실세금리의 하락에 따라 회사채의 표면금리가 1일부터 1%포인트 인하됐다. 사채발행 인수실무협의회는 1일 3년만기 은행보증회사채 표면금리를 현재의 17.20%에서 16.20%로 조정키로 했다. 사채발행 인수실무협의회는 올해들어 회사채유통수익률이 계속 떨어져 지난달 30일에는 표면금리인 17.20%를 밑도는 17.15%를 기록함에 따라 발행수익률을 조정하게 됐다.

◎소비자 물가만 3.6% 추가상승/심각한 경제적 후유증 겪을 듯/“통화안정이 최대과제” 총선을 비롯,올해 치러질 잇단 선거로 우리 경제는 물가상승과 생산감소 등 심각한 선거후유증을 겪게 될 것으로 예측됐다. 특히 과거의 선거사례를 계량 분석한 결과 선거를 전후해 본원통화의 증대와 소비증가,생산 및 투자감소 등의 현상이 두드러져 비록 올해 선거횟수가 두차례로 줄어든다해도 본원통화의 안정적 관리가 절실한 것으로 지적됐다. 한국개발연구원(KDI)이 29일 70년대이후 총선과 대통령선거를 토대로 분석·발표한 「선거의 거시경제효과」에 따르면 과거의 선거,특히 80년대이후 선거기간중 총통화는 대체로 안정적이었던데 비해 현금통화와 본원통화는 선거기간중 늘어나고 선거후에 환수되는 경향을 보였다. 이같은 본원통화의 움직임으로 선거기간중 시중유동성이 높아져 회사채수익률 등 시중금리는 선거기간중 약간 떨어지고 선거후 다시 높아지는 양상을 나타냈다. 또 선거기간중 생산 및 고용은 선거에 따른 운동원차출과 조업감소의 영향으로감소하나 선거후에는 선거중의 생산감소를 상쇄할 만큼 증대되는 것으로 나타났다.선거에 따른 물가충격은 주로 선거전에 나타났는데 이는 물가에 대한 행정규제가 느슨해지고 선거에 따른 인플레심리가 크게 작용한 때문으로 분석됐다. 특히 선거후 통화환수에 따른 금리상승으로 기업들의 설비투자가 급격히 줄어든 것으로 나타나 선거가 기업투자활동에 심대한 영향을 주는 것으로 밝혀졌다. 선거가 낀 분기의 민간소비동향도 88년 총선때를 제외하고 대체로 선거전분기에 비해 증가세를 보였고 선거후 1∼2분기까지 지속되는 경향을 보였다. KDI는 이같은 분석을 토대로 올해 총선과 지방자치단체장선거,대통령선거가 1·4분기,2·4분기,4·4분기에 나뉘어 실시될 경우 소비자물가는 선거영향만으로 3.6%가 더 오르는 것으로 나타났다고 밝혔다. 또 본원통화는 연간 4.4%가 더 풀려나가며 이에 따라 회사채수익률에는 2.6%의 하락요인이 발생하는 것으로 분석됐다. 이와함께 소비는 0.1%가 증가하고 투자는 3.4%의 감소요인이 발생하는 것으로 조사됐다. 이보고서는 특히 선거기간중의 본원통화증가는 내년까지 연평균 3.7%의 추가 물가상승압력으로 작용하게 될 것이라면서 이에따라 올해 경제운용의 최우선과제는 본원통화의 안정적인 관리에 두어야 할 것이라고 강조했다.

◎투신사,오늘부터 기존의 단기 공사채형 상품보다 RP(환매조건부채권)등 유동성 자산의 편입비율이 확대된 새로운 단기공사채형 상품이 23일부터 시판된다. 22일 재무부는 RP 콜론등 유동성자산의 투자비율을 기존 공사채형의 20%에서 40%로 늘리고 회사채 국공채등 채권의 투자비율은 60%로 낮춘 투신사의 새로운 상품을 승인했다. 신상품에 90∼1백80일 예치했을 때의 세전 예상수익률은 14.1∼14.4%로 6개월이내의 단기자산운용에 적합하도록 돼있다. 예치기간의 제한은 없으며 최저가입금액은 1천만원이다.

올해들어 시중 김리의 하향 안정세가 계속되고 있는 가운데 금리와 주가는 역의 관계가 있다는 조사결과가 발표됐다. 21일 선경(구태평양)경제연구소에 따르면 지난 90년1월3일부터 지난 16일까지 2년여동안 금리와 주가와의 상관관계는 매우 높은 것으로 밝혀졌다. 조사결과 시중금리상황과 관련이 깊은 회사채수익률과 종합주가지수와의 상관계수는 0.72로 나타나 주가와 금리의 상관관계가 매우 높은 것으로 분석됐다.제조주와 중형주·소형주와 회사채수익률과의 상관계수는 각각 0.85와 0.88,0.92로 밝혀져 금융주 대형주의 0.33,0.67보다 금리에 민감했던 것으로 나타났다.

