리의 대 이라크 무력사용 결의안 채택소식에 따라 급락세를 보였던 국제 주식가는 다시 오름세를 보였으며 미 달러화는 다시 가격이 하락했다. 이날 뉴욕상품교환소에서 석유가는 부시대통령의 기자회견이 TV로 방영되는 몇분간 1달러 이상 하락한 뒤 기자회견이 끝나자 다시 폭락,배럴당 30달러선 이하로 떨어졌다. 폭락을 계속한 유가는 이어 오후 늦게는 배럴당 28.70달러에까지 떨어져 이날 모두 4.21달러나 하락했다. 또 런던석유시장에서는 북해산 브렌트유가 전날보다 2.64달러가 떨어진 배럴당 29.75달러에 거래됐다. 뉴욕의 한 석유분석가는 『이같은 폭락은 부시 대통령이 타리크 아지즈 이라크외무장관을 워싱턴으로 초청하고 베이커 미 국무장관을 바그다드로 파견할 의사를 밝힌데 따른 것』이라고 설명했으며 런던의 한 석유거래자도 『유가가 완전히폭락했다. 부시 대통령이 그런 조치를 취할줄은 예상하지 못했다』고 말했다. 한편 뉴욕 월가에서는 30개 산업주식에 대한 다우존스 지수가 평균 43.32포인트 오른 2천5백62.13을 기록함으로써 부시 대통령의 기자회견에 따른 급등세를 보였다. 또 런던 주식시장에서는 파이낸셜 타임스의 1백개 주식거래지수가 13.8포인트 오른 2천1백49.4를 기록했다.

주가가 4포인트 반등했다. 30일 주식시장에서는 일반투자의 반발력만으로는 대기매물을 감당하지 못하자 증안기금 등 기관들이 개입,오름세로 마무리됐다. 종가는 4.48포인트 상승으로 종합지수 6백97.03을 기록했다. 전날의 내림세가 이어지는 대신 개장 30분후 플러스 2에 닿는 등 반등 기운이 펼쳐지는 듯했다. 그러나 덩달아 사는 투자자보다는 조금 오르니까 팔겠다는 물량이 우세하면서 반락했다. 후장 초반 마이너스 3.7로 지수 6백80대에 내려앉았다. 거래도 줄어들어 이때까지 7백만주 매매에 그쳤다. 속락을 염려한 기관들의 개입으로 7.5포인트 반등했다. 총 거래량은 1천3백28만주였으며 증안기금은 나흘만에 1백50억원을 주문했다. 기관개입 규모는 2백50억원을 넘었다. 대 이라크 무력응징결의,무역적자,기금 자금난 등 좋지 않은 소식 뿐이었으며 새달 중순 자본시장관련 모종 발표설이 있었지만 영향을 주지 못했다. 3백55개 종목이 상승했고 2백66개 종목이 하락했다.

◎전업종 “사자” 밀물… 12P 올라 「6백99」/거래도 활발… 상한가 1백1개 주가가 12포인트나 뛰어 종합지수 7백선 회복을 눈앞에 두고 있다. 28일 주식시장은 자본시장개방과 북방관련 호재성 루머가 매기를 부추겨 연속 3일째 올랐다. 종합주가지수는 전날보다 12.49포인트 상승,6백99.76으로 올라섰다. 지수 상승폭이 전일보다 곱절로 커져 유가인상 단행직후 시작된 상승기조가 더욱 탄탄해지는 추세를 보이고 있다. 지난 25일 기름값이 인상된 후 주가속락이 우려됐으나 이와는 달리 26일부터 20.8포인트나 올랐는데 상승세가 3일 지속되기는 반대매매 직후의 급등국면 이래 한달만의 일이다. 거래량도 유가인상 전 평균치를 60%나 웃도는 1천6백78만주에 달했다. 전 업종이 상승세를 탄 가운데 근래 드물게 상한가까지 오른 종목이 1백1개에 이르렀다. 단자주 4.5%,증권주 4.2%를 포함해 금융업종의 오름폭이 컸고 매매량도 7백만주에 가까웠다. 후장 중반까지는 상승세가 5포인트 수준에 머물렀으나 폐장이 임박하면서 금융·무역·건설 업종에 상한가「사자」가 몰려 급상승했다. 특별하게 새로운 호재는 없었으나 단자업의 유무상증자,자본시장 개방 조기화,북방관련 대형호재발표 임박설 등이 매수세를 자극했다. 일부 관계자들은 투자심리가 어느 정도 안정된 것은 사실이나 자본시장이나 북방재료만으로는 최근의 상승세가 설명되지 않는다고 분석하면서 큰 손매집 및 해외핫머니 유입 가능성을 거론하고 있다. 총 6백70개 종목이 오른 반면 1백16개 종목만 내렸다.

