【워싱턴 연합】 미국의 생산자물가가 올들어 5월까지 계속 떨어져 연방준비제도이사회(FRB)의 금리인상 가능성이 갈수록 줄어들고 있다.미국에서 생산자물가가 연속 5개월째 하락하기는 45년만에 처음이다.

◎재벌 여신독점 줄여 금리인하 효과 정부가 30일 대통령 담화와 관련,경제분야 후속대책으로 기업의 과다한 차입금을 손비로 인정하지 않기로 하는 등 특단의 조치를 취한 것은 두가지 목적이 있다. 첫째 차입의존적 경영풍토를 개선,문어발 기업확장을 막고 홀로서기를 할 수 있도록 함으로써 계열사가 부도를 내도 연쇄부도로 번지기 않도록 하기 위해서다.자기자본의 일정배수를 넘는 부분의 지급이자에 대한 손비 불인정과 계열기업간 채무보증액을 차입금의 범주에 포함시키기로 한 것이 이에 해당된다. 손비처리를 해주지 않는 차입금 규모는 아직 정해지지 않았으나 정부는 자기자본의 5∼6배에서 정하는 방안을 검토중이다.그렇게 될 경우 30대 재벌그룹중 17개 그룹은 법인세를 지금보다 더 내야 하는 불이익을 받게 될 것으로 보인다.정부는 이같은 조치가 갖는 위력을 감안,기업부담을 줄이기 위해 법인세법을 고쳐 반영하되 유예기간을 준 뒤 99년부터 시행하는 방안을 강구하고 있다.따라서 해당 기업들이 지금과 같은 세제혜택(손비처리)을 받기 위해서는 내년까지 부채규모를 줄여야 하며 그렇지 못할 경우 법인세 중과라는 부담을 감수해야 한다. 또 이번 조치는 금리안정도 동시에 겨냥하고 있다.금융당국은 그동안 기업의 금리부담을 덜어주기 위해 지급준비율 인하와 같은 공급 측면에 주력해왔다.그러나 대그룹들의 「여신독점」으로 실질적인 금리인하 효과를 보지 못했다.따라서 차입금에 대해 세제상 규제를 가하기로 한 것은 금리안정을 자금공급이 아닌 수요측면에서 풀기 위한 정책의 중대한 변화라 할 수 있다.재경원 관계자는 『기업들이 금리가 높다고만 할 게 아니라 금리인상을 촉발하는 차입규모를 줄이는 노력을 해야 한다』며 『그같은 노력이 없었기 때문에 이같은 특단의 조치를 취하게 된 것』이라고 설명했다.

◎연준 “투자·소비증가율 너무 빨라 불가피”/정부 성장저해 우려… 폭적어 영향 적을듯 미국 중앙은행인 연방준비제도이사회(FRB)의 금리 인상은 인플레 사전 차단용으로 수개월 전부터 예상되어 왔다. 기업 투자와 일반의 소비가 전망치보다 빠른 속도로 상승세를 타고있어 인플레가 일어날 조짐이 있다고 보고 이자율을 올려 돈줄을 죄겠다는 것이다.대통령이나 재무장관으로부터 완전 독립돼 통화정책을 결정하는 연준은 상징적인 재할인율은 그대로 놔둔 채 은행들이 서로 하룻밤 돈을 빌리면서 무는 단기금리의 지표인 연방기금 금리를 0.25% 포인트 올렸다.이 단기이자율은 지난 95년2월 연6.00%로 인상됐다가 1년새 3차례 연속 인하됐었다.신용확대로 그만큼 돈 빌리기가 수월해졌던 것인데 이에 제동을 걸었다. 활발한 생산활동을 통한 성장보다는 인플레 싹을 자르는 안정노선을 택한 것이다.성장 우선인 행정부측은 실망하는 기색이 역력하고 돈 빌리기에 앞서 은행이자를 더 물어야 하는 일반인들은 얼굴을 찌푸리게 됐다.연방기금 금리는 은행의 우대,일반금리와 연계되어 있어 주요은행들은 즉시 우대금리를 8.5%로 인상했다.인플레 조짐이 과연 실재하느냐는 반발이 대두된다. 연준의 앨런 그리스펀 의장은 연 2%로 예상된 올 경제성장율이 현 생산활동대로 하면 4%를 육박하며 물가상승과 큰 관련이 있는 실업율이 5.3%로 낮아져 7년래 최저이며 지난해 총2.9%에 머물렀던 소비자물가상승률이 올해 벌써 2%에 가깝다고 강조한다.신용축소로 인한 경기침체에 빠진다는 반대론을 물리쳤다. 인상폭이 적기 때문에 미 국내경기의 침체반전은 크게 우려할 것이 없어 보인다.다만 좋아진 미 이자율에 눈독들인 국제부동자금의 미국 유입으로 달러화 가치가 높아져 상대적으로 일본 엔화나 우리나라 원화가 더 떨어질 가능성은 있다.그러나 이번 금리 인상폭보다는 6년연속 상승대세인 미 주식시장의 활황유지 전망이 더 클 수도 있어 이같은 국제환율 파장도 소폭에 그칠수 있다. 그러나 일부 예상대로 금리인하가 연내에 몇차례 더 이어지면 국제 파장도 커질수 밖에 없다.

【워싱턴 연합】 앨런 그린스펀 미 연방준비제도이사회(FRB) 의장은 미국경제가 현재 큰 활력을 보이고 있으나 인플레를 잡기위해 신속한 조치가 필요하다고 밝혔다. 그린스펀 의장은 20일 상·하 양원 합동경제위원회에서 이같이 밝혔는데 이는 오는 25일 연방공개시장위원회(FOMC) 회의를 앞두고 나온 발언이어서 특히 주목된다. 미 금융계는 그린스펀 의장의 이같은 발언이 중앙은행인 FRB의 금리정책을 결정하는 FOMC 회의를 앞두고 단기금리를 인상하겠다는 시사로 받아들이고 있다. 그린스펀 의장이 이날 의회에서 이례적으로 금리인상을 시사한 것은 일부 의원들이 금리인상에 반대한다는 의견을 공개적으로 밝히고 있어 이를 무마하기 위한 것으로 보인다.

