무섭게 질주하던 주가의 ‘상승랠리’에 급제동이 걸렸다. 그동안의 급등에 따른 일시적인 조정국면으로 보는 시각이있는 반면,경기회복에 대한 지표 등 펀더멘틀의 불확실성으로 조정기간과 폭이 의외로 길고,깊어질 수 있다는 우려도만만찮다.주가가 이틀동안 무려 40포인트 이상 하락하는 등극심한 변동성에 투자자들의 불안감도 커지고 있다. [왜 폭락했나] 우선 그동안 크게 올랐던 건설,종금,증권업종이 8%이상 하락한 게 예사롭지 않다.우량대형주가 대부분4∼5% 급락했는데 포항제철만 유독 10% 이상 떨어졌다. 구조조정방안이 발표될 예정이던 하이닉스반도체도 8%가 하락했다.동양증권 박재훈 팀장은 “내적으로는 주가가 단기에급등한 것이 악재로 작용했다”고 말했다.외국인이 장중에450억원 순매도를 기록해 투자심리를 더욱 위축시켰다고 분석했다. 달갑지 않은 외부적 환경도 악재로 작용했다는 분석이다.27일(현지시간) 발표한 미국의 11월 소비자신뢰지수가 예상밖으로 하락했고,미국의 이라크 공습 가능성도 하락세를 부추겼다. [단기 조정인가,하락의 전주곡인가] 대우증권의 이종우 팀장은 “460부터 670선까지 44%가 올랐던 상승장은 마감됐다고 봐야 한다”고 말했다. 전문가들은 기술적으로 반등은 있겠지만 향후 상승에 대한기대감을 조정해야 할 시점이라고 조심스럽게 말했다. 문소영기자 symun@

3분기 성장률이 예상보다 높게 나오자 국내경기가 바닥을친 게 아니냐는 기대감이 고개를 들고 있다.그러나 추락세는 멈췄지만 바닥통과를 단언하기는 이르다는 게 대체적인견해다. [굴뚝과 소비,정부재정이 효자손] 건설 등 전통 굴뚝산업과민간소비, 재정지출이 3분기 GDP(국내총생산)를 살렸다.건설투자는 2분기 0.9% 증가에서 3분기 8.3%로 급등했다.민간소비도 2.9%에서 3.4%로 높아졌다.정부의 조기집행 의지에도 제대로 실효를 거두지 못하던 재정지출은 3분기들어 비로소 효과가 가시화,3.8%나 증가함으로써 GDP를 크게 끌어올렸다.성장률 1.8%중 절반인 0.9%포인트가 재정지출 몫이다. [경기 “바닥 찍었나”] 전년 동기와 비교한 성장률은 하락추세이지만 직전 분기와 비교한 성장률은 제로성장에서 벗어나 반등곡선을 그리고 있다.삼성경제연구소 정문건(丁文健) 전무는 “지표상으로는 3분기가 바닥인 것같다”고 말했다.미국 테러사태 이전에 비해 30% 이상 떨어진 국제유가와 최근의 반도체 가격 반등은 4분기 성장률을 더욱 낙관케한다.게다가 추경예산이 지난 9월부터 본격 집행돼 재정지출이 확대될 전망이고,특별소비세 인하와 주가 호조로 소비심리도 활기를 띠고 있다.GDP의 6.7%를 차지하는 쌀생산도대풍이다. [악재도 많다] 무엇보다 9월 미국 테러사태의 여파가 3분기에 제대로 반영되지 않았다.미국 일본은 3분기에 이어 4분기에도 마이너스 성장이 예상된다.4분기 우리나라 수출이더 주저앉을 수 있는 요인이다. 설비투자 감소폭도 확대 추세다. 미국 소비가 10월들어 크게 호전됐다고는 하지만 대대적인 반짝세일행사를 전개한자동차를 제외하면 소매매출 증가율은 7.1%에서 1%로 뚝 떨어 진다.한은은 “9월 산업지표의 착시효과에 넘어가선 안된다”면서 “경기가 2분기 수준에서 횡보하고 있다”고 분석했다. [반등시기 분분] LG경제연구원 오문석(吳文碩) 연구원도 “경기가 바닥을 찍었다고 보기는 어렵다”면서 “바닥을 다지는 L자형을 연출한 뒤 내년 3분기쯤 회복될 것”이라고관측했다.금융연구원 정한영(鄭漢永) 경제동향팀장은 “추석이 낀 10월 산업지표는 다시 악화될 것이 분명하다”면서그러나 테러보복전쟁이 조기종결될 경우 세계경기의 조기회복과 국내경기의 내년 상반기 조기회복도 기대해볼 수 있다고 했다. 안미현기자 hyun@

