이 회사의 이동전화 단말기와 CDMA(코드분할 다중접속)시스템 매출은 향후3년간 연평균 각각 12.7%,43.4%씩 증가할 전망이다.통신장비 시스템에 관한한 국내 최고로 평가된다.인터넷 인프라 구축의 최대 수혜주로 부각될 전망이어서 이 부문 매출은 연평균 36.9%의 고속성장이 예상된다.따라서 회사측은 해외의 통신장비업체와 비교해 목표주가가 17만원선(현재 12만원선)에 달해야 할 것으로 평가하고 있다.해외업체에 비해 수익성은 유사(영업이익률 11%)한데도 주가는 저평가돼 있는 게 사실이다.LG그룹이 IMT-2000(차세대 이동통신)사업권을 획득할 가능성이 크고,데이콤-LG텔레콤-LG정보통신으로 연결되는 시너지효과도 무시할 수 없다. [대우증권 분석]

우리 기업들은 원화가치가 높아지는 환율하락 때 경쟁국인 대만보다 1.4배,일본보다는 3.5배나 채산성이 더 나빠지는 것으로 분석됐다. 23일 한국은행에 따르면 한국과 일본,대만의 환율변동과 기업 채산성의 관계를 비교한 결과,3개국중 우리나라가 환율변동에 가장 민감하게 반응하는것으로 나타났다. 지난 81년∼97년중 연간자료를 토대로 추정했을 때 우리나라는 원화가 미국 달러화에 대해 10% 절상되면 제조업의 매출액 대비 영업이익률이 7%,이중수출기업은 16% 정도 낮아졌다.반면 일본과 대만의 제조업은 자국통화가 달러화에 대해 10% 절상될 때 각각 2%와 5% 하락했다. 또 우리나라 수출가격은 원화가치가 10% 절상될 때 당해 분기에 곧바로 8%상승하는 반면 10% 절하될 때는 당해분기 1.4%,다음 분기 2.5%씩 모두 3.9%하락하는 등 하락요인이 늦게 반영되는 것으로 조사됐다.이에 따라 원화절상기에 크게 악화된 수출상품의 가격경쟁력이 원화절하기에도 별로 개선되지못하는 등 원화 절하에 따른 채산성 개선이 미흡한 것으로 나타났다.그러나일본의경우 엔화가 달러화에 대해 10% 절상될 때 수출가격이 단기에 2% 상승하고 절하될 때도 같은 폭으로 하락,환율변동에 따른 수출가격 전가율에큰 차이가 없었다. 박은호기자 unopark@

지난해에 30대 그룹의 재무구조는 개선됐으나 수익성은 크게 악화됐다.경기침체 여파로 매출액 영업이익률은 급감한 반면 금융비용 부담은 크게 늘었기때문이다. 금융감독원이 6일 발표한 ‘30대 주채무계열(은행여신 2,500억원 이상)의 98년 재무상황 분석’에 따르면 지난해 말 현재 30대 그룹의 총자산규모는 435조4,000억원으로 전년 말보다 7.0%,총부채는 342조6,000억원으로 1.0%가 각각 늘었다. 자기자본은 경기침체에 따른 수익성 저조에도 불구하고 유상증자와 자산재평가 등을 통해 확충,92조8,000억원에 달해 37.5%의 증가율을 보였다.5대 그룹의 자기자본은 73조5,000억원으로 56.3%나 늘었다. 이에따라 98년 말 현재 30대 그룹의 부채비율은 369.1%(자산재평가적립금포함)로 97년 말(502.9%)에 비해 133.8%포인트나 낮아졌다.그러나 자산재평가적립금을 제외할 경우 부채비율은 475%나 돼 올 연말까지 부채비율을 200% 이내로 줄이기 위해서는 적극적인 자구노력이 필요한 것으로 지적됐다. 손익상황을 보면 30대 그룹의 매출액은 412조9,000억원으로97년보다 5.0%가 증가했으나 금융비용은 32조7,000억원으로 증가율이 69.1%나 됐다.이에따라 당기순손실(적자)은 97년의 1조9,000억원에서 98년에는 12조2,000억원으로 크게 늘어났다. 그룹 규모별로는 5대 계열은 매출액이 318조원으로 12.7%가 증가했으나 당기순이익은 97년의 4,000억원 흑자에서 98년에는 9,000억원의 적자로 반전됐다.6∼30대 그룹은 매출액은 14.5%가 감소했고,11조4,000억원의 적자를 냈다. 30대 그룹의 총자산 순이익률은 -2.8%,매출액순이익률은 -3.0%로 전년보다각 2.3%포인트와 2.5%포인트가 떨어졌다. 오승호기자 osh@