【워싱턴 연합】 지난 91년 이후 성장세를 지속해온 미국경제가 지난해 4·4분기의 하락세에서 다시 도약세로 반전,올해도 확장세를 지속할 전망이다. 이에따라 미 경제계는 미연방준비제도이사회(FRB)가 인플레를 막기위해 곧 금리인상 조치를 취할 가능성이 있는 것으로 보고 있다. 6일 미 상무부와 노동부는 지난 1월 공장주문량이 다시 증가세로 돌아서고 실업수당 신청자가 감소추세를 보였다고 발표했다.

◎소비 1.3% 줄어 2분기 -0.7% 성장 【도쿄=강석진 특파원】 일본경제가 지난 2·4분기에 전기대비 마이너스 0.7%(연율 마이너스 2.9%)의 실질성장률을 보였다고 일본경제기획청이 14일 발표했다. 일본 경제가 분기별로 마이너스 성장률을 보인 것은 1년6개월만의 일이다. 경제기획청은 2·4분기에 마이너스 성장을 기록한 것은 ▲1·4분기때 지난해 가을의 경기대책과 초저금리정책에 따라 공공투자와 주택투자가 급속히 늘어 연율 12.1%의 성장률을 기록한데 대한 반동과 ▲개인소비가 전기에 비해 1.3%나 줄어든 때문이라고 분석했다.이에따라 일본경제는 올해 상반기동안 연율 6.4%의 성장률을 기록하게 됐다. 한편 경기회복이 늦어짐에 따라 1달러당 1백10엔을 넘어서고 있는 엔저현상도 당분간 지속될 것으로 보이며 일본의 금리인상 가능성도 낮을 것으로 예상되고 있다.

자금의 비수기인데도 금리가 연일 오르고 있다.시중금리를 대표하는 3년만기 은행보증회사채 유통수익률이 지난 14일 연 12.34%로 지난해 10월이후 최고치를 기록했다.지난 4월 10%선에 진입한 회사채 유통수익률이 불과 4개월만에 2%포인트나 껑충 뛰었다. 장기금리가 상승하면서 중기금융상품인 양도성예금증서 수익률도 연 14.8%를 기록,지난해 중반이후 최고수준을 보였다.기업이 쓰는 당좌대출금리도 지난 4월 10%대에서 최근엔 16%대로 올랐다. 총통화증가율은 정부관리 목표(11.5∼15.5%)를 훨씬 넘어선 17%대에서 움직이고 있는데 풀린 돈은 어디로 가고 금리는 오르고만 있는 것인가.기업은 수출과 내수의 부진으로 상품의 재고가 쌓이고 있다.재고가 늘어나면 그만큼 자금회수가 안된다. 자금회수가 잘 안되자 기업은 금융기관으로부터 자금을 미리 확보해두려는 경향이 있다.이른바 자금의 가수요현상이다.가수요현상은 금리를 치켜올린다.더구나 최근 건영이 1차부도를 내면서 기업 사이에 불안심리가 높아지고 있고 추석을 앞두고 자금의 가수요현상이심화되고 있다. 금리인상은 은행이 부채질을 한 측면도 없지 않다.금리자유화이후 은행은 기업대출보다는 금리가 높은 소비성 가계대출에 치중,기업의 자금난을 가중시키고 있다.종전 1조원 수준이던 일반대출이 4월부터 3조원으로 늘었고 7월말에는 무려 6조원에 달했다. 반면에 대출재원인 저축은 과소비로 인해 증가세가 날이 갈수록 둔화되고 있다.95년 개인저축률이 29%로 떨어졌다.전년보다 무려 4%포인트나 하락했다.금융정책당국은 그동안 금리중심의 통화관리를 하겠다고 누차 강조해왔지만 금리는 내리지 않고 올라 고비용구조개선과는 거리가 멀다. 금융기관은 고금리를 해소하기 위해 소비성 가계대출을 최대한 억제하고 저축증대에 힘써야 하겠다.정부는 한시적 저축증대방안보다는 중장기적인 저축증대방안을 마련해야 할 것이다.

◎금융기관간 형평성 논란 예상 빠르면 오는 10월에 신설될 세금우대 저축인 가계장기저축이 실적배당 상품을 취급하는 은행의 신탁계정에도 허용될 것으로 보인다. 그럴 경우 은행은 가계장기저축의 「1기관 1통장」 원칙에 대한 예외를 인정받게 돼 다른 금융기관간 형평성 문제를 놓고 논란을 빚을 전망이다.그런데다 은행신탁계정은 고유계정인 은행계정에 비해 고금리 상품을 취급하는 점으로 미루어 신탁계정이 비대해지는 것은 물론 금리인상도 부채질할 가능성이 클 것으로 우려되고 있다. 재정경제원 고위관계자는 3일 『저축증대를 위해 신설키로 한 가계장기저축의 취급기관 중 은행의 경우에는 은행계정 및 신탁계정에서 각각 가계장기저축 상품을 취급할 수 있게 하는 방안에 대해 한국은행과 협의중』이라고 밝혔다. 재경원은 한국은행과의 협의가 끝나는 대로 이에대한 최종 입장을 정리,조세감면법 시행령에 반영할 방침이다. 한편 한국은행은 이와 관련,은행에서 취급할 가계장기저축 상품을 신탁계정에도 허용해줘야 한다는 입장을 취하고 있다. 한은은 가계장기저축을 은행계정에만 허용할 경우 신탁계정 자금이 은행계정으로 몰려 통화증발 요인으로 작용할 뿐 아니라 은행들은 투자신탁회사 등 가계장기저축을 취급하게 될 다른 금융기관과의 경쟁에서 불리하게 된다는 입장을 보이고 있다. 정부는 이에 앞서 지난달 31일 저축증대를 통한 경상수지 개선을 위해 이자 및 배당소득이 비과세되는 가계장기저축을 2년간 한시적으로 신설키로 했으며,취급기간중 은행의 경우 신탁계정은 배제키로 했었다.가계장기저축은 1가구 1통장만 허용되며 계약기간은 3년 이상,월 불입 한도액은 1백만원(분기 3백만원)이다.〈오승호 기자〉