국내 경기가 바닥에 가까웠다는 지적이 고개를 들고 있다. 주가가 두달 만에 35%나 뛴 데다 3·4분기 경제성장률이 당초 예측치의 2배에 가까운 1.8%에 달한 것이다.부동산과 도·소매도 그동안의 부진을 털고 다소 활기를 띠는 양상이다.미국의 10월중 소매와 경기선행지수 역시 9월보다 호전됐다. 물론 일부 통계치를 근거로 경기가 바닥에 닿았으며 곧 반등할 것으로 단정짓기는 무리일 것이다.전문가들도 경기바닥 여부를 두고 양론이 엇갈리는 모양이다.국내 수출만 해도 여전히 죽을 쑤고 있으며 산업생산 역시 후퇴하고 있기때문이다.국내외에서 모두 극심한 불경기를 겪는 정보통신산업에서 반도체 가격 상승 등 희망적인 조짐이 없지 않지만 전반적인 수요부족 현상은 여전하다.따라서 그동안의 경기 내림세 추세에서 나타난 최근의 긍정적인 지표에는 상당한 정도의 착시효과가 있다.9월 테러사건의 충격이 워낙 컸던 탓에 회복세가 상대적으로 커보인 것이다.경기 바닥 여부는 상당기간 지나봐야 확인가능하며 현 시점에서 알기는어렵다. 우리는 바닥론에집착하기보다는 최근에 나타난 지표 호전의 이유를 정확히 아는 것이 중요하다고 본다.무엇보다 세계경기는 일단 9·11충격을 극복한 셈이다.경기가 최근 빠르게 회복된 데는 테러사건 후 각국 정부가 보다 강력한 경기 정책을 편 데 원인이 있다.금리인하와 통화방출,그리고재정지출 확대 등의 폭이 테러사건으로 더 커지고 그 시점이 보다 앞당겨졌다. 실제 3·4분기 국내 경제성장률의 절반정도는 재정지출의효과라고 정부가 분석할 정도다.여기에 물가상승률을 감안할 때 0%에 가까운 초저금리의 여파로 부동산과 주식에 돈이 몰렸다.그러나 테러사건 이전에 지속된 투자과잉과 수요부족의 상황이 해소되기에는 상당기간이 걸릴 것이다.최근경기회복세는 한마디로 ‘이제 아궁이에 불을 때서 부엌이더워진’단계에 불과하다.훈기가 방바닥까지 데울지는 더지켜봐야 한다.오히려 초저금리로 대출 비용이 극히 낮아진것을 악용해 부동산 등에 실물 투기가 일어날 가능성을 미리 막아야 한다.경기를 살린다고 그동안 모두 풀어놨던 투기억제장치를 되살릴 준비를 하는 것이 필요하다. 또 각종 지표가 호전되는 것을 계기로 인위적인 경기부양의 강도를 조절하는 방안을 검토해야 할 것이다.경기침체는부실기업의 구조조정에 도움이 되는 것도 사실이다. 경영이부실해 퇴출되어야 할 기업들까지 경기부양 정책을 타고 덩달아 살아난다면 문제가 있다.경제체질을 강화한 후 경기가살아나는 것이 바람직하다.

한국은행은 22일 3분기(7∼9월) 경제성장률이 1.8%로 잠정집계됐다고 공식 발표했다. 정정호(鄭政鎬)경제통계국장은 “설비투자와 수출이 부진했으나 건설투자와 민간소비,정부의 재정지출에 힘입어 3분기 국내총생산(GDP) 성장률이 지난해 같은 기간에 비해1.8% 늘었다”고 밝혔다.올들어 3분기까지의 성장률은 2.7%다. 정 국장은 유가가 떨어지고 반도체 가격이 반등하는 등교역조건이 좋아지고 있어 4분기에는 성장률이 2%대 이상을 기록할 것이라고 내다봤다.그러나 미국 테러사태 여파가 4분기부터 본격 반영되고 수출 및 설비투자가 여전히부진해 경기가 저점을 통과했다고 보기는 이르다고 지적했다. 최근의 경기동향을 보여주는 전기대비 GDP성장률은 3분기에 1.2%를 기록,1·2분기의 제로성장에서 벗어났다. 한편 진념(陳稔) 부총리 겸 재정경제부장관은 이날 서울하얏트호텔에서 열린 건설경제협의회 조찬모임에서 “내년도 경제성장률은 3∼4%대로 예상되지만 4%대 이상 경제성장이 가능하도록 정책을 추진할 방침”이라고 밝혔다. 진 부총리는 “아프간 전쟁결과와 선진국의 정책공조 여부에 따라 경제회복이 앞당겨질 가능성은 충분하다”며 “내년도에는 고용창출 효과가 큰 사회간접자본 건설에 올해보다 13% 이상 증가한 예산안을 상정하고 서비스업에도 세제지원을 하도록 하겠다”고 말했다. 박정현 안미현기자 jhpark@

담배인삼공사가 내년 4월 이후에나 완전 민영화될 것으로보인다. 20일 재정경제부에 따르면 정부는 국책은행이 갖고 있던공사지분을 연내 국내 증시에 매각할 계획이었으나 6개월동안 늦추기로 했다.관계자는 “연내 완전민영화가 어렵게된 주된 이유는 정부가 지난 10월 CSFB를 주간사로 해외교환사채(EB) 발행계획을 체결하면서 나머지 지분의 매각을6개월 동안 자제하기로 했기 때문”이라고 말했다. 지난달부터 반등하고 있는 주식시장에 막대한 물량부담을줄 수 있다는 점도 작용했다. 국책은행의 담배인삼공사 지분은 기업은행(19%)·산업은행(7%)·수출입은행(7%) 등 모두 33%다. 박정현기자 jhpark@

