◎기아 자금분담 규모 오늘 확정 해태그룹에 대한 2천억원대의 추가 협조융자가 이번주부터 시작된다.기아와 아시아자동차의 경영정상화를 위한 은행별 자금지원 규모도 10일 확정돼 자금지원이 시작된다.해태에 대한 은행권과 종금사의 추가 자금지원은 흑자기업의 도산을 막기 위한 협조융자제도의 성공여부를 가늠할 시험대가 될 전망이다. 종합금융협회는 10일 해태에 1천5백억원의 협조융자하기 위한 28개 종금사 사장들의 동의서를 해태그룹의 주거래은행인 조흥은행에 제출한다.종금협회는 지난 주말 종금사 사장들로부터 동의서를 받아냈다. 해태는 조흥은행의 요청에 따라 지난 8일 자구계획서 등을 조흥은행에 냈다.또 할부금융 등으로부터 자금회수에 나서지 않는다는 동의서를 받아내 이번 주에 종금사에 제출하기로 했다. 해태 관계자는 “금융권으로부터의 자금지원이 이뤄진 뒤 지난 1일 법원에 신청한 화의 또는 법정관리를 취소할 방침”이라고 밝혔다. 한편 산업은행 등 기아 채권은행장들은 10일 채권단대표자 회의를 열어 지난달 31일 임원회의에서 결정한 내용을 추인하는 방식으로 기아 및 아시아자동차와 협력업체에 대한 지원방안과 부족자금지원 분담비율을 확정한다.자금지원 규모는 D/A(수출환어음) 한도증액 2억6천만달러,할부판매서류를 담보로 대출해 주는 수요자금융 2천4백50억원 등이다.9월말 현재 각 채권은행들의 여신비율에 따라 분담한다. 분담비율은 기아자동차의 경우 제일은행이 20.32%,아시아자동차는 산업은행이 31.69%로 가장 높다.수출입은행은 기아자동차에의 여신이 1천89억여원에 이르나 경영정상화를 위한 자금은 수출입은행의 업무범위에 해당하지 않는다는 재경원의 유권해석에 의해 자금지원 분담에서 제외된다.

◎대장성,내년 발효/증권사 파산해도 피해 없게 【도쿄 교도 연합】 일본 정부는 증권회사가 파산하더라도 투자자를 보호할 수 있도록 관련 법규를 손질할 계획이라고 대장성 소식통들이 7일 전했다. 이들 소식통은 대장성이 파산법과 주식거래법을 개정,투자자를 보호할 방침이라면서 개정 법안들을 내년 1월 정기 의회에서 통과시켜 98회계연도가 시작되는 98년 4월1일자로 발효시킬 계획이라고 말했다. 대장성은 파산법의 경우 증권회사가 투자자의 돈과 회사 자산을 분리시켜 파산되더라도 채권단이 회사 자산에만 손을 댈 수 있도록 하는 한편,주식거래법도 고쳐 고객예탁금을 거래 중개인이 자신의 계좌에 넣지 못하도록 한다는 것이다.개정되는 주식거래법은 중개인이 이를 어길 경우 처벌하는 것은 물론 증권회사가 ‘주식안정보증기금’을 설치,유사시 고객 1인당 최고 1천만엔까지 보상하도록 할 것이라고 소식통들은 설명했다. 대장성은 산요(삼양)증권이 최근 도산하는 바람에 고객들이 어쩔 수 없이 1백90억∼2백60억엔을 떼이게 될 것으로 예상되는가운데 주식투자 보호 입법을 서두르고 있는 것이라고 이들은 덧붙였다.

◎기업 재무재표·급여수준·경기지표 등 입력/연도별 도산확률 계산… 1% 넘을땐 경고 표시 일본 산요증권이 도산하는 등 일본 도쿄증시 1부 상장기업만 올해 들어 7개사가 쓰러진 가운데 일본 IBM사는 4일 기업의 재무제표 등을 바탕으로 기업의 도산 확률을 자동적으로 계산할 수 있는 컴퓨터 프로그램을 개발했다고 발표했다. 일본 IBM사는 ‘디폴트 메터’라고 명명된 이 프로그램을 은행·증권회사 등 기업을 상대로 판매하기 시작했는데 외부 압력이나 주관적 판단이 배제될 수 있어 객관성을 높일수 있을 것이라는 평가. 이 프로그램은 거래상대 기업의 재무관련 자료,급여수준,전체적인 경기지표 등의 데이타를 차례로 입력시키면 1년후,2년후,3년후의 도산 확률이 단말기에 퍼센티지로 나타난다. 경영상태가 보통인 기업의 도산 확률은 1% 미만으로 나타나며 1% 이상으로 표시되는 경우에는 화면에 ‘경고’표시가 함께 나타난다. 이 프로그램은 금융기관 등의 정보시스템에 연결해 사용할 수 있도록 만들어졌는데 설치 비용은 종류에 따라 다르지만 1천만엔(7천9백만원 상당)전후. 일본판 빅뱅(금융개혁)을 앞두고 금융기관들은 기업에 대한 융자 등 보유 채권의 건전성을 정확하게 판단할 필요가 높아지고 있어 IBM측은 ‘객관성’을 판매 포인트로 내세우고 있다. 그러나 한편에서는 이 프로그램을 통해 나타나는 기업의 도산확률도 집어넣는 데이타의 질과 양에 따라 좌우되기는 마찬가지라는 지적도 제기되고 있다.

◎일시자금난 흑자기업 도산 막기/화생까진 풀어야할 난제 첩첩 종합금융사들이 해태그룹에 1천5백억원 가량의 협조융자를 해주기로 한 조치는 흑자기업이 일시적인 자금난으로 도산하는 것을 막기 위한 차원이라는 점에서 의미가 있다.특히 이번 조치는 기업이 종금사 등 제2금융권의 자금회수에 못이겨 화의나 법정관리를 신청한 이후 취해진 첫 사례여서 조만간 도입될 협조융자협약에도 적지않은 영향을 줄 것으로 여겨진다. 종금사들이 뒤늦게나마 이같이 진화에 나선 것은 해태의 흑자도산을 막아보자는 측면과 종금사들이 도산하는 것을 막기 위함이 동시에 내재돼 있다고 볼 수 있다.해태와 종금사가 다함께 사는 ‘공생의 논리’가 작용한 것이다. 해태그룹의 총 여신 가운데 종금사 여신은 전체 52%에 해당하는 1조7천3백31억원.종금사들은 그렇지 않아도 한보와 진로 대농 기아 등에 적지 않은 자금을 대출해줬다가 부도사태로 채권을 회수하지 못하는 상황에서 해태그룹마저 무너질 경우 종금사가 입게 될 피해가 더욱 커지는 것을 의식하지 않을수 없다.지난 3일부터 추가 자금지원문제를 논의하기 위해 계속된 여신담당 임원회의를 주도한 곳이 대한 나라 항도종금 등 해태에 대한 여신을 갖고 있는 29개 종금사 가운데 규모가 가장 큰 종금사들였다는 사실이 이를 반증한다.6일까지 이어진 임원회의에서 D종금 등 해태에의 여신 규모가 적은 5∼6개 종금사들이 추가 자금지원에 반대한 것도 같은 맥락이다. 그러나 해태그룹이 자금을 지원받아 회생할 수 있을지는 미지수다.풀어야할 과제들이 산적해 있기 때문이다.우선 해태가 지난 1일 법원에 신청한 화의나 법정관리가 철회된다고 해서 당좌거래 중지가 바로 해제되는 것은 아니다.해태제과 등 화의 또는 법정관리를 신청한 7개 계열사와 대한포장공업 등 8개 계열사는 부도처리로 적색거래처로 분류돼 당좌거래가 중지돼 있는 상태다.