【뉴욕 AP 로이터 연합】 대 이라크 무력사용에 대한 유엔의 지지를 강력히 촉구한 조지 부시 미 대통령의 발언과 세계 최대의 산유국인 소련에서 유혈사태가 벌어질지도 모른다는 미하일 고르바초프 대통령의 경고로 23일 뉴욕의 석유가격은 배럴당 2달러 이상 오름세를 보였으며 거래가 극히 저조한 가운데 주식가격은 하락했다. 이날 뉴욕상품시장에서 서부텍사스산 중질유 1월 인도분 가격은 배럴당 2.27달러가 오른 31.9달러까지 치솟았으며 금값도 온스당 4.8달러가 오른 3백83.7달러에 거래됐다. 사우디아라비아를 방문중인 부시 대통령은 이날 미군 병사들에게 미군이 곧 현 페르시아만 사태의 해결책을 제공해야만 할지도 모른다고 말해 개전의 가능성을 강력히 시사했으며 고르바초프 대통령은 발트해 공화국들이 연방으로부터 탈퇴할 경우 유혈사태가 일어날 것이라고 경고했다.

◎「6백78」/「유가충격」내주도 크지 않을 듯 주가가 다시 내림세로 돌았다. 24일 주말 주식시장은 전날의 반등 기운이 움츠러들어 마이너스로 시작했고 4.4포인트까지 연달아 밀리자 기관들이 개입했다. 증안기금이 1백50억원,투신이 70억원씩 주문해 장세가 반전 됐지만 플러스 역전까지는 이르지 못했다. 종가는 마이너스 1.07로서 종합지수 6백78.92를 기록했다. 어렵게 찾아든 반등국면이 단 이틀간,그것도 고작 8.2포인트 상승에 그치고 하락세에 자리를 물려주었다. 이날의 약보합 종가지수도 기관들이 도와준 외형상의 수치이기 때문에 실제 시장에 감도는 마이너스 기운은 훨씬 차갑다고 할 수 있다. 이처럼 여러모로 탐탁치 않은 장세였음에도 주말장 종가를 플러스 방향에서 해석하는 사람이 적지않다. 하락세가 보합권에 그친 것이 의외라는 견해이다. 문을 열면서부터 25일 자정을 기해 기름값이 오른다는 말이 퍼졌고 정오가 조금 지나 이설은 사실로 확인되었다. 이런 사정을 살필때 약보합권 유지가 너무 뜻밖이라는 의견이다. 물론 정부의 인상발표가 장이 끝난 다음에 행해졌다는 점이 고려되어져야 할 것이다. 그러나 시간까지 정확히 박혀서 나돌아다닌 유가인상설은 국내 유가가 거론된 이후 가장 강렬한 것이기도 했었다. 주말장 약보합을 플러스로 해석하는 관계자들은 『내주초 속락을 면키 어려우나 그기간이나 낙폭은 결코 크지 않을 것』이라고 주장한다. 증시 바깥에서 받아들이는 심도에 비해 유가인상의 주가충격은 결코 크지 않다는 것이다. 지난 22일 이전에 나타난 7일 연속하락이 유가인상설에 의한 것이기 때문에 이미 확정된 사실로는 주가에 별영향을 미치기 어렵다는 해석이다. 최근의 10여일장을 한군데로 몰아서 보면 내주 증시는 10∼20포인트가 등락하는 혼조장세로 짚여진다. 오름세 예측은 근일의 매수세 관망을 『인상발표를 기다려 더 떨어질 때 사겠다』는 의사로 풀이한 데서 나온다. 주말장은 반대매매이후 최저수준인 6백43만주가 거래됐다. 상승반전이 있더라도 어두운 경기전망 및 기관자금난 때문에 크기가 제한될 수 밖에 없을 것 같다.

이달 들어 시중자금사정이 악화되면서 고금리 추세가 이어지고 있다. 23일 금융계에 따르면 시중의 단기자금사정을 민감하게 반영하는 콜금리가 22일 현재 14.61%로 일주일새 0.56%포인트가 오른 것으로 나타났다. 일부 거래에서는 20%를 넘는 경우도 있어 기관자금 사정 악화에 따라 자금비수기임에도 금리가 전반적으로 오르고 있다. 회사채(3년만기)유통수익률이 18.38%로 여전히 높은 수준을 유지하고 있으며 통화안정증권(1년만기)수익률도 16.58%로 3일째 연중최고수익률을 나타냈다. 실세금리가 이처럼 오름세를 보이고 있는 것은 기관들의 자금사정이 나빠지고 있는데다 통화관리강화로 은행권의 자금공급이 위축된 때문으로 풀이되고 있다. 단자사의 경우 수신저하로 기업여신을 축소하고 있으며 투신사들도 차입금 상환과 신규펀드자금 조성으로 자금여력이 달리고 있는 것으로 나타났다. 은행권도 통화관리와 석유사업기금인출 등으로 자금운용 여력이 빡빡해 지고 있다. 이에 따라 삼성·현대·대우 등 재벌기업들도 은행의 타입대 등으로 하루하루버티어 나가고 있는 것으로 알려지고 있다.