◎금리인상 “눈치” 매도… 532.66P 떨어져 【도쿄 로이터 연합】 일본 도쿄의 주식시장이 24일 올들어 최대 폭락세로 마감했다. 2백25개 우량주 평균주가지수인 닛케이(일경)지수는 전날보다 5백32.66포인트(2.52%) 하락한 2만6백31.03포인트로 폐장했다. 다이와(대화) 증권사의 모리모토 히로시 전무이사는 여름 시장 특유의 『매수 주문 부족과 한산한 거래』가 주가 급락세를 악화시킨 요인이라고 설명했다. 현지 증시분석가들은 외국인 투자가들 사이에 외국의 대규모 투자사들이 금리인상을 앞두고 주식 보유 비율을 낮출 것이라는 우려가 제기되면서 대거 매도 주문이 나온 것도 주식시장 폭락의 또 다른 요인이라고 분석했다. 거래인들은 특히 최근 주식 선물시세의 급격한 하락이 이날 주가 대폭락을 가속화시켰다고 분석했다.

◎담배인삼공 2∼3개사 분할매각 검토 나웅배 부총리겸 재정경제원 장관은 23일 국회 재정경제위에서 『선진경제로 진입하기 위해 한자릿수 물가인상이 전제되어야 하므로 임금과 금리인상도 한자릿수를 유지하도록 노력하겠다』고 밝혔다. 나부총리는 또 경기침체와 관련,『내년 상반기까지 경기침체 현상은 계속될 것으로 예상되지만 하반기가 되면 차츰 풀릴 것으로 본다』고 말했다.〈관련기사 5면〉 나부총리는 한국담배인삼공사 민영화 계획에 대해 『자산가치 3조원에 달하는 한국담배인삼공사를 특정기업이 독점적으로 경영하는 것은 문제가 있다』며 『민간에 매각할 경우 2∼3개 기업에 분할 매각하는 방안을 검토하고 있다』고 밝혔다.나부총리는 그러나 『분할매각 방안도 문제점이 있는 것으로 판단돼 정부출자 회사로 전환하는 방안도 함께 고려하고 있다』고 말했다. 이양호 국방부 장관은 『정부는 사정거리 1백80㎞ 이상의 미사일개발 및 획득 금지를 골자로 하는 한·미미사일각서를 폐기하는 방향으로 기본입장을 정하고 올 하반기 제3차 한·미 비확산협의에 임할 것』이라고 말했다.

◎은행의 대출금리 0.2%P선 인하 가능/자금 단기 유동화 억제… 통화 안정관리 금융당국의 지급준비율 인하 및 신탁제도 개선은 금리인하를 가속화하고 은행의 수지개선을 통해 경쟁력을 강화하는 계기가 될 것으로 보인다.이 두가지 효과는 개방화·자율화로 격변하고 있는 금융시장의 안정에 기여할 것으로 보인다. 통안증권의 이율(연 11%)을 감안하면 지급준비율 인하로 은행들은 전체적으로 연간 약 3천억원의 수익이 개선된다.물론 은행들이 우대금리를 인하하는 등 대출금리를 예금 및 적금금리보다 빨리 내릴 방침이어서 수익개선폭은 다소 줄어들 수 있다.수지개선 효과를 모두 대출금리 인하에 반영한다면 대출금리가 0.22%포인트 낮아지는 효과가 있다. 은행 지준율 인하와 신탁제도 개선으로 금융권은 금리체계 및 자금이동에 큰 변화가 예상된다.시장 금리의 하향 안정세가 지속되는 가운데 지준율이 인하되므로 은행들이 대출금리와 예금금리 등을 모두 내릴 수 있는 계기가 돼 전반적인 금리 하향안정화에 도움이 된다.종전의 금리인하가 가산금리변동의 「초보적」인 수준이었다면 앞으로의 금리체계는 우대금리(프라임레이트)인하까지 이어져 금리체계가 전면적으로 바뀌는 「질적」인 차이도 있다.이른바 우리의 금리체계가 개발도상국형에서 선진국형으로 바뀌는 전환점이 이번 지준율 인하 및 신탁제도 개선이다. 금리의 하향안정화는 우리은행들의 경쟁력 제고를 가져올 것이다.미국 독일 일본 등 선진국의 실세금리는 연 4∼6% 수준이고 대만과 싱가포르의 우대금리도 6∼7%선이다. 지준율을 인하하게 된 것은 그만큼 통화관리에 자신이 있다는 얘기다.지난 해 하반기 이후 총통화(M₂)증가율은 15%선을 밑돈다.총선을 앞둔 지난 달의 M2 증가율도 13.6%,이달들어 지난 17일 현재 M2 증가율도 13.8%수준이다. 금융기관의 자금사정에 여유가 있어 시장 실세금리가 하향 안정세를 유지하는 점도 지준율 인하의 주 요인이다.이번주들어 3년만기 회사채 유통 수익률은 연 10.90%대로,91일짜리 CD(양도성예금증서)의 수익률은 10.20%대로 사상 최저치다. 신탁제도 손질로 이상 비대화된 은행 신탁규모가 대폭줄어들 것으로 보인다.지난 해의 총수탁고는 1백48조원으로 은행예금의 1백39조원을 이미 앞섰다.올들어 3개월동안에만 10조원이나 늘었다.그동안 은행신탁은 한은의 지준관리 대상에서 제외돼 통화를 교란하는 요인이었으며 은행들의 수신부풀리기 경쟁으로 인한 금리협상 성행으로 금리인상을 부추기는 요인이기도 했다.이번 신탁제도 개선은 신탁자금의 단기유동화를 억제함으로써 이같은 부정적 요소를 없애는 데 초점을 맞춘 것이다.〈곽태헌 기자〉

