◎서울고법,“한국벨트 회생 가능성” 서울고법 민사20부(재판장 박순서부장판사)는 12일,지난 8월 서울민사지법에서 기각결정을 받고 항고한 상장회사 한국벨트(대표 고한복)의 법정관리신청을 『이유있다』고 받아들인 뒤 사건을 서울민사지법으로 돌려보냈다. 원심에서 기각당한 상장회사의 법정관리신청이 상급심인 고법에서 받아들여진것은 극히 이례적인 일이다. 재판부는 결정문에서 『한국벨트의 주거래은행인 서울신탁은행이 원심때와는 달리 이 회사에 대한 법정관리에 동의한데다 이 회사가 중국에 설립한 자회사가 정상가동되고 있는 점으로 미루어 기업이 다시 살아날 가능성이 높아 법정관리신청을 받아들인다』고 밝혔다. 한국벨트는 최근 중국에 수백만달러를 투입,현지공장을 설립하면서 자금사정이 악화되는 바람에 지난 7월6일 부도를 냈었다.

지난 80년 12월 법정관리에 들어갔던 상장사인 대동화학이 12년만에 기업정상화에 성공해 법정관리상태에서 벗어나게 됐다. 서울지방법원 동부지원은 1일 대동화학에 대한 법정관리 종결결정을 내렸다. 대동화학의 관리인인 나승렬회장은 지난9월22일 서울지방법원 동부지원에 법정관리절차를 끝내줄 것을 신청했었다. 이로써 법정관리를 통해 파산위기를 모면하고 경영정상화에 성공한 상장사는 삼성제약(법정관리기간 78년 3월∼87년 4월)과 신호제지(82년 1월∼91년 7월)를 포함해 3개사로 늘어났다. 대동화학은 지난해말까지만 해도 자본잠식규모가 4백96억원에 달했으나 지난 5월 보유토지와 건물에 대한 자산재평가 실시를 통해 7백55억원의 재평가차액을 발생시켜 자본잠식상태에서 벗어났다.

현대그룹 계열사에대한 유상증자가 15개월만에 허용됐다. 상장사협의회는 30일 유상증자조정위원회를 열고 현대그룹의 대한알루미늄이 12월 납입예정으로 신청한 62억원의 유상증자를 허용했다.이에따라 현대그룹계열사는 현대자동차써비스가 지난해 9월 납입으로 2백45억원의 유상증자를 허용받은 이후 15개월만에 유상증자를 할 수 있게 됐다.

◎삼성 이건희회장 1,120억 최고/「타인명의」 합치면 1조 넘어 30대 재벌그룹 총수들이 자신의 이름으로 보유하고 있는 계열상장사주식수는 5천만주가 넘으며 이를 시가로 환산하면 7천억원에 달하고 있는 것으로 밝혀졌다. 21일 증권거래소에 따르면 30대그룹 회장이 지난 6월말 현재 자기명의로 갖고 있는 계열상장사의 보유주식은 모두 5천6백56만주로 지난 17일의 시가로는 7천24억원에 달하는 것으로 집계됐다. 그러나 재벌회장들이 다른 사람의 이름을 통해 보유하고 있는 주식까지 포함하면 상장주식 보유규모는 1조원어치를 넘을 것으로 추정되고 있다. 특히 재벌그룹 회장 가운데 「전문경영인」이 아닌 「실질소유경영자」인 그룹총수는 시가로 따질 수는 없으나 비상장 계열회사의 상당지분도 갖고 있어 실로 엄청난 주식재산을 보유하고 있는 셈이다. 시가기준으로는 삼성그룹의 이건희회장이 1천1백20억원(4백17만주)으로 가장 많았으며 보유주식수로는 동부그룹의 김준기회장이 4백93만주로 1위였다. 이회장에 이어서는 쌍용그룹 김석원회장이 6백73억원(4백17만주),선경그룹 최종현회장 6백70억원(4백38만주),동아그룹 최원석회장 5백94억원(4백40만주),동부 김회장 4백30억원(4백93만주),효성그룹 조석래회장 4백2억원(3백6만주)등의 순이다. 또한 동원그룹의 김재철회장이 3백95억원어치(3백9만주)를 갖고 있으며 정세영현대그룹회장과 정인영 한라그룹회장도 각각 3백72억원(2백2만주)과 3백38억원어치(3백24만주)를 보유하고 있는 등 실질소유경영자의 개인 주식재산이 많았다. 반면 문화재단에 출자해 간접적인 기업지배형태를 취하고 있는 대우그룹의 김우중회장은 계열회사 보유주식이 전혀 없었으며 전문경영인인 통일그룹의 곽정환회장과 기아그룹의 김선홍회장은 보유주식이 없거나 미미한 것으로 나타났다.