◎한국경제硏 보고서/이자율 규제 경쟁제한 등 역작용 한국 기업의 높은 부채비율은 정부 주도형 경제운영 방식이 낳은 결과이며,자기자본비율을 높이는 것이 반드시 기업의 재무구조를 개선하는 것은 아니라는 주장이 나왔다. 한국경제연구원은 최근 펴낸 ‘한국의 기업환경과 재무구조’라는 보고서에서 “우리나라 기업들이 높은 부채의존도를 갖게 된 것은 규제와 보호 위주의 정책을 편 정부의 경제운영방식에서 비롯된다”고 주장했다.보고서는 “정부의 이자율 규제가 기업의 부채의존도를 높이는 주요 요인이었다”고 지적하고 “실물시장에 대한 경쟁제한적 규제·보호 정책도 자유로운 기업활동을 제약해 기업의 부채비율을 높이는 데 기여했다”고 밝혔다. 보고서는 그 예로 한국기업의 매출액 대비 영업이익률은 미국이나 일본 기업에 비해 뒤지지 않으나 자기자본비율이 낮아 부채의 순 금융비용을 뺀 경상이익률은 상대적으로 낮다고 지적했다.문제가 되고 있는 대기업 계열사간 상호지급보증도 담보·보증 위주의 대출관행때문에 생겨났다고 밝혔다.보고서는 자기자본도 비용이 드는 자금조달 수단이라는 점에서 자기자본비율을 높이는 것이 반드시 재무구조를 개선하는 것은 아니라는 견해를 제시했다.

◎환율급등이 결정적 악재… 1,000원 팔아 3원 손해/부채비율 96년보다 79.2%P 높아저 400% 육박 지난 해 국내 제조업체들은 1천원어치의 물건을 팔고도 3원 밑지는 장사를 했다.80년 이후 처음이다.장사가 안되서가 아니라 환율폭등 여파로 외화부채의 금융비용 부담이 급증했기 때문이다. 특히 제조업체들은 불황 속에서도 달러를 마구 끌어다 쓰는 등 빚 잔치를 벌여 재무구조가 더 악화됐다.부채비율이 400%에 육박했고,차입금 의존도도 50%를 웃돌아 사상 최고치를 기록했다. 한국은행이 20일 발표한 ‘97년 기업경영분석’에 따르면 제조업체(2천156곳) 매출액 증가율은 11%로 전년(10.3%)보다 개선됐으나 매출액 경상이익률은 96년 1%에서 지난 해 마이너스 0.3%로 악화됐다.매출액 경상이익률은 영업이익에서 환차손 등의 금융비용을 뺀 경상이익을 매출액과 대비한 백분율로,가령 그 수치가 1%이면 1천원어치를 팔아 10원을 남겼음을 의미한다. 손해보는 장사에 결정적으로 기여한 것이 환율급등에 따른 거액의 환차손이다.지난 해 제조업체의 환차손은 12조7천940억원으로 96년(1조3천7백30억원)의 9.3배나 됐다. 제조업 부채비율은 96년 317.1%에서 396.3%로 높아졌다.이는 일본 193.2%,미국 153.5%,대만 85.7%에 비해 매우 높은 것이다.따라서 자기자본비율이 24%에서 20.2%로 낮아졌고,차입금 의존도는 47.7%에서 54.2%로 높아졌다. 한편 매출액에서 인건비가 차지하는 비중은 인력조정과 임금상승률 둔화,광고선전비와 접대비 등의 경비절감으로 96년 12.9%에서 지난 해에는 11.4%로 낮아졌다.고비용 구조가 개선되면서 매출액 증가율이 10.3%에서 11%로,매출액 영업이익률도 6.5%에서 8.3%로 높아졌다.종업원 1인당 매출액 증가율은 11%에서 15.6%로,1인당 부가가치 증가율은 1.1%에서 4.7%로 높아졌다.1인당 인건비 증가율은 4.3%로 93년(9.6%) 이후 처음 한자리수로 떨어졌다.

◎금융비용 48원… 9년내 최악 올해 상반기중 국내 제조업체들은 환율상승으로 사상 최대규모인 1조2천3백억원의 환차손을 입었다.증시침체로 차입금 의존도도 최고수준으로 높아지면서 금융비용 부담이 늘어나 수익성이 최악이었다. 한국은행이 26일 발표한 ‘97년 상반기 기업경영분석 결과’에 따르면 제조업체들은 1천원 어치의 물건을 팔아 75원을 남겼으나 이 가운데 48원은 금융비용으로 지출하고 6원은 환차손으로 빠져나가면서 이익은 14원에 불과했다.이는 한국은행이 반기별로 기업경영실적을 분석하기 시작한 지난 89년 이후 가장 낮은 수준이다. 국내 제조업의 성장성 지표인 매출액 증가율은 9.1%로 지난해 같은 기간의 11.3%에 비해 둔화됐다.순수한 영업활동을 통해 얻은 수익을 나타내는 매출액 영업이익률은 7.5%로 지난해와 같은 수준을 유지했으나 금융비용 등을 제외한 매출액 대비 경상이익률도 작년동기의 1.8%보다 대폭 악화된 1.4%에 그쳤다.이는 지난 89년 이후 최저치이다. 수익성이 낮아진 것은 내수부진 및 경쟁격화에 따른 판매마진감소와 증시침체에 따른 주식발행 부진,차입금 증가에 따른 금융비용 증가,환율상승에따른 환차손 확대 때문인 것으로 분석됐다. 특히 차입금 의존도는 지난해 말의 47.7%에서 50%로 높아져 사상 최고수준을 기록했다.이에 따라 부채비율도 317.1%에서 333.8%로 상승,역시 사상 최고수준을 보였다.금융비용 부담율은 6.2%로 지난 92년 상반기 이후 최고 수준이다. 그러나 기업들의 구조조정 노력으로 고비용 구조는 다소 완화되고 있는 것으로 나타났다.고용조정으로 취업자수가 3.7% 감소해 감소율이 지난해 같은기간의 2%보다 높아졌다.임금상승률도 9.6%(전년동기 13%)로 크게 둔화됐다.