종합주가지수가 연중 최고치인 630포인트를 돌파할 수 있을 지에 시장의 관심이 쏠리고 있다.주가가 일시적으로 이선을 넘을 수 있어도, 대세상승으로 이어지지는 못할 것으로 판단된다. 대세상승으로 이어지지 못하는 가장 큰 요인은 경기부진이다. 지난 한달반의 주가 상승은 외국인 매수가 주요인이었다. 그만큼 경기나 기업실적같은 시장의 근본적인 부분은 고려의 대상이 아니었다.98년초 상황도 지금과 유사했다.외환위기 이후 주가가 350포인트까지 떨어지고,원·달러 환율이 1,800원에서 안정되자 외국인들은 두달만에 4조원의 주식을 사들였다. 97년말까지 외국인의 총 보유 주식이 7조5,000억원에 지나지 않았던 점을 감안하면 당시의 4조원은 대단한 액수였다.외국인 매수기간에 주가가 65%가 상승했지만,매수가 일단락되자 다시 하락했다.경기가 악화일로를 벗어나지 못해,외국인 매수에 따른 상승이 빨리 한계를 드러낸 것이다.지난주 중반이후 선진국 주식시장이 정체상태에 빠진 것도부담이다. 10월이후 세계 주식시장 강세는 테러쇼크로 주가가 급락한 데 따른 반등의 성격이 강했다.따라서 주가가 일정수준에 도달할 경우 매도가 늘어나면서 상승이 둔화될 수 밖에없었는데,이 상황이 지난주부터 나타나고 있는 것이다. 선진국 시장이 정체상태를 벗어나지 못할 경우,이는 세계 반도체 주가가 저항선에 도달했다는 점과 함께 외국인 매수를 약화시키는 요인이 될 것이다. 주가가 연중 최고치 수준에 육박하고 있다.지나친 비관이바람직하지 않은 것처럼, 지나친 낙관도 경계해야 할 시점이다. 이종우/ 대우증권 투자전략팀 연구위원

소비자 체감지수가 4개월만에 약간 상승해 미국 테러사태 충격에서 벗어나는 조짐을 보였다. 통계청이 16일 발표한 10월 소비자전망조사결과에 따르면 현재와 비교해서 6개월 뒤의 소비자 기대심리를 나타내는 소비자기대지수는 92.9로 9월의 92.1보다 약간 상승했다. 소비자기대심리는 6월 100.3을 기록한 뒤 테러사태 직후에 조사한 9월에는 92.1로 8월의 98.2보다 큰 폭으로 하락했다. 통계청 관계자는 “9월 테러여파로 크게 하락한 소비자기대지수가 소폭 반등했지만 지표가 여전히 하락추세선에 있다”며 “11월 지표가 나와봐야 경기기대나 소비심리 회복여부를 판가름할 수 있을 것”이라고 말했다. 박정현기자 jhpark@

석유수출국기구(OPEC)는 최근 2년 만에 최저치로 떨어진유가 회복을 위해 “다음주부터 하루 최대 150만 배럴의원유를 감산한다”고 우고 차베스 베네수엘라 대통령이 10일 밝혔다고 AP가 11일 보도했다. 유엔 총회에 참석중인 차베스 대통령은 이날 기자회견을통해 베네수엘라를 포함한 OPEC 11개 회원국이 세계적인원유 수요 감소와 공급 과잉 때문에 생산량을 줄이자는 ‘분명한’ 공감대를 형성했다면서 이같이 밝혔다고 전했다. OPEC의 현재 하루 생산량은 2,320만 배럴이다. 이와 관련,러시아가 지난 9일(이하 뉴욕 현지시간) OPEC의 감산 결정을 따를 것이라고 밝힌 이후 국제 유가는 급격한 반등세를 보였다. 이날 뉴욕상품거래소(NYME)에서 12월물 서부텍사스 중질유(WTI)는 배럴당 1.05달러 오른 22.22달러에 거래됐다.이는 주 초보다 10% 이상 급등한 것으로 지난해 10월 이후 최대 상승폭이다. 전광삼기자 hisam@