상장사의 부도로 손해를 본 투자자가 증권감독원등 공개와 관련있는 기관,개인을 상대로 손해배상청구소송을 제기한 것으로 뒤늦게 밝혀졌다. 19일 증권업계에 따르면 신정제지가 부도가 나기 하루전인 지난 4월28일 신정제지의 주식 1만주를 산 송계의씨는 지난 7월23일 서울 남부지원에 부실공개와 관련있는 기관및 개인을 상대로 6천만원의 손해배상청구소송을 냈다.

부도를 낸 상장사의 채권자가 증시안정기금의 조합원을 상대로 출자금및 배당금 반환소송을 처음으로 제기했다. 17일 증권업계에 따르면 지난해 9월 부도를 낸 상장사인 미우의 채권자인 뉴월드공업은 6백52개 증시안정기금의 조합원에 대해 미우가 증시안정기금에 출자한 4억원과 배당금 2천만원등 4억2천만원을 돌려달라는 소송을 지난 7월 서울민사지방법원에 냈다.

지난해 12월3일 부도를 낸 상장사인 인성기연 공장에 대한 경매가 완료됨에 따라 9일부터 인성기연의 주식거래가 정지된다. 8일 인천지방법원에서 실시된 경매에서 한국횡하 주식회사와 상업은행이 인성기연 공장을 사들여 인성기연의 실체는 없어지고 이 회사의 주식은 휴지로 변하게 됐다. 카스테레오를 생산해온 인성기연은 부도를 낼 당시 4천7백여명의 소액투자자가 68%의 지분을 갖고 있었다.현재는 경영진과 일반 직원들이 모두 회사를 떠나 생산과 판매등이 중단돼 있다.

럭키금성그룹의 비상장계열사인 럭키석유화학(주)이 경영합리화를위해 같은 계열의 비상장사인 럭키훽스트(주)를 흡수 합병한다. 럭키훽스트는 고밀도 폴리에틸렌을 제조,판매하는 회사이다. (주)럭키는 5일 증권거래소 공시를 통해 『경영합리화를 위해 오는 25일 두 회사의 합병계약을 체결하고 30일 합병승인을 위한 주주총회를 열기로 했다』고 밝혔다. (주)럭키가 전액 출자하고 있는 럭키석유화학의 자본금은 현재 1천3백40억원이며 럭키훽스트를 합병하면 자본금은 1천4백60억원으로 늘어난다.

◎작년비 9% 준 9조3천억/시황침체·상장사 부도사태 영향 증시의 침체와 상장사들의 잇단 부도로 올들어 기업들이 유상증자 공개,화사채발행등 증시를 통해 직접금융자금을 조달하는 규모가 지난해 보다 크게 줄었다. 2일 증권감독원에 따르면 올들어 지난달말까지 기업들이 증시를 통해 조달한 직접자금규모는 9조3천2백89억원으로 지난해 같은 기간의 10조2천7백14억원 보다 9.2%인 9천4백25억원이 줄었다. 올들어 지난달말까지 상장사는 1조1천9백26억원의 유상증자를 실시,지난해 같은 기간의 1조2천6백49억원 보다 5.7%인 7백23억원이 감소했다.올해에는 또 대한해운만 지난 3월 1백93억원을 공개,지난해 호남석유화학(7백33억원)등 18개사가 기업을 공개하여 자금을 조달한 1천8백28억원 보다 무려 89.4%나 줄었다. 유상증자와 기업공개가 부진한 주요원인은 증시침체 때문이었다. 올들어서는 증시침체에다 기업들의 부도까지 잇따라 기업들이 회사채 지급보증을 받기가 어려워져 8조1천1백70억원의 회사채를 발행하는데 그쳐 지난해 같은기간의 8조8천2백37억원 보다 8%(7천67억원)가 줄었다.잇단 부도로 회사채지급보증을 받기가 어려워 올들어 금융기관의 보증없이 발행된 회사채(무보증사채)가 전체 발행량의 38.7%인 3조1천4백9억원에 이르러 지난해의 무보증사채 비율인 9.1%보다 29.6%포인트나 높았다.