◎먼저 문연 일본·대만의 경우를 보면/67년 첫해 주가 14.8%나 되레 하락/일본/제약 많아 외자유입 “미미”… 소폭 올라/대만/경상수지등이 변수… 「수익률」 위주로 투자행태 변화 증시가 외국 투자가들에게 개방된지 10여일이 지났다. 올해 증시의 최대 호재라는 주식시장 개방후 국내 주식시장도 투자행태 등이 서서히 변하고 있다. 개방이후 나타난 외국인 투자가들의 투자경향과 우리보다 먼저 증시를 개방한 일본과 대만의 개방이후 변화를 알아봄으로써 개방증시의 앞날을 전망해 본다. ▷외국인 투자경향◁ 증시개방 첫날인 지난 3일 이후 외국인 투자가들이 주가가 1주당 순이익에 비해 낮은 한국이동통신·백양 등 저PER(주가수익비율) 종목을 중심으로 매수에 나서자 PER혁명이 본격 상륙했다는 평가가 나오기 시작했다. ○저평가 우량주는 폭등 외국인들이 선호하는 것으로 알려진 종목들은 개장후 연일 상한가를 기록하는 초강세를 보여 이미 한국이동통신 백양 안국화재 등 10여개 종목은 주가 폭등으로 감리종목으로 지정되기도 했다. 전문가들은 증시개방으로 주가 차별화 경향과 업종별보다는 종목별 주가의 재편이 이루어질 것으로 보고 있다. 일부에서는 외국인들의 투자행태를 맹신하는 것을 우려하고 있으며 외국인들이 장을 주도할 경우 국부의 유출도 걱정하고 있다. 증시개방이 곧 주가급등으로 연결되는 것은 아니며 경제 및 정치 등 각종 변수와 개방폭 등이 고려돼야 할 것이다. ▷일본◁ 지난 67년 7월 1차 자본자유화 조치로 외국인들에게 증시를 개방한 뒤 73년 5월 5차 자본자유화를 실시,외국인들의 투자한도가 점진적으로 늘어나며 자본자유화는 일단락됐다. 개방 첫해인 67년에는 1억9천만달러의 경상수지 적자와 금융긴축 등에 따라 주가는 하락했다. 연말의 니케이(일경)지수는 1천2백83.47로 연초보다 14.8%가 떨어졌다. ○68년이후 급등세 돌변 외국인들의 순주식 매입규모도 3천5백만달러에 불과했으며 외국자금의 유입은 시가총액의 1%에 지나지 않았다. 증시개방이 곧 주가상승으로 연결되는 것은 아니며 주가는 그 나라의 경제상황이 좌우한다는 것을 잘 보여주고 있다. 그러나 개방 다음해인 68년부터 주가는 오름세로 돌아섰다. 국제수지가 흑자로 전환됨에 따라 풍부해진 시중자금과 증시안정대책으로 주가는 68년에 33.9%,69년에는 37.6%가 오르는 강세를 보였다. 70년에는 다소 조정을 거친뒤 71년,72년에도 주가는 경상수지 흑자확대와 엔화강세 등으로 폭등,일경지수는 각각 36.6%와 91.7%가 상승했다. 증시개방이 경제여건과 맞물릴 경우 주가상승이 가속화 한다는 것을 증명해 주었다. 5차례에 걸쳐 증시개방 조치가 실시된 5년동안 일경지수는 무려 2백54%가 올랐으며 외국인 지분율도 시가총액의 4%로 늘어났다. 외국인 투자가들은 금융보험 운송 건설 전자업종 등 성장성이 있는 업종에 주로 투자했다. 개방초기에는 전기기기 기계 화학 등 우량실적주에 주로 투자했으나 후반에는 해운 금융 보험 도매 등 성장가능주에 집중 투자했다. 외국인들은 PER가 낮은 종목에 주로 투자해 일본에 PER혁명을 일으켰다. 외국투자가들의 선호종목과 업종은 큰 폭으로 올라 투자를 선도하면서 업종 종목별로 주가가 재편됐다. 주가평준화가 깨어지면서 내재가치가 높고,성장성이 높은 기업의 주가가 크게 올랐다. 그때까지 중형주였던 소니의 주가는 개방초기 4년동안 무려 23배가 오르는 급등세를 보이기도 했다. 또한 주가평준화가 무너지면서 내재가치가 높고,성장성이 좋은 기업의 주가는 크게 올라 69년말에는 주당 1천엔(액면가 50엔)이 넘는 초고가주가 15개나 탄생하기도 했다. 개방 초기에는 소형주의 상승폭이 컸으나 후반에는 금융장세의 영향으로 대형주의 오름세가 두드러졌다. 외국인 투자가들은 장기투자 보다는 PER에 입각해 시세차익을 노린 단기투자를 주로 했던 것으로 나타났다. ○단기투자로 장세주도 ▷대만◁ 지난해 1월 주식시장을 개방했으나 외국인들의 투자규모는 총투자한도인 25억달러중 4억달러에 불과했다. 주식시장 개방규모가 시가 총액의 3%로 적은데다 주식투자가를 은행 보험 투신 등 기관투자가로 제한하는 등 개방폭이 미미했기 때문에 외국인들의 투자규모가 적은 것으로 분석되고 있다. 또한 투자원금을 직접투자 승인후 3개월내에 대만에 송금해야 하고 이자 현금배당 등 자본이득의 본국송금은 1년에 1회에 한하는 등 규정이 너무 까다로운 것도 외국인 투자규모를 줄인 원인으로 작용했다. 게다가 개방전에도 외국인 지분이 투자한도인 10%를 초과한 회사가 많았기 때문에 개방이후 막상 투자할 대상이 적었었다. 투자에 대한 각종 제한 등으로 외국 투자가들에게는 개방이 별로 실감되지 않았다는 분석에 따라 올해부터 규제를 완화할 것으로 알려져 올해는 지난해보다 외국인투자가 늘어날 전망이다. 지난해말 가권지수는 4천5백40.55로 연초의 4천2백58.93보다 6.6%가 올랐다. 외국인 투자에 대한 제한과 정치불안으로 주식시장 개방이 주가에 큰 영향을 미치지 못했다. 올해 경기가 다소 좋지 않을 것이라는 예상도 주가가 오르는데 걸림돌이 됐다는 분석이다. ◎증시개방후 외국인 주요 매수종목 펭귄 제일제당 제일제당(우선주) 동양제과 조광피혁 이건산업 한국제지 모나리자 동해펄프 경농 럭키 송원산업 고려화학 일양약품 동화약품 중외제약 광동제약 삼천리 동아타이어 동서산업 한일시멘트아세아시멘트 인천제철 환영철강공업 한일철강 영풍 조일알미늄 삼양중기 세진 경원세기 일진전기 삼성전관(우선주) 동성반도체 현대미포조선 동아정기 삼립산업 코오롱건설 럭키개발 건영 동신주택 신세계백화점 화성산업 대구백화점 현대자동차써비스 세방기업 한국이동통신 한일은행 상업증권 신한은행 경기은행 부산은행 해동화재 대한화재 신동아화재 럭키화재 한국자동차보험 안국화재 대한재보험 계양전기 우단 대한페인트잉크 삼성종합건설 현대건설 현대정공 신아 유공 태창 대우중공업 아남산업 동양투자금융 국제종금 남양유업 대한제분 롯데제과 동양제과 우성사료 고려산업 백양 대한화섬 남영나이론 신풍제지 삼성출판사 계몽사 제일물산공업 한농 성보화학 종근당 동성화학 조광페인트 대웅제약 녹십자 쌍용정유 금강 강원산업 동국제강 대동공업 계양전기 삼성전자 대륭정밀 국제전선 만도기계 기아정기 대일화학 금강 태광산업 선창산업 신영 오리엔트시계 대한항공 롯데칠성 쌍방울 유한양행 삼천리 청호컴퓨터 삼성라디에이터 혜인 전주제지 금성사유화 대한제당(11일 현재)