◎자기자본비율 15.9%… 일의 3분의1/89년이후 매년 악화… 금융비용 등 줄여야 국내 완성차 업체들의 재무구조가 ‘모래성’이다.기업의 건전성 대표지표인 자기자본비율의 경우 89년 이후 지속적으로 악화돼 자기자본 비율이 일본 업체의 3분의 1밖에 안돼 체질개선이 시급한 것으로 조사됐다. 21일 한국자동차공업협회의 조사에 따르면 국내 완성차 5사의 자기자본 비율은 89년 24.1%였으나 지난해에는 15.9%로 크게 떨어졌다.기업의 장기적인 안정성을 나타내는 자기자본 비율이 이처럼 급락한 것은 단기 차입금과 회사채 발행이 늘어 부채 비중이 높아진데다 영업외 수지 악화로 잉여금이 감소됐기 때문으로 분석됐다. 완성차 업체의 자기자본 비율은 제조업체 평균 24%보다도 크게 낮아 생산 시설 확장과 독자모델 개발을 위한 연구개발비 등 대규모 투자 비용이 내부 자금보다는 외부 차입금으로 충당됐음을 보여주는 것이다.또 내수시장의 경쟁이 치열해져 판촉비가 늘고 무이자할부판매로 수익성이 악화돼 내부 유보의 기회를 잃었으며 노무비를 포함한 각종 비용이 상승한 것도 원인으로 지적됐다. 업체별 자기자본비율은 현대자동차가 89년 22.8%에서 지난해 20.9%로 떨어졌고 기아는 29.5%에서 19.0%로 10% 포인트 이상 하락했다.대우는 15.5%에서 14.6%로,아시아는 29.6%에서 16.3%로 낮아졌고 쌍용은 36.8%에서 0.9%로 가장 높은 하락률을 보였다. 반면 일본 완성차 업체 11사의 자기자본비율은 89년 45.9%에서 95년 48.7%로 꾸준히 높아지고 있어 대조를 보이고 있다.도요타는 66.4%,닛산은 47.9%,혼다는 53.2%로 국내 업체들보다 월등히 높았다. 국내 완성차 3사는 지난해 영업이익률이 4.9∼9.5%로 일본 주요 3사의 3.1∼5.7%를 상회하면서도 높은 금융부담과 환차손에 따른 영업외 수지 적자폭이 확대돼 경상이익률과 순이익률은 오히려 크게 떨어지는 기현상을 보였다.자동차공업협회는 이에 따라 외국 선진 메이커들과의 경쟁력을 갖추기 위해서는 금융비용을 축소하고 수익성을 높이는 한편 비용삭감 방안을 강구해야 할 것이라고 강조했다.

포항제철은 13일 한보철강 자산인수 가격으로 2조원 이상은 제시할 수 없다는 입장을 재확인했다. 포철은 이날 ‘한보철강 자산가치 2조원에 대한 포철의 입장’이라는 자료에서 “한보철강 자산인수 가격으로 제시한 2조원은 상업적 동기에서 최소한의 수익을 보장할 수 있는 최대의 시장가치”라고 전제하고“2조원이 넘는 가격으로 한보철강을 인수할 경우 포철마저 부실화되는 결과를 가져올수 있다”고 말해 인수가격 협상가능성을 배제했다. 포철은 미국의 신용평가기관인 무디스가 회사에 대한 신용등급을 A2 포지티브에서 네거티브로 조정하려는 시점에서 2조원 이상에 한보철강 자산을 인수하면 매년 해외에서 조달하는 6천억원 이상의 저리자금 조달이 어렵게 됨은 물론 인수자산의 수익성 악화로 포철의 재무구조가 나빠져 경쟁력이 떨어질 가능성이 있다고 지적했다. 포철은 자산가치 2조원의 투자수익률은 B지구 완공에 필요한 2조원의 추가 투자비를 감안할 때 6%로 예상되고 이는 철강업계의 평균 영업이익률 7∼9%보다 낮은데다 6%도 항만,도로,용수,발전 등 인프라 건설기간의 불균형 등으로 보장이 어렵다고 덧붙였다.