반도체 경기가 회생조짐을 보이고 있다. 1달러선까지 무너졌던 D램 가격이 사흘연속 반등세를 보이며 올 연말을 기점으로 반도체경기가 바닥을 찍고 회복국면에 접어들 것이라는 기대감이 높아지고 있다. 그러나,D램의 경우 11월 수요가 가장 많아 일시적으로 소폭상승할수 있기때문에 12월 이후 경기를 낙관하기는 어렵다는 반론도 만만치 않다. [15개월만의 반등] D램시장의 주력제품인 128메가 D램(16×8,PC 133)은 8일(현지시간) 아시아 현물시장에서 전날보다8.6%나 오른 0.99∼1.12달러(평균가 1.02달러)를 기록했다. 이달 들어 최고가마저 1달러선 붕괴 위협으로 고전하다가지난 6일부터 오름세로 돌아선 것이다. 북미 현물시장도 상승조짐이 뚜렷해지고 있다.지난달 26일1달러 이하인 ‘센트(Cent)권’으로 떨어졌던 128메가 D램은 8일 1.15∼1.25 달러로 바닥탈출에 성공한 분위기다.이같은 오름세는 반도체 가격이 사상최대의 피크로 치달았던지난해 8월 이후 15개월만에 처음이다. [고정거래가 상승으로 이어질 듯] 현물가 상승은 고정거래가의 동반상승으로 이어질수 있다는 점에서 D램 제조업체들의 기대감을 높이고 있다.삼성전자와 하이닉스반도체등은매달 두차례 D램 제조업체와 대형 거래선 사이에 열리는 협상테이블에서 고정거래가를 소폭 인상하는 방안을 모색중인것으로 알려졌다. [세계 경기 회복에 활력소] D램 값의 반등조짐은 ‘대기수요’를 촉발시켜 대형 거래선들의 PC 생산량 증가로 이어지며,이는 다시 PC산업 회복을 통해 세계경기 전체에 활력을불어넣을 것이라는 분석이 나오고 있다.윈도XP,펜티엄4,LCD경기상승등의 호재가 속속 등장하면서 경기전환론이 설득력을 얻고 있다. [시장분석기관 의견은 여전히 엇갈려] 지난해 다수의 시장조사기관 및 투자회사들과는 정반대로 반도체 경기하강론을주장해 적중시켰던 어드밴스트 포캐스팅(AFI)은 반도체 경기의 올 4분기 회복론을 주장하고 있다.D램 평균판매가의하락세 둔화와 웨이퍼 출하실적의 개선등을 감안하면 ‘터널의 끝’이 다가오고 있다는 분석이다. 그러나 미국반도체산업협회(SIA)는 반도체 경기가 내년 하반기부터 회복될 것으로 전망했다.협회측은 내년 상반기까지는 반도체 수요가 여전히 위축된 상태를 보이다 하반기에서서히 회복되기 시작, 연간판매액은 올해에 비해 6% 늘어난 1,500억달러가 될 것으로 예측했다. 인터내셔널 데이터 코포레이션(IDC)은 내년에 사상 처음으로 2년간 계속 반도체 판매가 감소하는 해로 기록될 것이며,내년의 판매감소율은 7%에 달할 것이라는 훨씬 비관적인전망을 내놓고 있다. 김성수기자 sskim@

불안한 미니랠리(반등)가 언제까지 이어질까. 10월초부터 한달째 상승세를 타고 있는 종합주가지수가 5일에도 이어지며 560선을 가볍게 넘어서자 개인투자자들 사이에 불안감이 점차 커지고 있다.각종 경제지표가 악화되고있는데도 주가는 계속 오르기 때문이다. 불안감은 한가지다.지금 주식을 사도 늦지 않았을까 하는점이다. [악화되는 경제지표] 국내 경기뿐 아니라 미국 등 세계경제가 악화되고 있다.미국의 3분기 국민총생산(GDP)이 2분기대비 마이너스(-) 0.4%를 기록했다.실업률도 86년이후 최고치를 기록했다.10월 전미구매자관리협회(NAPM)지수도 9월의47에서 39.8로 크게 떨어졌다. 국내는 지난 10월 수출이 지난해 같은 기간 대비 19.3% 줄어들었다.신흥시장에서의 불안도 커지고 있다.지난 1일 아르헨티나 정부는 사실상 디폴트(지급불능) 상황을 선언하기도 했다. [추가 상승여력 있다?] 이렇게 경기지표가 안좋은데 주가가꾸준히 상승하는 이유는 뭘까? 금리인하 등에 따른 유동성때문이라는 분석이 가장 설득력을 얻고 있다. 대신경제연구소 신용규(辛龍奎) 책임연구원은 “지난 1월과 4월 외국인이 주도했던 것처럼 제한적 유동성 장세의 재연이 예상된다”고 말했다.지난달 외국인들은 1조7,000억원어치를 순매수했고,5일에도 316억원의 순매수로 매수에 적극 가담하고 있다.지난달 내내 팔기만 했던 기관투자자들도지난 1∼2일 6,900억원어치를 순매수하는 등 ‘사자’로 돌아섰다. [금리인하 단기적으론 악재] 전문가들이 국내 시장에서 외국인 매수세가 지속될 것으로 보는 이유는 세 가지다.▲전세계적인 금리인하로 국제적인 유동성이 보강됐고 ▲신흥시장 중 국내시장이 비교적 안정적이며 ▲경기회복시 한국 증시의 탄력이 강하다는 점을 꼽는다. 그러나 6일(현지시간)로 예상되는 FRB(미국연방준비제도이사회)의 금리인하는 단기적으로 악재로 작용할 가능성이 높다는 분석이다.금리인하 기대감으로 주식을 사들였던 투자자들이 재료노출및 인하폭 제한 등으로 실망 매물을 내놓을수도 있기 때문이다. [언제쯤 팔까] 주식은 싸게 사는 것도 중요하지만 팔 시점을 정확히 잡는 것도 중요하다.단기 투자자의 경우 ‘지수하락 신호’를 잘 포착해야 한다. 동양증권 박재훈(朴在勛) 팀장은 “대량 거래가 이루어지는데도 종합주가지수의 장중 변화폭이 심하고 종가가 시초가보다 낮게 끝나면 대개 상승이 마무리되는 시점”이라고말한다. 문소영기자 symun@