은행들이 갑자기 대출금리를 내리기 시작했다.그동안 실세금리에 맞춰 은행금리도 내려야 한다는 비판에 미동도 보이지 않던 은행의 태도가 불과 하룻밤 사이에 돌변해버린 것이다. 금리를 내려야 할 사안이 돌출된 것도 아닌데 은행들이 이처럼 앞다퉈 금리인하 대열에 나선 것은 금리인하의 당위성을 주장한 라웅배부총리의 말 한마디때문이다. 최근 회사채수익률로 대표되는 시중 실세금리가 하락한 것과는 반대로 은행금리의 꾸준한 상승이 경제의 핫이슈로 등장되자 라부총리는 기회가 있을 때마다 은행금리인하를 촉구해왔다.금융기관들이 외형경쟁위주의 관행에서 벗어나고 실세금리하락에 맞춰 은행 여·수신금리를 낮춰야 한다는 것이다.그의 금리에 대한 우려는 고금리 자체도 문제려니와 거기서 빚어지는 중소기업대출금리의 상승쪽에 비중을 뒀던 것이다. 은행들이 금리경쟁을 하다보니 대기업에는 싼 금리를,중소기업에는 비싼 금리를 적용하여 대기업과 중소기업간의 금리차가 날로 확대된 것이다.은행들이 금리를 내리게 된 또하나의 배경은 공정거래위원회의 작용에 있다.공정거래위원회는 25일부터 은행들이 가산금리의 폭과 인상시기등을 자율적으로 결정하지 않고 담합에 의해 결정되고 있다는 의혹이 제기되자 12개 은행에 대한 대대적인 조사에 착수한 것이다. ○합리와 거리먼 금융구조 부총리의 말대접에서이건 공정거래위 칼날의 두려움에서건 어쨌든 금리는 외견상 인하되기 시작했다.이것이 내일모레면 선진국대열에 진입한다는 우리의 은행모습이다.금리인하의 요인이 없으면 누가 뭐래도 내릴 수 없는 것이며 내릴 요인이 있으면 누구의 요구없이도 의당 내려져야 할톈데 우리의 금융구조는 아직 합리화와는 너무 먼 거리에 있다는 것을 이번에 확실히 보여준 꼴이 되었다. 은행들이 언제까지 지금과 같은 금리인하 자세를 견지할 것인가는 알 수 없다.다만 분명한 것은 현재와 같은 금융관행의 폐습이 온존하고 공정거래위의 칼날이 무디어질때면 다시 금리인상의 형태가 계속될 것이라는 점이다. 지난 93년에도 공정거래위는 32개 은행에 대해 수수료담합행위등 각종 불공정행위에 대한 전면 조사를 벌여 6억원의 과징금을 부과한 적이 있다.그럼에도 오랜 담합경영의 틀을 깨지 못하고 있다. 최근 은행금리의 상승은 수신경쟁에서 빚어지고 있다. 은행이 예금실적을 높이기 위해 쓸 수 있는 최대 무기는 예금이자를 높여주는 것이다.다른 은행보다 금리가 높아야 보다 많은 예금을 끌어들일 수 있다. ○금리상승 비용 중기전가 수신금리를 올리다보니 손해를 보지 않기 위해서는 또 대출금리를 올릴 수밖에 없다.이것이 오늘과 같은 「이상한 금리」를 낳게 된 원인이다. 최근 1년간 실세금리의 하락폭은 4∼5%포인트까지 이르고 있음에도 불구하고 은행 여·수신금리의 경우 1.5%포인트에 그치고 있다.이때문에 시중에서 돈을 빌려 은행빚을 갚는 현상마저 일어나고 있고 금리상승의 비용을 중소기업에 전가하는 바람에 중소기업은 결국 돈얻어 쓰기도 힘들고 그나마 비싼 금리를 적용받는 금융의 2중고를 겪고 있다.이러한 현상은 부총리의 말 한마디나 공정위의 1회성 조사로 완치될 일이 결코 아니다. 가장 시급한 것은 빈 껍데기나 다름없는 은행의 수신경쟁이 없어져야 한다. ○은행간 수익성경쟁 돼야 은행의 경쟁이 실속있는 수익성경쟁으로,은행장의 보신을 위한 경쟁이 아닌 소비자위주의 서비스경쟁으로 전환돼야만 한다.외형경쟁은 마진하나 없이 조달코스트만 높이는 고비용성 예금만을 끌어들여 금리인상만을 부채질할 뿐이다.이를 위해서는 은행지점장들에 대한 인사고과방식과 지점장회의의 형식을 전환 내지는 깨뜨려야 한다.은행장이 지점장을 평가하는데 수신쪽에 가장 큰 비중을 둔다면 지점장은 수신에 매달릴 수밖에 없다.한달에 한번씩 열리는 지점장회의의 대부분이 각 지점의 예금실적만 논의하고 부진한 지점장에 대한 성토장이 된다면 금융의 낙후는 탈피할 수가 없을 것이다. 따라서 공정거래위가 이왕 칼을 빼든 이상 과징금 정도같은 미지근한 조치에서 끝내지 말고 할 수 있는 최고의 제재를 가해야 할 것이며 정부당국도 수신경쟁을 벌이는 또는 이를 촉구하는 은행장에 대해 인사조치를 불사해야 한다고 본다.수신경쟁을 벌인 은행장 단 한명에 대해서만이라도 인사상 불이익을 준다면아마 무모한 수신경쟁은 쑥 들어 갈 수 있을 것이다.이런 문제에 대해 당국이 단 한번이라도 인사조치 한적이 있었는가를 생각해보라.