◎국내기업/외형은 급성장 수익성은 저조/94년 매출증가 1위… 경상이익률 미의 절반/1천원어치 팔아 36원 남겨… 미 75·대만 49원/이자갚기 급급… 인건비 부담 일 보다 높아 국내 기업들은 미국 일본 대만 기업들보다 외형이 빠른 속도로 불어나고 있지만 수익성은 크게 뒤지고 있다.지난해 우리나라 제조업체는 1천원어치를 팔아 36원의 수익을 올렸지만 미국과 대만은 각각 75원과 49원의 수익을 올렸다. 한국은행이 24일 발표한 「기업경영성과 국제비교」에 따르면 우리나라 제조업의 매출액 증가율은 지난 94년에는 18.2%,지난해에는 20.4%로 미국(8.2%,이하 94년실적)일본(1.8%)은 물론 대만의 13.5%보다 높았다. 차입금에 대한 이자를 내기 전의 영업이익을 나타내는 매출액 영업이익률에서도 우리나라 기업은 지난 94년에 7.7%,지난해 8.3%로 미국(7.4%)대만(6.6%)일본(2.9%)보다 높았다. 하지만 제조업의 실제 수익성을 나타내는 매출액 경상이익률에서는 성적이 좋지 않았다.지난해 우리나라 기업의 매출액 경상이익률은 전년보다 0.9% 포인트 높아진3.6%였지만 미국과 대만의 각각 7.5%와 4.9%에 뒤졌다.일본의 매출액 경상이익률은 2.4%로 낮았지만 경기침체라는 특수요인 때문이다. 매출액 경상이익률이 낮은 것은 외부에서 조달한 자금의 비중이 높아 이자로 지급된 비용이 많았기 때문이다.지난해 국내 기업들의 외부자금 의존도는 44.8%로 미국(26.8%) 대만(24.2%) 일본(36.2%)보다 훨씬 높았다.매출액 경상이익률은 영업수지에다 이자지급 및 수입 등 영업외 수지를 포함한 기업의 최종 이익규모를 매출액과 비교한 수치다. 80년대말부터 인건비가 상대적으로 많이 올라 저임금의 우위는 점차 사라지고 있다.한국 대기업의 인건비 부담률은 지난 87년에는 9.9%로 일본 대기업보다 1.3% 포인트 낮았지만 88년에는 11.5%로 일본보다 0.9% 포인트,89년에는 13.2%로 2.7% 포인트 높았다.90년대들어 격차는 다소 줄어 지난 94년 국내 대기업의 인건비 부담률은 12.3%로 일본보다 0.8% 포인트 높았다. 우리나라 기업의 재무구조는 매우 나쁜 편이다.지난 94년의 자기자본비율은 24.8%,지난해에는 25.9%에 불과해대만(53.4%)미국(37.5%)일본(36.2%)에 크게 뒤지고 있다.〈곽태헌 기자〉

국내기업이 제품의 대외경쟁력을 강화하려면 무엇보다 금융비용부담을 과감히 낮추어야 한다.한국은행이 발표한 「우리나라 제조업의 원가추이분석」을 보면 94년 국내대기업 매출액대비,금융비용비중은 4.3%로 일본 상장기업 평균인 0.3%보다 무려 14배나 높다. 한국기업은 영업이익이 일본보다 월등히 높으나 금융비용등의 부담률이 높아 경상이익은 일본과 비슷한 상황이다.만약 국내기업의 이자부담이 일본 수준만 된다면 일본기업보다 3배가량의 이익을 더 낼 수 있다.일본기업은 영업이익률이 89년 5.6%에서 94년에는 3.3%로 떨어졌는데 비해 한국기업은 영업이익률이 6.2%에서 94년 8.6%로 높아졌다.그러나 영업이익과 영업외이익을 합친 경상이익률은 2.5%에서 2.7%로 변동이 거의 없다.경상이익률이 올라가지 않는 주요한 요인은 고금리에 있다. 반면에 우리나라 제조업의 경우 매출액에서 경상연구개발비가 차지하는 비중은 0.2%에 불과한데 비해 일본은 2.3%로 나타났다.이 수치는 국내기업은 과도하게 빚을 쓰고 있으면서 기술개발에는 인색하다는 것을의미한다.한국기업이 개방화시대에 살아 남기 위해서는 원가절감을 통해서 제품가격을 인하하고 연구개발투자를 늘려 제품의 일류화를 기해야 하지만 한국은행 분석은 이와는 정반대임을 보여준다. 따라서 우리기업은 현재 제품원가를 높이고 있는 금리부담을 줄이기 위해 금융기관으로부터 차입을 과감하게 줄여 나가야 할 것이다.기업은 빚을 줄여 재무구조를 견실하게 하는 한편 정책당국은 금리의 하향안정화시책을 일관성있게 추진하는 것이 필요하다.그렇게해서 절감된 원가를 제품가격 인하로 연결시켜 경쟁력을 강화해야 한다. 최근 경기가 둔화되면서 실세금리가 안정되고 있는 것은 퍽 다행한 일이다.이 기회에 기업이 돈을 빌리기보다는 갚는데 힘을 쏟는다면 국내 실세금리도 연내에 한자리수로 낮아질 수 있다고 본다.기업이 금융부담등을 가볍게하여 원가를 절감시키는 한편 연구개발투자를 일본 수준까지 끌어올린다면 국내기업의 경쟁력은 배가될 것이 분명하다.