『새로운 상품맞이 업무개발과 고객에 대한 서비스 개선으로 경쟁시대를 이겨나가겠습니다』 손홍균 신임 한국투자신탁 사장(55)은 『증시개방과 금리자율화로 금융기관간의 경쟁은 더욱 치열해질 것』이라고 전제한 뒤 『고객의 다양한 요구를 충족시킬 수 있는 새로운 상품개발과 독특한 창구문화로 한국투자신탁을 찾는 고객은 영원한 고객이 될 수 있도록 할 것』을 다짐했다. 3년 가까운 증시 침체로 투신사의 주식형 펀드에 투자했던 고객들 가운데는 원금도 얻지 못하는 경우가 속출하고 있으며 또 만기가 된 주식형 수익증권의 환매도 잇따르고 있어 투신사의 어려움은 더욱 가중되고 있는 실정이다. 손 사장은 이런 상황을 충분히 인식하고 있는듯 『수익률 우위를 유지하기 위해 신탁재산 운용에 선진기법을 도입해 고객들에게 보다 높은 수익을 제공할 수 있도록 주력할 것』이라고 밝혔다. 현재 투신사는 최대의 경영위기라고 할 정도로 심각한 경영난에 봉착해 있다. 지난 89년의 12·12조치로 투신사는 은행으로부터 2조7천7백억원의 돈을 빌려 주식을 사들였다. 그러나 증시의 침체로 무제한 주식매입은 투신사의 경영위기를 물고왔다. 지난해말 현재 한국 대한 국민 등 3대 투신사의 차입금은 6조원으로 불어났다. 3대 투신사는 이자만 매월 5백억원을 지불하고 있으며,적자는 한달 평균 4백50억원에 이르러 기관투자가의 역할을 제대로 하지도 못하고 있는 형편이다. 이처럼 어려운때 취임한 손 사장은 『증시회복이 투신사 경영정상화의 전제조건이지만 투신사들도 증시회복에 도움이 되는 방법을 찾아야 할 것이라고 투신사의 적극적인 기관투자가 역할을 강조했다. 『주식시장 개방 등 국제화시대를 맞아 국제업무를 보다 활성화 하겠습니다. 현지법인을 둔 런던 이외의 다른 금융중심지에도 해외사무소와 현지법인 설립을 본격화해 전세계를 영업활동 무대로 하는 적극적인 시장개척을 하겠습니다』 올해 주가는 증시개방으로 다소 회복될 것으로 전망하고 있는 손 사장은 평소 치열한 경쟁을 헤쳐나갈 수 있는 적극적인 행동과 실천의지를 직원들에게 강조하고 있다.

◎이동통신등 매수한도 10%선 육박/주가 계속 오를땐 제조주로 옮길 듯 증시개방에 따라 외국인들의 투자행태가 관심을 모으고 있다. 외국인투자가들은 지난 3일 증시개방이후 주로 주가가 1주당 순이익에 비해 낮게 평가된 저PER(주가수익비율)종목에 매수주문을 낸 것으로 밝혀졌다. 이에 따라 국내 주식투자가들도 저PER종목에 매수주문을 덩달아 내며 국내 증시에 PER혁명이 조심스럽게 일고있다.그러나 PER가 낮다고 해서 투자가 유망한 것은 아니기 때문에 PER를 맹신하는 것은 경계해야 한다는 우려의 소리도 높은 실정이다. 6일 현재 외국인들이 매수주문을 낸 성장성이 좋고 PER가 낮은 주요 종목들은 한국이동통신 백양 제일제당 쌍방울 고려화학 녹십자 계몽사 대륭정밀 동성반도체 경원세기 혜인등인 것으로 밝혀졌다. 외국인들은 해외지명도가 높은 삼성전자·현대자동차 등 대형 우량주와 안국화재 등 각 업종별로 대표적인 기업,보람은행·신한은행 등 신설은행에도 일부 매수주문을 냈다. 외국투자자들이 내재가치가 좋은 저PER종목과 성장성이좋은 종목을 매수함에 따라 한국이동통신 백양 롯데제과 경원세기 혜인 화성산업 안국화재 등은 이미 10%로 돼있는 외국인 매입한도에 이르렀거나 거의 육박한 상태가 됐다. 외국투자자들이 투자하고 있는 종목들의 주가는 폭등하고 있다.한국이동통신의 주가는 엥도수에즈은행이 매입하기직전인 지난해 10월13일 4만9천5백원이었으나 6일에는 8만3천9백원으로 폭등했으며 한국이동통신과 백양은 지난해 수익률 1,2위를 기록하기도 했다. 증권전문가들은 외국인투자가들은 당분간 성장성과 PER에 중점을 둔 투자행태를 보일 것으로 전망하면서 주가가 계속 오를 경우 신설은행 등 금융주와 대형 제조주쪽으로 옮겨갈 가능성이 큰 것으로 전망하고 있다. 동서증권의 양호철전무는 『외국인들은 그들이 선호하는 종목의 주가가 계속 오를 경우 금융주와 대형 제조주에 관심을 갖게 될 것같다』면서 『외국인들의 투자행태에 따라 앞으로 국내 증시도 루머에 따른 뇌동매매는 점차 사라지게 될 것』이라고 전망했다.

◎단자사/증권사/투신사/제2금융권 고수익상품 개발 붐/연수익률 15.4%… 「단기1천」 시판/투신사/예탁금 무제한… 「BMA」도입 추진/증권사/“자금이탈 막자” 단자사서도 CMF개발 나서 단기 여수신금리를 중심으로한 1단계 금리자유화 조치이후 은행권에 이어 제2금융권도 높은 금리의 신상품들을 잇따라 내놓고 있다.아직 금융시장간이나 금융상품간에 뚜렷한 자금이동현상은 보이지 않고 있으나 단자·증권·투신등 제2금융권이 단기부동자금을 은행등에 뺏기지 않기 위한 것이다. 금리자유화로 은행권에 지난 11월21일이후 한달동안 양도성예금증서(CD)에 2천8백억원,3년만기 정기예금에 1천5백억원등 자금이 몰리고 은행이 노후연금신탁 등 고수익 상품을 내놓고 고객유치에 나선데 자극받아 제2금융권도 자위책을 강구한다는 얘기다. 이들 신상품은 투자신탁사의 「단기 1000」,증권회사의 BMA(채권관리구좌),단자사의 CMF(현금관리구좌)등으로 기존 상품의 자산운용폭을 넓혀 고객에게 보다 높은 수익을 보장해주는 것이 특징이다. 이에따라 올해부터 금리자유화와 금융시장개방에 따른 제1·2금융권의 자금유치 경쟁외에도 제2금융권의 상품간에 특성 및 차별화가 점차 사라져 고객유치를 둘러싼 치열한 경쟁이 예상된다. ▷투신사◁ 한국·대한·국민투자신탁 등 3개사는 단자사의 CMA와 비슷한 형태의 실적배당상품인 「단기1000」을 개발,시판하고 있다. ○인출도 자유로워 단기금융상품이라는 뜻에서 이같이 부르며 「석류1000」등의 이름으로 팔고 있다. 고객이 맡긴 돈을 주식이나 채권에 투자,남은 수익을 되돌려주되 기존 공사채형과 달리 콜론·CD 등 현금성자산에 대한 투자비율을 40%로 늘려 수익이 그만큼 높다. 나머지 60%는 국공채 또는 회사채에 투자한다. 실명의 개인이나 법인이면 1천만원이상을 투자할 수 있으며 인출은 자유로우나 항상 잔고액은 1천만원이상을 유지해야 한다. 저축기간은 20일에서 1년까지 자유롭고 특히 90∼1백80일동안 예치할 때 수익이 높아 원금에 대한 수익률이 연15.12,15.4%에 이른다. 당초 투신사들은 고객의 신탁자산을 모두 단기금융상품에 투자하는 MMF(단기금융시장기금)상품을 도입하려 했으나 타금융기관의 상품보다 수익률이 너무 커 이들이 반발하는 바람에 「단기1000」상품을 내놓게 됐다. 투신사들은 1단계 금리자유화이후 기존 공사채형 수익증권의 예탁금잔액이 3천7백억원가량 늘어난데다 이 상품의 도입으로 다른 제2금융기관과의 경쟁력이 한층 강화될 것으로 기대하고 있다. ○각종 채권에 투자 ▷증권사◁ 럭키를 비롯한 증권사들은 현재 판매중인 BMF(통화채권펀드)가 수익률이 낮아 고객의 관심을 잃자 BMA(채권관리구좌)시판을 준비중이다. 실제로 이 상품은 다른 제2금융권의 실적배당상품과 비교해 경쟁력이 떨어져 대부분 증권사의 예탁금이 절반규모로 준 실정이다. 금리자유화이후 한달동안 무려 5백억원의 자금이 이탈한 것도 이를 입증해 주고 있다. 이때문에 증권사들은 3∼6개월 예탁시 15∼16%의 수익이 보장되는 이 상품 도입을 적극 추진하고 있다. 현재 BMF는 예탁금의 60%이상을 통화채를 사야하는데다 수익률이 13%선에 그치고 있다. 그러나 BMF는 증권사가 각종 채권에 대한 자산운용을 자유롭게 함으로써 수익을 높인 것이다. 이 상품의 저축금액과 예탁기간은 제한이 없으며 중도해약이 가능하다. 이 상품이 도입되면 증시주변의 부동자금이 흡수되고 일반투자자의 채권소화로 산업자금조달이 용이해질 뿐 아니라 가뜩이나 어려운 증권사가 안정적인 수입원을 확보할 것으로 전망되고 있다. ▷단자사◁ 단자사들은 기능축소에다 어음중개시장의 활성화로 돈이 빠져 나가자 CMF(현금관리구좌)의 도입을 당국에 건의해 놓고 있다. ○부동자금 몰릴듯 현재 단자사들의 CMA(어음관리구좌)는 4백만원(지방2백만원)이상이면 투자가 가능하고 6개월만 맡기면 연15%의 수익률을 기대할 수 있어 증권·투신사보다 고객의 돈이 몰리고 있다. 또 예탁금도 단자사가 기업어음(CP)·팩토링 무역금융·무역어음·국공채 등에 직접 투자해 생긴 이익을 고객에게 돌려주고 중도해약이 자유롭다. 그러나 금리자유화이후 3천억원이 넘는 돈이 빠져 수익이 19%수준을 넘는 어음중개로 흘러들어가고 다른 금융권에서 유사상품 도입을 서두르자 CMF상품을 개발중이다. 단자사들은 특히 고객예탁금의 60%를 콜자금으로 운용,높은 수익을 내주겠다는 생각이다. 나머지 40%는 회사채와 통화채에 각각 20%씩 운용할 계획이다. 단자사들은 CMF가 판매되면 부동자금이 대거 몰려 콜시장을 확대하고 실세금리 안정에도 기여할 것으로 보고있다.