정부가 25일 발표한 외국인투자한도확대조치가 오는 4월부터 시행에 들어가면 장기간 침체권에 머물고 있는 주식시장이 활기를 띨 것으로 전망된다.이번 투자확대조치에 이어 하반기에 또 한도가 확대될 방침으로 있어 주가가 상승할 것으로 보인다. 지난 95년 7월1일 종목당 투자한도가 10%에서 15%로 확대된 첫날에만 1조3천억원의 해외자본이 유입됐고 10월까지 4개월간 외국인 순매수규모가 2조8천억원에 달했다.이번에는 시행 초기에 1조원 정도가 유입되고 하반기에 외국인 투자한도가 다시 확대되면 2조∼3조원 가량이 더 유입될 것으로 보여 증시에 호재로 작용할 것이다. 주가가 향후 상승무드를 탈 것은 분명하지만 전 종목이 오를 것 같지는 않다.외국인 투자자들이 과연 어떤 종목에 매수세를 형성하느냐에 따라 종목당 주가시세는 달라지게 되어있다.92년시장 개방때는 저PER(주가수익률)주가 관심을 끌었고 94년 12월과 지난해 7월 투자한도확대 때는 삼성전자와 한국이동통신 등 이른바 핵심블루칩이라 불리는 우량제조주가 강세를 보였었다. 오는 4월 투자한도 확대 때는 과거패턴과는 달라질 것이라는 관측이 지배적이다.수출지향적인 우량제조주 보다는은행·증권·건설 등 내수관련 우량주가 크게 부각될 것으로 보인다.과거 투자한도 확대때는 수출이 활발한 가운데 경기가 상승국면에 있었지만 현재는 경기가 둔화되고 있어 내수관련 우량주가 외국인들의 투자선호 종목으로 부상할 것이기 때문이다. 외국인 투자한도 확대는 이같이 증시부양에는 긍정적 효과가 있으나 단기 투기성 해외자금(핫머니)유입에 따른 통화관리의 어려움 등 부정적인 측면도 없지 않다.최근 몇년간 외국인 주식투자한도 확대와 내·외금리차 등으로 인해 연간 1백억달러 이상의 해외자본이 국내에 유입되었다. 증시가 개방된 이후 외국인이 소유하고 있는 주식을 현재 달러로 평가하면 1천2백억달러에 달한다.외국인 투자한도가 늘면 늘수록 증시에서 외국인의 영향력이 강화되는 것은 물론이고 해외자본이 국내경제에 미치는 영향도 더 커지게 마련이다.외국인들이 국내세력과 담합해 기업매수·합병에 뛰어들 가능성도 있다. 또해외자본이 대량으로 유입되면서 해외부문에서 통화가 증가하고 있다.통화증발은 우리경제의 현안과제인 경기의 연착륙을 저해하고 인플레를 유발할지도 모른다.한편 주식투자금이나 내·외간 금리차를 노린 핫머니가 일시에 국외로 빠져 나간다면 주식가격과 원화가격의 폭락을 비롯하여 물가상승 등 국민경제전체에 지대한 영향을 줄 개연성이 있다. 그러므로 거시경제운용기조를 안정에 두고 통화 및 자본유출입을 종합적으로 관리할 수 있는 방안이 모색되어야 할 것이다.종합관리를 위해서는 무엇보다 먼저 물가안정이 선결되어야 한다.물가안정이 이루어져야 금리가 하향안정세를 나타낼 것이고 그렇게 되면 내·외 금리차를 노린 해외 핫머니 유입이 감소할 것이다. 현재 정부가 추진하고 있는 금리자유화와 금융자율화는 단기적으로는 금리인상효과가 있으나 중장기적으로는 금융기관간 경쟁촉진을 통해 금리를 인하하는 긍정적인 효과가 있다.따라서 금융기관간에 공정한 경쟁을 지속적으로 유도할 필요가 있다. 둘째로 통화관리는 직접관리방식이 아닌간접적인 방식에 의해서 수행되어야할 것이다.중앙은행이 재할인률·지급준비율·공개시장조작(통화채거래·국공채거래)등의 정책수단에 의해서 통화신용정책을 운용하고 관리하는 것이 그것이다. 특히 해외부문으로 부터의 통화증발을 중화하기 위해서는 통화채를 활용하는 동시에 중앙은행이 보유외환을 매각하고 시중은행(외국환은행)이 외환을 원화자금으로 매입하는 이른바 스웝(swap)거래방식을 도입해야 할것이다.중앙은행의 스웝제도는 해외부문에 의한 통화증발 억제와 자본유출입 관리를 동시에 도모할수 있는 수단이 될 것이다. 셋째로 자본의 급격한 유출입을 막기 위해서는 자본유입시 일정률(국내외 금리차에 의해 결정)의 외화를 예치케하는 가변예치의무제도(VDR)를 검토할 시점이 아닌가 한다.자본거래의 보완장치로서 VDR은 국내외 금리차만을 목적으로 하는 자금과 단기 투기성자금의 이동을 억제하는데 효과가 있고 대규모 자본이동을 조정하는 안전장치로서 역할을 할수 있을 것이다.

【도쿄=강석진특파원】 일본은행은 오랫동안 침체돼 온 일본 경기가 회복국면에 들어섰다고 23일 발표했다. 일본은행 마쓰시타 야스오 총재는 이날 정례지점장회의에서 『경제활동이 활발해지고 있고 경기가 다시 회복기조에 들어서고 있다』고 말했다. 마쓰시타 총재는 경기회복에 따른 금리인상 관측에 대해 『현재의 금융완화정책을 유지해 경기회복을 강력히 지지해 나갈 것』이라고 말해 금리인상설을 일축했다. 이와 관련,마이니치신문은 일본은행 총재가 금융정책의 향방에 대해 이처럼 명확히 언급한 것은 이례적인 일이라고 설명했다.