다음달부터 상장사의 대주주가 장외로 주식을 대량 처분할 경우도 관련 상장사는 유상증자및 회사채발행등 증시를 통한 직접금융조달에서 제재를 받게된다. 박종석 증권감독원장은 25일 『그동안 대주주들이 장외로 주식을 대량처분한 것이 증시에 부담을 주었다』면서 『다음달부터는 대주주가 장외로 주식을 처분한 경우도 장내매각과 마찬가지로 자금 조달에서 불이익을 줄 방침』이라고 밝혔다.

◎은행·연기금도 가세/투자심리회복 유도/계속 하락땐 금융기관 부실화 우려 이번 8·24 증시안정대책에는 현실적으로 활용가능한 모든 방안이 다 동원됐다. 증시안정에 대한 정부의 의지가 그만큼 강력하다는 것을 반증하는 것이다. 특히 이번 조치에는 한은의 발권력까지 동원한 89년의 12·12조치와 달리 직접적인 자금공급은 제외돼 있다.그 대신 증시주변여건의 개선과 수요기반의 확충에 초점을 맞추고 있어 정부가 부작용을 최소화하며 증시에 활기를 불어넣는 방안을 짜내기 위해 고심한 흔적이 역력하다. 이번 대책은 ▲시중실세금리의 하향안정화를 통한 증시주변여건의 개선 ▲주식수요기반의 확충 ▲투자심리안정을 위한 세제지원 확대 ▲증권사의 자금난 완화방안등 4가지로 나뉘어진다. 그러나 그동안 검토해오던 증시안정채권의 발행은 조세형평에 어긋난다는 지적에 따라 장기적 과제로 검토하기로 함으로써 사실상 백지화됐다. 이번 대책의 핵심은 수요기반 확충방안이다. 주가역시 다른 상품과 마찬가지로 수요·공급의 원칙에 따라 결정되므로 수요량을 늘려 주가를 자연스럽게 안정시키겠다는 것이다. 이를 위해 마련한 구체적 방안이 ▲은행신탁계정과 보험사의 주식매입유도 ▲연금및 기금의 주식매입유도 ▲증시안정기금확대 ▲은행의 주식매입우위유지의무화 ▲상장법인의 자사주펀드설치허용 ▲국민주의 외국인투자조기허용등이다. 이 가운데 증시에 가장 직접적인 효과를 미칠 것으로 기대되는 것은 은행의 신탁계정과 보험사의 주식매입이다. 은행의 경우 신탁계정 수신의 순증분 중 25%를,보험사는 보험수지차의 20%를 앞으로 6개월동안 주식매입에 사용하게 돼 약 2조2천억원의 신규자금이 창출될 것으로 보인다. 연·기금도 앞으로 1년동안 1조2천억원어치의 주식을 매입하게 된다. 이 두가지에 추가조성되는 증안기금 5천억원을 덧붙이면 앞으로 1년동안 약 3조9천억원의 신규주식매입자금이 증시로 유입될 전망이다. 이와함께 금융기관들에게 주식매각보다 항상 매입이 많도록 의무화시킨 조치 등 나머지 조치들의 효과를 계량화하기는 어렵지만 주식매입여력을 확대하는데 크게 기여할것이라는 점만은 분명하다. 투자심리 안정을 위한 세제지원 역시 주가상승에 적지않은 효과를 미칠 것으로 보인다.조세정의라는 측면에서 비판적 시각이 없는 것은 아니지만 그동안 정보사땅 사건 등으로 증시를 떠난 큰손들을 다시 불러모으기 위한 고육지책으로 받아들여지고 있다. 또 시중실세금리의 하향안정화노력도 증시에는 호재일 수밖에 없다. 금리와 주가는 서로 반대 방향으로 움직이는 성질을 갖고 있어 금리가 오르면 주가는 내려가고 금리가 낮아지면 주가는 오르기 때문이다. 그러나 통화의 신축적 관리등을 통해 실세금리가 안정되기까지는 상당한 시일이 걸릴 것으로 보여 증시에는 장기적으로 효험을 기대하는 보약의 역할을 할 것같다. 일각에서 이 대책의 주요내용들이 그동안 이미 하나둘씩 알려져 주가에 반영될 만큼 반영됐다고 지적,정책의 실효성에 의문을 제기하기도 한다. 또 주식시장의 자금출처조사중단과 소액투자자범위확대 등의 조치는 자칫 증시구조를 더욱 왜곡시킬 소지가 큰 것으로 우려하고 있다. 더욱이 앞으로 주가가또 떨어질 경우 은행·보험·연금및 기금들은 보유한 주식값의 하락으로 큰 손실을 보게돼 금융기관들이 부실화될 가능성도 배제할 수 없다.한편 증권업계의 한 관계자는 『이번 조치는 내용상 증시에 큰 호재이지만 실효성이 변수』라고 지적하고 『특히 우리 증시는 경제적 요인보다 정치등 비경제적 요인에 의해 좌우되고 있으므로 이 부분에 대한 불안심리가 해소돼야 증시가 회복될 것』이라고 밝혔다. □8·24증시안정화대책 주요내용 ○주식매입자금 3조9천억원 확보 ­은행의 신탁계정에서 앞으로 여섯달동안 1조5천억원 ­보험사에서 여섯달동안 7천억원 ­연·기금에서 1년동안 1조2천억원 ­증권사및 상장사의 증시안정기금 추가출자 5천억원 ○국세청의 주식투자자에 대한 자금출처조사 앞으로 1년동안 중지 ○세금 감면효과가 있는 소액투자자의 범위확대 ­소액주주의 범위를 현재 「주식발행총액의 1% 또는 1억원중 적은 금액」에서 「발행총액의 1% 또는 3억원중 적은 금액」으로 확대 ○통화의 탄력적 운용 ­18.5%목표 신축적관리○상장사가 자사주식을 살 수 있는 기금설치 ­상장사가 자사주매입을 원할 경우 투신사의 주식형 수익증권을 사고,투신사는 이 자금으로 해당회사 주식매입 ○증권회사 자금사정 완화 ­앞으로 1년동안 거액 환매체(RP)를 개인에게도 팔수 있도록 허용 ○채권유통수익률 인하유도 ­92년도 채권 총발행규모를 당초 계획(51조 6천억원)범위내로 유지 ○콜금리 양도성예금증서(CD)유통수익률 인하 유도및 중개어음금리를 신용평가 등급에 따라 차등화