대한종합금융 등 9개 종금사 임원들은 5일 하오 4시부터 종합금융협회에서 박건배 해태그룹 회장 등을 배석시킨 가운데 해태에 1천5백억원의 추가자금을 지원하는 문제를 놓고 3일째 회의를 가졌으나 의견이 엇갈려 합의점을 찾지 못했다. 종금사들은 이에 따라 해태에 여신이 있는 27개 종금사 임원들이 모두 참석하는 전체회의를 6일 상오 갖고 추가 자금지원 문제를 결론짓기로 했다.이날 모임에서 대한종금 등은 해태의 흑자도산을 막기 위해 해태의 외상매출채권을 담보로 받아 추가자금을 지원할 수도 있다는 입장을 제시했으나 반대의견도 있어 11개 종금사가 결정할 문제가 아니라고 결론지었다.

지난 10월의 환율상승과 주식가격 폭락으로 인한 경제적 위기상황을 놓고 정부와 경제계간에 책임을 전가하는 인상을 받는다.정부는 대기업의 ‘차입의존형 확장경영’이 경제위기를 유발시킨 것으로 보고 있고 경제계는 ‘정부의 기아사태에 대한 뒤늦은 대응’이 경제난국을 초래했다고 주장하고 있다. 11월들어 금융시장이 안정세를 보이고 있으나 금융시장 불안이 언제 재연될지 모른다.그 점에서 정부와 경제계는 10월의 경제위기에 대한 책임을 전가하기 보다 앞으로 금융시장 불안으로 경제가 파국으로 치닫지 않도록 대책을 강구하는 것이 바람직하다. ○정부 탁상행정 절대 없어야 정부와 경제계는 이번 경제위기를 계기로 각자 책무와 역할을 찾아내는 것이 경제를 살리는 길이다.이번 위기를 교훈삼아 철저한 대응책을 마련해야 할 것이다.그러기 위해서는 정부가 먼저 거시경제지표만을 보고 경기를 낙관하는 탁상행정을 하거나 대기업 부도를 단순히 구조조정과정으로 간주,시장원리를 내세우는 일이 다시 일어나서는 안된다. 정부는 앞으로는 경제현상을 올바르게 보지못해 대책수립을 실기하고 대책 추진이 늦어짐으로써 정책의 효과가 반감되는 이른바 거번먼트 사이클(Government Cycle)현상이 재연되지 않도록 해야할 것이다.정책의 실기·실책·실효 등 3실로 인해 경제위기가 초래될 경우 최소한 관련부처는 책임을 지는 것이 당연하다. 주가폭락과 환율폭등이 지속되는 과정에서 기업은 물론 개인·정부 등 경제를 움직이는 경제주체들의 자산가치가 줄어드는 부의 효과(Wealth Effect)현상이 일어나 실물경제 침체현상이 지속되면 복합불황이 발생하게 될 것이다. 경기침체­기업부도­금융위기­주가 및 부동산가격 하락­금융기관 도산으로 이어지는 것이 복합불황이다.이 불황에 빠지면 국민경제는 파국을 맞는다.일본이 주택자금을 대출해주던 금융기관이 도산하면서 경제가 장기간 침체에서 벗어나지 못하고 있는 것은 우리에게 시사하는바가 많다. 경제선진국이 아닌 우리나라가 복합불황에 빠진다면 경제공황이 야기될 우려가 있다.최근 경제위기의 근본원인은 대기업이 잇따라 부도를 내고 있는데있다.경제계가 위기의 책임을 떠넘길 입장이 아니다.경제위기는 대기업부도­주가하락­환율상승­물가상승 조짐이라는 악순환으로 이어지면서 경제불안심리가 가중된데 있다. 이처럼 경제위기의 시발은 대기업 부도에서 시작된 것이다.대기업 부도는 단순히 경기가 나빠 생긴 일시적 현상이 아니다.대기업은 지금까지 고금리·고임금·고지가 등 소위 3고가 자금난을 가중시켜 경영을 악화시켰다고 주장하고 있다.대기업이 과다하게 빚을 빌려 계열기업수를 늘리는 확장경영이 부도 원인이라는 사실을 간과하고 있는 것같다. ○금융부실화 되면 복합불황 대기업이 무리하게 확장경영을 했다는 것은 누구도 부인하기 어려울 것이다.30대 재벌기업 채무보증상황을 보면 대부분 그룹의 경우 재무구조가 우량한 3개회사가 그룹계열사 채무보증의 83%를 차지하고 있다.이러한 채무보증으로 인해 그룹내 한계기업이나 사양기업이 도산하면 우량기업까지 연쇄도산하는 불행한 사태가 발생하고 있다. 또 우리나라 대기업의 재무구조가 취약한 주요원인은 단기자산에 비해단기부채가 지나치게 많은데 있다.국내기업이 금융기관으로부터 빌린 부채총액은 지난 3월말 현재 6백35조원이다.이 수치는 국민총생산(GNP)의 1.5배에 달하는 엄청난 금액이다.이 부채 가운데 단기부채에 해당하는 제2금융권 부채가 2백조원에 달한다.단기부채가 기업 전체부채의 32%를 차지하고 있다. 최근 부도유예협약 대상기업이 결국 부도를 내고 마는 것은 제2금융권의 종금사가 3개월 내지 6개월기간으로 빌려준 단기채권을 회수하고 있기 때문이다.제2금융권이 어떤 기업에 대해서 자금회수에 나서면 은행창구까지 막혀 결국 부도를 내지 않을수 없다.올들어 부도를 낸 17개 대기업(상장기업 포함)부도 모두가 종금사의 자금회수에서 비롯되고 있다. 대기업 부도는 단기채무를 갚지 못해 일어나고 있는 것이다.이것은 바로 경제위기에 대한 대기업의 책임이 크다는 것을 말해주고 있다.정부가 개별기업의 부도를 일일이 막아줄 수는 없지 않는가.한국경제가 향후 복합불황이라는 최악의 사태를 맞느냐,경제가 살아나느냐는 실물경제의 주역인 기업의 자세여하에 달려 있다고 해도 지나친 말이 아니다. ○대기업부도 단기부채때문 특히 대기업의 책무는 막중하다.대기업은 진정으로 뼈를 깎는 자구노력을 빈틈없이 추진해야 할 것이다.대기업은 지급보증과 내부거래축소·계열사 정리·부동산 매각·인원감축 등 총체적인 구조조정을 가급적 빠른 시안에 마무리짓기 위해 온 힘을 기울여야할 것이다.자구노력으로 생긴 자금은 단기채무 상환용으로 반드시 돌려야 한다. 정부는 기업구조조정을 촉진하기 위해 부실기업의 제3자 인수를 저해하는 각종 규제를 완화하고 기업 의무공개매수제도를 완화하며,기업이 구조조정을 위해 부동산을 매각할 때 특별부가세를 면제하는 등의 조치가 하루 빨리 시행될 수 있도록 해야할 것이다.

