폭등 하룻만에 주가가 10포인트 가까이 떨어졌다. 4일 주식시장은 후속 호재에 대한 기대가 어긋나고 전날의 반등을 틈타 미수 및 미상환 정리매물이 쏟아져 내림세로 돌아섰다. 종가는 전날보다 9.74포인트 밀려 종합지수 7백35.30으로 내려 앉았다. 이날 장세는 최근 2개월들어 가장 심한 장중 기복이 연출돼 최고ㆍ저 지수등락폭 17포인트,전장 지수변동거리 53포인트를 각각 기록했다. 불안한 투자심리와 취약한 기반이 뚜렷이 드러난 가운데 전날의 반등세가 하룻만에 사라지고 말았다. 전ㆍ후장 똑같이 초반에는 재무당국에서 증시안정을 위한 추가조치를 발표한다는 루머와 남북관계 후속호재설이 돌아 종합지수 7백50을 넘어섰다. 그러나 후반들어서면서 이들 루머에 대한 기대가 금세 식어버리고 전날 시세보다 아주 싼값에 처분하려는 대기물량이 출회,급락장세로 돌아섰다. 특히 후장 뒷부분에서는 물량의 크기는 별것 아니었지만 투매성이 분명한 「팔자」가 대부분을 차지했다. 후장 중반까지 1천2백50만주 매매되면서 플러스 7.5까지 올라섰다가 이같은 성격의 물량이 3백50만주 거래되면서 종가지수까지 급반락하고 말았다.

주가가 갑자기 폭등했다. 3일 주식시장에서는 남북한 고위급회담이 판문점 예비회담을 통해 성사될 가능성이 커지고 사정대상에서 증권거래 관계가 제외됐다는 보도등의 호재가 겹쳐 최근 한달동안 비실거리던 주가가 31.86포인트나 뛰었다. 주식시장은 초장부터 폭발적인 사자열풍이 일어 종합주가지수가 7백45.04를 기록한 가운데 마감했다. 이날의 폭등장세는 그동안 주가가 연속으로 하락하는 데 따른 바닥권 인식이 투자자들 사이에 퍼져가는 상황에서 남북 관계개선 조짐등의 호재가 때맞춰 나타나 매기에 불을 붙였기 때문이다. 개장 이전에도 특별사정 대상에 증권거래가 포함되지 않았다는 정부측 해명및 6월의 무역수지 흑자기록등의 보도로 투자심리가 안정되었으며 상오장부터 남북 고위급회담 서면합의설이 나돌아 전장 지수상승폭이 22포인트를 넘어섰다.〈시세표8면〉 여기에 6광구 천연가스매장 보도까지 더해진 하오장에서는 상한가로 「사자」 주문을 내고도 「팔자」 물량이 없어 거래를 이루지 못한 상한가 잔량이 6백50만주나 쌓인 가운데 전업종의 주가가 상승가도를 달렸다. 지수상승폭은 연중 최고치(32.37포인트)에 버금가는 수준이며 올들어 가장 많은 7백81개 종목이 상한가까지 상승했다. 총 상승종목은 8백36개에 달했고 매물부족으로 총거래량은 상한가 잔량과 비슷한 6백79만주에 그쳤다.

◎올 9%선 억제 어려울 듯/6월엔 0.6%로 다소 낮아/기획원발표 농축산물ㆍ서비스료가 상승주도 올 상반기중 소비자물가는 7.4%,도매물가는 3.3%가 올라 지난 81년이후 가장 높은 상승률을 기록했다. 이에 따라 정부가 하반기 경제운용대책에서 수정발표한 연말 소비자물가 억제목표인 9% 수준을 지키기가 어려울 전망이다. 그러나 6월 한달의 소비자물가 상승폭은 0.6%로 올들어 6월까지의 월별 소비자물가 상승률 가운데 가장 낮은 수준을 보여 매월 1∼2%선의 물가폭등세가 다소 수그러든 것으로 나타났다. 30일 경제기획원이 발표한 「6월 물가동향」에 따르면 올들어 이같은 소비자물가상승률은 쌀ㆍ쇠고기ㆍ돼지고기ㆍ야채류를 중심으로 한 농축산물과 개인서비스ㆍ집세 등이 주도한 것으로 나타났다. 품목별로는 개인서비스 부문이 상반기중 11.9%가 올라 가장 높은 상승률을 보였고 이어 농축수산물이 11.7%,집세가 8.1% 올라 상반기 전체 소비자물가 상승률 7.4%를 앞질렀다. 공공요금(6%),공산품(3%),에너지(0.1%)등은 비교적 안정세를 보였다. 이에따라 농축수산물이 전체 상승률 7.4%중 3.35%포인트의 기여도를 보여 물가상승에 가장 크게 영향을 미쳤고 공공요금 1.23%포인트,개인서비스 0.98%포인트,집세 0.94%포인트,공산품 0.83%포인트,에너지 0.01%포인트씩의 기여도를 보였다. 농축산물 가운데는 돼지고기가 상반기부터 83.6%나 올랐고 쇠고기는 16%,일반미 10%,과채류 9.1%의 상승률을 보였다. 전국 11개 주요도시의 상반기중 소비자물가 상승률을 보면 대구가 8.3%로 가장 높고 수원ㆍ청주가 8%로 비교적 높게 나타났다. 부산은 6.1%로 소비자물가가 가장 안정된 도시로 나타났다.