◎회장·사장 49명 늘고 상무·이사는 88명 줄어/평균연령 52세… 최연소자는 27세 세풍감사 회장과 부회장등 상장사의 고위직 임원은 늘어나는 대신 상무와 이사 등 하위직 임원은 줄어들었다.임원들의 자리 인플레현상이 두드러지고 있는 셈이다. 24일 상장사협의회가 6월말현재 6백71개 상장사의 임원현황을 분석한 자료에 따르면 회장과 사장은 각각 지난해 같은 기간보다 22명과 27명이 늘어난 3백95명및 1백17명이었다.반면 상무와 이사는 각각 지난해보다 42명과 46명이 줄어든 1천6백7명및 2천5백42명이었다. 셈이다. 대표이사의 수가 상대적으로 많이 늘어난 것은 ▲「자리」인플레외에 업종 다각화에 따른 빠른 의사결정을 위한 대표권한의 세분화 ▲경영권 분산 등 새로운 경영체제의 도입 때문으로 풀이되고 있다.대표이사의 직위는 사장이 6백34명으로 가장 많았으며 회장(2백10명)부사장(64명)의 순이었다. 임원의 평균 연령은 지난해보다 0.4세가 증가한 52세였으며 최고령은 89세인 코오롱 이원만명예회장,최연소자는 27세의 세풍의 고대용감사였다.대졸이 70.39%인 5천4백21명이었고,중졸과 국졸은 각각 26명과 12명이었다.

전체주식 시가총액에서 차지하는 비중이 높은 5대그룹 계열사의 주가가 올들어 큰폭으로 떨어져 이들 주식보유자의 투자손실액이 올들어서만 6조원을 넘어섰다. 24일 증권거래소에 따르면 현대·삼성·대우·럭키김성·쌍용그룹 등 5대그룹계열에 속한 58개 상장사의 시가총액은 연초(1월3일)18조1천5백67억원에서 지난21일 11조7천8백20억원으로 35.1%인 6조3천7백46억원이 줄었다.