◎부실채권기금 증액 강경식 부총리는 5일 예결위 답변에서 “경상수지 적자의 개선추세가 이어지는 상황에서 내년 4·5% 내외의 물가안정을 이룰 경우 6·5%의 실질경제 성장률이 가능할 것”이라며 “부실채권 기금을 3조5천억원으로 증액시켜 기업 도산과 외환위기에 적극 대처하겠다”고 밝혔다.〈관련기사 4면〉 강부총리는 “GNP 5%의 교육투자 재원마련을 위해 교육세에 대한 탄력세율 적용을 검토중”이라며 “그러나 경유와 등유에 대한 특소세 탄력세율을 적용,유가의 현실화를 꾀하겠다”고 말했다. 최근 외환위기와 관련,강부총리는 “종금사의 부실화 방지를 위해 인수합병을 통한 종금사의 대형화를 유도할 방침”이라며 “부실 종금사에 대해선 경영개선 명령과 구조개선 등의 요구도 병행할 것”이라고 말했다.

◎부실채권·증시폭락에 대장성 개입불구 침몰 일본 증권계 2위권의 산요증권이 증권회사로서는 전후 처음으로 3일 도산했다. 산요증권의 도산은 계열사의 부실채권등 3천7백36억엔에 달하는 채무(총자산 2천9백76억엔을 제하면 순채무는 7백60억엔)를 갚을 길이 없게 된 때문이다. 미쓰즈카 히로시(삼총박)대장상은 “”고객의 자산보호에 만전을 기할 것”이라고 약속하고 있지만 채권자와 산요증권 주주들에게는 막대한 피해가 예상되는 등 일본 금융권에는 적지 않은 충격을 줄 것으로 보인다. 산요증권은 거품경제가 꺼지면서 계열사들이 부동산 융자 실패로 8백억엔의 부실채권을 안게 됐으며,이 가운데 산요증권이 4백62억엔의 채무보증을 안고 있어 늘 경영불안에 시달려 왔다. 94년에는 주거래 은행과 노무라증권,생명보험사등이 재건계획을 세워 산요증권을 일으켜 세우려 했으나 거품불황을 맞아 일본 증시가 줄곧 하락하면서 업적이 악화돼 왔다.특히 홍콩과 뉴욕시장이 폭락세를 보였던 지난달 말부터는 자금 회전마저 어려운 비상사태에 빠졌다. 하지만 이번 산요증권의 도산은 한 증권회사의 도산을 넘어 일본 금융계의 엄청난 변화의 서곡으로 받아들여지고 있다. 산요증권의 재건에 일본 대장성이 개입해 왔음에도 불구하고 결국 구해내지 못한 것은 일본판 빅뱅으로 불리우는 금융개혁을 앞두고 국제경쟁력을 잃은 일본 금융 증권회사의 ‘대정리’가 시작됐다는 것이다. 산요증권등 2위권(1위권은 4개사,2위권은 3개사)의 증권회사들은 수수료 수입 의존도가 높은,비교적 단순한 영업활동으로 회사를 운영해 왔지만 최근 주식시장의 불황으로 10개사 가운데 9개사가 적자상태다.수수료 자유화를 앞두고 일본 증권업계에서는 ‘자력으로 빅뱅이라는 산마루를 넘어갈 수 있는 2위권 증권회사는 불과 몇개에 불과하다’고 말하여진다. 산요증권의 도산은 또 일본 대장성이 금융계를 ‘호송선단’식으로 끌어나갈 의지와 힘이 쇠진했음을 보여준다. 주거래은행과 노무라증권,생명보험사등은 끝까지 “”대장성이 도와주라고 한다면 다시 생각해 보겠다”면서 대장성의 눈치를 보았지만 대장성으로서도 더이상 끌고나갈수 없다고 판단한 것이다. 온실 체질의 일본 금융계는 개방·개혁의 찬바람 앞에서 스스로 살 길을 찾아 나서지 않으면 안되게 된 것이다.

일본의 산요(삼양)증권이 거액의 불량채권으로 인한 경영난을 견디지 못하고 3일 도쿄지방재판소에 회사갱생법 적용을 신청,사실상 도산했다. 부채총액은 3천7백36억엔으로,비은행금융기관(Nonbank)계열사를 포함하면 7천7백64억엔에 달한 것으로 알려졌다. 일본 종합증권회사의 도산은 68년 증권업 면허제 실시후 처음이다. 감독청인 대장성은 이날 산요증권에 대해 신규업무의 정지를 명령하는 한편 일반고객의 현금과 유가증권 등 자산보호를 위해 노무라증권 등 4대 증권사에 그동안 도산에 대비해 적립해온 기탁증권보상기금의 관리를 의뢰했다. 이번 산요증권의 파탄은 일본판 ‘빅뱅’(금융제도 대개혁)에 따른 업계 재편의 기폭제가 될 것으로 전망된다. 이케우치 다카시(지내효) 사장을 비롯한 전체 임원들은 회사 도산에 책임을 지고 모두 사표를 제출했다. 71년 3개 증권사의 합병으로 탄생한 산요증권은 거품경기때의 과잉투자 영향으로 93년 이후 연속 적자를 내 심각한 경영난을 겪어왔다.자본금은 3백97억엔이며 점포수 70개,종업원수 2천675명이다.

뉴코아백화점이 4일 화의신청을 냄으로써 올들어 부도를 낸 8개 대기업 가운데 4개 대기업이 화의를 신청중이다.지난 9월 진로에 이어 쌍방울·해태·뉴코아가 화의신청을 낸 것이다. 부도를 낸 기업은 법에 따라 파산·법정관리·화의 등 방법을 통해서 정리된다.그동안 부실기업 정리방법으로 법정관리가 널리 활용되어 매년 1백개 이상의 기업이 법정관리를 받고 있다.화의는 중견건설업체인 동신주택이 신청한 바 있고 대기업 화의는 진로가 처음이다. 올들어 대기업(상장기업포함)중 지난해보다 4배나 많은 17개기업이 도산위기를 맞자 화의를 통한 갱생을 모색하고 있다.법정관리는 기업주가 경영에서 물러나고 법원이 선임한 경영진이 회사를 운용하는데 반해 화의는 부도를 낸 기업주가 경영을 계속해서 맡는다.구사주 주식지분도 소각되지 않아 채무자에게 유리한 점이 많다. 화의는 회사의 자구노력이 구 경영진에게 맞겨짐으로써 자칫 잘못하면 부실기업의 일시적 ‘피난처’로 악용될 소지가 있다.지금까지 화의신청을 낸 대기업 대부분이 은행으로부터협조융자을 받았다가 채권단과 협의도 없이 전격적으로 화의를 내고 있는 점을 감안하면 이 제도가 회사갱생의 정상적인 수단으로 이용될 수 있을지 의문이다. 법원으로부터 법정관리가 받아들여져 갱생절차를 밟는 부도기업의 회생율이 40%에 불과하다.이 회생율을 감안할 때 5년시한의 화의 회생율은 더 낮을 것이다.특히 자기자본비율이 10%에 불과한 기업이 화의로 갱생할 수 있을지 의문이 생긴다.화의기업이 끝내 회생하지 못하고 법정관리에 들어갈 경우 채권금융기관의 부실화가 심화될 것이다. 그러므로 법원은 화의를 위한 재산보전신청과 화의개시 결정 등에 대한 객관적 기준을 마련,엄격하게 심의·결정해야할 것이다.그러기 위해서는 미국 파산법원 수준의 전문인력을 양성하는 일이 시급하다.

