증시가 무기력한 모습을 보이며 종합주가지수가 2주만에 6공 최저치를 깨뜨렸다.또 관망세가 뚜렷한 가운데 거래량도 한나절장으로는 올들어 가장 적었다. 22일 종합주가지수는 전날보다 6.97포인트 떨어진 5백58.32로 지난 9일(5백61.76)의 6공 최저치를 밑돌며 지난 88년 1월12일(5백52.96)이후 최저치를 기록했다. 개장초부터 대형주를 비롯한 대부분의 업종이 약세를 보이며 내림세로 출발했다. 후장들어 경기회복이 불투명한데다 유가인상 가능성,개원을 둘러싼 여야의 대립등이 투자심리를 위축시키며 주가는 계속 떨어졌다.증시안정기금은 개입하지 않았다. 거래량은 1천1백89만주,거래대금은 1천5백13억원이었다.2백19개 종목이 올랐으며 4백96개 종목은 내렸다.

주말인 20일 종합주가지수는 전날보다 5.73포인트 떨어진 5백65.29를 기록했다. 개장초에는 증시안정증권발행설을 비롯한 호재성 풍문으로 금융주를 중심으로 매수가 일면서 오름세로 출발했다. 그러나 중반부터 고객예탁금도 줄어든 가운데 한전주의 의무보유기간이 22일 만료되어 매물이 쏟아질 것으로 예상됨에 따라 투자심리가 위축되며 내림세로 돌아섰다. 고무업종을 제외한 전업종이 약세를 보였다.태광산업 대한화섬 신영등 PER(주가수익비율)가 낮은 고가주들이 가격제한폭까지 떨어지는등 내림세가 두드러졌다. 거래량은 1천6백12만주,거래대금은 2천32억원이었다.1백68개 종목이 올랐으며 하한가 69개 종목등 5백26개 종목은 내렸다.

주가가 큰 폭으로 떨어져 종합주가지수 5백60선이 위협받고 있다. 18일 종합주가지수는 전날보다 12.87포인트 떨어진 5백63.85를 기록했다. 개장초부터 대부분의 업종이 약세를 보이며 내림세로 출발했다.최근 주가가 올랐던 금융주의 호재성 재료가 사라지면서 내림세를 부추겼다. 은행의 자산재평가설 부인에다 증권주 증자의 어려움등이 은행·증권주의 매물로 이어지며 주가는 약세를 보였다.

◎단기적 부양책은 부작용만 초래/거품현상 사라지는 과정으로 보아야 2조9천억원의 한은특융에도 불구하고 증시가 계속 뒷걸음질치고 있다.8일에는 6공화국들어 최저치를 기록한데 이어 9일에도 또다시 최저치를 보였다.현재로서는 백약이 무효인 것같은 상황이다.침체 증시에 대한 관계자들의 진단과 처방을 모아본다. ◇안문택증권감독원 부원장보=최근 증시가 침체를 보이고 있는 것은 실물경제가 부진하기 때문이다.상장사의 부도가 속출하고 부도율도 높아지고 있는 상황에서 일반투자자들의 투자심리는 위축될 수 밖에 없다.또한 대통령선거를 앞두고 기업인들과 일반투자자들이 정세를 관망하는 분위기도 현재의 약세를 부추기고 있다. 현재 주가가 떨어지고 있는 것은 거품경제가 해소되고 있는 것과 마찬가지로 주가도 거품이 사라지고 있는 과정으로 볼수 있다.물리적인 치료에 불과한 증시부양책은 효과가 없다고 본다. ◇김태현재무부증권정책과장=최근 주가 내림세가 두드러지고 있는 것은 지난달 수출이 부진한데다 유가인상설로 투자심리가 가라앉았기 때문이다.또한 우단·대미실업이 부도를 내는등 상장사의 잇따른 부도와 시중의 고금리로 고객예탁금이 줄어들고 있는 것도 투자심리를 냉각시켜 주가 내림세를 부채질하고 있다.장기적으로 주가가 더이상 빠질 이유는 없다.기본적으로 증시가 살아나려면 실물경제가 살아나야 한다. 실물경제의 거울인 주식시장을 살리기 위해서는 금리 물가안정,중소기업에 대한 자금지원으로 제조업의 경쟁력이 회복돼 수출이 늘어나야 한다. ◇김서진대우증권상무=중소기업의 부도가 잇따르고 경제회복 조짐이 보이지 않기때문에 최근 주가가 떨어지고 있다.경제활성화 대책이 효과를 보고 있지않은 가운데 최근에는 정권말기의 권력누수현상마저 있는것으로 알려지면서 투자심리는 더욱 위축되고 있다. 또한 연초 외환은행 동화은행의 장외등록에 이어 다음달 노동은행의 일반공모가 예정되어 있는등 주식시장이 위축된 상태에서 물량이 쏟아져 수급 불균형을 보이고 있는 것도 침체요인으로 분석된다. 증시대책으로 증시회복을 기대할 수는 없다.정부는 실물경제를 회복시킬수 있는 방법을 찾아야한다.기본적으로 주식시장은 실물경제의 뒷받침이 없으면 살아날 수가 없는것이다. ◇박원환씨(51·사업·증권투자경력10년)=주가하락의 원인은 경기침체와 정부정책의 실패에서 찾아야 한다.경기가 침체되고 있는 상황에서 「12·12」조치로 대량의 물량을 떠안은 투신사가 기관투자가로서의 역할을 상실했기 때문에 장세를 이길 세력이 없는 형편이다. 따라서 주가하락을 막기 위해서는 경기회복과 왜곡된 시장구조를 개선시켜 새로운 수요가 창출될 수있는 정부당국의 조치가 필요하다고 본다.