◎투신사에 「상장사펀드」 허용/정부,「안정화종합대책」 발표 정부는 증시에 활력을 불어넣기 위해 은행신탁계정의 수탁고와 보험사의 수지증가분,각종 연·기금의 여유자금,증시안정기금 추가 출자등을 통해 조성되는 3조9천억원의 자금으로 주식을 사들이도록 했다. 또 주식투자자에 대한 국세청의 자금출처조사를 앞으로 1년동안 중지하며 소액투자자의 범위를 3억원미만으로 확대하는 한편 투신사에 상장법인의 자사주펀드를 설정키로 했다. 정부는 24일 과천 재무부 회의실에서 이용만재무부장관,조순한은총재,추경석국세청장,황창기은행감독원장,박종석증권감독원장,안공혁보험감독원장,고병우증권거래소이사장,강성진증권업협회장및 은행 증권 보험 투신사 등 각 금융기관의 대표등 13명이 참석한 가운데 증시안정을 위한 대책회의를 갖고 이같은 내용의 「증시안정화 종합대책」을 발표했다. 이 대책은 우선 ▲은행신탁계정에서 앞으로 6개월동안 1조5천억원 ▲보험사에서 같은 기간동안 7천억원 ▲연·기금의 여유자금에서 1년동안 1조2천억원 ▲증시안정기금 추가 출자 5천억원등 모두 3조9천억원의 주식매입자금을 추가로 마련하기로 했다. 또 은행과 보험등 1·2금융권의 금융기관들에 대해 앞으로 증시가 적정수준으로 회복될때까지 매일 주식을 판 금액보다 사들인 금액이 많도록 「매입우위유지」를 의무화 시켰다. 소액투자자의 범위는 현행 「주식발행 총액의 1% 또는 1억원중 적은 금액」에서 「주식발행총액의 1% 또는 3억원중 적은 금액」으로 확대된다. 이밖에 금융기관의 예대마진을 단계적으로 축소하고 꺾기에 대한 규제와 처벌을 강화하며 불요불급한 자금수요를 억제하기 위해 보험사의 가계대출을 축소,중소기업의 지원에 활용하는 한편 2천㏄급 이상 대형 자가용승용차에 대한 보험사 및 카드사의 수요자금융 취급을 금지하기로 했다. 증시 주변여건을 개선하는 방안으로,채권유통수익률,콜금리,CD(양도성예금증서),중개어음금리등 시중실세금리의 하향안정화를 적극 유도하고 통화도 목표에 집착하지 않고 신축적으로 운용하기로 했다.

상장사들은 올 상반기에도 연구개발비(R&D)지출에 인색했다. 대우경제연구소가 22일 금융기관및 관리대상업체등을 제외한 4백54개 12월 결산 상장사를 대상으로 분석한 자료에 따르면 올 상반기에 지출한 상장사들의 연구개발 비용은 지난해보다 19% 늘어난 6천2백61억원이었다. 매출액중에서 차지하는 연구개발비용은 지난해 같은 기간과 같은 0.8%로 선진국의 3∼5% 수준과 큰 차이를 보였다. 연구개발비용 증가율이 매출액증가율(19.2%)을 밑도는 이유는 상장사들의 전반적인 영업부진 때문으로 풀이됐다. 제조업의 연구개발비용은 지난해보다 19.9% 늘어난 5천7백52억원으로 매출액의 1.3%를 기록했으나 비제조업의 연구개발비용은 지난해 같은 기간보다 9.6% 늘어난 5백9억원으로 매출액의 0.1%에 불과했다. 업종별로는 경쟁이 치열한 전자·자동차의 매출액 대비연구개발비중이 각각 3.9%와 2.2%로 높았다.