올들어 대기업의 연쇄부도와 중소기업의 자금난으로 인해 3·4분기까지 어음 부도액이 16조원에 달하고 올 연말까지는 22조원에 이를 것으로 추정되고 있다.지난 9월말까지 부도로 쓰러진 업체수가 하루 50개 꼴인 1만1천여개로 작년 동기보다 36%가 증가했다.대기업 부도는 작년동기의 4개에서 올해는 17개사로 4배이상 늘어나 부도총액이 사상 최고로 20조원을 넘어선다. 지난 9월말 어음부도율은 0.31%로 일본의 부도율보다 무려 2.4배가 높다.기업거래의 주요 결제수단으로 이용되는 어음 부도율이 이처럼 높은 것은 올들어 대기업 부도가 잇따르고 이로인해 협력업체가 받은 어음이 연쇄부도를 내고 있는데 기인한다.매달 무려 80조원이상 발행,유통되는 어음이 결제수단의 기능을 잃어버리고 있다는 것은 중대한 문제이다.현재 상거래의 주요수단인 어음이 부도로 인해 신용경제질서를 교란시키고 있기 때문이다. 어음이 신용결제수단으로서 제 기능을 하려면 무엇보다 대기업의 연쇄부도가 일어나지 말아야 하지만 기업구조 조정이 진행되고 있는 시점에서 기업퇴출현상은 지속될 것이다. 최근 부도가 난 대기업에 물품을 납품하고 대금으로 받은 어음부도로 협력기업이 도산하는 사례가 늘면서 어음제도를 폐지해야 한다는 주장까지 나오고 있다.그러나 결제수단으로서 어음이 갖고 있는 순기능을 무시할 수가 없다.또 상거래의 오랜 관행을 일시에 없애는 것은 거의 불가능하다. 그러므로 어음부도를 줄이는 방향으로 제도를 개선해야할 것이다.대기업이 어음을 발행할 때 일정액을 예치했다가 부도가 나면 협력기업의 부도어음 결제자금으로 쓰기 위한 가칭 어음발행부담금제(기금)를 설치할 것을 제의한다. 또 어음발행의 전제가 되는 당좌거래 개설 요건을 대폭 강화하여 어음이 마구 발행되지 못하도록 하는 조치를 강구할 필요가 있다.당좌수표도 어음과 같이 지급결제일을 정해 기일전에는 지급요구를 할 수 없도록 ‘수표지급기일제’를 도입할 것을 제의한다.

재계순위 24위의 해태그룹이 부도를 내고 계열기업에 대한 화의 및 법정관리를 신청했다.재계 30위안에 있는 또다른 기업 하나도 다음주중 화의를 신청할 것으로 보도되고 있다.잠시나마 주춤했던 대기업 부도가 재현되고 있다는 공포감이 없지 않다. 시기적으로 지금의 대기업 연쇄부도는 증시폭락과 환율폭등사태 이전과는 그파장이나 의미가 같을수 없다는 점에 유의해야 한다.정부가 금융시장문제에 적극개입하는 방향으로 정책을 선회하고 기아그룹사태해결의 큰줄기를 잡아놓음으로써 연쇄부도의 가능성을 크게 축소시켜 놓았던 터다.시장에 정책신뢰를 주기 위한 조치였으나 기업부도가 이어진다면 정책신뢰는 어려워진다. 이번 해태그룹의 부도에 가장 민감한 문제로 대두되는 것이 바로 이점이다.해태그룹의 부도가 향후 금융시장에 어떻게 파급되는지를 정책당국은 면밀히 주시할 필요가 있다. 해태그룹의 부도도 무분별한 기업확장,과다한 부채,뒤늦은 자구노력과 그 실패가 원인으로 지적되고 있다.앞서 도산된 다른 대기업의 유형과 같다.해태그룹은사실상 2주전에 부도위기에 몰려 은행권이 협조융자라는 구제형태를 도입,그동안 회생노력을 기울여 왔다.해태의 회생이 실패로 돌아간 것은 첫째 종금사들의 자금회수다.은행권으로부터 1천억원의 자금을 지원받고서도 종금사의 자금회수에는 방도가 없었다.그 다음으로 뒤늦게 자구노력을 했으나 뜻대로 되지 않았다는 점이다. 문제가 일어난 다음의 자구노력은 기대만큼의 효과를 얻기가 어렵다는 것이 이번 해태의 경우에서도 증명되고 있다.기업의 발빠른 구조조정이 위기를 벗어나는 핵심임을 기업들은 주목해야 한다.부도유예나 협조융자만으로 기업부도를 막는다는 것은 불가능한 것으로 드러났다.효율적인 기업퇴출을 뒷받침해줄수 있는 관련제도의 종합적인 정비가 필요하다.부실채권정리기금도 과감히 늘려야 할 필요가 있다.

◎외국은·종금사 자금회사가 결정타/1조8천억 단기부채에 ‘흑자부도’ 비운 지난 8월 이후 심각한 자금난을 겪어온 해태그룹이 마침내 백기를 들었다. 해태의 좌초는 한보 삼미 기아 등 연초부터 계속 이어진 대기업의 부도와 우리나라의 대외 신인도 하락에 따른 외국은행 및 종금사의 자금회수가 직접적인 도화선이 됐다.지난 5년간 해태그룹의 경영은 부실징후가 없었다.해태그룹의 경우 92년 2백80억원을 흑자를 남겼고 지난해에는 3백85억원의 흑자를 내는 등 한해도 적자가 없었다.해태중공업만 3년간 총 3백60억원의 적자를 기록했을 뿐이다.83년 정부의 부실기업 정리정책에 따라 무리하게 인수한 중공업이 그룹전체에 부담을 준 것이다. 특히 단기부채가 화근이 됐다.지난 8월25일 기준으로 종금사 등 제2금융권 부채가 전체 3분의 2인 1조8천억원에 이른다.종금사들은 기아사태 이후 해태그룹의 대출금에 대해 만기가 도래하면 3일정도 연장해주었을뿐 장기차입으로 돌려주질 않았다.더욱이 해태상사가 해외지사에서 조달한 자금에 대해 외국계 은행이한국의 대외신인도 하락을 이유로 자금회수에 나선 것도 어려움을 가중시켰다고 회사관계자는 말했다. 해태가 제2금융권 자금을 선호한 것은 두가지 이유에서였다.하나는 부동산 등 담보물이 적었기 때문.재투자에 대한 창업주의 의지가 반영돼 부동산 담보가 거의 없었다.둘째 음료 제과 유통 부문의 경우 자금회전이 대단히 빠르기 때문에 필요한 경우 종금사로부터 돈을 끌어다 쓰고 곧 갚는게 관행이었다.그러나 이러한 단기자금 융통관행이 막히게 되면서 그룹전체가 도산위기에 빠진 것이다. 해태전자의 경우 서울공장을 처분하는 등 자금여건이 호전되고 있고 6월 결산인 제과는 1백20억원의 흑자를 남겼다.이를 반영하듯 지난 3일간 해태전자 주식은 주당 550원이 올랐고 유통의 경우 상한가를 기록하는 기염을 토했다.때문에 해태의 좌초는 금융권의 자금회수에 따른 ‘흑자부도’라는 아쉬움을 남긴다.