주가 상승에 당혹해 하기는 우리나라나 미국이나 마찬가지인 것 같다. 지난주에 발표된 미국의 경제지표는 경기둔화가 예상보다심각하다는 것을 일깨워 주기에 충분했다. 10월 NAPM(전미구매자지수)이 39.4포인트로 전달에 비해 7.2포인트가 떨어져 지난 80년 5월 이후 최대의 하락을 기록했다.10월 실업률 역시 5.4%로 급등해 96년 12월 이후 최고치였다. 이처럼 악화된 경제변수에도 불구하고 미국 주식시장은탄탄한 상승세를 유지했다.상황이 이렇게 되자 월가에서는‘주가는 경기를 미리 반영한다’는 오랜 격언을 끄집어내조만간 경기가 회복될 것이라는 희망에 부풀어 있다. 그러나 주가와 경기회복을 낙관하기엔 이른 것 같다.9월말 이후 경기와 기업실적 악화가 주가에 영향을 주지 못한것은 주가 반등기간과 맞물렸기 때문이다. 반등이 어느 정도 마무리되면 그동안 축적됐던 악재의 영향이 갑자기 커질 가능성이 있다. 종합주가지수는 지난 2월과 5월에 630포인트까지 올라가고점부근에서 각각 14일과 18일동안 횡보한 후 하락했다. 주가가 올라가고 고점에서 횡보하는 기간에 경기와 실적에관한 많은 나쁜 소식이 있었지만 주가에 별 영향을 주지못했다. 정작 악재의 영향력이 커진 것은 주가가 하락하면서부터였다. 경기와 실적의 소폭 둔화에도 주가는 민감하게반응했었다. 이번주 주식시장은 지난 주말 주가를 중심으로 소폭의 등락을 이어갈 전망이다.단기 상승에 대한 매도물량이 만만찮게 나올 것으로 예상된다. 이종우/ 대우리서치센터 투자전략연구위원

풍작의 기쁨도 잠깐,농산물 가격 하락에 고심하는 농민을 보면 착잡한 심정이다.우리 식생활에 주요 비중을 차지하는 배추가 농민들의 골칫거리로 변했다.도매시장에 들어오는 배추 한 포기 값은 160원 정도로,네 포기를 팔아야 지하철을 한번 탈 수 있다.배추의 재배 면적은 지난해보다 14% 정도 줄었지만 가격은 절반으로 떨어졌다.생산량이 조금 늘고 줄어도 가격이 급등락하는 농산물 특성을 감안해도 최근 배추 값의 하락폭은 너무 크다. 앞으로 김장철이 다가오면서 배추 값이 다소 회복되겠지만 구조적인 수요 감소 때문에 반등폭은 크지 않을 것으로 보인다.배추 값이 이렇게 크게 떨어진 이유로 농림부는무엇보다 김치냉장고를 들고 있다.김치냉장고는 지난해 수준을 웃도는 110만대가 올해 보급될 전망이다.과거 냉장보관이 쉽지 않은 때는 김치를 먹다 쉬게 되면 버렸다.김치냉장고의 대대적인 보급은 쉰 김치와 버리는 비율을 크게줄여 결과적으로 배추 수요를 감소시킨 것이다.여기에다경기 침체로 요식업소의 배추 매입이 줄어든 것도 최근 배추 값 하락의 원인으로 지적되고 있다. 한마디로 배추의 소비 감소는 냉장고 등 김치를 저장하는 기술의 발전,필요할 때마다 소량을 사먹는 소비의 합리화와 경기침체를 반영하고 있다.따라서 이들 새 요인은 일과성이 아니라 앞으로도 상존할 가능성이 높다는 점을 정부나 농민은 유념할 필요가 있다. 정부는 일단 단기대책으로 이미 이달 중순부터 배추를 산지에서 일정량을 사들여 폐기 처분하고 있으며 앞으로는계약 재배량을 축소할 방침이다.그러나 여기서 한발 더 나아가 김치 공장 등 배추의 대량 수요처를 개발하고 김치의 해외 수출도 장려해야 한다.또 과잉생산된 배추를 폐기처분하는 대신 먹거리가 달리는 저소득층에게 무상 지원해주는 방안도 적극 검토해볼 만하다.

외국인 순매수가 계속 늘어날 수 있을까.시장을 결정하는가장 중요한 부분이다. 전체 주식을 둘로 나눠서 살펴 볼필요가 있다. 첫째는 삼성전자다.삼성전자는 지난 5주간 외국인 순매수(1조6,000억원)의 25%를 차지했지만,앞으로는 순매수가 줄어들 가능성이 크다. 미국의 반도체 주식은 8월3일 이후 두달간 42%가 떨어진다음,10월 3일부터 열흘만에 33%의 반등을 이뤄냈다.같은기간중 삼성전자는 30%가 하락한 후 지금은 원래 가격인 18만원대를 회복한 상태이다.삼성전자 주가가 미국 반도체주가에 비해 덜 떨어진 반면,상대적으로 많이 올라 두 지수사이에 격차가 커져 있다. 외국인 지분율이 과거 최고치인 58.6%에 육박한 것도 부담이 된다.지난해 이후 삼성전자의 외국인 지분율과 주가관계를 보면 지분율이 높아지는 동안에는 주가가 상승하지만,지분율이 고점을 기록하고 나면 주가도 약세로 바뀌었다. 반도체이외 주식도 외국인을 끌어들이지 못하기는 마찬가지다. 테러 사태이후 신흥시장과 미국의 국채사이에 금리 차가2%포인트 정도 커졌다.금리차를경제 안정성에 대한 평가라고 볼 때,우리나라를 포함한 신흥시장의 위험이 테러 사태이후 높아진 것이다.따라서 국제간 자금은 위험한 신흥시장에서 안정된 선진국으로 유입되는 형태가 될 것이다. 이미 주가는 상당히 상승했다.한달여의 상승이 별다른 매물 압박없이 순조롭게 진행됐다면 이제부터는 달라질 것이다.주가가 저항선에 부딪친 만큼 경기와 기업실적 회복같은 ‘실력’을 보여주어야 하는데,아직 우리 시장은 이런실력을 갖추지 못한 것같다. 이종우/ 대우증권 투자전략팀장