◎투자심리 “꽁꽁”… 상승세 엄두도 못내 주가붕락위기감의 열도만 높아가는 가운데 올 하반기 증시가 시작된다. 상반기의 끝이었던 6월 증시는 종합지수 8백대 회복과 함께 힘차게 문을 열었으나 하반기 첫머리인 7월의 주식시장은 첫날부터 지수 7백선 붕괴를 피할 수 없는 판국이다. 30일 주말장에서 주가가 3일째 속락,전날보다 13.21포인트 더 밀려나는 바람에 7월증시는 상반기로부터 지수 7백6을 떠넘겨 받았다. 이는 16개월로 접어든 침체기 통틀어 최저치 바로 위의 낮은 수준이다. 지난 4월30일 최저지수 6백88을 기록한 직후 폭등장세를 일으키며 대세전환의 거보를 내딛는가 했던 주가는 결국 2개월 전의 침체기 최저수준으로 퇴보하고 말았다. 그리고 이번의 뒷걸음질은 고질적인 성격이 농후해 쉽사리 상승세의 앞걸음으로 바뀌어질 것 같지 않다. 많은 증시 관계자들이 지수 7백선의 제2차 붕괴와 함께 최저지수기록 역시 깨질 것이란 진단을 내리고 있다. 즉 지난달 5일 발동을 건 고르비바람이후의 속락장세가 7∼8월 증시의 일상적인 모습이될 것이란 예측이다. 한소정상회담의 성사와 더불어 주가는 내리막길을 치달려 22일장 동안 1백8포인트가 빠져 나갔다. 물론 이 속락기간중 5번의 반등장이 끼어 있기는 했으나 단발에 그치기 일쑤였고 지탱력이 약하기 짝이 없었다. 외부 도움없이 저절로 내부에 축적되는 자율반등력에만 초첨을 맞출때 지수가 6백대까지 떨어지면 반발매수 및 에너지비축이 더 커지리라는 것은 확실하다. 최근의 속락세는 증시내ㆍ외적으로 자금사정이 좋지 않은 점과 수출이나 남북관계 등 호재적 요소들이 무성할 뿐 가시화 된게 별로 없다는 사실로 설명할 수 있다. 또 이같은 사정은 하반기라 해서 개선되리라는 보장이 없고 특히 그 초반에는 오히려 악화될 조짐마저 있다. 시중의 자금사정이 좋아질 전망이 없어 증시로 자금이 유입되기는 고사하고 오히려 주식을 팔아버리고 증시를 빠져 나가는 자금이탈이 심화될 것이란 예측이다. 주가의 시세만큼이나 끈질기게 줄어들고 있는 고객예탁금은 장세비관 및 투매를 야기시키는 지표가 될지도 모른다는 말도 있다. 그러나 7월을 앞세워 하반기 전반에 대해선 거의 한 목소리로 부정적인 전망을 내놓고 있는 관계자들도 「찬바람」이 부는 후반부의 주가전망은 한결같이 상승일변도로 뜨겁기만 하다. 실물경기 및 수출의 회복세가 뚜렷해지는 점을 비롯,물가상승률이 둔화되고 부동산투기 억제책이 효과적으로 시행되리라는 긍정적인 예측이 강한 것이다. 최근 속락국면을 통해 대기매물이 상당량에 걸쳐 소화되었다고 보는 일부 관계자들은 중시안정기금의 효과적 매입과 속락에 대한 반발력이 합쳐진다면 7월 증시에서도 분명한 장세역전이 가능하다고 주장한다.

◎12포인트 빠져… 「7백20」 간신히 유지 종합지수가 아슬아슬하게 7백10대로의 추락을 면한 가운데 주가붕락 위기감이 고조되고 있다. 29일은 대전환의 「6ㆍ29」 3주년을 맞은 날이었지만 증시에서는 취약한 기조가 한층 심각해지고 고질화될 조짐을 나타냈다. 「6ㆍ29」는 이미 전날 투자자들에게 호재로서 외면당한데 이어 당일인 이날 주가는 더욱 가파른 내리막길로 내몰렸다. 개장과 동시에 지수 7백30대가 지난달 15일 이후 처음으로 깨졌으며 하락세는 멈추지 않고 주가를 5∼6월 종합지수 최저치(7백18ㆍ5월1일)쪽으로 밀어댔다. 종료 직전 7백19.99를 기록한 끝에 수작업 매매과정을 거쳐서 7백20에 닿았다. 이날 종가는 전날보다 12.64포인트 하락한 것이다. 종가는 7백10대 추락을 면했지만 이날의 주가 동향은 지수 7백선 재붕괴를 심각하게 우려하게 했다. 두달전에 기록된 5∼6월 지수 최저치가 그 이후 상승국면의 발판 노릇을 한 반면 지난달 하순부터는 증시가 무기력한 침체국면에 붙잡힌 채 최근들어 속락세가 일층 거세어지는 양상이다. 이날 종가는 그 최저지수에 단 1.5포인트차로 다가선 수준이지만 속락국면이 마무리 됐다고 볼 수 없어 추가하락이 걱정되는 것이다. 일시적인 속등을 일으켰던 고르비주가의 최고치로부터 20일장만에 무려 94포인트가 떨어졌고 고르비 이전지수로부터도 60포인트 아래로 처지게 됐다. 특별한 악재가 새로 나타나지 않았으나 월말ㆍ분기말의 자금난이 시기적으로 더욱 기승을 부렸다. 「6ㆍ29」에 대한 실망감이 깊어지면서 다른 호재의 출현을 기대하는 의욕마저 꺾어버렸다. 증안기금은 이날도 3백50억원 넘게 주문을 냈지만 장중 반등세는 어느 때보다도 미약했다. 매물이 크게 증가하지는 않아 거래량이 6백21만주에 그쳤는데 빈약한 매수세,점점 낮아지는 매도호가가 장중속락을 일으켰다. 6백64개 종목이 하락(하한가 96개)한 반면 상승 종목은 64개(상한가 5개)에 그쳤다.