◎최대 384MB 동기식 메모리 지원 대우통신은 최근 펜티엄Ⅱ 전용 마더보드(주기판)의 양산 체제를 갖추고 PC 마더보드 사업을 본격화하고 있다. 대우통신은 최근 석정,희망전자 등 국내 마더보드생산업체의 잇따른 도산으로 연간 1백50만∼1백80만대에 이르는 국내 마더보드시장이 1백% 대만산에 의존하고 있는 상황에서 본격적인 마더보드 생산 및 판매사업에 진출키로 했다고 밝혔다. 이를 위해 이 회사는 펜티엄MMX에서 펜티엄Ⅱ에 이르는 전용 마더보드 4종을 개발,제품 계열화를 이뤄 대만산 등 외국산 마더보드와 경쟁에 나선다는 방침이다. 대우통신은 지난 9월 국내 최초로 APG(초고속 비디오 전용단자)가 제공되는 펜티엄Ⅱ 전용 마더보드를 개발,세진컴퓨터랜드,성일정보통신,용산전자상가의 조립업체들을 대상으로 1개월간의 성능평가를 거쳐 최근 본격적인 양산에 들어갔다. 이 제품은 미국 인텔사의 최신 칩셋인 ‘440LX’를 사용하고 APG를 지원함으로써 초당 533Mb의 고속그래픽 데이터 전송기능과 함께 3차원입체영상을 구현하고있는 점이 특징이다. 또 인텔의 440FX칩셋을 사용하는 펜티엄프로용 마더보드는 기존제품이 2백56MB의 메모리를 지원하는데 그치지만 이 제품은 최대 384MB의 동기식 메모리를 지원,PC의 성능을 크게 향상시켰다. 대우통신은 인천 주안공장에 마더보드 생산라인을 갖추고 연말까지 국내시장에 35만대,해외시장에 15만대 등 총 50만대를 판매하고 오는 98년에는 국내 및 해외시장에 각각 50만대,30만대 등 총 80만대의 마더보드를 판매할 계획이다.

기아그룹의 김선홍 회장이 사퇴했다.그는 29일 사퇴의사를 밝히면서 ‘기아정상화를 염원하는 글’이란 발표문을 통해 기아사태의 장기화에 대한 사과와 함께 노조의 파업자제를 당부하기도 했다. 김회장의 퇴진에 대해서는 검찰의 비리내사에 따른 타의에 의한 것이라는 분석도 있고 그룹내부의 여론에 밀린 것이란 지적 등이 있다.그러나 우리는 이유야 어찌됐든 그의 사퇴가 지금까지 무려 100일 넘게 표류해온 기아사태의 근원적 해결을 가능케 할 것이란 점에서 다행스럽게 생각하며 김회장의 결정을 긍정적으로 평가한다. 김회장은 ‘한국의 아이아코카’로 불릴 만큼 이른바 봉고신화를 만들어내며 기아그룹을 키워온 전문경영인으로 명성이 높았으나 무리한 외부자금 차입과 방만한 경영으로 기아를 도산위기로 몰아넣음으로써 결국 부실경영의 책임을 지고 물러나게 된 것이다.그의 퇴진은 또 제동장치가 없는 한국적 전문경영인체제가 재벌오너와 다름없는 경영상의 전횡과 오류를 가능케 한다는 경고를 경제계에 심어준 것으로 평가할 수 있겠다. 김회장이 물러남에 따라 대기업의 연쇄부도·금융시장 불안 등 우리 경제를 괴롭혀온 기아신드롬은 빠른 속도로 없어질 것이란 기대를 갖게 한다.물론 노조반발 등의 일부 변수가 있기는 하다.그렇지만 우리는 진정 기아를 살리는 길이 파업을 철회하고 품질이 우수한 제품을 만드는 것임을 강조하며 노조의 적극적인 생산활동참여를 당부하는 바이다. 이와함께 은행과 종합금융회사등 각 금융기관들은 기아와 중소협력업체에 대한 자금지원이 원활하게 이뤄지도록 최선의 배려를 다해야 하며 보다 능력있는 새 기아 경영진 선임과 아울러 정부는 국가경제가 활력을 되찾게끔 다각적인 정책수단을 동원해야 할 것이다.특히 재벌그룹을 비롯한 대기업들은 차입경영의 말로에 대한 뼈아픈 교훈을 되새겨서 경쟁력강화를 위한 감량경영 등 구조조정노력에 더욱 힘써 주길 바란다.

◎1만7,000업체 납품중단 법정관리 발표 이후 조업중단 상태에 들어갔던 기아자동차 종업원들이 사흘동안의 공식 휴무가 끝난 27일 파업 결의대회를 갖고 재차 파업에 들어갔다.기아차의 조업중단 사태가 6일째 계속됨에 따라 1만7천여 협력업체들이 부품 납품을 아예 중단했다.협력업체의 연쇄 도산이 속출할 것으로 보인다. 기아자동차 소하리공장 노조원과 일반직 사원 등 6천여명은 이날 경기도 광명시 소하리공장에서 집회를 갖고 “정부가 법정관리를 통해 기아자동차를 하루 아침에 특정재벌에게 넘겨주려 하고 있다”면서 법정관리 철회와 자금지원 등의 요구가 관철될 때까지 파업에 들어가기로 했다.직원들 사이에서는 파업이 사태해결에 도움이 되지 않는다며 일부 라인이나마 조업에 들어가자는 의견도 있었으나 김선홍 기아그룹회장에 대한 검찰의 내사설이 이날 전해지면서 강경 쪽으로 선회했다. 노조는 각 공장별로 ‘사수대’를 조직하고 비상연락망을 구축하는 등 공권력 투입에 맞설 준비도 갖추고 있다.아산만공장 노조원 8천여명도 이날 총파업 결의대회를 가졌다.박정곤 범기아 비상대책위원장은 “화의 수용과 협력업체 진성어음 할인 등 사태가 순리적으로 해결될 때까지 전면 총파업을 계속할 것”이라고 말했다.노조원과 일반직원들은 매일 공장으로 출근,28일과 29일에는 공장 내부에서 집회를 갖고 다음날부터는 공장 밖에서의 장외투쟁을 검토하고 있다.이에 따라 공장 밖에서 공권력과의 충돌이 우려된다. 한편 김회장에 대한 내사소식이 전해지자 기아 경영진들은 “내사 착수는 김회장을 퇴진시키기 위한 정부의 가시적인 압력수단의 일환”이라며 “이런 식의 압력은 사태해결에 아무런 도움을 주지 못한다”고 불만을 토로했다.