산업의 국제화는 고용문제를 통해 일본인 자신의 변혁을 일궈가고 있다. 해외진출 일본기업에 응모한 노동자들에게 기업에 뼈를 묻겠다는 분위기는 없다.해외일본기업은 이제 비일본적 고용을 기본으로 경영하고 있다. 현지자회사를 포함한 해외진출 일본기업의 종업원수는 작년 3월현재 1백95만명으로 10년전에 비해 3배다.현재도 가속적으로 늘고 있다. 일본계기업도 중견기술자,기능공,중간관리직의 현지채용과 기업내 활용실적을 높여가고 있다.그 성과는 이미 실적으로 반영돼 작년결산으로 상장기업중 3분의1에서 해외매상고 영업이익률이 국내를 상회했다.인건비가 대부분인 연구개발투자도 많은 기업에서 해외신장률이 국내를 상회하기 시작했다. 첨단기술과 기초연구분야에 이르면 사태는 심각하다.일본이 국제분업의 중심을 지향하는 고부가가치산업의 지주는 연구자의 창조력과 기초연구다.이 분야의 경쟁력을 강화하지 않으면 공동화는 되돌릴 수 없게 된다.외국기업이 첨단기술 연구소를 설치할 수 있는 환경을 국내에 조성하지 않으면 기업은 해외로진출할 수밖에 없다. 기업활동 규제철폐는 외자및 해외연구자를 불러들이기 위해 불가결하다.생활비도 낮춰야 한다.더욱 중요한 것은 개인의 독창성을 중시하는 사회적 풍토다. 국내 일본기업 외국인직원의 급여는 보통일본인과 달리 능력급체계다.해외현지기업의 현지사장이 일본인직원을 인사고과할 때도 국내에서처럼 대인관계는 전혀 고려되지 않기 때문에 별도 인사고과를 하는 회사도 아직 많다. 고용과 임금문제를 연결지어 생각하면 일본인의 속마음이 드러난다.이중장부 경영의 길이 막히는 것은 일본적 사고의 청산을 가속화한다.요구되는 것은 일본인 자신의 국제화다.설비투자를 억제하면서도 국내고용을 유지하는데는 한계에 다다랐다.공동화의 위기는 눈앞에 다가왔다.일본의 「내실있는 국제화」에 남은 시간은 많지 않다.

◎한은분석,차입금 의존도 47% 우리나라 제조업은 일본이나 대만보다 영업이익률이 2배나 높지만 차입금의존도가 커 경상이익률은 절반수준이다.자기자본비율이나 단기지급능력을 나타내는 유동비율도 3분의2 밖에 안된다. 13일 한국은행이 3천1백15개 기업을 대상으로 분석한 「93 기업경영분석」에 따르면 지난해 제조업의 매출은 92년보다 9.9%가 늘었다.92년 10.1%와 비슷하지만 전기·전자,철강 등 중화학부문의 신장세(12.3%)가 두드러졌다.투자실적을 말해주는 유형고정자산증가율도 92년 10.9%에서 13.2%로 2.3%포인트가 늘었다. 매출액대비 영업이익률은 임금안정 및 원자재값의 하락으로 6.6%에서 7%로 호전,일본(3.3%)이나 대만(5.7%)보다 높다.그러나 영업외비용을 포함한 경상이익률은 1.7%로 일본(2.6%)이나 대만(3.4%)의 절반수준이다. 비록 영업이익은 높지만 총자본에서 은행차입,회사채,차관 등이 차지하는 차입금의존도가 46.8%나 되기 때문이다.매출액에서 금융비용이 차지하는 비율이 우리기업은 5.9%이지만 일본과 대만은 각각 2% 및 2.3%에불과하다.

산업합리화업체로 지정된 기업들이 조세감면과 이자가 싼 금융자금 등의 특혜를 받고 있음에도 경영상태가 호전되지 않고 있다.6일 한국은행의 국회제출자료에 따르면 47개 산업합리화 지정기업들 가운데 6월말까지 19개 기업이 자산보다 부채가 많은 자본잠식상태다. 합리화업체들의 은행대출금은 9조1천6백11억원에 달하며 총매출액에서 금융비용이 차지하는 비율은 16.52%로 국내 제조업의 평균 금융비용부담률 5.2%의 세배를 넘는다. 이들의 상반기 총매출액은 5조9천억원인데 비해 당기순이익은 4백57억5천만원으로 매출액 대비 순이익률이 0.77%에 불과해 제조업 평균 영업이익률 7.2%를 훨씬 밑돌고 있으며 47개 중 19개가 적자를 냈다.

◎해외부분 3.4% 증가 지난 연말 건설업면허를 개방한 데 따라 건설업체수와 종사자수가 크게 늘어났으나 건설업체들의 지난해 국내공사 영업이익률은 나빠졌다. 또 국내건설은 80년대이후 주택 2백만호 건설등의 영향으로 공사액이 크게 늘어난 반면 중동건설 붐으로 성장세를 구가하던 해외건설은 83년이후 발주량이 감소,공사액이 점차 낮아지고 있다. 15일 통계청이 발표한 「92년도 건설업통계조사결과」에 따르면 건설업체들의 영업이익률(공사대금에서 공사비용을 빼고 남은 영업이익을 공사대금으로 나눈 것)은 지난 91년 10.4%에서 지난해 7.1%로 낮아졌다.국내건설의 영업이익률은 지난 91년 10.9%에서 92년 7.3%로 낮아진 반면 해외건설은 91년 0.5%에서 92년 3.9%로 높아졌다. 통계청 조휘갑통계조사국장은 『영업이익률이 나빠진 것은 당국의 건설경기진정대책과 2백만호 주택건설이 끝나 건설업체들이 인력과 장비의 가동률을 최소한이나마 유지하기 위해 덤핑입찰에 나섰기 때문』이라고 밝혔다. 건설업체수는 92년말 현재 2만4천9백87개로 전년말의 1만9천4백77개에 비해 28.3%(5천5백10개)가,종사자수는 월평균 1백28만2천3백39명으로 전년의 1백7만7천2백91명에 비해 19%(20만5천48명)가 각각 늘어났다. 지난해 공사대금은 51조1천6백44억원으로 전년대비 26.6% 증가했다.이 가운데 국내공사금액은 48조6천73억원(26.8% 증가)이고 해외공사금액은 2조5천5백71억원(22.1%)이다.총공사금액에서 해외공사가 차지하는 비중은 80년대초의 50∼60%수준에서 89년 10.4%,90년 6%,91년 5.2%,92년 5%로 계속 낮아지고 있다.