8일장만에 주가가 반등했다. 22일 주식시장은 7일 연속하락에 따른 반발매수의 기운이 밑바닥에 깔린 가운데 금융산업개편 내용의 일부가 구체적으로 드러나 상승반전을 이루었다. 개편의 구체안은 개장 전부터 알려졌으나 전장엔 흔한 추청에 지나지 않으려니 하는 반응으로 강보합권에 머물렀다. 증권당국이 비슷한 방향으로 실제 움직이고 있다는 확신이 서면서 후장은 급등세를 연출했고 오름폭이 너무 커 반락했다. 종가는 전날보다 8.13포인트 상승으로 종합지수 6백79.83을 기록했다. 등락폭이 3포인트에 그친 가운데 플러스 2.2로 마감한 전장에서는 4백30만주가 매매되었으며 1시간새 플러스 20.9(지수 6백92)까지 뛴 후장 급등국면에서 6백70만주가 거래됐다. 후반부의 12포인트 반락기간중의 거래량은 4백만주였다. 후반부의 급락은 단기급등에 따른 정리·경계매물 출회로 설명될 수 있으나 일부 관계자들은 자금난에 쫓긴 기관들의 매도물량이 이를 주도했다고 주장하고 있다. 8백60만주가 거래된 금융업은 2% 상승했으며 전장에 3백13개에 그쳤던상승종목이 5백81개로 늘어났다. 47개 종목은 상한가를 기록했고 1백59개 종목은 하락했다.

지난달중 전국의 집값과 전세값이 비교적 안정세를 보인 것으로 나타났다. 그러나 이사철의 영향으로 천안시와 구미시 등 일부 도시에서는 집값과 전세가격이 큰폭의 오름세를 기록했다. 주택은행이 전국 37개 도시를 대상으로 조사한 「10월중 주택가격동향」에 따르면 이기간중 주택매매가격은 전달보다 1.4%,전세값은 0.5%가 각각 오른 것으로 조사됐다. 이사철임에도 불구하고 주택가격이 안정세를 보인 것은 신도시지역의 주택물량공급과 다세대·다가구 주택의 건설확대에 따른 전세물량이 늘어난 때문이다. 그러나 구미시의 경우 공단지역의 경기회복으로 유입인구가 늘면서 주택매매가격이 한달새 9.9%,전세값이 15.0%나 급등했으며 천안시도 전반적인 매물부족으로 주택매매가가 5.0%,전세값이 7.9%나 상승하는 등 일부도시에서는 주택가격상승이 두드러졌다.