이번주 주식시장은 좁은 폭에서 움직일 전망이다.호재와악재가 팽팽한 균형을 유지하고 있어 힘의 균형이 어느 정도 유지될 것이다. 현재 주식시장의 호재는 두 가지다.첫째는 주가 상승에대한 투자자들의 기대.지난 3주간 주가 상승과 테러쇼크가빠르게 사라졌다는 안도감이 투자자 사이에 확산되고 있다.둘째는 외국인 매수다.이번주는 지난주에 비해 외국인매수량이 줄어들 수 있지만,순매수 기조는 여전히 계속될전망이다.아시아 각국의 성장성에서 우리나라가 상위권에속하고 있어 미국시장이 크게 하락하지 않는 한 외국인 매수가 이어질 것 같다. 대표적인 악재로는 주가 상승을 들 수 있다.9월말 이후주가 상승은 기술적 반등으로 성격지을 수 있다.기술적 반등은 주가가 오를수록 상승탄력이 떨어질 수 밖에 없는데,이미 주가가 테러 이전 수준까지 상승해 부담이 된다. 기업실적 둔화에 따른 주가 하락도 염두에 둬야 한다.지난주까지 S&P500지수에 속하는 기업중 170개가 실적을 발표했다.결과가 대체로 예상을 충족시켰기 때문에 주초까지주가 상승에힘을 보탰다. 그러나 실적부분은 주말로 갈수록 위력이 떨어졌다.주가 상승으로 예상실적 충족이라는재료의 신선도가 사라졌기 때문이다.이 상황에서 실적악화소식이 전해질 경우 주가가 하락세로 반전될 수 있다. 앞으로 주가 움직임은 지난주와 다를 것이다.지난주까지 상승이 매물이 별로 없는 지역에서 이루어졌다면,앞으로는상당한 매물을 극복해야 하는 부담이 도사리고 있다.현재시장이 이런 힘을 갖고 있지 못하다는 점을 감안하면 이번주 주가는 좁은 폭내를 벗어나지 못할 것이다. 이종우 대우증권 투자전략팀 연구위원

경제협력개발기구(OECD)는 회원국들의 올해 경제성장률이 1982년 이후 최악이 될 것이며 내년에도 소폭 개선되는데 그칠 것으로 예측했다. OECD는 예비 전망 보고서에서 30개 회원국의 올해 경제성장은 1%에 그치며 내년에도 1.2%에 머물 것으로 하향조정했다고 파이낸셜 타임스가 18일 보도했다.지난 5월 보고서에서 OECD는 올해 성장률을 2%,내년 2.8%로 예측했었다. 독일은 지난 5월 전망에서 올해 2.2%,내년 2.4% 성장이 예상됐다가 이번에는 각각 0.7%와 1%로 낮아져 가장 큰 폭으로 하향조정됐다.일본도 올해와 내년 각각 1% 정도의 증가세를 지속할 것으로 예측됐으나 이번에는 올해와 내년 모두 마이너스 성장을 할 것으로 수정 전망됐다. 미국의 경우 내년에는 급반등,추세성장률 수준인 3% 정도가 될 것으로 예측됐었으나 이번에는 올해 1.1%,내년 1.3%로각각 하향 전망됐다. 영국,프랑스,이탈리아 등은 모두 올해보다 내년이 더 나쁠것으로 전망됐다. 강충식기자 chungsik@

경제협력개발기구(OECD)가 최근 각 회원국의 올해 및 내년도 경제성장률을 하향조정한 것은 미국의 대 테러 전쟁 여파로 세계경제의 회복이 지연될 것으로 예상했기 때문이다.9·11 테러 사건 이전만 하더라도 미국 경제가 올 하반기 바닥을 치고 회복기로 접어들면서 세계경제도 동반 상승할 것이라는 분석이 많았었다. OECD는 미국 경제가 내년도에는 급반등해 3.0% 수준의 경제성장을 보일 것이라는 지난 5월의 전망을 대폭 축소,1.3%로조정했다.올해 역시 1.7% 성장에서 1.1%로 축소했다. OECD측은 이번 수치가 잠정적인 것임을 강조하고 있다.하지만 대다수 경제학자들은 각국 정부의 협의를 거쳐 다음달 20일 최종 수치가 확정되더라도 크게 달라지지는 않을 것으로보고 있다.게다가 미국의 심장부인 뉴욕과 워싱턴에서 테러가 발생했다는 점 때문에 어떤 경제위기 상황보다 소비자의신뢰를 회복하는데 어려울 것이라는 점도 반영됐다. 이를 뒷받침하듯 유엔도 최근 올 미 경제성장률을 당초 2.4%에서 1.4%로 낮춰잡았다. OECD는 독일과 일본의 경제성장률을가장 큰 폭으로 하향조정했다.독일의 경우 올해 2.2%,내년 2.4% 성장할 것으로 예상했으나 각각 0.7%와 1%에 그칠 것으로 내다봤다.전문가들은 독일 노동시장의 경직성과 과다한 수출주도형 경제 구조가 성장의 발목을 잡는 주 요인이라고 분석하고 있다.현재독일의 공식 실업률은 9%로 374만명에 달하고 있다. 일본도 올해와 내년 각각 1% 정도의 증가세를 지속할 것으로 예측됐으나 이번 전망치에서는 모두 마이너스 성장으로수정했다.특히 일본은 구조적인 경제침체를 겪고 있기 때문에 이번 테러 사건으로 더욱 깊고 장기적인 경기침체를 가져올 가능성도 있다. 영국,프랑스,이탈리아 등 유로권은 유럽중앙은행(ECB)의 통화정책 완화 움직임에도 올해보다 내년이 경제상황이 더 나빠질 것으로 전망되고 있다. 강충식기자 chungsik@