◎지수 1.8P 하락/88년 1월12일이후 “최하” 주가가 전날의 6공 최저치를 또 깨뜨렸다. 9일 종합주가지수는 전날보다 1.89포인트 떨어진 5백61.76으로 8일의 6공최저치를 밑돌면서 지난 88년1월12일(5백52.96)이후 최저치를 기록했다. 개장초부터 대부분의 업종에서 매물이 쏟아지며 종합주가지수가 8포인트 떨어지는 약세로 출발해 후장들어서도 전업종이 약세를 보이는 투매현상을 보이며 초반한때 종합주가지수는 12포이트가량 떨어졌다.그러나 후장중반부터 증시안정기금과 투신의 주식매입에다 주가급락에 대한 반발매수세가 은행,증권주를 중심으로 일면서 낙폭을 줄였다. 거래량은 1천6백7만주,거래대금은 1천9백18억원이었다.1백90개 종목이 올랐으며 5백82개 종목은 내렸다.

◎91년형 그랜저3천㏄ 2백만원 내려 2천만원선 6월들어서도 중고 자동차 시세가 중·대형 승용차를 중심으로 계속 내림세로 치닫고 있다. 4일 한국중고차 매매협회 서울지부에 따르면 현대자동차의 배기량 3천㏄짜리 그랜저의 경우 91년식은 2천만∼2천3백만원에서 1천8백만∼2천2백만원으로 최고 2백만원까지 떨어졌다.배기량 2천4백㏄짜리 그랜저의 거래시세 역시 1천8백만∼2천만원으로 1백만원씩 내렸다. 중형 승용차의 현대 간판 격인 쏘나타(배기량 2천㏄)는 출고연도에 관계없이 최고 50만원까지 내리는 약세를 보였다.이같은 하락세는 스텔라도 마찬가지여서 모델이나 출고연도를 불문하고 지난달에 비해 20만∼30만원씩 떨어진 선에 거래가 이루어지고 있다. 중·대형 차종의 내림세는 대우자동차의 로열프린스도 마찬가지.르망이나 에스페로는 보합권을 지키고 있지만 배기량 2천㏄짜리 프린스는 최고 1백50만원까지 떨어진 가격에서 「사자」「팔자」가 균형을 이루고 있다. 중고차 매매 전문가들은 이처럼 중고차시세가 내림세를 보이고 있는 것은 실물경제 침체의 여파로 진단하고 있다.특히 중고차 시세를 주도해온 현대 자동차들이 차종에 관계없이 일제히 하락세를 보이고 있다는 점에서 당분간 하락세 행진은 소폭이나마 계속될 것으로 점쳐지고 있다..

◎5P빠져 5백69 종합주가지수가 연중 최저치를 기록했다. 6월의 첫 장인 1일 종합주가지수는 전날보다 5.01포인트 떨어진 5백69.19로 지난달 26일(5백69.51)의 연중 최저치를 밑돌았다. 개장초에는 이동통신관련주가 강세를 보이며 오름세로 출발했다.전장 중반 섬유 제약 전기 전자 보험이 강세를 보이는등 대부분의 업종으로 매수세가 확산되며 종합주가지수가 3포인트 가량 올랐다. 그러나 전장 후반부터 고객예탁금이 계속 줄어드는등 투자심리가 위축되며 대형주를 중심으로 매물이 쏟아져 내림세로 돌아섰다.현대그룹계열사는 금융제재와 관련,전종목이 연이틀 약세를 보였으며 대우그룹계열사도 대분분의 종목이 내림세를 보이는등 재벌그룹 계열사의 약세가 두드러졌다.이에반해 포철 유공 조경 동양시멘트 쌍룡양회 동부제강이 상한가를 기록하는등 이동통신 관련주들은 강세를 보였다.