증권사 대주주들이 배당금대신 받은 주식을 증시안정기금에 출자하겠다는 약속을 하고도 명확한 출자시한이 없는 것을 빌미로 출자를 미루고 있다. 27일 증권업협회와 업계에 따르면 지난 23일부터 증권사들의 배당주식이 상장되기 시작,이날 현재 6개사에 달하고 있으나 증권사 대주주들의 배당주식이 증안기금으로 출자된 예가 단 하나도 없는 것으로 나타났다. 나머지 15개 상장 증권사들도 내달 11일까지 주식배당용으로 발행된 주식의 상장을 마칠 예정이나 증권사 대주주들은 아직까지 증안기금에 출자할 움직임을 보이지 않고 있다. 증권사들은 지난 5월 하순 주총에서 상장 21개사 모두가 주식배당을 실시했으며 당시 증권사 사장들은 배당주식이 상장된 이후 시장에서 곧바로 매물화,주가하락을 초래하는 것을 막기 위해 대주주 배정분을 현금이나 현물(주식)로 증안기금에 출자하기로 결의했었다.

◎「내수중심」서 「수출중심」으로 물꼬 돌려/소비성자금,저축ㆍ「생산」부문으로 유도/무리한 통화긴축 거부… 「한자리물가」억제엔 의문 26일 발표된 정부의 「하반기 경제정책 운용방향」은 내수진정을 위한 대책과 수출지원을 강화하는 내용이 골자를 이루고 있다. 이는 내수쪽에 치우치고 있는 자원배분을 수출과 제조업 쪽으로 돌려 내수중심의 성장을 수출중심의 성장으로 바꿔 나가겠다는 것으로 해석된다. 이번 「6ㆍ26」하반기 경제정책 운용방향은 수출과 제조업의 활성화에 역점을 두는 성장기조를 견지하고 있다는 점에서 이승윤경제팀의 첫 작품인 「4ㆍ4대책」과 궤를 같이 하고 있다. 다만 이번에 내놓은 대책은 그동안 성장기조의 경제정책이 파생하고 있는 과소비,건설경기과열 등의 부작용을 해소하는 미조정(fine tuning)을 가미하고 있어 「4ㆍ4대책」의 보완대책으로 보여진다. ○「4ㆍ4대책」과 같은 맥락 「6ㆍ26대책」이 갖는 이같은 성격으로 인해 성장쪽에 악영향을 미칠 가능성이 있는 통화긴축 등 근원적인 물가안정 대책은 배제됐다. 경제기획원은 하반기 경제운용의 중점을 한자리수 물가를 지켜 나가는데 두겠다고 밝히고 있다. 소비자 물가는 올들어 급등세를 지속해 상반기중에 이미 7%선을 넘어서고 있다. 이는 당초 정부가 연말 억제목표로 설정했던 5∼7%선을 무너뜨린 것이다. 이에 따라 정부는 이번 하반기 경제전망에서 9%선으로 물가전망을 수정했다. 그러나 하반기 경제운용 대책에는 정부가 수정제시한 소비자물가 억제목표 9%선 마저도 보장할 만한 신뢰성 있는 물가안정 대책이 보이지 않는다는 것이 지배적인 견해이다. 이번 대책에 포함되고 있는 물가안정대책으로는 과소비억제와 건설경기의 과열을 막기 위한 상업용 건축물등 일부 건축규제 강화,농축산물등 수급불균형 품목의 수급조절등이 고작이다. 경제성장은 경제의 안정과 조화를 이룰 때에만 가치를 인정할 수 있다는 데는 이론의 여지가 없다. 그런데 이승윤부총리의 경제안정에 대한 시각은 좀 색다른 데가 있는 것 같다. 이부총리는 취임이후 정책기조와 관련해 안정에 관한 문제가 제기될 때마다 『경제안정이란 물가안정과 고용안정을 포괄적으로 의미하는 것』이라는 입장을 보여왔다. 고용안정을 위해서는 매년 60만명의 새로운 경제활동인구(취업희망자)가 공급되는 우리나라의 경우에는 이들에게 일자리를 마련해 주기 위해 연간 10%이상의 고도성장을 지속해야 한다는 것이다. 따라서 물가안정을 다소 희생하는 한이 있더라도 고용안정을 포함한 총체적인 경제안정을 위해 성장위주의 정책기조를 지속해야 한다는 주장을 내세우고 있다. 성장론자로서의 면모를 읽을 수 있게 하는 대목이다. 그러나 대부분의 안정론자들은 물가안정이 전제되지 않는 한 성장은 무의미하다는데 의견이 일치하고 있다. 즉 물가불안은 고율의 임금인상 요구를 낳고,이는 다시 물가불안을 자극하는 인플레의 악순환에 빠지게 된다는 논리이다. 안정론자들의 주장과는 달리 물가안정을 성장의 종속변수로 파악하는 시각은 이부총리에게 통화긴축에 대한 체질적 거부감을 갖도록 만들고 있다. 「6ㆍ26대책」을 마련하는 과정에서 경제기획원의 물가정책국 실무자들은 총통화(M₂)증가율 관리목표를 19%에서 18%수준으로 낮출 것을 강력히 요구했으나 받아들여지지 않았던 것으로 전해지고 있다. 기획원은 「6ㆍ26」대책에서 대체로 실질GNP 성장률 8.5%,GNP디플레이터 8%(소비자물가 10%ㆍ도매물가 5∼6%),화폐유통속도감소 1∼2%등으로 전망하고 있다. ○고용확대에 많은 신경 기획원은 연초 총통화증가율을 15∼19% 수준에서 운용하겠다고 밝혔으나 「6ㆍ26」대책에는 하한선인 15%는 자취를 감추고 슬그머니 19%로 고착시키고 있다. 이승윤경제팀은 소비자물가가 7%를 넘어선 지난 19일 청와대경제장관회의에서 『각자가 진퇴를 걸고 연말물가를 한자리 수로 잡는데 총력을 다하겠다』는 각오를 다진 바 있다. 물론 이날의 다짐이 노태우대통령의 각별한 지시에 따른 것이기는 했지만 어쨌든 새 경제팀의 구성원들이 물가안정에 대해 이처럼 강력한 의지를 보여준 것은 처음이었다. 그러나 청와대회의후 1주일만에 나온 이번 대책의 어느 구석에도 현 경제팀이 물가안정에 진퇴를 걸고 있다는 느낌을 주는 대목은 발견할 수 없다. 이부총리는 『무리한 긴축은 오히려 경제안정을 해칠 뿐』이라는 종래의 입장으로 되돌아가고 있다. ○저축증대 유인책 마련 지난 1ㆍ4분기에 우리 경제는 실질 GNP성장률이 10.3%에 달하는 고도성장세를 회복했지만 내용면에서는 소비증가가 소득증가를 앞지르는 불건전한 모습을 보였다. 1ㆍ4분기중 민간소비증가율은 11.9%로 실질경제성장률을 1.6%이상 앞질렀고 전력소비증가율도 17.4%를 기록하고 있다. 특히 고가ㆍ내구재의 소비증가가 두드러져 지난 1월부터 4월까지의 주요내구소비재의 전년 동기대비 판매증가율을 보면 중형승용차는 1백42.8%,에어컨은 1백32.9%,대형냉장고는 1백10.8%,무선전화기는 1백6.9%,VTR는 48.5%를 보이고 있다. 반면에 수출은 계속 부진해 올들어 5월까지의 무역수지적자는 30억달러에 육박하고 있다. 경제성장이 수출에 의해 이루어지지 못하고 소비와 건설경기등 내수에 의존하고 있는 것이다. 이에 따라 이번 대책은 각종 사치성 과소비를 강력히 억제하면서 저축증대 유인책마련 등으로 소비쪽으로 흐르고 있는 자금물꼬를 생산적인 부문으로 유도하는데 역점을 두고 있다. 이밖에 수출 및 제조업의 활성화를 위해 무역어음 할인율 인하,중소수출기업에 대한 포괄금융 융자대상의 확대 등을 통한 자금지원과 기술ㆍ기능인력과 공장입지의 공급확대,각종 경제행정규제 완화등 다양한 지원책이 강구되고 있다.