시중은행들의 예금유치경쟁이 치열한 것으로 전해지고 있다.연말 결산을 앞두고 예금실적을 올려야 하는 데다가 이자등 금융소득에 대한 종합과세로 적잖은 자금이 은행권을 이탈할 것으로 예상되기 때문에 이를 메우기 위해서도 수신고경쟁은 필연적이라는 게 은행측 설명이다. 특히 은행들은 10억원 이상의 거액예금을 유치할 경우 일반예금상품보다 2∼4%포인트 높은 수신금리를 적용받는 특정금전신탁을 이용케 하거나 기준금리에 일정비율을 가산하는 방식으로 고금리를 보장해준다는 것.각종 연금이나 기금등 규모가 큰 예금을 끌어 올때 일정액의 유치커미션이 오가는 사실은 널리 알려진 것이며 은행지점장들이 관할 구역주민들의 경조사에 빠지지 않음은 물론 예금주들에게 개인 돈을 써가며 골프·식사대접하는 일도 일반화됐다는 것이다. 그러나 이처럼 무리한 예금경쟁은 은행수지를 악화시킴은 물론 금리인하의 큰 걸림돌이 되고 있어 은행측의 자제가 요청된다.예금상품의 금리를 변칙적으로 올리다 보니 대출금리와의 차이인 예·대마진이 줄어 경영압박을 받게 되고 시중자금이 비교적 풍부한데도 은행금리는 계속 높은 수준을 유지,기업의 금융비용부담을 무겁게 해서 국제 경쟁력약화의 요인으로 작용한다는 얘기다. 또 거액예금자에 대한 사례비지출이 늘어남으로써 이러한 재원염출을 위해 대출커미션을 받아내야 하는등 탈법의 악순환이 이뤄질 수밖에 없다는 것이다.예금실적 최우선의 은행인사 관행도 큰 문제다.서열이나 종합적인 능력평가보다는 단기간의 예금유치실적으로 출장소장·지점장 등에 대한 승진인사를 함으로써 직원들에게 무리한 예금목표액이 할당되는 등 부작용을 낳고있다. 은행이 돈장사를 하는 곳인 이상 수신경쟁을 안 할 수는 없다.하지만 우리금리가 국제수준에 비해 두배이상 높은 점을 고려,은행들은 변칙적인 예금금리인상보다는 질좋은 금융서비스로 고객유치에 힘씀으로써 국내금리의 하향안정화와 금융산업발전에 기여토록 해야 할 것이다.

최근들어 빠른 속도의 내림세를 지속하는 증권시장의 주식시세를 안정시키기 위해 정부가 본격적인 개입에 나섰다. 재정경제원이 27일 발표한 「증권시장안정화대책」은 증시안정기금을 비롯,기관투자자들이 주식매입에 나서도록 하고 공기업의 주식매각및 금융기관 공개·유상증자를 보류케 하는 등 수요를 늘리는 동시에 주식공급물량을 줄임으로써 주가오름세를 뒷받침한다는 것이다.특히 공급물량의 축소조절에 중점을 두어 올 1년간 증시에서 매각 또는 발행되는 주식규모를 당초계획 8조∼10조원에서 6조원정도로 크게 줄이기로 했다. 증권거래세도 인하할 방침이어서 주가를 부추기기 위한 당국의 정책의지가 확고함을 잘 읽을 수 있게 한다.그만큼 국내 증시가 침체국면에서 헤어나지 못하고 심각한 상황에 놓여 있음을 가리킨다.실제로 종합주가지수는 지난해 11월의 1천1백38을 정점으로 내리기 시작,최근에는 8백50선으로 급락하면서 증시의 내자동원기능이 크게 퇴색됐던 것이다.더욱이 국내경기가 활황임에도 증시가 장기간 침체하는 현상은 자생력이상실됐음을 의미하는 것이기도 하다. 때문에 정부의 이번 안정대책은 증시의 왜곡현상을 될 수 있는 한 빨리 바로잡으려는 시의적절한 조치로 평가할 수 있겠다.그러나 증시부양책이 제대로 실효를 거두려면 요즘들어 금리인상을 부채질하는 자금시장의 난조현상이 없어져야 한다.특히 덕산그룹 부도와 은행대출비리 등으로 자금의 흐름이 경색되는 사실에 당국은 주의를 기울여 대책마련에 힘쓸 것을 촉구한다. 이와 함께 증시 저변인구의 확대를 위해 일반소액 투자자 보호방안을 강구하고 경제전망에 대한 불확실성을 될 수 있는 한 줄여줌으로써 투자자들의 증시이탈을 막아야 할 것이다.물론 주가는 시장기능에 맡기는 것이 가장 바람직하다.그렇지만 선의의 일반투자자를 보호하고 실물경제가 자본시장의 뒷받침을 원활히 받을 수 있게끔 실기함 없이 어느정도의 안정화시책을 취하는 것도 필요하다.

【뉴욕 로이터 AFP 연합】 뉴욕증시는 24일 장기 금리가 15개월만에 최저치를 기록하면서 시세 차익을 노린 투자자들이 대거 매입에 나서 다우존스 공업평균지수(30주)가 열흘만에 사상 최고치를 경신하는 등 강세를 보였다. 다우존스 지수는 이날 지난 15일의 사상 최고치인 4천4백37.47포인트를 약간 상회한 4천4백38.16 포인트를 기록했는데 총 3억9천5백만주가 거래된 가운데 1천1백93종목이 상승하고 1천20종목이 하락했다. 이날 증시는 지난해 이후 크게 과열된 미국 경기가 최근 진정 국면을 보이면서 연방준비제도이사회(FRB)가 추가 금리인상을 하지 않고 오히려 금리가 하락할 수 있다는 기대감으로 강세를 나타냈다.