◎6년만에 처음 한자리수로/인건비 상승률과 거의 비슷 올 상반기중 상장제조업체의 노동생산성(종업원 1인당 부가가치)이 3저호황 직전인 지난 86년 이후 6년만에 처음으로 한자리수 증가에 그쳤다. 22일 대우경제연구소에 따르면 12월결산 상장사 가운데 3백50개 제조업체의 올 상반기중 1인당 부가가치는 1천5백50만원으로 지난해보다 9.8% 증가에 그쳐 지난 86년 7.9% 증가율 기록 이후 처음으로 한자리수 증가에 머물렀다. 노동생산성증가율은 ▲87년 12.6% ▲88년 18.2% ▲89년 18.1% ▲90년 16.4% ▲91년 12%를 각각 기록해 3저호황 이래 5년연속 두자리수 증가세가 이어지다 지난 90년부터 둔화됐다. 또한 총액임금제의 도입등 임금억제 정책이 지속적으로 추진된 결과 올 상반기중 종업원 1인당 인건비는 7백만원으로 86년이후 처음으로 한자리수인 9.9% 증가에 그쳐 지난해의 상승률 17%보다 크게 낮아졌다. 이에 따라 올 상반기중 인건비상승률은 노동생산성 증가율을 다소 웃돌기는 했으나 그 격차는 0.1%포인트에 불과해 예년의 5%포인트보다 크게좁혀졌다. 중소기업은 인건비상승률이 11.6%로 대기업의 9.8%보다 다소 높았다.

◎전액 갚을땐 금융제재 완화될듯 현대그룹계열사 직원들에 대한 비상장사인 현대중공업 주식의 직접공모(매각)가 계획대로 이루어져 정주영국민당대표 일가가 계열사에서 빌린 가지급금을 모두 갚을수 있게 됐다. 21일 증권감독원에 따르면 현대그룹계열사 직원들은 이날 마감된 1천5백14억원규모의 현대중공업 주식의 직접공모에 모두 1천5백20억원어치의 주식 청약을 했다. 정주영대표가 6백만주(7백20억원어치)의 현대중공업 주식을 매각키로 하는등 정대표 일가는 계열사로부터 빌린 가지급금을 갚기 위해 보유중인 현대중공업 주식 1천2백61만주(1천5백14억원)를 계열사직원들에게 지난달 16일부터 주당 1만2천원씩으로 청약을 받아왔다. 이밖에도 정대표 일가는 가지급금을 갚기위해 지난 6월부터 상장된 주식 약 3백억원어치를 처분한 것으로 알려졌다. 이에따라 정대표 일가는 오는 27일 현대건설등 13개계열사로부터 빌린 1천8백38억원의 가지급금을 갚을수 있게됐다. 정대표 일가가 가지급금을 갚게되면 현대그룹계열사에 대한 금융당국의 금융 제재는 완화될 전망이다.

올해 상장사들은 수출경쟁력 약화와 경기 침체로 매출및 순이익증가율이 줄어드는등 영업환경이 악화되었지만,기부금등 준 조세성 경비부담은 큰 폭으로 늘어난 것으로 나타났다. 쌍용경제연구소가 21일 12월결산 4백3개상장사를 대상으로 분석한 것에 따르면 올 상반기의 기부금규모는 1천49억원으로 지난해 같은 기간보다 무려 50.6%가 늘어났다. 이에따라 올해상반기의 기부금부담률(기부금 대비 경상이익)은 6.3%로 지난해 같은 기간의 4.6%보다 1.7%포인트가 높아져 기부금으로 기업들의 부담이 가중된 것으로 드러났다. 또 기부금과 비슷한 성격의 기밀비·접대비·교제비 등의 접대성 경비도 8백56억원에 이르러 지난 해의 7백56억원보다 13.1% 늘어났다. 특히 경상이익이 올해 9.2%나 줄어든 제조업의 기부금은 5백13억원으로 지난 해 같은기간보다 20.4%나 늘어나 기부금부담률도 지난 해의 6.6%에서 8.7%로 높아졌다.