올 하반기 증시에서는 주식의 수요가 공급을 초과할 것으로 보여 침체장세 회복에 상당한 도움이 될 것으로 전망되고 있다. 25일 증권업계에 따르면 오는 7월부터 12월까지의 하반기에 공급될 주식은 기업공개와 유상증자 물량을 비롯,모두 4조원에 이를 것으로 보이나 수요는 증시안정기금과 고객예탁금등 모두 6조4천5백억원에 달할 것으로 추정돼 매수여력이 공급물량보다 2조4천5백억원 정도 많을 것으로 예상되고 있다. 특히 채권관리기금(BMF)과 환매채 등의 간접수요가 2조9천억원에 달하고 신규 기관투자가로 지정된 연금 및 기금에서 주식매입에 나설 가능성도 높아 현재 1조원을 넘고 있는 미수금 및 미상환융자금과 종합주가지수 8백20선위에 포진하고 있는 대기매물을 소화해 내는데 크게 기여할 것으로 점쳐지고 있다. 증권전문가들은 올 하반기증시에서의 전반적인 수급상황은 수요가 단연 우세한 것으로 나타나고 있으나 가장 확실한 매수세인 증안기금이 주가상승시마다 매물화되는 미수금및 신용상환물량을 비롯한 대기성매물을 소화해내는 데는한계가 있으므로 고객예탁금의 증가여부가 장세회복의 결정적인 변수가 될 것으로 전망했다.

◎감정회사 알선 미끼 수뢰… 직원등 7명 구속/뇌물 준 평가사등 48명 입건 【광주=임정용기자】 광주지검 부동산투기합동단속반(반장 윤치호부장검사)은 25일 법원 경매물 감정회사를 선정해주고 뇌물을 받은 광주지법 신청과 김봉호계장(40)을 뇌물수수혐의로,행정서사 정한오씨(53ㆍ광주시 동구 소태동) 나금임씨(42ㆍ광주시 북구 우산동) 등 6명을 국토이용관리법 위반 등의 혐의로 구속했다. 검찰은 또 이들에게 뇌물을 건네준 광주 남도감정평가사 대표 김국열(64) 임만호(41) 등 48명을 뇌물공여 및 국토이용관리법위반 등 혐의로 무더기 불국속 입건했다. 구속된 김계장은 지난 1월부터 3월까지 법원경매물에 대한 감정회사를 선정하면서 감정평가사 김국열씨로부터 2백80여만원의 금품을 받았고,행정서사 정씨는 지난해10월 임씨에게 광주시 동구 월남동 김모씨의 그린벨트내 토지 7백여평을 매도받게해 주면서 임씨의 주민등록전출입 일자를 위조해 주고 현금 20만원을 받은 혐의다.