◎포드·미쓰비시 1천∼4천달러 싸게 미국 자동차 업계에 가격파괴 바람이 불고 있다. 지난해 전례없는 매출을 기록한 미국의 자동차 업계는 올해 매출부진이 뚜렷해지자 이를 타개하기 위해 가격파괴를 선언하고 나섰다.이들이 구사하고 있는 전략은 소비자가격을 직접 인하하지 않고서도 가격인하 효과를 거둘수 있는 「할인특전」(리베이트)을 주는 것.이는 메이커들이 지난 2년동안 새 차 값을 평균 2만달러(한화 약 1천6백만원)선까지 올려놔 소비자들의 불만이 큰데다 판매마저 심각한 부진현상을 보이기 시작해 취해진 것. 이같은 사정은 미국의 중소형차 시장의 지배력을 탄탄히 굳힌 일본 메이커뿐 아니라 미국 메이커에 공통적인 현상이다.우선 지난 2년동안 대미 수출차량 값을 연간 평균 7% 인상했던 일본 자동차 메이커들은 최근의 엔고로 가격 인상이 불가피한 형편이지만 일제차 대부분이 미제차에 비해 약 1천5백달러(약 1백20만원)나 비싸 추가 인상은 곧 시장탈락의 원인이 된다는 인식에 따라 현재 소비자 가격을 그대로 유지한다는 입장이다.일제차를 핑믿거리로 삼아,슬그머니 값을 올렸던 미 메이커들도 이젠 장난을 그만해야 된다는 사실을 절감하고 있다.금리인상에다 늘어나는 소비자 불만때문에 매출부진을 기정사실로 받아들이고 있다. 업계는 올해 판매 전망치를 수정해야 한다는데 인식을 같이하고 있는 눈치다.특히 업계 분석가들은 올해 예상판매량을 지난해 1천5백10만대에서 1천4백80만대로 줄여잡고 있을 만큼 부정적인 견해가 지배적이다.다만 딜러들은 1천5백40만대로 늘어날 것으로 점치고 있으나 당초 전망치인 1천6백만대에는 크게 못미친다. 이같은 「슬럼프」를 이겨내기 위해 업계는 될수록 생산량 감축은 피하고 광고 덕에 인지도가 높은 최신 모델중 판매가 더딘 일부 차종에 대해 할인특전을 부여하고 있다.포드사는 95년형 미니밴 「윈드스타」에 1천달러(약 80만원)의 할인특전을 주고 있으며 크라이슬러도 오는 6월말까지 같은 특전을 주기로 했다.미쓰비시는 지난 4월말까지 쿠페 서브 콤팩트카인 「미라지」와 픽업트럭을 판매하면서 1천달러의 할인특전을 주었다.마쓰다도비인기모델을 살 경우 1천달러의 할인특전을 주고 있다. 이같은 할인특전은 비인기 모델에 이어 재고품 판매에도 그대로 적용된다.94년도형 왜건 「디아만테」와 세단 「디아만테 LS」 재고가 쌓인 미쓰비시는 지난 4월말까지 왜건 4천달러,세단 3천5백달러씩의 딜러 인센티브를 제공했다.딜러 인센티브는 딜러들이 판매가를 내릴 여유를 주기위해 메이커가 딜러들에게 주는 일종의 할인특전이다.

◎“인플레율 낮다”… G7회의 난항 예고/긴급 금융지원 체계 수립 촉구 【도쿄 연합】 로버트 루빈 미 재무장관은 국제통화기금(IMF)과 일본,독일이 달러화 방위책으로 요구해온 미 금리인상은 불필요하다는 입장을 밝혔다고 일본 언론들이 25일 워싱턴발로 보도했다. 루빈 장관은 24일 다케무라 마사요시(무촌정의) 일본 대장상과의 회담에 앞서 가진 기자회견에서 『미국의 인플레는 3% 이하로 만족할 수 있는 수준』이라면서 물가동향으로 미뤄 연방준비제도이사회(FRB)의 추가금리인상은 불필요하다는 입장을 표명했다고 언론들은 전했다. 루빈 장관은 또 IMF,일본 등이 요구해온 재정적자 감축문제에 대해서도 『국내총생산(GDP) 대비 재정적자비율은 선진7개국 가운데 가장 낮다』고 밝혀 25일 개최되는 서방선진7개국(G7) 경제장관,중앙은행총재회의의 난항을 예고했다. 【워싱턴 AFP AP 로이터 연합】 로버트 루빈 미 재무장관은 25일 서방선진 7개국(G­7)에 대해 멕시코 금융 사태와 같은 국제 금융 위기에 효과적으로 대처하기위해 「긴급금융 지원 체계」를 수립하자고 촉구했다.