◎“거품” 해소로 외형증가율 둔화/이자부담 여전… 수지악화 주인 /설비투자 증가 83년이후 최저/안정화시책영향 수요는 주춤/영업이익률 일·대만보단 높아 한국은행이 13일 발표한 기업경영분석 결과는 조정이냐 불황이냐로 논란이 많은 국내경기의 현상을 보여주는 것이다.이번 조사에서 기업들은 거품해소에 따른 매출감소를 인건비절감등의 경영합리화로 자체흡수하려는 노력을 하고 있는 것으로 나타났으나 「불황일수록 투자에 힘쓰라」는 것과 달리 투자는 꺼리고 있는 것으로 나타났다. 제조업의 올 상반기 매출액 증가율은 전년 동기보다 6.7%포인트가 떨어진 12.5%를 기록했으며 경상이익률은 전년동기와 비슷한 2.3%에 머물렀다. 매출액은 호황기의 20∼22%보다 낮아지긴 했으나 불황기의 7∼10%보다는 여전히 높은 수준이다. 이는 안정화시책의 영향으로 내수증가율이 20.4%에서 11.6%로 떨어졌으나 수출증가율이 전년(16.3%)과 비슷한 14.9%를 유지하고 매출액중 수출비중이 0.6%포인트나 늘어난 덕분이다. 그러나 기업의 설비투자를 나타내는 유형고정자산증가율이 83년의 9·9%이후 가장 낮은 6.8%를 보임으로써 앞으로 성장잠재력의 확충에는 문제가 있다는 사실을 보여주었다. 수익성지표인 매출액 경상이익률은 영업수지의 개선에도 불구,외부금융자금의 차입으로 전년수준에 머물렀다. 영업이익률은 임금자 퇴직금,복리후생비를 합친 인건비와 물가안정으로 원자재값의 부담이 줄어 전년의 6.9%에서 7.6%로 좋아졌으며 일본의 4.8%·대만의 7%(90년기준)을 웃돌고 있다. 금융자금차입에 따른 이자부담액이 25% 증가한 5조9천억원에 달하고 해외자금차입에 따른 이자부담에서 생긴 2천6백억원의 환차손으로 영업외수지가 악화됐다. 이에따라 평균이자율이 13.2%에서 12.9%로 떨어졌음에도 불구,매출액중 금융비용부담률은 5.6%에서 6.2%로 높아져 83년이후 가장 높은 수준이었다. 일본과 대만의 금융비용부담률이 각각 2.1%와 2.5%(90년기준)에 지나지 않아 국내기업이 높은 금융비용으로 그만큼 경쟁력을 잃고 있다. 이같은 금융비용부담률에서 기업이 받은 예금이자 등을 뺀 순비용부담률도 전년의 4%에서 4.5%로 높아졌다. 국내제조업은 필요한 자금의 46%를 외부차입에 의존함으로써 재무구조가 갈수록 나빠지고 있다. 제조업의 자기자본비율은 전년동기의 25.3%에서 24.1%로 떨어졌다.이는 87년 22.7%이후 가장 낮은 수준으로 국내제조업이 흑자시대에 벌어들인 돈을 적립하거나 시설투자에 제대로 쓰지않고 부동산투기나 외형부풀리기에 더욱 신경을 써 왔음을 반증하는 것이다. 국내제조업의 자기자본비율은 대만과 일본의 54.5%,30.6%에 비해 턱없이 낮은 수준이며 경기침체시 기술개발이나 투자를 못하는 이유가 되고있다. 물론 여기에는 증시침체로 지난 89년 11조원에 달했던 유상증자 규모가 올해는 6천4백억원에 불과한 것도 한 요인으로 지적되고 있다. 그러나 올들어 임금등 인건비가 안정돼 종업원 1인당 부가가치증가율이 인건비상승률을 웃돌아 기업의 원가부담을 크게 줄여주고 있다.인건비상승률은 88년 25.9%를 고비로 89년 24.9%,90년 19%,91년 상반기 19.9%로 둔화됐으며 올해는 13.5%에 그쳤다. 한편 건설업은 건축규제 조치에도 아랑곳없이 해외수주와 사회간접자본 투자확대로 매출액 증가율이 전년의 52.5%에서 34.3%로 떨어졌으나 여전히 나른 업종에 비해 높은 수준을 유지했다. 도산매업은 내수둔화에도 매장설치 확대에 따라 전년보다 0.1%포인트 높은 23.9%의 매출증가세를 보였으나 덤핑세일로 경상이익률은 1.3%에서 1%로 오히려 떨어졌다.