◎증안채권 약효크나 부작용 우려/통화 신축운용·연기금 투자비율 상향 유도/「자금살포」 보다는 「실물경제 살리기」에 주력 정부는 최근 주가가 큰폭으로 떨어지는등 증시가 무기력한 모습을 보임에 따라 증시를 살리기 위한 대책마련에 부심하고 있다. 증권정책의 주무부처인 재무부는 증권감독원·증권업협회등의 건의와 의견을 토대로 대책마련을 위해 연일 회의를 거듭하고 있으나 이렇다할 묘안이 없어 고민하고 있다. 재무부는 직접적으로 자금을 동원하는 대책보다는 주식매수를 확대하는 차원에서 대책을 강구중이다.이미 지난 89년 「12·12」조치의 폐해를 경험한 증권당국은 자금을 직접 동원하는 무리수 보다는 증시의 제도및 투자여건을 개선하는 쪽으로 대책의 초점을 맞추고 있다. 재무부가 검토하고 있는 주요대책으로는 ▲증시안정채권(증권)발행 ▲금리인하및 통화의 신축적 운용 ▲증시안정기금의 출자확대 ▲각종 연기금의 주식투자 확대 ▲소액투자자의 범위확대등으로 압축되고 있다.이밖에 주식장기보유자에 대한 세금감면,증권거래세면제등 10여가지의 대책도 검토중인 것으로 알려지고 있다. 재무부가 검토중인 대책중 가장 약효가 큰 것으로는 증시안정채권발행이 꼽히고 있다.강성진증권업협회장이 지난6월 이용만재무장관에게 건의,요청한 10여가지의 증시대책에 포함되어 있는 증시안정채권발행은 증권업계가 가장 기다리고 있는 대책이다. 재무부는 지하에 있는 자금을 끌어들이기 위해 10년이상 이 채권을 보유할 경우 상속세와 증여세를 면제하는 혜택을 주는 것을 검토하고 있다. 약3조원의 증시안정채권을 발행,연3∼4%의 저리로 법인이나 개인들에게 매각한다는 구상이다. 그러나 이경우 상속세와 증여세를 면제해 준다는 부분이 형평성에 어긋나 증시침체보다 더큰 부작용을 낳을 가능성이 크다는 점이 문제이다.지하에 있는 「검은돈」에 대해 자금출처를 묻지도 않고 세금혜택을 준다는 것이 형평에 맞지 않을 뿐 아니라 국민감정과도 어긋난다는 견해가 우세하다.단지 증시를 살린다는 이유만으로 검은돈 을 「세탁」할 기회만 합법적으로 제공할 뿐이며 서민들보다는 「가진자」들에게만 혜택을 준다는 지적이다.이 채권은 조세의 형평성만 깨뜨릴뿐 기대했던 만큼의 자금이 동원될수 있을지에도 의문이 많다. 증시안정채권발행과 함께 증권업계에서 핵심적인 대책으로 보고 있는 것은 김리인하다.민자당의 황인성정책위의장과 서상목제2정책조정실장도 최근 금리인하를 주장하고 있듯이 당쪽에서도 기업들의 자금난 부담을 덜어주기 위해서는 김리인하가 필요한 것으로 보고 있으며,정부도 같은 입장인 것으로 알려지고 있다.또 정부는 이달과 9월에는 통화증가율을 당초의 18.5%를 고집하지않고 다소 신축적으로 운용,증시를 간접적으로 지원할 계획이다. 재무부는 또 현재 주식을 살 수 있는 자금이 5천억원에 불과한 증시안정기금에 추가로 5천억원을 지원,주식매수를 늘릴 방침이다. 또 각종 연·기금의 주식투자도 확대할 계획이다. 재무부는 국민연금기금을 포함한 20개 주요연기금이 12조6천억원의 여유자금중 10%를 주식투자하도록 하게되면 추가로 7천억∼8천억원의 자금이 증시로 들어올 수 있을 것으로 보고 있다.재무부는 연기금의 주식운용감사기간을 현재의 1년에서 3∼5년으로 늘리는 한편 투자자문사등을 통해 주식을 살 경우는 주식운용자에 대한 책임을 사후에 묻지 않는등의 방법으로 주식투자를 보다 늘릴 계획이다. 또한 현재 배당소득세에서 분리과세되는 액면가 기준 1억원으로 되어있는 소액 투자자의 범위를 3억∼5억원으로 확대할 방침이다. 재무부는 이밖에 주식을 3년이상 장기보유한 주주에 대해서는 배당소득세를 물리지 않는 것을 검토하고 있으나 이것은 실익도 없을 뿐 아니라 형평성에도 맞지 않는다는 견해가 우세하다.현재 주식투자를 하는 투자자들중 배당소득을 보고 투자를 하는 경우는 적을뿐 아니라 실제로 장기보유자는 소액투자자가 아닌 정부나 대주주 등이기 때문에 「가진자」에 혜택이 돌아간다는 얘기다. 재무부는 이밖에 증권업협회가 건의한 액면가기준 배당및 유상증자시 액면가발행 등은 기업에 부담이 되기 때문에 곤란한 것으로 보고 있으며 증권거래세 폐지,은행 보험사에 대한 통화채 배정 중단,외국인 투자한도확대 등 10여가지의 대책도 모두일시적인 효과만 있거나 효력에 비해 부작용이 큰 것으로 판단하고 있다. 재무부의 고민은 현재의 증시침체가 증시대책만으로 살아날 수 있는 단순한 상황이 아니라는데에도 있다. 최근 증시는 수요공급 불균형,고객예탁금감소,상장사의 잇따른 부도및 법정관리 신청과 같은 증시내적인 요인보다는 오히려 정국불안,재벌의 정치참여설,정보사땅 사기사건,NAFTA(북미자유무역협정)체결등 증시 외적인 돌발적인 악재가 주요인이라는 분석이다. 따라서 증권관계자들은 정부의 증시대책이 효과를 보기 위해서는 정치 경제 사회적인 여건이 성숙되어야 하며 일시적인 극약처방보다는 실물경제를 되살리는 종합적인 처방을 지속적으로 추진해야 할 것으로 보고 있다.

