◎세계유수 연구소들,낙관적 전망/기업구조조정… 경쟁력 커져 수출 늘듯/회복 최대걸림돌 금융부문 개선 “뚜렷”/걸프전 등 악재누적 여파 올해엔 부진 못벗어 미국경제가 침체의 늪에서 벗어나고 있는 것인가,아니면 계속 침체인가.올해 다소 회복될 것이라는 당초의 예상을 깨고 미국경제는 아직 뚜렷한 회복세를 보이지 못하고 있다.그러나 기업과 가계등 경제주체들의 부채축소 노력으로 최근들어 가계수지와 재무구조가 다소 개선되고 있어 내년에는 미국경제의 경기회복이 본격화될 전망이다. 지난 89년 초부터 경기하강 국면에 접어든 미국경제는 지난해 초 걸프전쟁까지 치르는등 악재로 90년 하반기 이후 연속 3분기 마이너스 성장을 기록했다. 걸프전이 끝난뒤 일시적으로 회복 조짐을 보이기도 했으나 지난해 하반기 다시 경기부진으로 반전됐으며 올들어서도 이러한 현상이 계속되고 있다. 미 연방준비은행(연준)의 20여차례에 걸친 금리인하로 단기금리가 60년대 초 이후 최저 수준까지 하락했음에도 불구하고 경기가 쉽게 회복되지 않고 있는 것은80년대의 경기확대기간중 경제주체들의 부채증가,금융부문의 취약등으로 경제의 기본적 여건이 악화되었기 때문으로 분석되고 있다. ○최대 채무국 전락 미국경제의 소비체질화는 당시 달러화 강세와 맞물려 무역수지 적자를 증대시켰으며 저축률 하락으로 해외자본 유입을 증대시켜 최근 몇년 사이 미국을 세계 최대의 채무국으로 전락시켰다. 미국의 재정적자는 80년대 초 약 8백억 달러에서 86년에는 2천2백억 달러로 증가한 이후 소폭 감소했으나 90년부터 다시 증가세로 반전돼 올해는 3천억 달러를 넘어설 것으로 예상되고 있다. 지난해 미국의 대외 순외채는 3천8백억 달러에 이르렀다. 미 정부의 재정적자가 눈덩이처럼 불어나자 미국 소비자들의 개인소득 대비 부채비중도 82년 59%에서 지난해는 82.9%로 23.9%포인트나 증가했다. 소비자들의 부채가 이처럼 크게 증가한 것은 경기호조 지속에 따라 소득이 증가할 것이라는 낙관적인 전망과 부동산가격 상승에 따른 자산가치 상승으로 실질 소비지출이 연평균 실질소득 증가율 2.9%를 0.3%포인트 상회하는 3.2%에 달했기 때문이다. 이와함께 미국기업들은 80년대에 걸쳐 크게 증가한 부채로 재무구조가 악화되고 최근의 경기부진으로 수익이 크게 줄어들자 고용축소 및 설비투자 조정을 통한 구조조정 노력을 기울이고 있다. 80년대의 경기확대 국면에서 미국기업들은 경쟁력강화보다는 단기적 이윤을 노린 투기 성격의 M&A(기업매수및 합병)나 LBOC매수대상기업의 주식담보 차입에 의한 기업매수 등으로 부채가 늘어나 재무구조가 더욱 악화됐다. 또 많은 기업들이 80년대 초 상업용 건물들을 지었으나 80녀대 하반기 이후 부동산가격이 폭락하며 재무구조가 더욱 나빠졌다.자본금에 대한 기업의 부채 비율은 80년 32%에서 지난 89년 50%까지 껑충 뛰었다. 경제주체들의 부채부담 이외에 금융부문의 경색도 경기회복의 걸림돌로 작용하고 있다. 미국의 단기금리는 연준의 꾸준한 금리인하로 올 8월말 현재 공정할인율이 3%,연방자금 금리는 3.25%까지 하락했으나 통화량(M₂)증가율은 목표대인 2.5∼6.5%에 훨씬 미치지 못하고 있다. 이는 80년대 중반 부동산경기호조로 크게 늘어났던 미국 상업은행들의 부동산관련대출이 80년대 후반 부동산가격의 폭락으로 부실채권화함으로써 수익이 급격히 감소한데 따른 것이다. 미국 상업은행이 보유하고 있는 부실채권은 지난해 4·4분기 현재 2백64억달러로 90년 같은 기간보다 32%나 증가했다. 그러나 내년의 전망은 괜찮은 편이다.미국 소비자와 기업의 경우 최근 들어 부채가 축소되고 있을 뿐만 아니라 잇따른 금리인하에 힘입어 부채에 대한 이자지급 부담도 줄어드는 것으로 나타나고 있다. 또 최근 금융부문도 개선조짐을 보이고 있어 경기회복에 도움을 줄 것으로 기대되고 있다. 이같은 기업들의 구조조정에 따라 대외경쟁력도 점차 높아져 수출도 다시 활기를 띨 전망이다. ○금년 실업률 7% 세계 유수의 경제관련 연구소들도 미국의 경제가 내년에는 본격적으로 회복되기 시작,3%내외의 성장세를 보일 것으로 예측하고 있다. 산업연구원(KIET)은 『올해말 이후 미국경제는 가계수지가 개선돼 소비자심리가 호전되고 기업설비투자에 있어서 금융경색 현상이 완화되면서그동안의 금융완화정책결과가 나타난 본격적인 회복국면으로 진입할 것』으로 전망하고 있다. KIET는 91년 6.8%에서 올해 7.2%로 높아진 미국의 실업률이 내년에는 경기회복이 본격화되면서 6.6%로 낮아지는 반면 소비자물가 상승률은 올해 3.1%에서 내년에는 3.6%로 오르고 실업률은 올해 7.2%에서 6.6%로 떨어질 것으로 예측하고 있다.