◎증권·금융주 초강세 주가가 4개월만에 가장 큰 폭으로 오르며 종합지수 5백80선을 회복했다. 27일 종합주가지수는 전날 보다 15.72포인트 오른 5백85.23을 기록했다. 이 상승폭은 지난 1월31일(16.38포인트)이후 가장 큰 폭이다.개장초부터 전날 주가가 연중 최저치를 기록한데 따른 반발매수세가 대형주를 중심으로 일면서 오름세로 출발했다.증시안정기금도 개장초 제조주와 금융주를 중심으로 50억원의 매수 주문을 내며 투자심리를 부추겼다. 전장 후반부터 정부고위관계자들이 증시대책과 투신정상화방안을 위해 긴급 회동,투신지원을 결정한 사실이 알려지며 큰 폭으로 올랐다. 증권주는 전종목이 상한가를 기록하는 초강세로 장을 주도했으며,장기은행을 제외한 은행주도 모두 가격제한폭까지 올랐다. 후장들어 대형제조주 금융주등 대형주의 초강세로 주가는 계속 올랐다. 대형주의 일반적인 강세와는 대조적으로 중소형주와 그동안 주가가 많이 올랐던 보험주는 약세였다.대한화섬 백량 한국이동통신등 PER(주가수익비율)가 낮은 고가주는 대부분가격제한폭까지 떨어지는 약세를 보였다. 거래량은 2천2백34만주,거래대금은 2천7백57억원이었다.상한가 1백58개 종목을 포함,4백61개 종목이 올랐으며 2백95개 종목은 내렸다.

주가가 연3일째 떨어지며 연중 최저치를 기록했다. 26일 종합주가지수는 전날보다 1.88포인트 떨어진 5백59.51로 지난달 10일(5백69.65)의 연중 최저치를 밑돌았으며,지난 90년 9월17일(5백66.27)이후 최저를 기록했다. 대부분의 업종이 약세를 보였으나 특히 최근 주가가 큰 폭으로 오른 섬유·보험업종의 내림세가 두드러졌다.증시안정기금의 개입에 따라 증권·은행주는 강세를 보였다.

주가가 사흘만에 오르며 종합주가지수 5백80선을 회복했다. 22일 종합주가지수는 전날보다 9.05포인트 오른 5백82.88을 기록했다.개장초부터 그동안 주가가 큰 폭으로 떨어진 대형주를 중심으로 매수가 일면서 오름세로 출발했다.증권주는 실적 호전설에 따라 큰 폭으로 오르며 장을 주도했다. 후장들어 남북경제협력에 대한 기대감으로 무역 건설주도 큰 폭으로 올라 주가 오름세를 부추겼다.대형주는 강세를 보였으나 중소형주는 일부 중소형사의 부도설에 따라 약세를 보였다.