◎6P 내려 7백49 종합주가지수가 7백40대까지 흘러내렸다. 19일 주식시장은 난데없이 터져나온 분홍빛 루머에 들뜨기도 했지만 약세 기조의 심각함만 더해준 채 내림세로 끝났다. 종가 종합지수가 7백49.61로서 전날보다 6.78포인트 밀려났다. 이날의 종가는 폭락장에 가까웠던 전일장에 비해서는 낫다고 할 수 있으나 뒷맛이 아주 개운치 않은 장세를 펼쳐보였다. 여러모로 최근 증시의 허약체질이 숨김없이 드러났다. 우선 전날의 대폭적 하락세에도 불구하고 개장지수가 마이너스 6.4로서 종합지수 7백50대가 그냥 깨져버렸다. 하락세가 멈춰지지 않아 1시간도 못돼 10포인트나 떨어지자 전날과는 달리 증시안정기금이 서둘러 40만주정도를 사들여 전장이 7백51로 마감되는등 상당히 회복되는 모양새를 갖췄다. 그러나 후장 개장과 함께 루머 해프닝이 시작됐다. 9월 북경아시안게임을 계기로 노태우대통령과 중국의 등소평이 정상회담을 갖는다는 보도였다. 이 소식이 퍼진 시장은 40분만에 종합지수가 12포인트나 급등,7백60까지 솟구쳤지만 시세가 조금만오르기를 눈이 빠지게 기다리던 대기매물이 우르르 쏟아져 반락세로 돌아설 수 밖에 없었다. 결국 장중 급등국면으로부터 12포인트나 다시 빠져나가 개장때와 마찬가지로 7백40대로 추락했다. 증안기금이 후장 반락시 재개입하지 않은 점을 서운하게 생각하는 사람도 많고 뉴스의 신뢰도를 따져볼 때 다시 내릴 수 밖에 없다고 여기는 관계자도 많다. 그러나 후장 반락세는 대기물량이 주도한 것으로 증시여건을 감안할 때 커다란 돌출호재가 튀어나오지 않는한 주가의 추가속락은 불가피하다는 지적이다. 단단한 구석이 별로 없는 이날의 시황전개를 보고 7백20대까지 하락할 것이란 예측도 있다. 전장에는 3백30만주가 매매되는데 그쳤으나 후장 루머에 힘입어 총 거래량은 1천54만주에 이르렀다.

한국개발연구원(KDI)이 발표한 올해 우리 경제전망은 하반기 경제운용 계획의 방향을 분명하게 제시해 주고 있다. KDI는 올해 경제를 고성장과 고물가로 집약하여 전망하고 있다. 사실 올해 1ㆍ4분기 경제성장률이 10.3%를 기록하면서 당국의 경제전망이 고성장 쪽으로 기울기 시작했었다. 그러나 건설부문에서는 오히려 과열의 징후를 보이자 정부가 지난 4월 단행한 경기활성화 조치가 불필요한 정책선택이 아니었느냐는 비판이 제기되었다. 결국 경제전망의 착오로 인하여 인플레를 가속화시켰고 따라서 하반기 경제운용 계획을 수정하지 않을 수 없는 결과를 초래했다고 하겠다. 정부나 KDI의 경제전망과 정책운용을 탓해 보아야 이미 실기된 것임에 틀림이 없으나 하반기부터라도 정책의지와 방향을 과감히 전환할 것을 강력히 촉구하고 싶다. 성장과 안정의 이분론적 사고는 있을 수 없다는 정책당국자의 주장에 대하여 우리는 시의에 따라서는 선택적 정책접근이 요구된다는 점을 누차 지적한 바 있다. 인플레의 우려가 가중되고 있으므로 경제정책의 최우선순위를 물가안정에 두어야 한다는 변함없는 견해를 여러차례 강조한 바 있다. KDI는 올해말 소비자물가가 12∼13%,도매물가는 7∼8% 상승할 것으로 전망하고 있다. 이는 뒤늦게나마 국책연구기관이 하반기 경제운용 계획의 우선순위를 재론의 여지없이 안정기조의 유지에 두어야 한다는 점을 확인하고 있는 것이다. 왜냐하면 정부가 올해 물가를 한자리수에서 억제하지 못한다면 내년도 임금의 고율인상요구가 팽배해지고 그렇게 되면 물가상승­고임금­물가상승의 악순환에 의하여 우리 경제가 또다시 위기에 직면할 우려가 있기 때문이다. 따라서 하반기 경제운용계획은 안정기조의 유지에 최대 역점을 두어야 한다. 운용계획의 또하나 과제는 성장의 견실화이다. KDI는 올해 GNP 성장률을 당초의 목표 6.5%보다 2.5% 포인트 높은 9%에 이를 것으로 수정하고 있다. 당초 예상을 뒤엎은 경제전망은 고성장으로 회귀를 의미하여 매우 소망스러운 추세임에 틀림이 없다. 그러나 올해 1ㆍ4분기 추계에서 보듯이 건설부문과 소비수요의 증가에 의하여 성장이 주도되고있다. 특히 건설부문은 이미 과열현상을 보이고 있다. 건축경기과열은 물가상승의 주요한 요인으로까지 작용하고 있다. 생산성이 높은 제조업이 주도하지 않는 고성장은 단기화할 가능성이 매우 높은 것이다. 그러므로 과열된 부문은 진정을 시키는 반면 시설투자의 증대를 비롯한 제조업분야에 활력을 불어넣는 정책이 요구된다. 단기적인 경기부양의 차원이 결코 아닌 제조업의 공동화현상을 차단하는 중장기적 정책이 필요하다. 다음으로 KDI는 당초 20억달러의 흑자를 예상했던 경상수지가 18억달러의 적자를 시현할 것으로 예측하고 있다. 86년이래 4년동안의 흑자에서 적자로의 반전은 충격적인 일이긴 하지만 환율절하등 단기대응에 의하여 다시 흑자로 끌어올리겠다는 발상이 있어서는 안된다. 그것은 오히려 인플레를 가속화시킨다. 기술개발등 근원적인 경쟁력 강화에서 국제수지 개선책을 찾아야 한다.