주식시장 개방 원년인 내년의 증시는 3년 연속된 침체로부터 다소 벗어날 것으로 전망된다.증권 전문가들은 내년의 주식시장이 해외로부터 자금유입이 예상돼 수급문제가 해결될 가능성이 높은데다 그동안 충분한 조정을 거쳐고 남북관계가 개선될 가능성이 높아 증시가 회복될 수 있는 것으로 보고있다.증권전문가들은 내년에 치러질 4차례의 선거가 증시에 큰 변수로 작용할 것으로 예상하면서 경기회복 불투명 정국불안등을 악재로 지적하고 있다.주요 증권사의 내년 증시전망은 다음과 같다. ◎제조업 경쟁력 강화·남북경협 진도가 변수/4대선거·국제수지적자는 회복의 장애물로 작용 ○경기보단 재료중심 ▷대우증권◁ 재료에 의한 시장의 움직임이 어느때보다 두드러질 것으로 보인다. 자본자유화와 선거등 대형재료가 예정되어 있는 반면에 실물경제여건이 좋지 않아 전체적인 투자의 관점이 경기측면보다는 재료측면에 맞춰질 것으로 예상된다. 내년에 치러질 3∼4차례의 선거는 주식시장에 크게 호재로 작용할 가능성은 적지만 선거를 전후한 유동성 확대와 정책성 공약에 대한 기대감으로 주가는 탄력적인 상승세를 보일 수 있다. 그러나 선거는 경제전망이 좋지 않기때문에 정부의 정책변화 선거공약등이 오히려 경제여건을 교란시키는 요인으로 작용할 우려가 있어 주식시장에 부정적인 영향을 줄 수도 있다. 또한 연이은 선거로 정부의 정책수행이 제대로 효과를 발휘하지 못하고 민간의 기대수준만이 높아질 경우 경제·사회불안요인으로 작용하여 투자심리를 위축시킬 수도 있다. 내년의 경제성장률은 8.2%로 낮지 않겠지만 현재의 고금리 고물가 국제수지적자현상이 크게 개선될 가능성이 없기 때문에 전반적인 실물경제여건은 주가상승의 제약요인으로 작용할 것으로 보인다. 남북한관계호전에 따른 경제교류의 확대 가능성은 과거 어느때와는 달리 어떤 재료보다 구체적인 성과를 기대할 수 있을 것으로 예상된다. 내년의 종합주가지수는 8백50∼9백포인트까지 오를 수 있을 것으로 전망된다. ○국내경기 침체가 부담 ▷럭키증권◁ 내년에는 대외개방압력이 높아지고 국내경기의 침체가 지속될 것으로 보여증시에 부담으로 작용할 가능성이 짙다. 또한 연속적인 선거 실시에 따른 부정적인 효과도 주가에 부담을 주는 요인으로 작용할 것으로 보인다. 부동산 경기는 정부의 부동산투기억제책과 주택공급 물량의 증가로 진정세가 지속될 전망이지만 계속될 선거로 인한 공약사업및 증시의 장기침체는 부동산경기진정추세를 희석시킬 가능성이 클 것으로 보인다. 주식시장 개방에 따른 수요확대와 선거로 인한 호재출현 가능성,하반기 이후 국내경기 회복기대등의 호재도 예상된다. 분기별로 보면 1·4분기초에는 국내외 경기부진및 신용만기물량 부담,고객예탁금 유입 부진으로 종합주가지수 6백∼6백20선에서 옆걸음 할 것으로 예상된다. 1·4분기 후반에는 증시개방에 따른 해외자금 유입 본격화,14대 총선자금 살포등으로 신용만기물량이 해소돼 6백80∼7백20선까지 오를 것으로 보인다. 2·4분기에는 분기초 금융주의 3월전후 신용만기 집중에 따른 약보합에 따라 6백50포인트 내외의 옆걸음이 예상되지만 분기후반에는 신용만기상환 해소에 따른 신용공여여력증대및증권당국의 외국투자인지분 확대발표에 따라 7백50∼8백선까지 오를것으로 보인다. 3·4분기에는 5∼6월 급등에 따른 신용한도 소진 및 단기급등에 따른 이식매물이 쏟아져 7백선에서의 바닥권 형성이 예상된다. 4·4분기에는 선진국 경기회복·환율인상·국내경기 회복세로 외국인의 투자증가,북방교역 활성화,대통령선거 등의 재료를 바탕으로 종합주가지수가 8백50∼9백포인트에 이를 것으로 전망된다. ○기관투자가비중 늘듯 ▷대신증권◁ 내년에는 실물경제여건이 올해보다 다소 나아질 것으로 보인다. 세계적으로 경기회복 추세가 예상되고 북방교역이 본격적으로 확대될 것으로 보인다. 또한 제조업의 경쟁력 강화에 대한 효과가 나타날 것으로 보여 올해보다 경제적인 여건이 개선될 것으로 예상된다. 증시내부적인 요인도 긍정적인 것으로 보인다. 증권시장내 기관투자가의 비중이 지속적으로 늘어날 전망인데다 외국자본의 유입도 기대되고 있다. 외국인의 총투자규모는 5조원 이상으로 시가총액의 4∼%에 이를 것으로 보인다. 외국자본의 유입시기는 국내물가안정·원화 환율의 움직임·금리수준등 국내경제의 제반 요인에 따라 변화가 예상된다. 또한 주식의 대체수단인 부동산경기의 침체가 예상됨에 따라 시중 부동자금이 증시로 많이 몰릴 것으로 보인다. 또한 남북한 유엔동시가입으로 경제협력 확대와 고위급회담의 진전이 예상됨에 따라 내년에는 남북한의 관계개선이 기대되고 있다. 남북한간 관계의 개선초기에는 증시에 긍정적으로 반영될 것으로 기대되고 있지만,시간이 지나면서 통일비용등 경제적으로 부정적인 측면도 나타날 가능성이 있다. 종합적으로 볼때 내년의 종합주가지수 최고치는 8백50∼9백선에서 형성될 가능성이 높고 상반기 보다는 하반기가 보다 전망이 좋다. ○하반기 강세장 형성 ▷동서증권◁ 내년의 세계경제는 대체로 올해보다는 호전되겠지만 우리경제와 관련이 깊은 미국경기의 회복속도가 빠르지 않을 것으로 보인다. 또한 소련 동구에 정국불안으로 우리의 새로운 시장개척이 쉽지 않을 전망이다. 고금리로 인한 제조업 투자부진,물가앙등에 따른 실질구매력 약화,건설내수경기 둔화등으로 경기후퇴경향이 나타날 것으로 예상되고 있다. 또한 선거정국에 의한 정치논리로 경기흐름이 왜곡될 우려도 높은 실정이다. 수출은 올해보다 다소 호전될 전망이지만 무역수지는 기본적인 수출용 원자재의 수입수요가 존재하는데다 시장개방 재정지출및 지역개발 확대에 따른 내수경기의 재연 가능성으로 수입이 급격히 줄어드는 것은 어려울 전망이다. 4차례의 선거에 따른 정치행사와 소비심리의 재연가능성 공공요금인상 환율상승에 따른 수입가격상승등으로 고물가가 우려되고 있다. 이와같은 악재도 있지만 남북관계진전 기대감,금리자유화에 따른 자금난 완화,경기침체지속으로 제조업 경쟁력 강화대책등이 예상되고 있기 때문에 내년의 종합 주가지수는 7백50∼8백선에서 최고치를 보일것으로 전망된다. 하반기가 상반기보다 강세장을 보일것으로 예상된다. ◎6백10선 턱걸이… 91년 증시 결산/우울한 객장… 3년연속 뒷걸음질/개방·한소수교 불구 연초보다 68p 빠져/당국 정책부재·기관투자가 소극개입도 가중 요인 침체를 거듭했던 올해의 증시가 26일 종합주가지수 6백10.92로 막을 내렸다. ○운수장비·단자 상승 증시개방을 1년 앞둔 기대감으로 출발했던 올해의 주식시장은 연초(1월3일)의 종합주가지수 6백79.75에 비해 10.13%인 68.83포인트가 떨어진 채 폐장했다. 올해 주식투자자들은 대부분 수익을 얻기는 커녕 원금마저 날렸다.이로써 지난 89년이후 3년연속 주가는 뒷걸음을 친 셈이됐다.업종별론 영업실적이 좋은 운수장비와 단자주가 각각 13.1% 5.5% 오른것을 제외하면 대부분 약세를 보였다.특히 어업 광업 나무제품업 건설업등의 주가는 30%이상 큰 폭으로 내렸다. 세금을 제외한 채권수익률이 연15%이상 이었던 것을 감안하면 올해 주식투자자들은 증시침체로 엄청난 손해를 본 셈이다. 올 주식시장은 자본시장개방을 1년 앞두고 있다는 출발당시의 호재외에도 한·소 관계 저앙화 남북관계 개선이라는 대형 호재가 있었다.그러나 이런 호재에도 불구,수출부진에 따른 무역수지적자가 1백억 달러를 넘는등 실물경제부문이 뒷받침되지 못해 무기력한 모습을 보였다. ○상장사 13곳 부도 속출 또한 물가불안,자금난에 따른 고금리,현대그룹을 비롯한 대기업의 세무조사와 주식이동조사,소련의 쿠데타도 투자자들이 증시를 멀리하는 악재로 작용햇다.게다가 지난 4월 금하방직의 부도로 시작된 상장사의 잇따른 부도 및 부도직전 법정관리 신청이 지난 24일 보루네오가구까지 13개사에 달해 주가 내림세를 부추겼다. 지난해 8월 시작된 걸프사태가 해결되지 않은채 출발한 올해의 증시는 지난 1월17일 걸프전의 발발로 우울한 한해를 예고하는듯 했다. 실물경제가 부진한데다 수서파문에 따른 정국불안,중소 상장사의 자금악화설,부동산값 폭등 등으로 투자심리는 위축돼 지난 6월까지 증시는 종합주가지수 6백∼6백80선을 오르내리는 약세를 지속해 왔다. 특히 지난 6월22일에는 종합주가지수가 올들어 처음으로 6백선이 무너져 5백90.57을 기록하는 무기력한 모습을 보였다. 그러나 이것이 주가가 오름세로 돌아서는 계기가 되기도 했다. 6월말부터 당시 증시의 최대 악재라는 평을 받아온 시중의 자금난이 다소 완화된데다 주가가 떨어질만큼 떨어졌다는 바닥권 인식,무역수지적자개선 기대,부동산값 진정등이 어우러져 투자심리가 호전되며 주가는 6주동안 상승세를 보였다. 금융장세로 지난 7월30일 거래량과 거래대금은 각각 5천9백11만주,9천7백27억원으로 증시사상 최고기록까지 세웠으며 8월6일에는 종합주가지수 7백63.10으로 올 최고치를 기록했다. 그러나 이때를 고비로 주가는 다시 내림세로 돌아섰다. 무역수지적자가 개선되고 있지 않은데다 중소형 상장사들의 잇따른 부도사태는 투자심리를 급속도로 냉각시켰다. 내년에 무역수지적자도 올해와 비슷할 것으로 예상되는데다 내년에 치러질 총선등 4대선거가 악재로 작용할 가능성이 있어 증시는 폐장일까지 활력을 잃었다. 지난 23일에는 종합주가지수 5백86.51로 연중 최저치를 기록하기도 했으나 증권감독원이 24일 증안기금에 내년 1월까지 신용매물을 모두 소화하도록 해 겨우 종합주가지수 6백선을 인위적으로 넘어선채 올 증시는 마감했다. 올해 증시침체의 요인으로 증권당국의 정책부재 및 기관투자가의 역할부족도 지적되고있다. 증권당국은 또 지난 9일 증시안정화 대책으로 연말까지 기관투자가인 은행·보험·단자·투신등이 2천4백억원 증안기금이 2천억원의 주식을 매입토록 했으나 기관투자가들은 증시개입에 소극적인 태도를 보였으며 정책불신만 초래했다. ○시가총액 7% 줄어 증시의 침체로 올해 기업공개를 통한 자금조달은 2천2백69억원으로 지난해의 3천3백6십억원보다 32.5%가 줄었다. 유상증자는 2조1천8백2억원으로 지난해의 2조5천8백29억원보다 15.6%가 줄었다. 반면에 회사채발행은 12조7천4백7억원으로 지난해의 11조8백36억원보다 14.9%가 늘었다. 올해의 상장주식수는 51억1백92만주로 지난해의 47억9천6백32만주보다 6.4% 늘었지만 상장주식의 시가총액은 오히려 73조1천1백78억원으로 지난해의 79조1백96억원보다 7.4%가 줄어들었다. 일반투자자들의 손실이 컸다는 것이다. 수백만명의 주식투자자들은 춥고도 긴 겨울이 지나가고 새해에는 따뜻한 봄이 오기를 애타게 기다리고 있다.