◎전당대회 모양새 담보 약세만회 노려/민주계/대선에 차질 우려 분리선출 전격수용/신민계 혼미를 거듭하던 민주당의 계파간 갈등이 진정국면을 맞고 있다. 21일 한때 증폭의 기미를 보이던 민주당의 내홍상태가 타결의 가닥을 잡게된 것은 신민·민주 양계파의 핵심인사들의 잇단 접촉을 통해 절충점을 찾게된 때문이다. 결론부터 말하면 갈등의 초점이었던 민주계측의 선최고위원,후대통령후보선출 주장을 신민계측이 전격 수용키로 한 것이다.신민계측이 전혀 예정에 없던 자파소속 당무위원회의를 22일 상오 S호텔에서 갖기로 한데 이어 전체 당무회의,최고위원회의를 잇따라 열기로 한 것을 보면 공식발표는 없지만 이를 충분히 감지할 수 있다. 그렇다고 현 시점에서 갈등의 완전해소를 단언하기는 너무 이르다.이기택대표의 민주계가 20일 저녁 시내 Y음식점에서 회동,후보와 당권을 분리하는 이른바 「역할분담론」까지 제기하고 나섰기 때문이다. 다수인 신민계입장에서 볼때 좀처럼 들어주기 힘든 이 주장은 「자파의 세확보」라는 단순한 계파갈등의차원을 넘어 자칫 돌이킬 수 없는 감정싸움으로 비화할 가능성을 내포하고 있다. 김대표가 「대선후 2선후퇴」를 수용했기 때문에 얼핏보면 별문제가 없을 것처럼 보이는 「역할분담론」은 사실 그 자체의 중요성보다는 민주계측이 「지역당」이라는 부담을 안고 있는 신민계의 약점을 노려 이 기회에 뭔가 더 얻어내 보려는 의도로 분석된다. 이같은 민주계의 희망과 신민계가 갖고 있는 약점,민주계 일부지구당위원장의 「반DJ정서」가 한데 어우러져 계파간 갈등이 다시 재연될 소지가 있다. 잘만하면 민주계 입장에선 모양좋은 전당대회를 담보로 약세를 만회할 수 있을 뿐더러 당내 기반을 확대할 수 있는 절호의 기회인 셈이다. 이대표는 이미 지난달 24일 김대표와의 서울 가든호텔 단독 회동에서 현지도체제 유지라는 역할분담에 합의한 바 있다.또 최고위원과 대통령후보 동시선거문제도 합의서까지 작성,타협을 본 상태이다. 그런데 지난 17일 민자당 이종찬후보의 경선거부 선언이후 당초 합의된 계파간 약속을 깨뜨리고 방향을 급선회,「대선을 위해서는 민주계를 안고가야한다」는 신민계의 또다른 약점을 물고 늘어지며 강경대응자세를 취하기 시작한 것이다. 최근 시·도지부장선거때 민주계의 아성인 경북에서 신민계의 김말용당선자가 도지부장에 선출되는가 하면 강원·충북에서도 박빙의 표차로 간신히 체면을 유지했다. 만일 현상태대로 전당대회를 치른다면 그렇지않아도 이대표의 지시가 잘 먹혀들어가지않은 집단지도체제 성격의 민주계가 공중분해될 게 분명하기 때문이다. 김대표도 이번이 마지막 기회인 만큼 민자당보다 전당대회를 축제분위기속에서 치러야할 뿐더러 더이상 양보할 수 없다고 버틸 경우 「상처속의 영광」을 얻게 돼 대선전략상 엄청난 차질을 빚게 된다.따라서 민주계가 불참하는 「반쪽전당대회」는 결코 치를수 없는 처지이다. 이를 종합해볼때 민주계의 당내위상제고와 신민계의 축제전당대회가 우선은 교묘한 형태로 접점을 찾게 되리라는게 지배적인 관측이다.

◎고객예탁금도 6일째 감소 주가가 연5일 떨어지며 종합주가지수 5백90선이 무너졌다. 11일 종합주가지수는 전날보다 7.10포인트 떨어진 5백87.52를 기록했다. 개장초에는 PER(주가수익비율)가 낮은 종목을 중심으로 매수가 일면서 오름세로 출발했다. 그러나 전장 중반부터 대형제조주 증권 은행 등 대형주의 매물이 쏟아지며 주가는 내림세로 돌아섰다. 고객예탁금이 연6일째 줄어들어 대형주의 약세를 부추겼다. 후장 초반 금융산업개편설로 증권주를 비롯한 금융주가 오름세를 보이며 반등하기도 했으나 후장 중반부터 현재의 장에 대한 실망매물이 대형주와 중소형주에서 쏟아지며 주가는 다시 약세로 돌아섰다. 거래량은 2천2백95만주,거래대금은 3천2백63억원이었다. 2백53개 종목이 올랐으며 5백7개종목은 내렸다.