증시의 주가 대폭락이 김융공황으로 연결되지 않느냐는 우려가 고조되고 있다.종합주가지수가 4백60선대로 추락하면서 증시에 위기의식이 확산되고 있다.투자가들의 무차별적인 투매에 의한 증시파동이 김융공황을 초래하게 될지도 모른다는 우려를 낳고 있다. 그러나 우리는 증시가 환금성을 완전히 상실한 증권공황의 사태를 맞을 것으로는 보지 않는다.더구나 김융공황에 대한 우려는 전체 국민경제를 전혀 감안하지 않은 투자가들의 성급한 기우로 여겨진다.왜냐하면 증시는 국민경제의 체온인데 국내경제가 그처럼 악화돼 있지않기 때문이다.올들어 물가가 안정되고 국제수지가 개선되는 등 경제전체가 호전되고 있는 상황이다. 그런데도 주가가 폭락세를 보이고 있는 것은 투자가들의 심리가 불안정한데 기인되고 있다.투자가들의 불안심리는 정부의 증시정책과 정치권 동향 그리고 국제적인 주가하락등 복합적인 요인에서 비롯되고 있다.89년 12월 발권력을 동원한 증시부양책이 무위로 끝나자 정부는 증시개입을 최대한 자제해 오고있다.정치권은 원구성조차하지못한채 공전하고 있고 일본등 선진국의 주가 역시 50%정도 떨어져 있다. 투자가들은 최근 이러한 요인들로 인해 증시가 붕락하지 않느냐는 강한 의구심을 갖게 된 것 같다.특히 정부가 인위적인 증시개입을 자제하자 투자가들의 눈에는 그것이 정책의 불재로 비쳐지고 일부에서는 정부정책을 강도높게 불신하고 있다. 그러므로 정부는 증시를 방치하고 있다는 잘못된 인식을 불식시키기 위해 증시에 대한 정책의지를 분명히 밝힐 시점에 있다고 생각한다.현재 증시가 심리적 요인에 의해서 흔들리고 있기 때문에 강력한 의지를 담은 심리적 요법이 필요하다.지난 87년 10월 미국의 주가대폭락때 당시의 레이건대통령이 증시안정을 호소하는 긴급방송을 한 것은 바로 심리적 안정을 위해서였다. 정책당국은 또 증시에 대한 직접개입의 차원이 아닌 정책운용의 차원에서 연금과 기금의 주식매입을 비롯한 증시안정채권발행과 주식보유 조합설립등 증권업계가 건의해온 조치들을 빠른 시일내에 정책에 반영하기를 촉구한다.정책지연은 정책의 효과를 반감한다는사실에 각별히 유의해야 한다. 정부의 정책의지 못지 않게 중요한 것이 기관투자가와 상장회사들의 증시안정을 위한 자구노력이다.기관투자가들은 주식매입에 적극 나서고 상장사들도 증시에서 자사주매각을 최대한 억제함으로써 더 이상의 주가하락을 막는데 큰 몫을 해야 한다.기관투자가와 상장사들이 적극적으로 개입에 나서는 것은 증시의 심리안정을 부추기는 최상의 방법이다. 일반투자가들 역시 자폭자기성투매행위를 중단해야 할 것이다.증시의 당사자들이 증시를 지키려 하지 않을 경우 아무리 정부가 훌륭한 정책을 내놓아도 그 효과가 나올수 없다.정부·투자가·상장사들이 삼위일체가 되어 굳은 믿음을 갖고 지혜를 짜낸다면 증시는 기필코 안정을 회복할 것으로 믿는다.