◎11월 개인거래 1조 첫 돌파/세제혜택에 수익률도 높아 주식시장 및 부동산경기의 침체로 개인의 여유자금이 채권시장으로 급속히 유입되고 있는 것으로 나타났다. 21일 증권업계에 따르면 지난 11월중 개인의 채권거래량은 사상 처음으로 1조원을 넘어선 1조8백39억원을 기록,전체 거래량 4조4천4백10억원의 24.4%를 차지하고 있는 것으로 집계됐다. 이같은 규모는 지난 10월의 개인 채권거래량인 9천3백31억원보다 16.1%(1천5백81억원)이 증가한 것이며 전체 거래량에서 차지하는 비중도 전월의 21.8%에서 2.6%포인트 높아진 것이다. 이로써 올들어 지난 11월말까지 개인의 채권거래량은 모두 7조5천5백86억원(월평균 6천8백71억원)으로 집계돼 작년 한햇동안의 3조9천3백84억원(월평균 3천2백82억원)에 비해 배 가까이 늘어났다. 또한 전체 채권거래량에서 개인거래가 차지하는 비중도 꾸준히 늘고 있어 지난해에는 16.0%에 그쳤으나 올들어서는 1·4분기중 14.9%로 일시 감소세를 보였다가 2·4분기에는 19.4% 3·4분기에는 22.4% 등으로 증가했다. 이처럼여유돈이 채권으로 쏠리고 있는 것은 채권의 수익률이 높은데다 세금혜택등이 있기 때문이다.현재 3년짜리 회사채의 연유통수익률은 19%이며,3백64일짜리 통화채및 금융채의 수익률은 17.7∼17.9%선이다. 또 20년짜리 국민주택채권 2종의 경우 연수익률이 10.3%에다 상속이전이 가능해 인기가 높으며 9년짜리 서울지하철 공채의 수익률은 17.4%선이다.