◎PER 중심투자/개방증시 재편 주도/「내재가치」중시한 투자지표로 각광/“대형 폭락·중소형 급등”… 주가 양극화/소형주 「큰손」조작 용이… 맹신은 금물 증시개방이후 국내 주식시장은 질적인 변화를 보이고 있다. 주식시장을 외국인들에게 개방한지 4개월이 지난 올 증시의 최대특징으로는 PER(주가수익비율)혁명을 꼽을 수 있다. PER혁명으로 불릴 정도로 내재가치 중심의 투자행태가 성행하고 있다. 주가를 1주당 순이익으로 나눈 PER가 낮다는 것은 그만큼 기대 수익이 높다는 것을 뜻하며 따라서 주가가 실제 가치보다 낮게 평가되는 셈이다. 그동안 업종별 등락과함께 했던 투자패턴에서 벗어나 개별종목 중심으로 투자를 하는 쪽으로 바뀌고 있으며,이러한 과정에서 주가의 양극화·차별화현상도 심화되고 있는 실정이다. ○외국인투자가 주도 PER혁명은 개방초 외국인들이 저PER종목을 중심으로 매수하면서 시작됐다.이미 지난해 10월 엥도수에즈은행이 전환주식에 대한 직접투자가 허용된 후 PER가 낮은 한국이동통신 롯데제과 장기신용은행의 주식을 사들이면서 PER혁명을 예고했었다.저PER열풍으로 그동안 PER가 낮았던 중소형,내수관련주는 주가가 급등한 반면 대형주와 수출관련종목의 주가는 폭락하는 주가의 차별화와 대형주 약세,중소형주 강세의 패턴이 4개월동안 계속됐다.주가는 1일 현재 연초보다 4포인트 떨어진 6백20이고 지난달에는 대부분 종합주가지수 6백선을 밑돌았지만,대한화섬을 비롯한 35개 저PER종목은 연초보다 주가가 1백%이상 급등했다.특히 대한화섬은 연초의 2만5천8백원에서 무려 3백84%가 넘는 12만5천원을 기록했으며 제일물산 동신제약등 2개종목도 주가가 연초보다 2백%이상 폭등했다. 그동안 증시의 간판격이었던 현대건설 김성사 시중은행주등 대형주들의 약세로 종합주가지수는 뒷걸음치는 상황에서도 16만원인 태광산업을 비롯,한국이동통신,대한화섬,백량 보통주·우선주,신영·남영 나일론등 7종목의 주가는 10만원대를 넘어서는 귀족주로 등장하기에 이르렀다.4만원에서 9만원대인 종목들도 제일물산,혜인등 PER가 낮은 25개종목이 싹쓸이를 하고 있다.저PER종목이 강세를 보이며 올 증시를 이끌어가고 있는 것은 외국인들의 투자를 국내투자가들이 뒤따라간것 이외에 최근 우리 증시내외의 여건에서도 찾을수 있다. ○10만원대 귀족주도 증권전문가들은 최근의 자금난과 수출부진에 따라 무역수지적자가 누적되고 있는 경제상황에서 대형제조주와 금융주등 대형주는 약세를 보일수 밖에 없는 것으로 보고있다. 고객예탁금도 1조5천억원대에 불과한 빈약한 증시내부 형편에서는 물량이 많은 대형주의 값을 끌어올리기에는 힘에 부치기 때문에 물량이 가벼운 중소형주인 저PER주가 강세를 보이게 된다는 것이다. 동서증권의 양호철전무는 『경제가 불안하고 증시로 들어오는 자금도 미약해 주식시장이 침체를 보일때에는 적은 자금으로 주가를 끌어올릴 수 있는 중소형주를 중심으로 하는 저PER주가 강세를 보인다』고 지적한다. 증권전문가들은 대부분 최근의 저PER 강세를 바람직한 현상으로 보고 있다. 저PER종목의 강세는 지난 89년 4월이후 3년여간 무기력한 침체에 빠져있는 주식시장에 새로운 활력을 주고있다는 긍정적인 평가와 함께 주식시장에 새로운 돌파구를 마련해줄 것으로 기대되고 있다. 주가의 이론적 기초가 되는 내재가치에 의한 주가재편이 확산됨에 따라 일반 투자자들의 투자행태도 미래지향적으로 변할 가능성이 높다.실제로 개방초에는 과거의 순이익을 근거로한 저PER종목을 투자자들이 선호했으나 최근에는 미래의 수익이 늘어날 것으로 기대되는 신저PER주에 대한 관심이 높아지고 있다. 따라서 대부분의 전문가들은 개방후 저PER의 강세로 투자패턴이 건전화되고 있는 것으로 평가하고 있다. 그러나 저PER 열풍에 대한 우려의 소리도 있다. ○하루유통 50주 미만 대부분의 저PER종목들은 중소형주이기 때문에 물량이 적은 편이다.중소형주는 대형주에 비해 대주주의 보유주식 비율이 대체로 높다.따라서 요즘 인기를 모으고 있는 저PER종목들은 유통되는 주식이 별로 없다는 점이 문제로 지적되고 있다. 실제로 태광산업·대한화섬·한국이동통신·백량등 고가 저PER의 경우 20∼50주의 매매로 상·하한가가 결정되고 있다.백량은 지난달 20일단10주의 거개로 개장초 상한가를 기록했다. 그만큼 저PER주의 주가는 조작이 쉽다는 얘기다.일부 기관투자가 및 큰 손들은 저PER종목을 상대로 주가를 조작하는 경우도 있을 수 있다. 유통물량이 적기 때문에 주가가 급락할때 주식을 처분하는 것도 쉽지 않다. 그동안 주가의 장중 등락폭이 심한 것이 대부분 저PER주였다는 사실을 일반투자자들은 명심해야 할 것이다.일례로 지난달 3일 태광산업의 주가는 상·하한가를 장중에 번갈아 가면서 증시사상 하루 최대 등락폭인 8천원을 기록하기도 했다. ○업종평균 고려해야 증권업협회의 정강현상무는 『내재가치 중심의 투자패턴은 바람직 하지만 고가 저PER주는 유통물량이 적기 때문에 실제로 올라야 할 것 이상으로 주가가 오른감이 있다』면서 일반 투자자들의 주의를 환기시키고 있다. 경상이익이 적자라도 부동산 처분 등의 특별이익을 통해 당기순이익을 늘리면 PER는 낮아질 수가 있다는 점도 기억하면 도움이 된다.또 업종평균 PER를 고려하는 것도 필요하다. 증권전문가들은 하반기에는 금융장세가 되살아나고 경제도 다소 호전될 것으로 예상됨에 따라 저PER주의 강세는 다소 주춤할 가능성이 크다고 전망하고 있다.