걸프 지상전이 속전속결로 끌날 조짐을 보이면서 세계의 관심은 전후 세계경제로 쏠리고 있다. 걸프전의 종식은 유가안정과 쿠웨이트 복구를 비롯한 건설특수 및 미국경제의 회복 등 긍정적 측면이 있다. 반면에 국제유동성 부족현상의 심화와 동구와 소련경제의 회복지연 및 인플레 등 부정적인 측면도 적지 않다. 물론 걸프전의 조기종전이 장기전때 보다는 세계경제에 기여하는 효과가 훨씬 높다. 또 지난해 8월 이라크의 쿠웨이트 점령이후 한 때 배럴당 40달러 이상 치솟았던 유가가 쿠웨이트 침공이전 수준으로 하락하리라는 전망이 지배적이다. 세계 석유전문가들은 종전이 되면 미 서부 텍사스산 중질유가격이 배럴당 16∼18달러,중동산 원유가격은 13∼15달러가 될 것으로 예상하고 있다. 국제 유가의 안정은 석유소비국의 물가안정은 물론 경기에 활력을 불어 넣어줄 것이다. 뿐만 아니라 걸프전 종식으로 쿠웨이트를 비롯한 중동지역 복구사업이 활기를 띠고 이것이 세계건설경기를 크게 부추길 것으로 보인다. 쿠웨이트 정부는 종전뒤 유전과 정유시설,통신시설 등 사회간접자본의 복구를 위해 8백억달러 정도의 자금을 투입할 것으로 전해지고 있다. 미국은 쿠웨이트 복구사업 가운데 80% 정도를 따낸 것으로 보도되고 있다. 이러한 중동지역의 건설특수는 침체국면에 있는 미국경제의 회복에 상당히 기여할 것으로 예상된다. 미국의 경우 걸프전이 무기재고를 처분하는 전기가 됐고 월남전 등과는 달리 전비를 다른 나라에 부담시킴으로써 재정수지면에서 큰 부담이 없었던게 사실이다. 군수품의 재고처리는 방위산업의 경기회복에 결정적인 기여를 하게 될 것이 분명하다. 이같이 유가문제 이외의 다른 긍정적인 효과는 미국측에 중점적으로 경사되어 있다. 70년대 처럼 미국경제가 세계경제를 주도하고 있다면 걸프전이후 세계경제는 급속도로 호전될 것이라는 등식이 성립될 수 있다. 그러나 지금은 그렇지가 못한데 세계경제의 어려움이 있는 것이다. 걸프전쟁이후 유가는 예상과 달리 폭등되지 않았다. 그 때문에 석유생산국으로 잉여 달러가 환류되지 않았다. 이 상태에서 중동복구는 지금까지 국제금융시장에 있던 그나마의 오일달러를 중동으로 돌리는 결과를 초래한다. 산유국들의 국제금융시장에서 오일달러 회수는 금융시장의 자금사정을 경색시키게 마련이다. 국제유동성 부족은 경제개혁을 추진하고 있는 동구와 소련이 국제금융 시장에서 자금을 조달하기 어렵게 만든다. 이로인해 공산권국가의 경제가 타격을 받을 것이다. 소련과 동구경제에 직간접으로 기여했던 독일 또한 인플레에 시달리면서 얼마전 중앙은행의 재할금리를 인상시켰다. 이것(고금리) 역시 동구는 물론 세계경제에 부정적 영향을 준다. 반면에 미국은 침체된 경기를 부양시키고자 연준(FRB)이 재할금리를 인하했다. 연초 선진 7개국 재무장관회의에서 약속했던 것과는 정반대의 현상이 두나라 금리정책에서 빚어졌다. 선진국들간 경제협조체제에 이상이 생긴점도 세계 경제에 빛이 아닌 그림자이다. 걸프전이후 명암으로 미루어 우리경제를 낙관할 수 만은 없다. 우리경제는 대외여건 보다 대내여건이 더 불투명하기 때문에 지나친 낙관은 금물이다.

폴 볼커 전 미 연방준비제도 이사회의장이 오는 21일 전경련 초청으로 내한한다. 볼커씨는 22일 전경련회관에서 최고경영자들을 위한 오찬강연을 갖고 23일에는 각 기업 무역관계자들이 참석하는 대미진출세미나에서 강연한 뒤 25일 이한할 예정이다.