◎생산성증가율도 인건비상승률 추월 올 상반기중 제조업체들의 외형성장은 크게 둔화됐으나 인건비의 안정으로 영업이익은 나아진 것으로 나타났다. 또 임금상승의 둔화로 근로자 1인당 부가가치 증가율이 지난 88년 이후 처음으로 인건비 상승률을 앞섰다. 13일 한국은행이 전국의 2만5천8백개 법인기업 가운데 2천4백43개 기업체를 대상으로 조사한 「올 상반기 기업경영분석」에 따르면 제조업의 매출액증가율은 전년동기의 19.2%에서 12.5%로 떨어졌다. 이는 내수부문의 과열이 안정화시책에 따라 크게 진정된 데 따른 것이다. 그러나 이같은 매출액 증가율은 불황기이던 85년의 9.8%,89년의 7%를 훨씬 웃도는 것이어서 국내경제가 침체국면이라 하지만 불황은 아니며 현재 구조조정과정에 놓여 있음을 보여주고 있다. 매출액의 둔화에도 불구하고 제조업의 경상이익률은 2.3%로 전년동기보다 0.1%포인트 낮아졌다. 영업이익률도 대기업이 전년보다 1%포인트가 늘고 중소기업이 같은 수준을 나타내 전년동기의 6.9%에서 7.6%로 높아져 87년이후 가장 높은수준이었다. 반면 영업외수지는 금융비용부담이 5조9천억원으로 전년동기보다 25%가 증가하고 차관이자 지급에 따른 환차손도 3천억원이나 돼 전년보다 나빠졌다. 또 기업의 생산성을 나타내는 1인당 부가가치증가율은 14%로 인건비 상승률 13.5%를 웃돌았다.

국내제조업의 경쟁력강화를 위해서는 금융비용부담을 완화하는 일이 시급한 것으로 지적됐다. 한국개발연구원(KDI)는 24일 「제조업 금융비용현황과 정책과제」(이영기연구위원)라는 보고서에서 『우리나라 제조업의 매출액대비 금융비용부담은 4.9%(86∼90년)로 같은기간 일본의 1.9%에 비해서는 3%포인트가 높고 대만(89∼90년)의 2.3%에 비해서도 2.0%포인트가 높다』고 밝혔다. 이에 따라 영업이익률이 일본이나 대만보다 높은 연평균 6.9%(86∼90년)를 기록하고도 높은 금융비용부담 때문에 경상이익률은 일본(4.9%) 대만(7.4%)에 훨씬 못미치는 3.2%를 나타냈다고 지적했다. 이 보고서는 따라서 제조업체의 금융부담을 줄이기위해서 10%수준에 달하는 물가상승세를 안정시키는 일이 선행되어야하며 근본적으로 차입의존성향을 낮추기 위한 정책이 강구돼야 할 것이라고 강조했다.

◎매출 작년보다 19% 급신장 불구/영업이익률 0.2%P 되레 하락/자기자본비율 1.6%P 떨어져/한은조사 국내제조업체들은 올 상반기중 높은 외형성장에도 불구,실속없는 장사를 한것으로 나타났다. 2일 한국은행이 전국2만5천여기업 가운데 2천4백43개 업체를 표본으로 선정,조사한 「91년 상반기 기업경영분석」자료에 따르면 제조업체들의 매출액은 지난해보다 19.2%가 증가한 86조2천억원을 기록,지난해 매출액증가율 15.5%를 웃돌았다. 이는 노사분규 진정에 따른 생산호조와 내수활황 및 수출회복세에 힘입은 것으로 신도시건설에 따른 시멘트등 비금속광물이 25.5%,석유화학산업이 23.7%의 높은 매출신장률을 보였다. 이에따라 기업들의 공장부지·건물·기계등에 대한 설비투자도 증가,유형고정자산증가율이 지난해 8.0%에서 12.2%로 높아졌다. 기업의 수익성을 나타내는 경상이익률은 인건비상승등 원가부담증가로 지난해보다 0.2%포인트 떨어진 6.9%를 기록했으며 매출액영업이익률은 증시침체로 차입금 및 조달금리상승으로 2.8%에서 2.4%로 낮아졌다. 업종별로는 섬유·신발의 경상이익률이 시설투자확대에 따른 금융비용이 늘어 2.4%에서 1.0%로,석유화학이 5.3%에서 3.6%,비금속광물이 8.0%에서 5.8%로 떨어졌다. 이같은 수익감소로 88년이후 호전되던 제조업체의 재무구조가 악화,자기자본비율이 지난해 26.9%에서 25.3%로 떨어졌으며 고정비율도 2백6%에서 2백10%로 높아져 외부차입금이 늘어난 것으로 분석됐다. 또 시설투자에 대한 공장의 가동률을 나타내는 설비투자효율이 석유화학업종의 중복투자등으로 76·2%에서 72.3%로 줄었다. 반면 이같은 제조업체들의 둔화추세속에서도 건설 및 도산매업종은 높은 매출신장과 함께 각각 지난해 동기대비 1.9%와 1.3%의 경상이익률을 기록,실속있는 경영을 한 것으로 분석됐다.