주가가 연3일째 오르며 종합주가지수 6백20선을 5주만에 회복했다. 5월의 첫장인 1일 종합주가지수는 전날보다 4·40포인트 오른 6백20·37로 지난 3월23일(6백24·13)이후 최고를 기록했다. 개장초부터 대형주를 중심으로 매수가 일면서 오름세로 출발했다. 이달의 장에 대한 기대감으로 투자심리가 호전되며 매수세는 대부분의 업종으로 확산돼 전장중반 종합주가지수는 10포인트 가까이 오르는 강세를 보였다. 후장중반 주가가 급등한데 따른 이식매물과 삼성신약의 부도설로 중소형주가 약세를 보이며 주가 오름세는 주춤했다. 거래량은 3천3백46만주,거래대금은 4천4백65억원이었다.2백61개 종목이 올랐으며 4백80개 종목은 내렸다.

주가가 급등 하룻만에 큰 폭으로 떨어지며 종합주가지수 6백선이 무너졌다. 28일 종합주가지수는 전날보다 10.82포인트 떨어진 5백97.24를 기록했다. 개장초에는 전날에 이어 금융·대형제조주등 대형주를 중심으로 매수가 일면서 오름세로 출발,종합주가지수 6백10선을 회복했다. 그러나 전장 중반부터 대형주의 이식 매몰이 쏟아지며 주가는 내림세로 돌아섰다. 고무 의약 섬유등 내수관련주를 제외한 대부분의 업종이 약세를 보였다.

주가가 큰 폭으로 오르며 종합주가지수 6백선에 접근했다. 24일 종합주가지수는 전날보다 13.01포인트 오른 5백95.88을 기록했다. 개장초부터 연이틀 주가가 떨어진데 따른 반발매수세가 PER(주가수익비율)가 낮은 종목과 저가주를 중심으로 일면서 강세로 출발했다. 은행의 지불준비금 마감으로 시중 자금사정이 호전될 것이라는 기대감과 현대전자에 대한 제재완화가 투자심리를 부추겨 매수세가 고르게 확산됐다. 후장들어 금리인하설과 북방관련 호재설로 증권·건설주를 비롯한 대형주가 큰 폭으로 오르며 장을 주도했다. 대우그룹 계열사는 협력사절단의 방북설과 관련,전장의 약세에서 벗어자 전자,중공업을 비롯한 대부분의 종목이 상한가를 기록하는 초강세를 보였다.현대그룹 계열사도 정부와의 갈등완화설로 현대건설이 상한가를 기록하는 등 대부분 올랐다. 거래량은 3천5백62만주,거래대금은 4천6백62억원이었다.

주가가 연이틀 떨어졌다. 23일 종합주가지수는 전날보다 1.35포인트 떨어진 5백82.87을 기록했다. 현대그룹계열사는 대부분 약세를 보였으며,태광산업을 비롯한 저PER고가주들은 강세를 기록했다. 거래량은 2천8백78만주,거래대금은 3천8백18억원이었다. 상한가 2백22개 종목등 4백39개 종목이 올랐으며 3백31개 종목은 내렸다.