◎과소비 여파… 수입 13.8% 증가/소비자물가 12∼13% 뛸듯/내수 호황… GNP는 9% 성장 예상 올해 국내경제성장률은 당초 예상했던 것보다 높을 것으로 나타났으나 물가와 국제수지가 예상외로 악화될 것 같다. 올해 소비자물가 상승률은 12∼13%에 이르고 도매물가 상승률도 7∼8%에 달할 전망이라고 15일 한국개발연구원(KDI)이 발표했다. 이같은 물가상승 전망은 정부가 경제운용계획에서 밝힌 소비자물가 억제목표 5∼7%(도매물가는 2∼3%)를 두배이상 초과하는 것으로 소비자물가 상승률이 13.8%였던 지난 81년 이후 가장 높은 수준이다. 이에따라 지난 82년 이후 지속돼온 한자리수의 물가안정기조가 무너질 전망이다. KDI는 「90년 경제전망과 정책과제」라는 보고서를 통해 『작년 노임단가의 상승과 높은 소비수요의 지속으로 소비재를 중심으로 한 물가상승은 연중 지속될 것이며 인플레 기대심리가 물가상승을 더욱 자극하고 있다』고 분석했다. KDI는 올해 실질GNP(국민총생산)성장률이 내수와 건설경기의 폭발에 힘입어 비교적 높은 9% 수준에 이를것으로 전망했다. 수출은 환율ㆍ임금의 안정화 추세로 수출여건이 점차 개선됨에 따라 지난해에 비해 3.8%가량 늘어날 것이나 소비과열 등으로 수입이 13.8% 늘어나 경상수지가 18억달러의 적자를 기록할 것으로 전망됐다. 이에따라 올해 실질GNP가 9%의 성장을 이룩하더라도 물가불안과 수출부진으로 인한 국제수지 적자 반전 등으로 그 의미는 크게 퇴색될 것으로 보인다. KDI는 『이같은 물가불안이 내년에 인플레 기대와 임금상승을 부추겨 물가상승의 악순환을 초래할 우려가 있다』고 지적하고 『물가 안정을 위해서는 수요의 긴축,임금안정,생산성 향상및 부문별 공급애로 해소를 일관성 있게 추진해 나가야 할 것』이라고 말했다. 한편 KDI는 「최근 물가불안의 요인과 대응방향」이라는 별도의 보고서에서 『최근의 물가상승은 임금상승의 시차적 효과와 통화공급 확대,일부 농축산물 가격폭등,부동산가격및 집세 상승,환율 상승 등이 복합적으로 작용한 것』이라며 『그러나 통화측면보다는 노임단가,수입가격,금융비용등 비용상승이 1차적인 원인이 되고 있다』고 분석했다. KDI는 그러나 『방만한 통화운용은 인플레 심리를 자극하고 임금 등에 영향을 미쳐 시차를 두고 인플레를 현실화시키게 될 것』이라고 지적하고 올해 총통화 증가율은 당초 정부계획(15∼19%) 보다 다소 높은 20% 수준에서 운용하는 것이 바람직하다고 말했다. □KDI 올해 경제전망 당초전망 수정전망 실질GNP성장(%) 7.0 9.0 총소비 8.7 10.0 고정투자 16.0 21.0 상품수출 2.2 3.8 상품수입 11.0 13.8 경상수지(억달러) 10.0 △18 무역수지 10.0 △18 물가상승률(%) 도매 3.5 7∼8 소비자 8.0 12∼13

기업의 자금조달과 무관하게 상장되는 주식물량이 올들어 크게 늘어나 매물압박의 부작용을 빚고 있다. 주식발행을 강력 억제한다는 당국의 방침에 따라 기업공개와 유상증자는 대폭 줄어든 반면 무상증자 및 주식배당은 뚜렷한 증가추세를 보여 금년의 신규 상장주식물량은 과다공급의 지적을 받고 있는 지난해 실적을 웃돌고 있다. 13일 현재 상장 총주식수는 45억9천9백52만주로서 올들어서만 3억6천만주에 가까운 새 주식이 상장되었다. 이같은 금년의 상장신주규모는 지난해 같은기간 실적에 비해 1ㆍ4배에 해당되는 물량이다. 신규주식 발행억제 정책에도 불구하고 상장물량이 이렇게 늘어난 것은 무상증자 및 주식배당을 통한 신주가 대폭 늘어났기 때문이다. 증시에 거래대상으로 올려지는 상장신주 가운데 기업공개ㆍ유상증자분은 납입절차를 거쳐 기업의 자금으로 활용되지만 무상증자ㆍ주식배당분은 기업자금 조달과는 상관이 없이 매물압박의 측면이 강하다. 금년 상장신주중 무상 및 배당분은 전 물량의 49.5%인 1억7천8백만주로서 유상 및 공개분보다 2.5%포인트 앞서고 있는데 지난해에는 무상 및 배당분 전체물량이 유상 및 공개물량의 20%에 지나지 않았었다.

대도시지역의 대형 아파트단지내 주택가격이 최근 짙은 관망세 속에서 보합세를 유지하고 있는 것으로 나타났다. 건설부가 주택은행에 의뢰,조사한 지난 8일 현재의 아파트가격동향에 따르면 서울지역은 「5ㆍ8조치」등 잇단 부동산투기 억제대책의 영향으로 매물은 늘고 있으나 거래는 형성되지 않고 있으며 기타 대도시는 대구지역의 아파트가격이 소형 기준으로 2백만원정도 오르는 등 지역별로 다소의 차이가 있으나 대체로 보합세를 보이고 있다. 전세값도 서울지역과 기타 대도시가 모두 이사철이 지나 수요가 별로 없는 상황에서 보합세를 나타내고 있다. 그러나 서울지역의 아파트 가격은 연초에 비해서는 엄청난 폭으로 올라 강서구 등촌동 동신아파트 46평형은 지난 8일 현재 1억8천만∼2억원으로 5개월전인 지난 1월10일 현재의 1억1천만원에 비해 최고 81.8%까지 상승한 것으로 조사됐다.