◎증시·환율 등 금융불안심리 해소 역점/기아협력업체 자금지원 등 중점 논의/정부 “경제추락 방관 안한다” 확고한 의지 표명 정부가 27일 김영삼 대통령 주재로 확대 경제장관회의를 개최한 것은 그만큼 우리 경제사정이 어렵다는 것을 반영한다.기초경제가 튼튼하다지만 증시와 환율은 불안하고 기아사태의 앙금도 가시지 않았다.게다가 대선을 앞두고 정치권은 혼미하고 엎친데 덮친격으로 홍콩 등 동남아 경제 위기는 국제 금융시장에서 한국물을 기피하는 사태로 몰고갔다. 한마디로 내우외환에 우리 경제가 중병을 앓고 있다.구조조정을 위한 ‘통과의례’로 간주하기에는 증상이 지나치다.우리 경제의 자생력에만 기대하다가는 ‘공황’이라는 깊은 수렁에 빠질 수도 있다.특히 금융시장과 실물분야에서의 불안심리는 전염병처럼 우리 경제에 번지고 있다. 때문에 정부로서는 근본적인 치유책을 찾아야만 했다.이를 위해 무엇보다도 정부의 확고한 의지 표명이 중요했고 그래서 3월말 한보사태 수습을 위한 확대경제장관회의 이후 7개월만에 다시 회의를소집한 것이다. 정부는 기아사태에 초점을 맞췄다.어찌됐건 기아사태가 우리 경제를 악화시킨 주범이기 때문이다.기아자동차에 대한 해법이 법정관리로 결론났지만 노조의 파업은 계속되고 협력업체의 도산위험도 여전하다.대기업의 연쇄부도 우려도 기아사태의 연장선에 있다.따라서 기아차에 대한 긴급운영자금과 협력업체에 대한 자금지원은 불가피했다. 금융시장 불안을 해소하기 위한 대책도 논의됐다.금융기관과 기업의 해외차입을 늘리고 환율안정을 위해 통화를 신축적으로 운영한다는 것이다.그러나 문제는 우리 경제를 비관적으로 보는 나라 안팎의 불안심리다.정부는 금융개혁만이 이를 해결할 수 있다는 생각이다.국회에 계류중인 금융개혁법안의 회기내 처리를 강조한 것도 이 때문이다.대외신인도도 금융개혁이 잘 마무리되면 개선될 것이라고 본다.그러나 상당수 여야 의원들은 대선일정에 쫓겨 금융개혁에 관심이 없다.차기 정권에서 결정하자는 분위기다. 부도제도 폐지 등 어음제도의 제도적 개선방안이 논의되기도 했으나 장기과제로 다루자는수준에서 머물렀다.증시에 대한 직접적인 자금지원 방안도 거론됐으나 결론을 내리지는 못했다. 부처별 주요 보고 내용을 간추린다. ◇재정경제원 ▲기아대책 후속조치=이번 주내에 재산보전관리인을 선임,채권단과의 협의하에 산업은행 대출금을 연내에 출자전환한다.소비자들이 기아차나 아시아차를 할부로 살 때 할부금융사가 기아관련 할부업무를 정상적으로 할 수 있도록 한다.선적서류 등을 바탕으로 기아차가 어음을 발행,은행으로부터 할인대출받는 수출환어음(D/A)의 연간 한도를 5억달러에서 8억달러로 확대한다. ▲금융·외환시장 안정대책=외국인 투자한도 확대 등 이미 발표한 증시대책을 예정대로 추진한다.금리 및 환율이 안정되도록 한국은행이 일반은행의 환매조건부 채권(RP)을 통해 통화를 신축적으로 운영한다.자본자유화 일정을 앞당겨 외자도입을 촉진한다.어음·부도제도에 대한 중장기 개선방안을 마련,하나의 어음이 부도나도 기업이 무너지지 않는 제도를 구축한다. ▲금융개혁관련법안=금융감독체계 및 중앙은행 독립 등과 관련한 13개금융개혁법안을 이번 회기 내에 통과시킨다.그러나 금융실명제 법안과 자금세탁방지법은 다음 정권에 맡긴다. ◇통상산업부 ▲기아 협력업체 지원=재산보전처분 결정과 함께 협력업체가 보유한 부도어음 3천억원을 산업은행의 확인을 받아 일반대출로 전환한다.이를 위해 27일 산업은행에 확인창구를 설치한다.은행과 종금사 등 금융기관이 보유한 부도어음 2천억원의 환매청구 및 소구권 행사를 자제한다.화의신청후 협력업체에 대한 업체당 5천억원의 특례보증을 재개한다. ◇노동부 ▲기아 관련대책=새 경영진을 기아 정부 은행 등에서 뽑아 공동관리인 체제로 유지한다.기아 노조간부 및 노동단체 주요간부를 대상으로 집단행동을 자제하도록 설득하고 권고한다. ▲당면 고용안정대책=고용이 급감하고 있는 업종과 근로자들을 대상으로 전직 및 창업훈련을 실시하는 기업에 고용보험을 우선지원한다.55세 이상의 고령자를 계속 고용하는 기업에 장려금을 지급하고 고용보험의 실업급여 적용대상 사업장을 현행 30인 이상에서 내년 1월1일부터 10인 이상으로 확대한다.

서울 관악경찰서는 27일 권오철씨(31·서울 동대문구 용두1동)와 김원곤씨(38·인천 서구 가정동) 등 2명을 상표법 위반혐의로 구속하고 최경순씨(41·서울 중구 신당동)를 같은 혐의로 수배했다. 권씨 등은 서울 중구 신당동과 을지로6가에 ‘태우사’와 ‘신도산업사’라는 의류제조공장을 운영하면서 지난 해 9월부터 지금까지 싱가포르 의류회사 제품인 ‘크로크다일’ 상표를 위조,점퍼와 바지 4만3천여점(시가 10억여원어치)에 부착해 판매한 혐의를 받고 있다.