14일 종합주가지수는 전날보다 2.63포인트 떨어진 5백75.56을 기록했다. 개장초에는 제조주를 중심으로 매수가 일면서 오름세로 출발했다. 주가바닥권에 대한 인식과 증시부양책에 대한 기대감이 다소 투자심리를 호전시켜 전장은 종합주가지수 5백80선을 회복했다. 그러나 후장 중반부터 전장에 강세를 보였던 현대그룹계열사가 대부분 내림세로 돌아서며 다른 대형주의 약세로 이어져 주가는 내림세로 반전됐다. 거래량은 1천6백88만주,거래대금은 2천5백28억원이었다. 3백84개 종목이 올랐으며 3백30개 종목은 내렸다.

주가가 소폭 올랐다. 13일 종합주가지수는 이용만재무부장관이 증권업계와 가진 조찬간담결과 향후 당국이 부양책을 마련할 것이라는 기대감이 퍼지면서 강보합세를 보여 전날보다 2.08포인트 오른 5백78.19를 기록했다. 특히 최근 갈등을 빚고 있는 정부와 현대그룹간의 불화를 재계가 중재에 나선 것으로 알려지며 현대계열주가 초강세를 보였으며 이 상승세가 대형주로 이어졌다. 반면 섬유·고무·의약 등의 저PER주는 약세를 면치 못했다. 현대관련주가 포함된 조립금속·운수장비·도매업종을 비롯,3백13개 종목이 오른 가운데 60개가 상한가를 기록했다. 거래량 1천5백88만주에 대금은 2천5억원이었다.