◎자금사정 악화우려 매물 쇄도… 12포인트 빠져/증안기금 “관망”… 7백86 기록 주가가 10포인트 넘게 하락,7백80대까지 밀려났다. 주초인 11일 주식시장은 시장 내ㆍ외의 자금사정이 악화되리라는 우려가 커지면서 대기물량들의 매도 호가가 점차 낮아졌다. 마이너스 4.1로 문을 연 뒤 10분마다 0.5포인트 정도 꼬박꼬박 떨어지는 장중속락이 막판까지 이어져 전주말 장보다 12.77포인트 하락했다. 종가 종합지수는 7백86.35로서 지난달말 한소 정상회담소문이 터지기 이전 수준으로 되돌아갔다. 지수 하락폭이 이날처럼 10포인트를 넘어서기는 5월초순 급등장세의 후속급락(10일)이후 한달만의 일이다. 전주말과 합해 이틀장 동안 18포인트나 연속 하락했는데 그간 장중속락 양상때면 어김없이 주가를 떠받쳐주던 증시안정기금이 이날은 전혀 개입하지 않았다. 거래량이 6백34만주에 그쳤으며 어업ㆍ화학ㆍ증권주가 2%이상 내렸다. 6백80개 종목이 하락(하한가 25개)했으며 상승종목은 51개(상한가 12개)에 그쳤다.

증시가 대기매물의 공세로 침체에서 벗어나지 못하고 있는 가운데 매물압박이 업종별로 큰 차이를 보이고 있다. 9일 증권업계에 따르면 음식료와 제지ㆍ섬유의복ㆍ화학석유ㆍ건설ㆍ증권주는 지난해 「12ㆍ12조치」이후 지난 5일까지의 거래량 가운데 지난 5일의 주가지수 이상에서 매매된 물량이 차지하는 비중이 80%를 넘고 있어 대기매물의 부담이 큰 반면 조립금속과 목재ㆍ전자ㆍ은행주는 상대적으로 매물압박이 작은 것으로 나타났다. 업종별로 보면 ▲음식료와 제지가 각 2천4백13만주와 1천5백98만주로 전체의 87.1%를 차지,매물압박이 가장 큰 것으로 나타났고 다음으로 ▲화학석유는 83.1%(1억4백2만주) ▲건설은 82.7%(1억3천8백22만주) ▲증권은 81.2%(1억6천7백90만주) ▲1차금속은 79.9%(4천9백21만주)등의 순이었다. 그러나 ▲조립금속은 31.3%(6백23만주)에 불과,상대적으로 매물압박이 가장 작았으며 다음으로 ▲목재가 57.4%(4백6만주) ▲전자가 64.9%(1억4천2백59만주)등의 순이었다.

◎“팔자”자제땐 8백30선까지 순항 예상/“악재 없으면 8백선 붕괴 없을것”점쳐/주말 강보합… 1포인트 올라 「8백4」로 마감 국내증시가 「북방의 고르비」바람을 타고 어디까지 오를 것인가. 6월 첫날,48일만에 주식시장에 모습을 보인 종합주가지수 8백대는 이튿날인 2일 주말장에서 내내 자리를 지켰고 약간 위로 올라서기까지 했다. 반나절장인 이날의 종합지수는 1.21포인트 상승해 8백4.85를 기록했다. 지수 오름폭이 눈에 차지 않을 수도 있으나 장중에 한번도 전일장 종가보다 뒷걸음하지 않았다는 사실과 거래량이 9백63만주로 최근 2개월간 반일장 최고치였다는 점에 우선 주목해야 한다. 거기에다 속등에 대한 경계매물의 거센 물살을 헤치고 5일 연속 26.6포인트 상승을 이루어낸 것은 보통힘이 아니라고 단정할 수 있다. 금년 증시에서 5일간의 속등세는 5월 초순의 대세전환 급등기에 이어 이번이 두번째이다. 말할것도 없이 이같은 속등의 에너지는 국내 깊숙이 파고들고 있는 소련 고르비파에서 공급되고 있다. 6월증시가 문을 열며 8백선을 회복한 것은 전적으로 고르비 덕분이다. 한소정상회담이란 커다란 호재가 불쑥 나타나지 않았더라면 6월 증시가 전환의 초석이 놓인 5월보다 좋아지기는 어려웠을 것이다. 오히려 처음보다 훨씬 나빠진 5월의 초석을 붙들고 끙끙거렸을게 틀림없었다. 고르비가 나타나기전 이번주의 주가 움직임은 분명 아래쪽으로 처지고 있었다. 30일 상승세로 역전하면서 증시가 한달동안 안간힘을 쓰며 아둥바둥하던 8백선을 돌파했고 이번 주말장까지 오름세를 타고있다. 한마디로 고르비속등이라 할 수 있다. 그러나 8백대 재진입의 공에 정신이 팔렸던 사람들은 속등이 시작된 이번 주가 끝나면서 조금 다른 시선으로 이 속등을 두드려보고 있다. 간단히 수치만비교해보면 같은 속등기간이지만 5월초순 급등기에 비해 지수상승폭이 4분의1 수준밖에 되지 않는다는 약점이 잡힌다. 중간에 놓여있던 지수 8백의 걸림돌이 돌파하기 힘겨웠다는 말도 되겠지만 나날의 상승세를 찬찬히 헤쳐보면 고르비는 별게 아니다라는 결론이 나온다는 것이다. 이번 5일 속등의 진짜 스태미너는고르비가 아니라 증시 안정기금의 「돈」이라는 분석이 있다. 바깥에서 생각하는 것보다 고르비의 힘이 증시에서 신통찮은 것은 정치적 재료에 머물러 아직 경제적 실익이 불투명하기 때문으로 보인다. 따라서 내주 주가에는 정상회담 후 드러날 고르비의 경제적 효용치가 반영될 전망이다. 고르비가 실속이 있다면 지수 8백이후 대기물량의 집단적인 근거지인 8백30까지는 일단 순항이 약속된다는게 대체적인 예상이다. 차관이나 요청하고 그저 그런 선에서 헤어지고 만다면 한달동안 바둥거린 보람으로 이룬 8백선이 어이없이 깨지는 일이 일어날지도 모른다. 즉 일부 관계자들이 내놓았던 「지수 8백선의 지지선 변신」에 관한 타당성 문제인데 이점에 관련해서는 긍정적인 평가가 우세하다. 7백90대로 내려가는 일은 생기겠지만 오래 머물거나 그 이하로 쉽게 밀려나지는 않을 것이란 예상이다. 외부적 호재가 없더라도 지수 8백은 나름대로 지켜질 것으로 예측되며 일반 투자자의 투자심리가 나아진 데 이어 자금이 한층 보강되는 증안기금의 뒷심이 믿을 만하다. 고르비가 빠진 상황에서 추가적인 속등을 기대하기에는 대기물량의 공세가 강한데다 증시로의 자금유입이 너무 느려보인다. 또 분기말인 이번달에 물가불안ㆍ통화긴축으로 자금난이 예상되기도 한다. 그러나 전달과 달리 매도세 자제기운이 돋보여 고르비가 곁에 없더라도 지수 8백대는 6월 증시의 주인 노릇을 해내리라고 본다.