◎수익성 1위·성장성 2위… 종합수위 랭크/지난해 1위 삼보컴퓨터 25위로 밀려나/매출액은 삼성물산·당기순이익은 한전 “독주” 중장비 판매업체인 (주)혜인이 국내 최우량기업으로 선정됐다. 한국능률협회가 28일 국내 상장 5백62개사의 올 3월말 결산자료를 토대로 수익성·안정성·규모활동성·성장성 등 4개 부문의 19개 항목을 기준으로 분석한 1백대 우량기업조사 결과 이같이 나타났다. 주식회사 혜인은 지난해 건설경기의 활황에 힘입어 수익성에서 1위,성장성에서 2위를 함으로써 종합평가에서 수위를 차지했다. 미국 카터필라사 등의 건설 중장비를 수입판매하는 혜인(대표 손규식)은 건설붐에 따른 매출증가와 정비의 활황 및 진공흡인차의 개발판매로 지난해 매출 5백35억원을 기록했다. 2위는 한국 이동통신이며 그 다음으로 청호컴퓨터,(주)백양,대륭정밀 등의 순. 지난해 1위를 차지했던 삼보컴퓨터는 전자업계의 불황으로 25위로 밀려났다. 부문별로는 수익성에서 혜인이,안정성에서 (주)보락,성장성에서 한국이동통신,규모활동성에서 4년 연속 삼성물산,당기순이익에서는 한전이 각각 수위를 차지했다. 한국이동통신은 카폰·레이저 등의 급속한 보급으로 성장이 두드러졌으며 90년 7월 상장된 청호컴퓨터는 은행의 현금자동지급기,온라인단말기,수표 인지기 등의 전문생산업체이다. (주)보락은 식품 등에 첨가되는 향료를 생산하는 업체로 8백30%의 유동비율과 82%의 자기자본비율로 안정성이 가장 뛰어났다. 매출에 있어 삼성물산은 전년보다 4.45% 신장된 7조9천5백16억원으로 수위를 차지했고 다음으로 현대종합상사,(주)대우·한전·포철의 순이었으며 매출액 1조원 이상인 기업이 모두 20개에 달했다. 한전은 지난해 6천58억원의 당기순이익을 올려 수위를 차지했으나 기업평균 당기순이익은 전년보다 20%가 준 46억4천5백만원이었다. 조사대상 기업의 지난해 영업실적은 총매출이 1백30조8천억원으로 전년보다 17.5%가 늘었으나 대출액 순이익률은 3.85%에서 1.99%로 떨어지고 총 자본 영업이익률도 6.37%에서 6.05%로 감소,수익성이 악화된 것으로 나타났다. 업종별로는 건설업이 32.5%의 매출신장률을 기록해 외형성장이 가자 두드러졌으나 자기자본비율이 평균(31.7%)에 크게 못 미치는 19.9%로 나타나 안정성에서 최저수준을 기록했다. 1백대기업을 업종별로 보면 화학·석유·석탄·고무플라스틱 업종이 25개사,전기 기계 18개사,섬유 의복 9개사,종합건설과 도소매업종이 각각 8개,종이제품과 비금속광물이 각각 4개업체 등이다. 한편 조사대상기업을 규모별로 분류할 때 1백21개의 대형회사 그룹 가운데 태광산업이 4년 연속 1위를 차지했고 중형 2백29개사 중에는 한국이동통신,소형회사에서는 혜인이 각각 수위를 차지했다.

◎4백61사 결산분석/동서경제연 12월 결산 상장법인들은 지난해 수출의 부분적 회복 및 내수의 급신장에 힘입어 매출액이 크게 증가했으나 순이익은 전년보다 줄어들어 채산성이 크게 악화됐다. 이는 금융비용 증가와 환차손·유가증권처분손 등 영업외수지 악화에서 비롯된 것이다. 16일 동서경제연구소가 5백22개 12월 결산 상장법인중 이날까지 정기주총을 개최한 4백61개사(관리대상 종목 및 결산기변경 회사 등 16개사 제외)의 90년도 영업실적을 집계분석한 결과 매출액은 1백27조3천5백6억원으로 89년에 비해 18.6%가 증가했다. 이는 89년도의 전년대비 매출액 증가율 9.7%에 비해 아주 높은 수준으로 노사관계가 전년보다 크게 안정되면서 원화절하 효과에 따른 수출의 부분적인 회복과 내수의 급신장이 뒤따랐기 때문이다. 이같은 매출호조에도 불구하고 순이익 규모는 89년도의 3조2천2백24억원보다 오히려 5.7%가 감소,3조4백15억원에 그쳤다. 특히 48.9%의 순이익 증가율을 보인 은행업종을 제외할 경우 나머지 제조업종의 순이익 규모는 89년보다무려 14.3%나 줄어들어 제조업체의 채산성 악화가 한층 심했다. 순이익 감소세는 자금난으로 인한 금융비용의 증가와 외환수지 적자폭의 확대 등 영업외수지의 악화 때문이었다. 매출호조에 따라 영업이익은 19.2%나 증가,매출액 대비 영업이익률은 1년사이 0.04% 늘어난 6.57%를 기록했다. 그러나 영업외수지에서는 우선 증시침체에 따른 직접 금융의 축소로 외부차입금이 증가,금융비용이 전년보다 무려 25.7%(7천4백3억원)가 늘어난 3조6천2백3억원에 달했다. 또 원화절상에 힘입어 89년 2천9백65억원의 순이익을 냈던 외환수지는 90년 원화절하로 5백74억원의 순손실을 나타냈다. 여기에다 유가증권과 부동산 등을 처분한 특별이익이 89년보다 45%(1천5백5억원)나 줄어들어 순이익이 마이너스로 돌아선 것이다. 외부차입금 증가에 따라 지난 85년이후 감소추세를 보여준 부채비율이 89년의 1백84.2%에서 2백13.5%로 높아졌다. 반면 자기자본(순자산) 증가율은 9.8% 늘어나는데 그쳤다. 순이익의 감소가 영업외부문의 악화에서 비롯됐다는 사실은 기업들의 고유한 영업활동이 그런대로 활발했음을 말해주는 것이다. 이는 89년 하반기이후 나타난 경기둔화가 90년 들면서 빠르게 회복되고 있다는 반증으로 풀이할 수 있다.