◎3년 만기 회사채 수익률 0.4P 하락/「꺾기」등 불공정 관행 감소/은행의 무역어음할인 격감… 대책 긴요 지난달 21일 1단계 금리자유화가 실시된 이후 시장실세금리가 하향안정세를 유지하고 있다. 14일 한국은행이 분석한 「금리자유화이후의 금융시장동향」에 따르면 실세금리를 나타내는 1년짜리 통화안정증권과 3년만기 회사채유통수익률이 지난 10일 현재 자유화이전인 지난달 20일에 비해 각각 0.6%,0.4%포인트가 떨어진 연17.3%와 18.9%를 유지했다. 또 1일물(일일물)콜금리도 지난달 말보다 1.9%포인트 하락한 16.1%를 나타냈다. 한은관계자는 『이같이 실세금리가 안정세를 보이는 것은 금리를 낮추기 위해 돈을 더푼 때문이 아니라 자유화로 인한 금리인상분이 시장금리에 이미 충분히 반영됐기 때문』이라고 설명했다. 금융상품간에 수익이 높은 곳으로 돈이 몰리는 자금이동현상은 아직 뚜렷한 움직임이 없는 가운데 기업의 당좌대출규모가 이기간 전체잔액의 4.6%인 2천45억원이 늘어 여신의 단기화 우려를 나타냈다. 반면 은행이 매출이 안된다는 이유로 기업의 상업어음 및 무역어음 할인규모를 각각 5백억원과 1백억원을 줄여 무역어음 활성화 대책마련이 시급한 것으로 지적됐다. 또 국내은행이 고객에게 파는 양도성예금증서(CD)규모가 이기간 2천6백15억원,신설된 3년만기 정기예금액이 1천3백35억원에 달해 앞으로 이들 상품의 금리자유화폭이 커질 경우 여유돈이 크게 몰릴 것으로 전망됐다. 그동안 법인에만 한정했던 기업어음의 단순중개를 자유화이후 개인에게까지 확대한 이래 거래실적이 급증,자유화이전 20일동안 거래실적이 하루평균 57억원 수준인 9백61억원에 불과했던 것이 자유화이후 하루평균 2백59억원인 4천4백17억원으로 늘었다. 이는 이기간 제2금융권의 기업금전신탁·어음관리구좌등의 돈이 빠져 수익이 상대적으로 높은 기업어음의 단순중개에 몰렸기 때문으로 풀이된다. 한편 단자사의 여신규모축소에 따른 기업어음의 할인및 매출규모가 금리자유화이후 큰 폭의 감소세를 나타냈고 꺾기규모도 축소되고 있는 것으로 분석됐다.