◎도입가 25불 넘어 「완충자금」 보전 한계/「한 자리 물가」 자신얻자 “연내 인상” 급선회 「연내에 기름값을 올리느냐,아니면 내년초로 미루느냐」를 놓고 고민하던 정부가 연내인상 쪽으로 방향을 급선회한 것 같다. 현재 정부내 기류로 볼 때 인상시기는 12월초로 압축된 느낌이다. 인상폭은 20∼25% 선이 유력시되고 있다. 이는 12월초가 되어야 인상의 판단기준이 되는 올 가격동향 및 내년도 유가전망이 나오기 때문이다. 또 물가수준이 지수상으로는 무척 안정적이라고는 하나 소비자물가를 연말까지 한자리 수로 유지한다는 정책목표 때문에 인상폭은 11,12월중 물가동향에 따라 신축적으로 조정될 수밖에 없다. 따라서 35%에 이르는 국제원유가 상승분은 국내유가에 그대로 반영할 수 없는 상황이다. 정부가 장고 끝에 연내 유가인상 쪽으로 가닥을 잡은 것은 물가가 안정돼 연내 유가인상의 여력이 생긴 반면 국내 원유도입가는 「연내 동결 마지노선」인 배럴당 25달러 선을 넘어설 게 확실시되고 있기 때문이다. 먼저 물가 쪽을 보면 10월부터김장용 채소류와 양념류 가격이 하락세를 보이면서 소비자물가가 안정추세를 보이고 있다. 지난 연말 대비 소비자물가 상승률은 10월말 현재 9.2%,11월에도 농산물가격의 하락에 힘입어 10월과 비슷한 수준에 머무를 것이라는 게 경제기획원의 분석이다. 반면 국내 원유도입단가는 페르시아만사태 이후 계속 오름세를 보여 배럴당 9월중 19.91달러,10월중 25.48달러,11월중 31.66달러(예정가격)로 3개월 평균 25.68달러를 기록했다. 정부가 그동안 『연내인상을 검토해보겠다』고 누차 공언해온 기준치인 배럴당 25달러 선을 넘어선 것이다. 게다가 유가인상이 지연되는 데 따른 갖가지 부작용이 지난 10월 중순부터 본격적으로 가시화되고 있는 상황이다. 우선 정부는 정유사에 기준유가(18달러)와 도입단가간의 차액을 보전해주어야 한다. 페만사태 이후 정부가 유가완충을 위해 쓴 자금은 정유사 정제비 인상에 따른 보전금 9백20억원과 9월 원유도입손실보전금 7백49억원 등 모두 1천6백69억원. 겨우 15일을 보전하는 데 올해 쓸 수 있는 완충용 자금 8천3백59억원 가운데 20%를 사용한 셈이다. 그러나 10월과 11월의 도입단가는 9월의 배럴당 19.91달러보다 무려 10달러 이상 오른 가격이어서 이를 전하려면 최소한 6천5백억원 정도가 소요될 전망이다. 그렇지 않아도 금융기관에 예탁한 4천2백39억원의 석유기금을 놓고 『쓴다,못 쓴다』로 말이 많은 판에 12월도 아닌 11월말이면 그것조차 바닥을 드러내게 되는 것이다. 유가완충용 자금이 남아 있는 한 이들 국내 기름값 인상에 어떤 형태로든 반영해야 할 부담을 지고 있는 정부로서는 중대한 기로에 선 셈이다. 또하나 인상시기를 어느때로 잡든 유가완충용 자금을 둘러싼 여론의 압박은 계속 뒤따를 수밖에 없다는 것이 정부내의 인식이다. 이희일 동자부 장관은 이와 관련,『완충용 자금이 남아 있는 한 그 강도의 차이는 있을망정 유가완충용 자금에 대한 비난은 계속 이어질 것』이라면서 『유가인상은 국민경제에 이익이 되느냐,아니냐를 놓고 선택할 문제』라며 「연내 동결」 입장에서 크게 후퇴하는 발언을 했다. 이는 정부의 연내 인상을 가로막아온 『연내에는 절대로 기름값을 올리지 않겠다』던 당초 대국민 약속을 뒤집는 논리이다. 이 때문인지 그동안 기름값 인상문제를 놓고 중립적인 입장을 보여왔던 이승윤 부총리도 16일 국회 예결위에서 「12월초 인상 단행」을 시사하는 발언을 했다. 이처럼 청와대 경제팀뿐 아니라 그동안 반대의사를 표시해온 관련부처 장관들도 연내 인상으로 돌아서 기름값 인상은 사실상 초읽기에 들어섰다고 해도 과언이 아니다. 하지만 연내 인상방침으로 선회했다 하더라도 정부의 고민은 여전히 남아 있다. 석유정책의 당사자인 동자부는 자칫하면 장관의 진퇴문제까지 거론될지 모르는 여론의 비난수준을 놓고 노심초사하고 있다. 석유국관계자들은 틈만 나면 연내 인상이 불가피한 점을 설명하면서도 『요즈음 국민들의 생각은 어떠냐』며 여론의 동향에 촉각을 곤두세우고 있다. 여기에 다시 손댈 필요없이 한 번의 작업으로 인상을 매듭짓느냐,아니면 앞으로의 경제전망이 불투명하므로 상황변화에 따라 일정부분만 현실화하느냐도 선택에 고민이 따르는 문제이다. 한꺼번에 인상요인을 전부 반영하자는 측은 여러 번 나눠 인상할 경우 잦은 인상으로 오히려 여론의 비난만을 부채질할 가능성이 크다는 논리이다. 유가를 일단 올리면 공공요금 등 관련품목의 가격도 연쇄인상이 불가피해 그렇지 않아도 곤욕을 치르게 될 판인데 자청해서 두 번,세 번 매를 맞을 필요가 없다는 주장이다. 이에 반해 두세 차례 나눠 인상하자는 측은 한꺼번에 인상할 경우 대폭인상이 불가피하고 그로 인한 충격도 클 것이라는 논리이다. 조금씩 나눠 인상하는 것이 경제에 대한 충격을 줄이고 산업체의 적응력을 기르는 데 도움이 된다는 주장이다. 물론 어느 쪽의 논리이든 모두 타당하고 경제를 바로 이끌어가려는 노력임을 부인할 수 없다. 어쨌든 지난 1,2차 오일쇼크 때처럼 정부는 12월초 어느날 갑자기 인상을 전격발표할 게 틀림없다. 그러나 어느 시기에 얼마의 폭으로 유가를 올린다 하더라도 그것은 문제의 끝이 아니다. 유가완충용 자금과 정부정책의 신뢰성 문제가 또다시 심각하게 제기된다는 점을 정부관계자들은 명심해야 할 것 같다.