◎한때 8백선 돌파… 매물 쏟아져 주춤/8포인트 올라「7백97」기록 주가가 3일장 연속 올랐다. 31일 주식시장은 전날 후반부에서 터져 나온 한소 정상회담 소문이 사실로 확인되면서 일반투자자들이 앞을 다퉈 「사자」를 불러대 종일 플러스 사인이 켜 있었다. 그러나 지수 8백선 부근에 점점이 몰려있는 대기물량의 「팔자」역류 또한 거세 소문의 크기에 비해 지수상승폭은 작았다. 종가는 전일장보다 8.06포인트 올라선 7백97.95를 기록했다. 전장에서 10.7포인트까지 올랐다가 2포인트가 내렸으며 후장에서는 12.6포인트 상승직후 4.6포인트가 빠지고 말았다. 거래량은 전ㆍ후장에 걸쳐 각 8백50만주가 매매되는 활황으로 총 1천6백82만주에 달했다. 이는 지난달 7일의 폭등장세 이후 최고의 거래량이다. 5백71개종목이 상승(상한가 1백12개)했고 1백5종목이 하락(하한가 4개)했다.

◎거래량도 증가… 1천2백만주 넘어/상한가 50개… 한시간새 18P 뛰기도 주가가 6포인트 올랐다. 30일 주식시장은 후장들자마자 북방외교에 관한 호재성 풍문이 퍼지면서 1시간새 18.2포인트가 치솟았다. 그러나 종합지수 8백을 0.21포인트 앞둔 시점에서 내리 10포인트가 반락,전날보다 6.02포인트 상승한 수준에서 마감됐다. 종가종합지수는 7백89.89였다. 풍문때문에 최근 1주일동안 가라앉기만 하던 분위기가 일거에 맹렬한 기세로 분발하긴 했으나 난데없이 튀어나온 루머를 그대로 믿지 않는 사람들이 늘어나며 이날 급등세는 결국 일시적 장중현상에 불과하게 됐다. 급등ㆍ반락 등 풍문에 쉽게 휘둘려지는 양상을 두고 투자심리가 아직 기조적으로 튼튼하지 못하기 때문이라고 지적하는 관계자가 많다. 이들은 풍문에 관한 의심이 커지지 않았더라도 이식매물과 대기물량에 압도돼 급등세가 크게 꺾이기는 마찬가지였을 것이라고 보고 있다. 풍문 이전의 전장시황이 이를 잘 나타내 주고 있다. 마이너스 0.4에서 개장해 마이너스 3.4로 마감하는 동안 거래량이 올 최저치(전장분)에 가까운 1백69만주에 그쳤었다. 후장에서만 1천만주가 넘게 매매돼 총 거래량이 1천2백35만주로 급증했다. 후장 중반 기관들의 70만주 매입이 끝나자 반락세가 시작됐다고 보는 견해도 있다. 건설(2백23만주) 2.6%,도매(1백66만주) 3.2%를 비롯,제조(4백66만주) 1.1%의 상승이 기록된 대신 금융(3백60만주)의 상승폭이 0.3%에 그쳐 종합지수 종가가 낮아졌다는 분석도 나온다. 5백40개 종목이 상승(상한가 50개)했고 97개 종목이 하락(하한가 7개)했다.

다음달중 주식공급 규모는 증권당국의 공급물량 억제방침에도 신주상장 물량을 포함,모두 7천3백25억원에 달해 물량부담이 크게 가중될 것으로 전망된다. 25일 증권업계에 따르면 다음달의 주식공급물량은 ▲유상증자 청약 2천9백47억원 ▲기업공개 6백90억원 ▲신주상장 3천6백87억7천만원 등 모두 7천3백24억7천만원으로 이달중의 4천4백42억원에 비해 64.8%나 늘어날 것으로 추산되고 있다. 또한 지난 1월에 신규 발행돼 다음달중 만기가 도래하는 신용융자상환 물량이 1조4천33억원으로 이달의 6천4백51억원보다 무려 1백17.5% 늘어날 것으로 추산됨에 따라 매물압박이 심각할 것으로 우려되고 있다. 증시관계자들은 주식공급물량이 지난해에 비해 대폭감소되고 있으나 최근 고객예탁금이 1조6천억원 수준에서 정체되고 있기 때문에 내달중에 크게 늘어날 것으로 예상되는 이같은 주식공급 물량은 신용융자 상환물량과 함께 증시에 일시적인 수급불균형을 초래할 것으로 우려하고 있다.