◎“내맡겨야 할땐 개입… 개입 필요할땐 방관”/“채권단서 화의 반대… 공기업화로 정상화” 27일 경제분야 대정부질문 첫날은 기아사태가 단연 뜨거운 쟁점이었다.여야는 한 목소리로 법정관리 등 정부의 기아해법에 대해 “시기를 놓친 무책임한고 일관성없는 대응책”이라고 질타했다. 특히 야권은 “정부가 기아사태 발생후 3개월 이상을 방치하다 뒤늦게 법정관리라는 강경책을 빼어든 것은 미필적 고의에 의한 타살행위”라고 몰아쳤고 신한국당도 “당장 죽어가는 환자에게 응급처치 대신 건강관리를 강요한 안이한 대책“이라고 가세했다.일부의원들은 기아차의 공기업화 방침을 겨냥,“특정재벌의 3자 인수를 겨냥한 임시적인 경영권 정책”이라며 정부의 화의신청 저지 배경을 물고 늘어졌다. 국민회의 김태식 의원이 주공격수로 나섰다.그는 “3개월동안이나 뒷짐을 지고 있다 기아의 화의신청을 저지하고 법정관리를 신청한 것은 미필적 고의에 의한 타살행위”라고 포문을 열었다.자민련 지대섭 의원은 “시장경제에 맡겨야 할때 정부가 개입했고 개입해야 할때 방관하면서 기아사태를 이 지경으로 만들었다”며 정부의 무능을 질타했다.신한국당 이상배·이재창 의원도 “어설픈 시장경제 원리를 앞세워 허송세월하다 다시 법정관리로 돌아선 이유가 무엇인가”라고 따졌다. 이에 강경식 부총리의 반격도 매서웠다.그는 “기아 등 부실기업에 대한 정부의 일관된 원칙은 채권자와 채무자 간의 상호협의를 통한 대안마련”이라며 “당초 기아의 화의신청을 은행 등 채권단이 반대했고 결국 협력업체 연쇄도산 등을 우려,법정관리를 결정한 것”이라고 밝혔다. 그러나 야권의 공세는 그치지 않았다.국민회의 김원길·김명규 의원은 “법정관리는 종금사와 은행 등 금융기관의 채권을 장기간 동결시켜 금융위기를 부르게 된다”고 대책마련을 추궁했고 자민련 김고성,신한국당 김인영 의원은 “자는 사람 깨워서 수면제를 먹이는 대처방안으로는 근본적인 해결책이 안된다”며 기아사태의 휴유증 최소화 방안을 따졌다. 강부총리는 “대외 신인도가 높고 부실기업의 정상화 경험이 많은 산업은행을 통해 공기업으로운영할 경우 금융위기를 막고 경영 정상화가 가능할 것”이라고 맞받아쳤다.