◎긴축고통 이겨내야 안정 이룬다/최근의 물가불안·잠재력 웃도는 성장때문/여론에 밀려 경기투양책 쓰면 인플레 재연 많은 국민들이 요즈음 경제가 어렵다고 느끼고 있는데 그러한 생각의 기저에는 물가불안이 큰 비중을 차지하고 있는 것으로 보인다.기업들은 임금인상으로 인해 채산성이 악화된 가운데 인력난과 자금난이 겹치고 금융비용부담이 심각한 수준에 달해서 부도가 빈발하고 있다.근로자들 또한 자기가 봉직하는 기업이 경영면에서 어려움에 처해 있다는 사실을 모르는 바는 아니지만 최소한 물가상승률만큼은 임금이 인상되어야 한다고 주장하고 있다. 고금리현상도 물가와 밀접히 연관되어 있다.자금의 공급은 금융저축을 통해 이루어지는데 물가상승분을 차감한 실질수익률이 어느 정도 확보되어야 하기 때문에 인플레시기에는 고금리를 요구하게 된다.반면 자금의 수요자인 기업의 입장에서는 특히 수출시장에서 외국기업과 가격경쟁을 해야 하는 경우 실질이자율보다 명목이자율이 중요한 의미를 갖는다.따라서 자금난과 기업의 금융비용부담을완화시키기 위해서는 낮은 명목금리로도 적정수준의 실질금리가 보장되어야 하므로 물가안정이 선결과제이다. 90년과 91년에 도매물가는 연평균 각각 4.2%,5.4% 상승하였으며 소비자물가는 8.6%및 9.7% 상승하였다.반면 GNP 디플에이터는 같은기간중 소비자 물가상승룰보다 높은 10.6%와 10.9%의 증가세를 보였다.소비자물가와 도매물가는 일부상품에 국한하여 측정하는 반면 모든 재화와 서비스를 망라한 총물가지수라고 볼 수 있는 GNP 디플레이터가 소비자물가보다 높게 상승한 이유는 서비스가격의 높은 상승률에 기인하는바 이는 인건비상승이 주된 이유이다.이와 같은 시각에서 볼 때 91년의 GNP 디플레이터 상승률이 10.9%로 나타난 사실은 그간 높은 수준으로 인상되었던 임금이 물가에 미치는 효과가 강하게 반영되었다고 보아야 할 것이며 앞으로도 시차를 두고 소비자물가의 상승압력으로 나타날 전망이다. 피상적으로 보면 마치 임금이 물가불안의 주된 원인인 것으로 파악되지만 좀 더 깊이 따지고 보면 작금의 물가불안은 우리의 성장잠재력을 초과하는 고도성장을 오랜기간 지속한데 따른 것이다.80년부터 86년까지는 실제성장률이 잠재성장률을 하회하여 초과물가압력이 없었던 반면 87년부터 고도성장으로 인해 물가불안이 가속화되어 왔다.사실 고임금은 인력난의 결과라 하겠다. 돌이켜 볼 때 89년의 불황은 자연스러운 경기조절적 하강국면에 불과했다 하겠다.경기과열은 과수요와 물가고를 가져오고 물가고는 국제경쟁력의 위축을 통해 불황을 초래하게 마련이다.따라서 불황은 과수요를 진정시켜 물가안정에 기여할 뿐만 아니라 한계기업들이 정리되어 산업고도화로의 이행이 용이하기 때문에 불황은 대응여하에 따라 순기능도 있는 것이다. 그러나 우리는 89년의 불황을 감내하기 보다 여론과 기업의 요구에 밀려 경기부양책을 채택하였다.그 결과 한계기업이 되살아나고 경기는 일시적으로 회복되었지만 인력난과 고임금의 심화,물가고와 국제수지적자의 확대 등 악재를 만들어 왔다.한마디로 현실을 직시하는 대신 문제를 뒤로 미루는 우를 범하였다 하겠다. 이러한 89년의 경험을 토대로 최근의 경기및 물가동향을 살펴보면서 우리가 앞으로 올바르게 대응해야 할 주요과제를 생각해 보고자 한다.먼저 아직도 몇가지 물가불안요소가 상존하고 있다.최근 엔화의 약세가 지속되어 수출경쟁력을 제고하기 위해서는 원화의 추가적인 절하가 요구될 가능성이 높으며,현재의 경기둔화가 조세수입의 감소를 유발할 경우 재정적자에 따른 통화증발의 우려가 있고 연말의 대통령선거를 앞두고 통화관리의 이완 및 부동산투기의 재연 가능성마저 있다 하겠다.반면 물가안정화 요인으로는 건설투자 및 설비투자를 중심으로 성장세가 둔화됨에 따라 인력난이 완화되어 임금상승의 둔화가 지속될 수 있으며 이 경우 시차를 두고 소비가 둔화될 것이라는 점을 들 수 있다.또한 주택 및 토지가격이 현저히 안정된 사실도 물가안정에 크게 기여할 것이다.요컨대 경기둔화가 적절한 강도로 지속될 수 있다면 장기적으로 물가안정기조로 정착될 수 있는바 그 가능성이 매우 크다고 판단된다.91년에는 통화의 안정기조를 견지한 것으로 생각되며 경상소득의 성장률이 20.1%였던데 반해 총통화증가율은 18.6%로 억제하였다.총통화증가율이 경상성장률을 상당한 정도로 하회한 것은 초긴축정책을 구사하였던 84년 이후 처음 있는 일이다.특히 작년에는 증시침체로 인해 직접금융이 위축되었음을 감안할 때 18.6%의 총통화 증가율은 강도 높은 긴축기조라고 할 수 있다.이와 같은 긴축기조에도 불구하고 91년 4·4분기를 기점으로 시중이자율이 다소 하락하였는데 이는 자금공급의 증가 보다는 자금수요의 축소에 기인하는 것으로 과열경기를 진정시키려는 긴축정책의 기대효과가 가시화 되는 조짐으로 여겨진다.연초의 금리하락,총선기간 중 안정적 통화관리 등도 계절성,창구지도의 강화 등 여러가지 요인이 있겠지만 자금수요의 추세적 하락이 크게 기여하였을 것이다. 한마디로 최근 진행되고 있는 경기둔화를 감내하면서 정부가 이미 발표한 총수요의 안정적 관리를 일관성 있게 추진해 간다면 물가는 상당히 안정될 것으로 기대할 수 있겠다. 그러나 문제는 앞으로 좀 더 심화될지 모르는 경기후퇴를 정치권은 물론 언론이나 여론이 수용해갈지에 대한 우려에 있다.중소기업의 부도가 증가되어 갈 때 또 89년에 있었던 것처럼 세찬 반론에 밀려 안정기조에서 이탈할 것이 아닌가하고 걱정된다. 최근 우리가 경험했던 총괄적 불안감은 사실 물가불안에 기인하였고 또 물가불안은 지나친 과열경기에 근원되었다는 것을 우리는 깊이 되새겨야만 할 것이다.그리고 과열경기로 인해 유발되는 경기후퇴가 경기조절을 위해 자연스러운 것이며 또 비대해진 우리 경제에 군살을 빼는 경제체질의 강화에 필요한 적극적 기능을 할 것이라는 것을 인식해야만 할 것이다.