정부가 증시부양책의 일환으로 오는 20일쯤부터 도입하기로 한 장기주식저축상품(가칭 밸류코리아펀드)이 예상외로 상당한 파급효과를 가져와 증시안정에 큰 도움이 될 것이란분석이 나왔다. 99년 현대증권의 ‘바이코리아펀드’에 버금가는 규모가될 수 있을 것이란 전망이다.당시 바이코리아펀드는 판매개시 6개월만에 11조원 어치를 팔아 증시부양에 기폭제가 됐었다. 대우증권은 15일 ‘장기주식저축상품 도입때의 효과’라는 보고서를 통해 “일반근로자의 경우 지난해 주식저축상품(1인당 한도 3,000만원·1조5,000억원 유입) 도입과 비교하면 가입한도(1인당 5,000만원)가 약 1.7배 가량 확대되기때문에 단순비교하면 근로자의 신규참여 규모는 2조6,000억원 가량이 될 것”이라면서 “특히 신규로 가입이 허용되는 340만명의 개인사업자 가운데 5% 가량인 17만명이 5,000만원씩 가입한다고 해도 규모가 8조5,000억원대에 이른다”고 분석했다.일반근로자와 개인사업자를 포함하면 11조원을넘어선다는 얘기다. 특히 “현재 장기금리수준(3년만기 회사채수익률)이 6% 전후이기 때문에 과거 주식저축상품 도입 때 15%(92년 5월),12%(96년 7월),8%(2000년 11월)에 비해 현저히 낮은 수준이어서 장기적 기대수익률은 여타 금융상품에 비해 매우 높다”고 평가했다. 국내증시가 2년여의 조정기간을 거치면서 바닥권을 다지며 반등장세의 기미를 보이고 있는 것도 장기 주식투자의 적기로 볼 수 있다고 대우증권은 설명했다.미국 테러사태 이후 정부가 잇따라 내놓은 증시부양대책도 증시회복에 호재로 작용하고 있다고 보고 있다. 투자유망종목으로는 ▲자본금이 큰 대형종목 ▲재무구조가 우수한 우량종목 ▲수익성이 높고 배당성향이 높은 종목등을 꼽았다. 대우증권은 자영업자의 향후 가입 규모가 최대 변수가 될것으로 보면서도 과거 3차례에 걸친 주식저축제도 도입이증시안정에 도움이 됐다는 점에서 긍정적인 효과를 가져올것으로 내다봤다. 박진곤 연구위원은 “가입후 연차에 따라 5∼7%의 세액공제를 받을 수 있도록 돼 있지만,주민세(소득세의 10%)도 줄기 때문에 실제로는 기존 공제비율보다 0.5∼0.7%포인트 더공제받게 된다”고 말했다. 주병철기자 bcjoo@

투자전략을 짜기 위해 20일전 주가예상을 돌이켜 보자.시장전망은 다음과 같았을 것이다.‘미국 테러라는 심리적 쇼크가 사라지면 주가는 반등한다.테러로 인해 생긴 60포인트(P)의 하락을 모두 메우지는 못하기 때문에 반등의 고점은520P 정도가 될 것이다’ 이제 주가가 예상했던 지수대까지 왔다.따라서 원래 시장전망에 맞춰 단기적으로 주식을 줄이는 것이 바람직한 전략일 것이다.테러쇼크 이후 상황을 뜯어 보아도 결론은 같다. 경기나 기업실적은 개선되지 않았다.지난주에 미국 기업실적이 예상치와 일치해 주가가 상승했지만,이는 주가가 오르는 와중에 실적을 지나치게 긍정적으로 해석한 것에 지나지않는다. 만일 이번주부터 주가가 다시 약세로 돌아선다면반대로 실적둔화라는 재료가 힘을 얻을 개연성이 높다. 외국인 매수 역시 마찬가지다.지난주에 외국인들은 4,000억원에 달하는 주식을 사들였지만,이는 미국의 반도체주식상승에 따른 일시적 반응에 지나지 않는다.유일하게 개선된부분은 9월에 전 세계적으로 금리를 인하했다는 점이다. 문제는 9월 이전 7번의 금리인하에서 보듯,아직 금리인하에따른 영향이 나타나지 않고 있다는 점이다. 현재 국내외 경기둔화는 IT공급 과잉에 의해 발생하고 있는데,금리인하가 이 부분을 해결하는 데 한계가 있다.주식시장으로의 자금이동 역시 마찬가지이다.금리가 아무리 떨어진다 해도,주식투자로 얻을 수 있는 수익이 크지 않다면주식시장으로 돈이 들어오지 않는다.주가가 올라 전망을 바꾸기 보다,흔들림없는 시장 전망을 갖는 것이 필요한 시점이다. 이종우 대우증권 투자전략팀장