◎주가지수 선물계약 약 3개월새 2배 증가 주식시장의 기복이 심해지면서 주가지수선물시장 및 옵션거래가 활기를 띠고 있다.주가선물과 옵션거래는 우리나라의 대표적 파생금융상품이다. 증권업협회에 따르면 지난해 5월3일 개장 이후 올 7월까지 하루 평균 1만 계약 미만의 거래를 보이던 주가지수선물시장은 8월들어 1만 계약을 넘어섰다.이어 9월엔 1만4천계약으로 30% 이상 늘더니 10월 들어서는 하루 2만계약이 넘는 폭발적인 증가세를 보이고 있다.지난 17일엔 3만6천계약이 거래됐고 거래대금도 1조원을 넘겼다.이에 따라 현물 주식시장의 거래대금에 대한 주가지수선물시장의 거래대금 비율인 현선물배율도 2배이상을 기록했다. 지난 7월 도입된 옵션시장도 개장 초기 하루 거래량이 1천계약에도 못미쳤으나 지난 23일 5만 계약을 넘는 등 초고속으로 성장하고 있다. 선물과 옵션 거래가 이렇듯 급증하는 이유로는 최근 주식시장의 불안정한 국면이 지속되면서 개인투자자들이 투기목적으로 선물시장에 대거 참여한 때문으로 풀이되고 있다.즉 현물시장은주가가 급변할 때 거래를 자제하고 관망하려는 투자자들이 많지만 선물 옵션시장은 반대로 초단기 차익을 노리는 투기성 거래가 많은 탓이다.주가가 폭락하면 현물주식시장은 아무래도 수익을 얻기 힘들고 거래량도 줄지만 선물 옵션은 방향만 제대로 잡으면 폭락장세에서도 이득을 얻을수 있기 때문이다.또 일일이 기업 내용을 보고 투자를 선택해야 하는 주식투자에 비해 앞으로 주가가 올라갈 것이냐,내려갈 것이냐 중 하나만 선택하면 되기 때문에 투기성 자금을 끌어들이는데 적당한 성격을 갖고 있다. 그러나 이러한 양적 팽창에도 불구하고 거래 내용면에서는 아직 미성숙한 모습이 많다.22일 현재 선물시장에 참여하는 투자자 중 65.3%를 증권사가,28.2%를 개인이 차지하고 있다.일본의 경우 개인 참여비중은 1∼2% 수준에 불과하다.반면 은행과 종금 등이 차지하는 비율은 1%도 채 안되고 있다.전문가들은 “자산관리차원에서 일종의 ‘보험’역할을 하는 선물 옵션시장에 기관투자가들의 참여가 저조한 것은 그다지 바람직한 현상이 아니다”고 말했다.〈이순녀 기자> □무엇인가 우리는 불확실성의 시대에 살고 있다.금융시장의 주요 가격변수인 환율 금리 주가는 시장수급과 경제여건에 따라 수시로 오르내린다.그 결과 금융거래자는 예상밖의 이익이나 손실을 보는 경우가 있다.최근 대외거래의 자유화 폭이 넓어지면서 외국돈을 보유할 기회가 늘어난 일반인도 이런 경우에 자주 부딪친다.특히 외국과의 교역이 많은 기업은 환율 금리 등의 가격변동위험(risk)을 훨씬 많이 갖게 된다. ○채권·외환·주식 등에 대한 예야거래 예컨대 수출계약 시점에서는 환율이 달러당 900원이었는데 수출물품을 선적하고 수출대금을 받는 시점에서는 환율이 910원으로 올라갔다면 달러당 10원의 이익이 발생한다.반대로 환율이 890원으로 내려갔다면 달러당 10원의 손실을 본다. 채권 형태로 자산을 운용하고 있는 금융기관의 경우도 마찬가지이다.금리가 올라갈 경우 보유하고 있는 채권가격이 떨어져 그만큼 자산가치가 낮아지는 위험에 직면하게 된다. 이처럼 환율 금리 등의 변동에 따라 갖고 있는 금융자산 및 부채의 가치가 하락하는 위험을 회피하기 위하여 고안된 것이 바로 파생금융상품(financial derivatives)이다.장래의 불확실성에 따른 위험을 회피하기 위해 개인 기업 은행 등 각각의 경제주체가 보유하고 있는 금융자산 또는 부채의 미래가격을 현 시점에서 미리 결정하는 계약,즉 금융상품에 대한 일종의 예약거래를 파생금융상품이라고 한다. 여기서 ‘파생’이란 용어가 사용된 것은 파생금융상품의 가치가 통화 채권 주식 등 기초자산의 가치변동에 따라 파생(derivated)돼 결정되기 때문이다. □발달과정 파생금융상품거래는 19세기 중반부터 미국 시카고에서 농산물을 대상으로 거래가 시작된 상품선물거래를 금융상품에 응용한 것이다.70년대 들어 변동환율제도의 도입으로 환율변동이 커진데다 물가상승률이 높아져 금리의 변동성이 증대됨에 따라 72년 5월 시카고상품거래소가 통화선물을 상장한데 이어 75년 10월 시카고거래소가 채권선물을 상장하여 거래하면서부터 본격적으로 발달하기 시작했다. ○70년대 시카고 채권거래로 본격화 우리나라에서도 파생금융상품이 예전의 효시를 찾을수 있는데,입도선매(벼를 수확하기 전에 미리 매매계약을 체결하는 것)와 양파 마늘 등 특수작물의 수확전 밭떼기 계약 등이 그것이다.우리나라에서 지금과 같이 파생금융상품이 본격적으로 거래되기 시작한 것은 87년 10월 외국환관리규정을 통해 외국환은행에게 외환과 채권을 대상으로 하는 선도거래 및 옵션류의 파생금융상품거래를 허용한 때부터다.최초로 국내거래소에서 파생금융상품이 거래된 것은 한국증권거래소에 주가지수선물이 상장된 지난해 5월부터이며 올해 7월부터는 주가지수옵션이 추가로 상장되어 거래되고 있다. □거래방식 파생금융상품은 거래형태에 따라 선도거래(forward)와 옵션(option)거래로 나눌수 있다.선도거래는 금융상품을 현재 약정한 가격으로 장래의 일정일에 사고 팔기로 하는 거래로,장래 일정일에 특정통화를 미리 정한 환율로 사거나 팔 것을 약정한 후 만기일에 사전에 결정한 환율로 매매하는 선물환거래가 대표적이다.또 증권거래소와 같이 공인된 장소에서 통화(통화선물) 채권(금리선물) 주가지수(주가지수선물) 등을 대상상품으로 이들의 미래가격을 약정,매매계약을 체결한 뒤 만기이전에 반대거래를 하여 미리 약정한 가격과 그 시점 가격의 차액을 정산하는 금융선물거래 등도 있다.선도거래의 대표적 예인 선물환거래를 살펴보자.6개월후에 수입대금을 미국 달러화로 지급해야 하는 수입업자와 수출대금을 미 달러화로 받게 될 수출업자가 있다고 하자.이 경우 수입업자는 환율상승을,수출업자는 환율하락을 각각 우려하게 된다.하지만 현 시점에서 수입업자는 6개월 후에 만기가 되는 미 달러화 선물환매입계약을,수출업자는 선물환매각계약을 맺어두면 수입업자는 환율상승에 관계없이,그리고 수출업자는 환율하락에 관계없이 현시점에서 6개월 후에 비용과 수익을 확정시킬수 있게 돼 수출입업자 모두 환율변동위험으로부터 해방될 수 있게 된다. ○선도거래는 ‘선물환’ ‘금융선물’ 나눠 옵션거래는 금융상품을 미래의 특정시점에 특정가격으로 매입(콜옵션)하거나,매각(풋옵션)할 수 있는 권리 그 자체를 사고 파는 계약이다.옵션매입자는 미래의특정시점에서 금융상품의 시장가격과 약정가격을 비교하여 자신에게 유리할 경우에 권한을 행사할 수 있는 권리를 가지며,옵션매도자는 매입자의 계약이행 요구에 반드시 응해야 하는 의무를 진다.옵션매입자는 권리만을 누리는 반면,옵션매도자는 의무만을 부담하기 때문에 옵션매입자는 옵션매도자에게 일정한 대가(premium)를 지급해야 한다.이러한 성격때문에 옵션은 보험과 유사하다고 할 수 있다.예를 들어 A라는 투자자가 갑회사 주식을 5천원에 살 수 있는 옵션을 매입하였다고 하자.갑회사주식이 옵션행사기간중 5천500원이 되었다면 A는 귄리를 행사할 수 있다.즉 A는 갑회사 주식 5천5백원짜리를 5천원에서 사서 5백원의 이득을 본다.시장가격이 5천원 이하로 하락하면 A는 권리행사는 포기하고 먼저 옵션 매입시에 지급한 옵션프리미엄만큼 손실만 보면 된다. ○‘옵션’때 시장가격과 비교 권한행사 한편 파생금융상품은 거래장소에 따라 장외거래와 장내거래로 나눌수 있다.장외거래는 고객의 요구에 따라 가격뿐 아니라 계약금액,결제시기 등 모든 계약조건을 금융기관과 전화나 텔렉스 등으로 직접 협의하여 결정하는 주문형 상품거래로 맞춤복 시장에 비유될 수 있다. 반면 장내거래는 거래조건이 표준화된 파생금융상품을 일정 거래소에 상장해놓고 불특정 다수인들이 모여 이를 매매하는 규격화된 거래방식이다.이런 측면에서 장내거래는 기성복시장이라 할 수 있다.장내거래에서 매매대금의 결제는 거래소와는 별도로 청산소라는 기구가 수행하는데 청산소는 거래이행을 보증하기 위하여 투자자에게 소정의 증거금을 적립하도록 요구한다. □얼마나 위험한가 파생금융상품은 가격결정 메커니즘이 복잡하고 투자의 레버리지(지렛대))효과가 크기 때문에 환율 금리 등 가격변수가 투자가에게 불리한 방향으로 바뀔 경우 그만큼 거래에 따라 위험도 크게 증가한다. 예를 들어 주가지수선물거래의 증거금율이 10%일 경우 3천만원의 증거금만 납입하면 증거금의 10배에 해당하는 3억원어치의 주식에 투자할 수 있어 주가하락시 큰 손실을 입게 된다. ○예측 빗나가면 기업·금융사 파산 초래 또한 파생금융상품은감독 소홀을 틈타 일선 딜러들이 고의 또는 과실로 자신의 거래한도를 넘는 거래를 실시할 경우 투자의 래버리지효과가 크다는 점 때문에 소속기관에 거액의 손실을 입힐수 있다. 따라서 기업이나 금융기관이 적절한 위험관리 시스템이나 내부통제제도를 적절히 갖추지 못해 파생금융상품에 대한 관리를 제대로 못하면 파산하거나 거액손실을 입기도 한다.이러한 예로 영국 베어링 증권회사의 도산 미국 오렌지카운티의 파산신청,우리나라 모 금융기관의 거액 외환거래손실 등을 들 수 있다. □우리 현실 국제결제은행(BIS)에 따르면 지난해 말 현재 전세계 파생금융상품의 거래잔액은 34조 1천7백66억달러로 10년전에 비해 약 32배가 늘어났다.지난 80년대 후반 이후 금융시장에 대한 규제완화와 금융의 범세계화로 금리 환율 등 가격변수의 변동성이 커진 데다 금융기관간 경쟁격화로 기존 금융상품의 수익성이 하락하자 금융기관이 중개수수료를 겨냥해 경쟁적으로 파생금융상품을 개발,업무영역을 확대했기 때문이다. ○작년말 잔액 470억불 “걸음마” 우리나라도 최근 기업과 금융기관들의 대외거래 외화증권발행 등 외화금융거래가 늘어나면서 이들의 위험회피,즉 헷지 수요가 증가함에 따라 파생금융상품 거래도 느는 추세에 있다.그러나 주요 선진국시장에 비교할 때 거래규모는 매우 작다.지난해 말 현재 일반은행의 파생금융상품거래 잔액은 약 4백70억달러에 불과하며 총자산에 대한 비율도 10%를 넘지 못한다.