◎“억제후 인상” 되풀이… 물가에 악영향/80년이후 10년간 연평균 7.5% 올라/“시청료등 3백98개는 해당기관에/버스료등은 지방자치단체 이양을”/KDI 김종석박사,개선안 제시 규제 중심의 현행 공공요금 관리는 물가안정에 기여하지 못하며 오히려 공공서비스의 질을 떨어뜨리고 가격구조의 왜곡등 부작용만 빚는 것으로 지적됐다. 12일 한국개발연구원(KDI) 김종석박사가 발표한 「공공요금 관리 개선방안」에 따르면 지난 80년 이후 89년까지 10년간 공공요금의 연평균 상승률은 같은 기간의 소비자물가 연평균 상승률과 같은 7.5%로 나타났다.정부가 통제하는 공공요금도 장기적으로는 다른 물가만큼 오르는 셈이다.물가가 불안할 때 공공요금 인상을 억제하다가 인상요인이 누적되면 한꺼번에 대폭 올려왔기 때문이다.보고서는 또 공공요금의 인상은 서비스의 질저하가 한계에 달하고 다른 민간부문의 가격은 이미 오른 뒤 이루어져 왔다고 지적했다. 결국 현행 공공요금 관리방식은 물가안정수단이 되지 못하며,요금인상을 인위적으로 억제하는 것은 자원의흐름을 왜곡시켜 오히려 국민경제적 손실을 더 크게 한다는 것이다.따라서 파급효과가 작은 공공요금의 결정권은 최대한 하부기관으로 넘기고 자유경쟁이 가능한 분야부터 가격자유화를 유도해야 것으로 지적됐다. 김박사는 국가가 독점권을 행사하는 철도 우편 전기 담배 전화등 5개 사업 가운데 철도및 우편요금은 물가안정위원회 의결등 형식적인 절차를 생략하고 주무장관과 기획원장관이 협의해서 대통령 승인을 받도록 절차를 간소화해야 한다고 지적했다. 전기 전화 담배요금의 경우 이들 사업의 장기적인 수익률을 정한 뒤 이 범위에서 자율결정하는 간접규제 방식을 적용하는 방식을 제시했다. 김박사는 교통운수 요금의 경우 경쟁을 제한하는 면허제도의 개선 및 가격상한제의 도입등을 통해 점진적으로 자유화를 유도하는 한편 납입금등 교육관련 요금은 각 지역의 교육위원회가 자율결정토록 하며 교과서요금은 자유화시켜도 부당한 가격인상은 없을 것이라고 분석했다. 이밖에 TV시청료 고궁입장료및 호적등본 수수료등 3백98개 수수료는 소비자 물가에서 차지하는 비중이 낮은만큼 기획원과의 사전협의제를 폐지,수수료 징수주체가 자율결정토록 하고 도시가스·상하수도 시내버스 시외버스 요금등 지방의 공공요금도 지방자치의 근본취지에 맞게 지방자치단체가 스스로 결정토록 해야 한다고 주장했다.

◎대기업 타입금 거의 사라져/시중금리도 하향 안정세 유지 연말 시중자금사정이 좋아지고 있다. 이달들어 기업들의 자금사정은 자금수요가 몰리는 계절적 특성에도 불구,하루짜리 타입대를 쓰는 대기업이 거의 없고 시중금리가 지속적인 하향안정세를 보이는등 크게 호전되고 있다. 10일 금융계에 따르면 이달들어 시중자금사정은 지난달 통화증가율이 20.4%나 된데다 이달에만 5조원의 재정자금이 더 풀릴 예정이어서 기업들의 자금가수요와 자금경색현상이 크게 사라지고 있다. 이같은 자금사정의 호전으로 최근들어 현대그룹만이 하루 3백억원 가량의 초단기대출금인 타입대를 쓸뿐 대우·럭키금성·삼성등 대기업들은 타입대를 거의 쓰지 않고 있다. 이라크 공사대금을 받지못한 현대는 자금사정이 가장 좋지 않았던 지난 봄까지만 해도 하루 2천억∼3천억원씩 타입대를 끌어쓰다 지난 11월에는 5백억∼6백억원 규모의 타입대를 써왔다. 시중자금사정의 호전은 민간의 유동성에도 영향을 미쳐 외환은행이 공모청약금을 돌려준 지난 4일이후 증시의 고객예탁금도 꾸준히 늘고있다. 지난 4일 1조2천1백35억원이었던 고객예탁금은 매일 1백억원이상씩 늘어 7일현재 1조2천5백61억원에 달하고 있다. 이에따라 시중금리수준을 나타내는 콜금리가 지난 10월말 연19.45%에서 7일에는 16.46%로 떨어지고 단자사간 1일물(일일물)도 19.29%에서 15.66%까지 내렸다. 또 통화채유통수익률도 지난달 20일보다 0.6%포인트가 낮아진 17.3%,3년 만기 회사채유통수익률도 0.5%포인트가 떨어진 18.8%에서 안정되고 있다. 한국은행은 자금사정의 호전을 재정자금의 집중방출외에도 2천억원에 달하는 대일수출자금지원과 중소기업 무역금융단가인상,이달중 3천억원에 달하는 예대상계를 통한 신규대출등 정책금융이 크게 늘었기 때문이라고 설명했다. 이에따라 한은은 통화관리 강화를 위해 당국에 5천억원의 재정집행을 내년 1월15일까지 미뤄줄 것을 요청하는 한편 대출이 너무 늘어나는 것을 억제하기 위해 1조8천억원의 통화채를 30개 은행에 배정했다.

◎적용시한 2001년까지 10년 연장/기능직 근로자 소득세 감면 범위/월급 1백만원까지 확대 정부는 걸프전복구사업으로 건설경기가 되살아나고 있는 중동지역을 비롯,미국·동남아 등지에 해외건설진출을 지원하기 위해 현재 소득의 50%까지 공제해주고 있는 해외건설업체의 법인세를 1백%까지 감면해주고 올해말로 끝나는 감면시한도 오는 2010년까지 10년간 연장해 줄 계획이다. 또 건설기능공들의 해외근무를 장려하기 위해 현재 월50만원까지 소득세를 감면해주던 것을 월 1백만원까지 감면해줄 방침이다. 3일 건설부가 마련,경제기획원·재무부 등 관계부처와 협의중인 해외건설 지원안에 따르면 해외건설 업체에 대한 연불 수출금융제도도 개선,현재 「신시장개척에 기여하되 최근 3년간 건설수주 실적이 없는 국가의 공사」에만 지원하던 연불수출금융을 앞으로는 「신시장개척에 기여하거나 기존시장이라도 수익률이 양호한 공사」에는 모두 지원키로 했다.

◎타입대 격감·채권수익률 하락 금리자유화조치를 시행한 지난 21일부터 지금까지 시중 실세금리는 대체적으로 안정세를 유지하고 있는 것으로 나타났다. 27일 금융계에 따르면 콜시장의 단자사간 1일물은 금리자유화 첫날인 21일 연 16.88%를 기록,지난 10월말의 19.29%에 비해 무려 2.4%포인트나 떨어졌다. 그후 콜금리는 계속 17%%를 유지했으며 월말이 다가오면서 다소 상승하는 추세를 보이고 있다. 또 회사채유통수익률은 통안증권 3백64일만기가 21일 연 17.9%를 기록한후 소폭이나마 꾸준히 하락,26일 17.7%까지 내려갔다. 회사채는 3년만기가 21일 연 19.3%에서 거의 움직임을 보이지 않은채 26일 19.27%를 기록했다. 시중실세금리가 안정되는등 자금사정이 다소 호전됨에 따라 기업들이 급전으로 빌려쓰는 타입대가 지난 10월만해도 하루 1조원을 넘었으나 최근 1천억원 수준으로 격감했다.