미국의 아프간에 대한 보복공격이 대규모로 확산되지 않고 미국 정부의 경기부양책이 효과를 나타내면 국내 경제가 ‘V’자형 회복을 보일 가능성이 크다는 분석이 나왔다. LG경제연구원은 11일 ‘2차대전이후 주요 전쟁이 미국 경제에 미친 영향분석’ 보고서에서 최근 미국 정부의 추가재정지출 및 항공사 보조금정책에서 보듯,전쟁이라는 특수상황이 대규모 경기부양책을 내놓게 하는 측면이 있다며이같이 밝혔다.다만 국내 경제의 ‘V’형 회복은 이번 전쟁이 조기에 마무리되고 미국의 재정지출 확대 조치와 금융완화 정책이 효과를 보는 경우를 전제로 한 것이다. 연구원은 그러나 현재 미국 경기가 정보기술(IT) 경기침체와 과잉설비 등으로 하향위험이 큰 상황이므로 보복전쟁이 장기화되거나 확산되면 경기침체가 가속화할 것이라고내다봤다. 특히 이번 전쟁은 유가에 영향을 미칠 공산이 크다는 점에서 최악의 경우 세계경제에 4차 중동전 당시의 오일쇼크와같은 충격을 줄 수도 있을 것이라고 우려했다. 박건승기자 ksp@

7일 이후 계속되고 있는 미국과 영국의 아프가니스탄에대한 공격에 세계 금융시장은 관망세를 보이고 있다.미국의 아프간 공격 이후 8일 처음 열린 뉴욕 주식시장은 불안하게 출발했으나 차츰 진정됐다.유럽 주식시장도 약보합세를 보였고 9일 아시아 증시도 일본을 제외하고는 반등했다. 경제 전문가들은 미국의 아프간 공격은 예정됐던 것이어서 세계 금융시장에 미치는 영향은 제한적이라고 분석했다.이들은 앞으로 공격이 얼마나 지속될지,후속 테러가 발생할지 등 새로운 위험 변수들과 미국 기업들의 실적 악화정도 및 소비자 신뢰도의 향방에 따라 세계 금융시장의 앞날이 달라질 것으로 보고 있다. [금융시장] 8일 미국 뉴욕증시는 숨고르기 양상을 보였다. 다우존스산업평균지수는 급락세로 출발했으나 낙폭을 회복,지난 주말보다 0.56% 내린 9,068.01로 마감했다.스탠더드 앤드 푸어스(S&P)500지수도 0.83% 밀려 1,062.44를 기록했다.나스닥지수는 0.04% 오른 1,605.99를 나타냈다. 런던 FTSE지수는 0.07% 하락에 그쳤으며 파리 CAC40지수와 프랑크푸르트 DAX지수는 각각 0.18%와 0.17% 올랐다. 8일 급락했던 아시아 증시는 일본을 제외하고는 반등했다.전날 휴장으로 미국의 공격 개시이후 9일 처음으로 거래가 이뤄진 도쿄 증시에서는 닛케이지수가 아프간 공격이세계 경제에 미칠 영향 등에 대한 경계감으로 지난 주말보다 194.10 포인트(1.90%) 하락한 10,011.77에 거래를 마감했다.타이완 가권지수는 반도체주의 강세로 전날보다 2.8%상승했고 홍콩지수도 소폭 올랐다. 미국 달러화는 8일 뉴욕시장에서 유로화와 일본 엔화에 대해 약세를 보였다.9일도쿄 외환시장에서도 달러는 약세를 보였다. 미국 월가 전문가들은 아프간에 대한 미국의 공격이 주식시장에 미치는 영향은 양면성을 띤다고 분석했다.일단 공격시기에 대한 불확실성이 제거돼 투자자들의 불안심리가해소됐다.하지만 보복테러에 대한 우려가 또 다른 불안요소로 부상했다.일부에서는 보복 테러 가능성이 불확실성보다는 위험요소로 투자자들의 신중한 투자를 유도할 것으로본다. 투자자들의 관심은 이번주부터 본격 발표되는 미국 기업들의 3·4분기실적이다.퍼스트콜에 따르면 미국 기업들은3·4분기 수익이 전분기보다 평균 21% 감소할 것으로 조사됐다. 또 다른 변수는 오는 12일(현지시간) 발표되는 미시간대의 미국 소비자신뢰도.지난달 11일 미국에 대한 테러참사가 미국 소비자들의 심리에 얼마나 영향을 미쳤는지 가늠할 수 있기 때문이다.뱅크원의 다이안 스웡크 연구원은 “공격 개시가 분명히 기업과 소비자 심리에 영향을 미칠 것”이라면서 “상황에 따라 소비심리가 후퇴할 수 있는 민감한 국면”이라고 말했다. [석유·금 시장] 국제 금 가격과 원유 가격도 안정세를 보였다.8일 뉴욕상업거래소에서는 12월물 금 가격이 장초반온스당 295.50달러까지 올랐으나 결국 전날보다 90센트 오른 293.40달러로 마쳤다.런던 선물시장에서 브렌트유는 11월 인도물이 전날보다 17센트 올라 배럴당 21.80달러에 거래됐다. 김균미기자 kmkim@