◎양국 차협상 난항으로 엔고행진 가속/일 무역규제 완화 않으면 70엔대 정착 세계 외환시장이 광란의 움직임을 보이고 있다.일본의 엔화가 19일 도쿄외환시장에서 심리적 마지노선인 1달러당 80엔선이 무너졌다.연초보다 무려 20%이상이 올랐다.지난해 말 소수의 경제학자들이 올해 상반기중 1달러당 80엔까지 오를 것이라고 전망했을 때 대부분의 경제학자들은 웃어넘겼다.하지만 4개월도 채 안돼 80엔대를 돌파할 정도로 엔화의 평가절상이 급박하게 진행되고 있다. 지난주 83엔대에서 다소 주춤거리던 엔화는 이번주 들어 17일 82엔대,18일 81엔대에서 거래되더니 드디어 19일에는 80엔대가 깨졌다.이날 일본은행의 적극 개입으로 엔화 급등세가 돌아섰지만 엔화가 70엔대에 정착될 가능성도 높을 것으로 관측된다. 지난 14일 일본 정부가 엔고종합대책을 발표했음에도 불구하고 왜 엔화는 오르는가.종합대책의 내용이 미흡하기 때문이다.또 이번 주 들어 엔고를 부추기는 요인이 잇달아 시장에 영향을 미치고 있기 때문이다. 우선 미국의 루빈재무장관은 지난16일 미·일 재무장관회담에서 일본의 종합대책에 불만을 표한 뒤 18일에는 오는 25일 워싱턴에서 열리는 선진7개국(G7)회담에서 달러화의 속락을 막기위한 국제적인 협력이 핵심 의제가 되지 않을 것이라고 말했다.미국은 「이번 기회에 단단히 일본의 버릇을…」이라고 벼르고 있는 듯하다.G7회담이 오히려 엔고를 부채질할 가능성도 큰 것으로 보인다. 이날 미·일 자동차협상의 난항도 외환시장에 강력한 영향을 미친 것으로 보인다.양국은 워싱턴에서 차관급 자동차·자동차부품협상을 벌였다.자동차와 자동차부품은 미국의 대일무역적자의 60%이상을 점하는 중요분야.일본 자동차회사들이 미국산 부품 구입을 늘리도록 하는 수치목표를 제시하라는 것이 미국의 요구였다.반면 일본은 민간기업에 대한 간여는 교섭대상이 될 수 없으며 수치목표는 관리무역이라고 주장,격렬한 논쟁을 벌이는등 난항을 겪고있다. 일본의 무라야마총리는 19일 70엔대의 엔화시세에 대해 『일시적』이라고 평가했다.18일 다케무라대장상으로부터 미·일 재무장관회담 결과를 설명듣는 각료간담회에서는 격한 대미비난이 잇달았다.오이데우정상은 『미국이 무역,재정적자를 방치하면서 일본의 노력을 일소에 부치는 것은 공정하지 못하다』고 포문을 열었고 노나카자치상은 『달러를 기축통화로 삼고 있는 것을 재고해야 한다』고 맞장구쳤다. 이제 일본 정부는 엔고를 저지하기 위해서는 무역흑자의 감소,수입규제의 신속한 완화를 구체적인 행동으로 보여야 한다는 요구에 쫓기고 있다. ◎미·일 정상·전문가들 반응/정부 개입엔 한계… 장기대응 방침/클린턴/경제안정위해 미 금리 인상해야/IMF 미 달러화가 19일 70엔대로 폭락하자 미·일 정부는 물론 수많은 금융·외환 전문가들은 다소 정도의 차이는 있지만 놀람을 금치 못한 채 사태진전의 방향을 파악하기에 바빴다. ▲무라야마 도미이치 일본총리=최근 일 엔화 뿐아니라 독일 마르크화도 미 달러화에 대해 시세가 다시 오르고 있다.세계 기축통화가 이처럼 폭락하는 건 결코 바람직하지 않다. 오늘 아침의 달러폭락은 참 곤란한 문제다.그러나 일시적 현상일것으로 믿는다.우리정부가 지난주에 발표한 엔고대책을 약속대로 실천한다면 분명 좋은 결과가 나타날 것이다. ▲빌 클린턴 미대통령=미국정부는 강력한 달러를 원해 마지 않는다.그러나 지난 몇해동안 수없이 보아왔듯이 단기적 상황에서 자국 통화의 힘에 영향을 줄 수 있는 정부의 능력은 한계가 있다.그러므로 정부는 장기적 안목에서 이에 대해 일을 해야된다. ▲미셸 캉드쉬 국제통화기금(IMF)총재=미달러의 약세는 미국만이 아니라 세계경제에 대한 위협이다.그럼에도 불구하고 미국은 지난 2주동안 독일과 일본이 금리를 인하할 때 금리인상을 실시했어야만 했는데 시기를 놓치고 말았다.세계 외환준비 주축통화에 대한 책임을 지고 있는 나라는 이의 합리적인 안정성에 대한 책임을 져야 한다.소폭이라도 미국의 금리인상은 미국과 세계경제의 건강을 위해서 필수적이다. ▲마사이 다카코 캐나다 토론토도미니언은행 도쿄지점 딜러=지금 시장에는 미국과 일본 사이에 기본적인 의사소통마저 되고 있지 않고,양 정부의 발표도 서로 아귀가 맞지 않는 허점투성이라는 의구심들이 더욱 팽배하고 있다. ◎1달러 79.20엔땐 일 GDP 세계1위/미 총생산 앞질러… 5조4천9백억달러 기록/요미우리 보도 슈퍼 엔고에 힘입어 일본의 전체경제력이 미국을 앞질러 세계 1위가 될 것 같다. 요미우리 신문에 따르면 엔고가 79.20엔까지 진행될 경우 일본의 실질 국내총생산(GDP)이 5조4천9백24억달러를 기록,미국(5조4천7백76억달러)을 제치고 GDP기준으로 세계 1위가 되는 것으로 조사됐다. 그러나 물가상승률을 감안하지 않는 명목 GDP의 역전은 달러당 68.50엔(일 7조9백68억달러·미 7조9백55억달러)에서 발생할 것으로 분석됐다.지난 85년 달러표시 GDP는 미국이 일본의 3배에 달했다.그러나 지속적인 엔고로 88년 1.7배,지난해에는 1.3배로 좁혀졌다. 이번 조사에서는 또 실질 경제성장률을 달러로 환산할 경우 일본은 엄청난 성장을 지속해온 것으로 나타났다.거품경제붕괴 이후 일본의 실질경제성장률은 겨우 1% 안팎의 저조한 실적에 머물렀으나 달러의 하락과 엔고에 따라 달러로 환산하면 불황에도 불구하고 지난 3년사이 연간 10% 안팎의 높은 성장을 기록한 것처럼 나타나게 되는 통계기법상의 현상이 일어나게 된 것이다.