◎단자사는 14.4∼16.4%로 운용 1단계 금리자유화가 실시된 21일 은행권은 만기가 돌아온 당좌대출금에 대해 기업의 신용도와 은행기여도에 따라 종전보다 2∼2.5%포인트 오른 12∼15%의 금리를 적용하고 연체대출금리도 2%포인트 오른 연 21%를 부과했다. 그러나 당초 당좌대출금리를 12∼14.5%에서 운용키로 했던 조흥·제일·서울신탁은행은 다른 시중은행과 같은 수준인 12∼15%로 수정,은행들간에 담합했다는 시비를 낳고 있다. 국민·중소기업은행은 연체금리를 21%로 인상했으나 당좌대출금리는 일반은행보다 1%포인트 낮은 12∼14%를 적용한다. 주택은행은 국민주택기금의 연체대출금리를 현행 19%로 유지하고 국민주택기금에서 임대주택에 지원된 연체금리도 현행10%를 그대로 적용키로 했다. 단자사들은 자유기업어음(CP)할인금리를 급격한 금리상승을 막기위해 당초보다 낮춰 연14.9∼16.9%로,매출금리는 14.4∼16.4%로 운용키로 했으며 어음관리구좌(CMA)수익률은 유사상품과의 형평을 고려해 현행수준인 14.5∼15%를 유지키로 했다. 생보사는 상업어음할인금리를 현행 14%에서 16∼16.5%로 줄이고 연체대출금리도 은행권과 같이 연21%를 적용했다. 금리자유화 첫날 은행권을 비롯 각 점포들은 지점내에 바뀐 금리내역을 알리는 안내문을 내걸고 기업고객에게 변동된 금리조정내역을 발송하는등 분주한 모습이었다.

단자사는 금리자유화 조치에 따라 새로 적용되는 단기대출 금리를 18%이하로 운용키로 했다. 단자사는 20일 대표자회의를 갖고 금리자유화에 따른 대책을 논의,19%를 넘지 않기로 자율결의했던 단기대출금리를 한달여만에 다시 1%포인트 낮춰 18%이하로 억제,운용키로 했다. 단자사는 또 자유화조치에 따라 새로 적용되는 기업어음할인금리를 18∼19%선에서 17%미만으로 낮추기로 했다. 이에따라 기업어음의 매출금리는 할인금리보다 0.5%정도 낮은 16∼16.5%선이 적용된다. 또 CMA(어음관리구좌)의 수익률은 타 금융권의 유사상품과의 형평성을 고려,현수준(14.5∼14.8%)을 그대로 유지키로 했다. 단자사들이 이같이 여수신금리를 당초의 방침보다 낮게 재조정한 것은 타 금융권과 지나치게 금리격차가 벌어질 경우 자금의 이동에 따른 금융기관간 과당경쟁이 유발되고 실세금리를 부추기며 기업의 자금조달비용을 증가시키는등 부작용이 잇따를 것을 고려한 것으로 분석된다.

금리자유화 실시를 앞두고 제2금융권의 금리변동이 주목되고 있는 가운데 단자·종금사는 이번 자유화조치의 대상인 CP(거액기업어음)의 매출금리를 17.5∼18%,할인금리는 18.5∼19% 수준에서 출발,예대마진을 1% 이하로 유지할 방침이다. 19일 금융계에 따르면 단자·종금사는 금리자유화 초기의 금리상승을 억제하기 위해 CP의 할인,매출금리를 경쟁관계에 있는 은행권의 CD(양도성 정기예금증서)와 비슷한 수준에서 21일부터 운용키로 했다. CP할인율의 실세화에 따라 예상되는 CMA(어음관리구좌)의 수익률도 다른 금융기관의 실적배당상품을 고려해 급격한 자금이동과 시중자금의 단기부동화를 막는다는 차원에서 통화채편입비율을 상향조정하는 방식으로 현재의 14.5∼15% 수준을 유지하기로 했다.

◎채권발행… 지자체 개발사업 지원/정부보증채로 연수익 18% 보장/1조원 규모 기금조성/빠르면 이번 회기내 법안제출 방침 정부는 지방자치단체가 지역개발사업을 하는데 필요한 자금을 지원하기 위해 내년에 지역개발금융공고를 설립,1조원 규모의 융자기금을 마련키로 했다. 융자기금 가운데 7천5백억원은 국민들을 상대로 지역개발금융공고채를 발행,조정할 방침이다. 정부는 지역개발공고채를 발행할 수 있는 근거마련을 위해 이달안으로 내무부와 재무부 등 관련부처간의 협의를 거쳐 지역개발금융공고법 제정안을 확정,빠르면 이번 정기국회에 상정할 계획이다. 17일 내무부에 따르면 내년에 발행되는 지역개발공고채의 연평균 수익률은 시중금리 최고수준인 17∼18%를 보장해주며 채권액의 단위는 대상이 국민들임을 감안,최저 1만원권에서 1천만원권까지 4∼5종류로 발행한다는 것이다. 또 상환기간은 3년에서 8년까지로 해 시중은행과 계약을 맺어 창구에서 위탁판매하며 국민들의 호응이 좋으면 연차적으로 발행규모를 확대해 나가기로 했다. 이와 함께 부도가 날 경우 정부가 물어주는 정부보증채로 하고 회사채등 일반 채권상품과 같이 증권사에서 매매가 가능하도록 해 재산증식의 상품가치도 높일 계획이다. 이같이 모은 기금은 지방자치단체에 연리 12∼13%선에서 대부해주되 무절제한 대부를 막기 위해 대부심사위원회를 설치,사업대상등을 면밀히 검토한 뒤 빌려주도록 할 방침이다. 이밖에 매입과 대부의 금리차에서 오는 결손은 복권발행등 자체수익사업으로 충당하거나 연리 6%내외인 재정투융자 특별회계(일명 재특자금)지원 등으로 벌충하기로 했다. 내무부 관계자는 『우선 1조원 정도의 기금을 조성한 뒤 성과여부를 보고 지역개발공고채 발행기금을 점차 늘려나갈 계획』이라면서 『지역개발공고채 보다 금리가 6% 정도 낮은 산업금융채도 올해 발행액이 3조원을 넘고 있어 7천5백억원 정도는 무난히 확보할 수 있을 것』이라고 밝혔다.

전국경제인연합회는 11일 하오 회장단회의를 열고 92년도 경제운용방향및 금리자유화방안에 관해 의견을 나누었다. 전경련은 이날 금리자유화가 시행되면 금융비용의 증가로 기업의 수익률이 급격히 떨어질 뿐 아니라 투자자금을 조달하는데도 어려움이 많을 것이라고 지적하고 여신관리제도는 폐지하는 한편 국공채발행규모의 축소및 해외자금도입을 완화시켜 줄 것을 요구했다. 전경련은 이와함께 임금을 안정시키고 생산성을 높이기 위해서는 총액임금문제와 격주휴무제를 도입하는 것이 바람직하다면서 해외인력수입의 효율적 관리를 위한 기구설치도 아울러 건의했다. 이날 회의에는 유창순 전경련회장,정세영 현대그룹회장등 8명이 참석했다.